AIに質問 · 极兔は東南アジアのECブームの中でいかにして迅速に王者となるのか？iPhone 17の世界初公開の日、マレーシアのクアラルンプールにいる一部の消費者は、その日にTikTok Shopで注文した新しいスマートフォンを受け取った。配送を担当したのはアップルの物流システムではなく、極兔速递だった。数千元の価値のスマートフォンが倉庫から消費者の手に渡るまでに数時間しかかからないのは、強力な注文予測、仕分け調整、末端運営能力に支えられている。極兔がこのビジネスを受注できるのは、東南アジアでの10年にわたるネットワークの密度とサービス能力の蓄積による。これだけは極兔が2025年に静かにやり遂げた大きな事の一つだ。**同じ年に、世界中で301億件の荷物を静かに配送した。**3月30日、極兔速递（01519.HK）は2025年の年間業績を発表し、年間収入は121億5800万ドル（約1兆6500億円）、前年比18.5％増。業界水準を上回る成長率だ。世界の荷物総数は303億件を初めて突破し、調整後純利益は4億3000万ドル（約580億円）、前年比112.3％増。ブルームバーグのコンセンサス予想を超え、フリーキャッシュフローは4億900万ドル（約530億円）、前年比96.1％増。東南アジア市場は全グループの約6割の調整後EBITDAに貢献し、最大の利益源となった。新市場の運営は3年目にして黒字化し、中国市場は成長鈍化ながらコスト削減と顧客構造の改善が進んでいる。2015年にインドネシアで始まったこのグローバル宅配サービス企業は、国内の同業他社とは全く異なる道を歩んできた。**東南アジアで王者に、新市場で黒字化**2015年8月、極兔はインドネシアのジャカルタで設立された。当時の東南アジアの宅配業界は効率が非常に低かった。典型的な例は、ラマダンの時期に毎年重なるインドネシアのECショッピングのピーク期だが、現地の物流会社は一斉に休暇を取り、荷物は倉庫に積み上げられ、消費者は待つしかなかった。極兔はネットを立ち上げる際に差別化されたサービスの約束をした。ラマダン、イード、クリスマスなど重要な祝日には通常通り荷物の集荷と配達を行い、市場の空白を埋めた。この当時は少し頑張りすぎのように見えた約束だったが、極兔はインドネシアで素早く足場を築いた。その後4年間で、極兔はベトナム、マレーシア、フィリピン、タイ、カンボジア、シンガポールへと展開し、東南アジア最大のサードパーティ宅配会社となった。10年後の2025年、極兔の東南アジアのデータはこうだ。年間荷物量は76.6億件、前年比67.8％増。成長率は4年ぶりの高水準だ。収入は45億ドル（約6100億円）、前年比39.8％増。調整後EBITは5.38億ドル（約730億円）、77.5％増。利益率は11.9％に上昇した。**フロスト・サリバンのデータによると、極兔の東南アジアの市場占有率は34.4％に達し、前年比5.8ポイント上昇。6年連続トップの座を維持している。**業務量は増加し、利益はさらに速く伸びている。なぜ東南アジアの宅配市場はこれほど急成長しているのか？財通証券の2025年11月のリサーチレポートによると、東南アジアの一人当たり宅配量は中国と比べてまだ4.9倍の伸びしろがある。つまり、今日の東南アジアのEC宅配市場は、概ね2015年から2017年の中国の発展段階にある。**この市場はまだ上昇を続けており、天井には遠い。**この成長の中で、TikTok Shopは重要な役割を果たしている。2025年前半、TikTok Shopの東南アジアGMVは前年比100％増となり、すでに東南アジア第二のECプラットフォームとなった。ShopeeやLazadaとは異なり、TikTok Shopは自前の物流システムを持たず、プラットフォーム上の配送注文はすべて第三者の宅配会社に委託している。極兔はTikTok Shopの東南アジア最大の宅配サービス提供者だ。ECプラットフォームの成長が速まるほど、極兔は恩恵を多く受ける。ここで、東南アジアの宅配業界と中国の違いを少し解説したい。