何か興味深いニュースが、著名なエコノミストの間で出ている。ピーターソン研究所のアダム・ポーセンとラザードのピーター・オルザグが最近、2026年にインフレ率が4％を超える可能性があると予測した研究を発表した。これは、市場が継続的なデフレを期待しているのとは大きく異なる見解だ。

面白いのは、これが長らくビットコインの強気派が持っていたナarrativeと直接対立している点だ。彼らは安定したデフレシナリオと、FRBが積極的に金利を引き下げると考えていた。しかし、その計算は見直す必要がありそうだ。

彼らの分析によると、いくつかの要因が予想よりも早く価格を押し上げる可能性がある。トランプの関税、より厳しい労働市場、強制送還の可能性、大きな財政赤字、そしてより緩やかな金融状況が、AIの生産性向上や住宅コストの低下のプラス効果よりも支配的になる可能性がある。彼らは、2026年半ばには関税の遅延効果がインフレに約50ベーシスポイントの追加をもたらすと予測している。

もしこの予測が正しければ、FRBは金利引き下げに対してより慎重になるだろう。実際、市場は今年50〜75ベーシスポイントの利下げを期待しているが、これが強気の勢いにとって大きな障害となる可能性がある。

高いインフレは実質金利を高水準に保ち続けることになり、暗号資産のようなリスク資産の魅力を減少させる。だからこそ、最近の10年国債の利回りは4.31％に達し、過去5ヶ月で最高水準となった。この状況は市場の動きにも現れており、先週のビットコインはほぼ4％下落し、現在は約72,760ドルで取引されている。

要するに、スムーズなデフレとFRBのフレンドリーな姿勢への期待が試されているのだ。ポーセンとオルザグの予測が正しければ、市場の期待を調整する必要があるため、ボラティリティが高まる可能性がある。多くの人は今年の暗号資産に楽観的だが、このシナリオは注意すべきリスクも示している。単一のナarrativeに固執せず、マクロ経済の要因も視野に入れることが重要だ。