今週、市場で何か驚くべきことに気づいた。金は1オンスあたり5500ドルを大きく超えて絶好調で、名目価値はたった1日で約1.6兆ドル跳ね上がった — それは文字通りビットコインの時価総額全体が24時間で追加されたことに相当する。金の時価総額の比較は無視できないほど重要で、今まさにセンチメントの分裂が起きているのを見ると特にそうだ。

面白いのは、恐怖と貪欲さの指標が完全に乖離していることだ。金のセンチメントは極端な貪欲さを示している一方で、暗号資産の指標は今月のほとんどの期間で恐怖の領域にとどまっている。まるで二つの異なる市場が並行して動いているかのようだ — 一方は強気のポジションで埋まっているのに対し、もう一方は確信を持つのに苦労している。

その一方で、ビットコインは高い$70k レンジに留まり続けており、動くにはクリーンな環境を必要とするハイリスク資産のように見える。金の時価総額のストーリーは、暗号投資家が提唱してきた「デジタルゴールド」の話を侵食しつつある。今、価値の保存手段を本当に必要としている人々は、トークンではなく物理的なバーやコインに手を伸ばしている。銀も同じことをしており、急激な動きは自然な蓄積というよりは絞り込みのように感じられる。

気まずいのは、ビットコインはマクロヘッジとされているはずなのに、信頼が揺らぐときに置き去りにされていることだ。伝統的なハードアセットが資金を集めている一方で、ビットコインは遅れをとっている。WLFIトークンも今週さらに5〜6％下落し、暗号空間の一部に弱さを示している。金の時価総額の比較は、結局のところ「価値の保存手段」がストーリーよりも実際に誰が買っているか、なぜ買っているかに依存していることを浮き彫りにしている。今のところ、限界の買い手はデジタルではなく物理的なものを選んでいる。