中国では、EC事業者がどの宅配会社を使うかを自ら選択できるが、東南アジアでは、ECプラットフォームが事業者に代わって宅配注文を配分し、その基準は宅配会社の運営効率とサービス品質だ。効率の高い会社ほど多くの注文を獲得し、注文数が増えればコストは薄くなる。コストが低くなれば価格競争力が増し、より多くの注文を獲得できる。この仕組みは、すでに業界の先頭に立つ大手企業に有利に働く。極兔がリードを維持する「秘訣」は、中国の宅配業界で20年以上蓄積した運営経験を東南アジアに持ち込むことにある。2025年、極兔の東南アジアの1件あたりコストは前年比15.8％削減されて0.48ドルとなった。タイでは、東南アジア初の工業用自動仕分け設備を導入し、2026年にはタイ全土の末端自動化を目指す。中国の宅配業界が過去20年で模索してきたコスト管理や自動化のアップグレード、きめ細かな運営を、極兔は東南アジアで再現し、より速く実現している。ゼロから模索する必要がないからだ。2025年、極兔の海外展開のもう一つの進展は新市場だ。サウジアラビア、アラブ首長国連邦、メキシコ、ブラジル、エジプトの5か国を「新市場」と呼び、極兔は2022年に運用を開始した。2025年には新市場の年間荷物量は4.04億件に達し、前年比43.6％増。収入は8億7000万ドル（約1180億円）、51.2％増。第4四半期の単季荷物量は初めて1億件を突破し、前年比79.7％増。さらに重要な数字は、調整後EBITが前年の7646.5万ドルの赤字から、2025年には377.7万ドルの黒字に転じたことだ。2025年下半期には、新市場の調整後1件あたりEBITが初めて正となり、0.09ドルに達した。極兔が東南アジアで確立した戦略をラテンアメリカや中東に持ち込めば、利益を出せることを示している。**これは資本市場にとって、極兔の成長ストーリーは東南アジアだけにとどまらないことを意味する。**ちなみに、2025年、極兔は新市場で2つの大きな動きも行った。一つは、Jet GlobalとJNT Express KSAの少数株式を最大10.56億ドルで買い戻し、新市場の運営主体を完全に自社に収めたことだ。これにより、新市場の利益はすべて極兔の財務諸表に反映される。もう一つは、SHEIN、Temu、TikTok、AliExpressなどのグローバル越境ECプラットフォームと緊密に連携しつつ、ラテンアメリカ最大のECプラットフォームMercado Libreとも提携し、現地最大の商流入口を確保、さらに2025年度の最優秀運送業者賞も受賞した。極兔CFOの鄭世強は、年次報告書で2025年は極兔のグローバル化戦略が実を結んだ年だと述べている。新市場の黒字化はわずか3年で達成され、極兔のグローバル展開において重要なマイルストーンだ。中国市場の1件あたりコストも過去最低の0.28ドルに下がった。**中国に戻り、細かく取り組む**中国は極兔の最大の市場で、年間220.7億件を占め、世界の70％以上を占める。しかし、2025年の中国の成長率は11.4％、収入の伸びは5％にとどまった。これは極兔自身が選んだペースだ。極兔の経営陣は、複数の業績説明会で、「2025年の中国市場の重点は、件数の追求から顧客構造の向上へ、低マージンの注文を減らし、ブランド顧客や中堅商戶の比率を増やすことにある」と語っている。例えば、花王、伊利、鲁花、五粮液などのトップブランドは長期的な協力関係を築いている。花王は4年連続で双11期間中に極兔にサービス賞を授与している。湖北天門では、極兔は地元の衣料産業帯が本格化する前から事業を始めている。2025年6月には、天門の極兔拠点の1日平均荷物数は20万件に達し、前年比30％超の増加だ。深圳の華強北では、1日平均発送数は15万件、大口顧客の比率は80％に達している。浙江の織里では、子供服産業帯のピーク時の1日荷物数は40万件を突破。江西の赣南では、極兔の柑橘類の宅配は前年比150％増だ。**これらの産業帯の件数は驚くほど多くはないが、それぞれが極兔が数年かけて商家とともにゼロから成長させてきたものだ。**もう一つの増加要素は散在注文だ。2025年前半、極兔の散在注文と逆物流の1日平均は400万件に達し、前年比60％増。全体の業務に占める割合は7％に上る。なぜ極兔は2025年にあえてペースを緩めたのか？これは国内の宅配業界で進行中の変化と関係している可能性がある。2025年前半、全国の宅配の1件あたり平均価格は前年同期比7.7％低下した。7月末、国家郵政局は宅配企業の座談会を開催し、主要議題は「内輪もめ」的な競争の法的規制だった。その後、全国の10以上の地域で宅配料金の値上げが始まり、1件あたり0.1元から0.4元の値上げが行われた。浙商証券のリサーチによると、値上げを発表した地域の市場占有率は80％超に達している。広東省では、各企業の受取料金は最低1.4元のコスト価格を超えてはならないと規定され、浙江義烏では0.2元の値上げが行われた。**業界の競争は価格競争からサービス競争へとシフトしている。**この背景の中、極兔の戦略はコスト低減による利益余裕の確保であり、低価格で件数を稼ぐことではない。2025年の中国区の1件あたりコストは前年比6.7％低下し、0.28ドルとなった。業界の順位も第6位から第5位に上昇している。**件数の伸びは鈍化したが、投資は止まらない。**2025年末までに、極兔のグローバル自動仕分けラインは413セットに達し、前年より134セット増加。増加率は48％。自社の幹線車両は8500台を超え、年間約1880台を新たに導入した。2025年末、極兔の最大の自社物流ハブである広州大湾区デジタルサプライチェーン産業園が稼働を開始した。総面積は392ムー（約26万平方メートル）、建築面積は32万平方メートル、1日の処理能力は1500万件超。二層のマトリックスと自動化交差帯仕分けシステムを採用し、自動化率は90％、仕分け精度は99.98％。繁忙期には10分以内に仕分け戦略の切り替えが可能だ。園内には約5万平方メートルのクラウド倉庫も併設され、出庫から輸送開始まで数十分で済む。末端配送では、極兔は全国に1000台の無人物流車を投入している。敦煌では3台の無人車が拠点の配送の半分を担い、1件あたりコストは20％削減。配送時間は人力より2時間早い。瓜州では4台の無人車が毎日3500件の宅配を処理し、35の村鎮をカバー。全国的に見て、無人車は1件あたりコストを10％以上削減している。さらに、2025年には全国で173のクラウド倉庫を開設し、1日の注文処理量は110万件を突破した。**自動仕分けライン、無人車、クラウド倉庫、これらの投資は短期的には件数を直接増やさないが、同じ方向を指している。つまり、1つの荷物を送るコストをさらに下げ、サービスをより安定させることだ。極兔の中国市場での戦略は、「速さ」から「長く走る」へと切り替わっている。**資本市場の評価も絶えず更新されている。花旗は1月のリサーチレポートで、極兔の目標株価を12香港ドルから15香港ドルに引き上げ、業界の優先銘柄とし、評価倍率も25倍PEから30倍PEに上げた。光大証券は初めてのカバレッジで買い推奨を出し、2025年から2027年までの調整後純利益をそれぞれ4.12億ドル、6.54億ドル、8.67億ドルと予測。広発証券も買い推奨を維持し、ラテンアメリカ市場が極兔の第二の成長源になりつつあると見ている。これらの機関が極兔を好意的に見る理由はそれぞれだが、共通点もある。極兔は10年かけて、ジャカルタの1拠点から始まり、13か国、1万9300拠点、246の輸送センターを築き、年間配送件数は301億件に達した。東南アジアの市場占有率は3分の1を超え、新市場の運営は3年で黒字化した。**極兔グループ副社長の後軍儀は、「世界で300億を超える荷物は、極兔の新たな出発点だ」と述べている。**言外の意は、未来は広大であり、東南アジアのECはまだ登り坂にあり、一人当たりの宅配量は中国との差が約5倍もあるということだ。新市場は黒字化のラインを超えたばかりで、少数株式買い戻しの資金は自社のハブや末端ネットワークの構築に変わりつつある。中国の自動化投資と顧客構造の調整は、四半期ごとにより低いコストと安定した利益へと変わっている。このインドネシアから飛び出したウサギは、今後も世界で加速し続けるだろう。
年間の荷物量が3億を突破！ジグトゥのグローバル化が収穫期を迎える
AIに質問 · 极兔は東南アジアのECブームの中でいかにして迅速に王者となるのか？
iPhone 17の世界初公開の日、マレーシアのクアラルンプールにいる一部の消費者は、その日にTikTok Shopで注文した新しいスマートフォンを受け取った。配送を担当したのはアップルの物流システムではなく、極兔速递だった。
数千元の価値のスマートフォンが倉庫から消費者の手に渡るまでに数時間しかかからないのは、強力な注文予測、仕分け調整、末端運営能力に支えられている。極兔がこのビジネスを受注できるのは、東南アジアでの10年にわたるネットワークの密度とサービス能力の蓄積による。
これだけは極兔が2025年に静かにやり遂げた大きな事の一つだ。同じ年に、世界中で301億件の荷物を静かに配送した。
3月30日、極兔速递（01519.HK）は2025年の年間業績を発表し、年間収入は121億5800万ドル（約1兆6500億円）、前年比18.5％増。業界水準を上回る成長率だ。世界の荷物総数は303億件を初めて突破し、調整後純利益は4億3000万ドル（約580億円）、前年比112.3％増。ブルームバーグのコンセンサス予想を超え、フリーキャッシュフローは4億900万ドル（約530億円）、前年比96.1％増。東南アジア市場は全グループの約6割の調整後EBITDAに貢献し、最大の利益源となった。新市場の運営は3年目にして黒字化し、中国市場は成長鈍化ながらコスト削減と顧客構造の改善が進んでいる。
2015年にインドネシアで始まったこのグローバル宅配サービス企業は、国内の同業他社とは全く異なる道を歩んできた。
東南アジアで王者に、新市場で黒字化
2015年8月、極兔はインドネシアのジャカルタで設立された。
当時の東南アジアの宅配業界は効率が非常に低かった。典型的な例は、ラマダンの時期に毎年重なるインドネシアのECショッピングのピーク期だが、現地の物流会社は一斉に休暇を取り、荷物は倉庫に積み上げられ、消費者は待つしかなかった。
極兔はネットを立ち上げる際に差別化されたサービスの約束をした。ラマダン、イード、クリスマスなど重要な祝日には通常通り荷物の集荷と配達を行い、市場の空白を埋めた。
この当時は少し頑張りすぎのように見えた約束だったが、極兔はインドネシアで素早く足場を築いた。その後4年間で、極兔はベトナム、マレーシア、フィリピン、タイ、カンボジア、シンガポールへと展開し、東南アジア最大のサードパーティ宅配会社となった。
10年後の2025年、極兔の東南アジアのデータはこうだ。年間荷物量は76.6億件、前年比67.8％増。成長率は4年ぶりの高水準だ。収入は45億ドル（約6100億円）、前年比39.8％増。調整後EBITは5.38億ドル（約730億円）、77.5％増。利益率は11.9％に上昇した。
フロスト・サリバンのデータによると、極兔の東南アジアの市場占有率は34.4％に達し、前年比5.8ポイント上昇。6年連続トップの座を維持している。
業務量は増加し、利益はさらに速く伸びている。
なぜ東南アジアの宅配市場はこれほど急成長しているのか？財通証券の2025年11月のリサーチレポートによると、東南アジアの一人当たり宅配量は中国と比べてまだ4.9倍の伸びしろがある。つまり、今日の東南アジアのEC宅配市場は、概ね2015年から2017年の中国の発展段階にある。この市場はまだ上昇を続けており、天井には遠い。
この成長の中で、TikTok Shopは重要な役割を果たしている。2025年前半、TikTok Shopの東南アジアGMVは前年比100％増となり、すでに東南アジア第二のECプラットフォームとなった。ShopeeやLazadaとは異なり、TikTok Shopは自前の物流システムを持たず、プラットフォーム上の配送注文はすべて第三者の宅配会社に委託している。
極兔はTikTok Shopの東南アジア最大の宅配サービス提供者だ。ECプラットフォームの成長が速まるほど、極兔は恩恵を多く受ける。
ここで、東南アジアの宅配業界と中国の違いを少し解説したい。中国では、EC事業者がどの宅配会社を使うかを自ら選択できるが、東南アジアでは、ECプラットフォームが事業者に代わって宅配注文を配分し、その基準は宅配会社の運営効率とサービス品質だ。効率の高い会社ほど多くの注文を獲得し、注文数が増えればコストは薄くなる。コストが低くなれば価格競争力が増し、より多くの注文を獲得できる。この仕組みは、すでに業界の先頭に立つ大手企業に有利に働く。
極兔がリードを維持する「秘訣」は、中国の宅配業界で20年以上蓄積した運営経験を東南アジアに持ち込むことにある。
2025年、極兔の東南アジアの1件あたりコストは前年比15.8％削減されて0.48ドルとなった。タイでは、東南アジア初の工業用自動仕分け設備を導入し、2026年にはタイ全土の末端自動化を目指す。
中国の宅配業界が過去20年で模索してきたコスト管理や自動化のアップグレード、きめ細かな運営を、極兔は東南アジアで再現し、より速く実現している。ゼロから模索する必要がないからだ。
2025年、極兔の海外展開のもう一つの進展は新市場だ。
サウジアラビア、アラブ首長国連邦、メキシコ、ブラジル、エジプトの5か国を「新市場」と呼び、極兔は2022年に運用を開始した。2025年には新市場の年間荷物量は4.04億件に達し、前年比43.6％増。収入は8億7000万ドル（約1180億円）、51.2％増。第4四半期の単季荷物量は初めて1億件を突破し、前年比79.7％増。
さらに重要な数字は、調整後EBITが前年の7646.5万ドルの赤字から、2025年には377.7万ドルの黒字に転じたことだ。2025年下半期には、新市場の調整後1件あたりEBITが初めて正となり、0.09ドルに達した。
極兔が東南アジアで確立した戦略をラテンアメリカや中東に持ち込めば、利益を出せることを示している。これは資本市場にとって、極兔の成長ストーリーは東南アジアだけにとどまらないことを意味する。
ちなみに、2025年、極兔は新市場で2つの大きな動きも行った。
一つは、Jet GlobalとJNT Express KSAの少数株式を最大10.56億ドルで買い戻し、新市場の運営主体を完全に自社に収めたことだ。これにより、新市場の利益はすべて極兔の財務諸表に反映される。
もう一つは、SHEIN、Temu、TikTok、AliExpressなどのグローバル越境ECプラットフォームと緊密に連携しつつ、ラテンアメリカ最大のECプラットフォームMercado Libreとも提携し、現地最大の商流入口を確保、さらに2025年度の最優秀運送業者賞も受賞した。
極兔CFOの鄭世強は、年次報告書で2025年は極兔のグローバル化戦略が実を結んだ年だと述べている。新市場の黒字化はわずか3年で達成され、極兔のグローバル展開において重要なマイルストーンだ。中国市場の1件あたりコストも過去最低の0.28ドルに下がった。
中国に戻り、細かく取り組む
中国は極兔の最大の市場で、年間220.7億件を占め、世界の70％以上を占める。しかし、2025年の中国の成長率は11.4％、収入の伸びは5％にとどまった。これは極兔自身が選んだペースだ。
極兔の経営陣は、複数の業績説明会で、「2025年の中国市場の重点は、件数の追求から顧客構造の向上へ、低マージンの注文を減らし、ブランド顧客や中堅商戶の比率を増やすことにある」と語っている。
例えば、花王、伊利、鲁花、五粮液などのトップブランドは長期的な協力関係を築いている。花王は4年連続で双11期間中に極兔にサービス賞を授与している。
湖北天門では、極兔は地元の衣料産業帯が本格化する前から事業を始めている。2025年6月には、天門の極兔拠点の1日平均荷物数は20万件に達し、前年比30％超の増加だ。深圳の華強北では、1日平均発送数は15万件、大口顧客の比率は80％に達している。浙江の織里では、子供服産業帯のピーク時の1日荷物数は40万件を突破。江西の赣南では、極兔の柑橘類の宅配は前年比150％増だ。
これらの産業帯の件数は驚くほど多くはないが、それぞれが極兔が数年かけて商家とともにゼロから成長させてきたものだ。
もう一つの増加要素は散在注文だ。2025年前半、極兔の散在注文と逆物流の1日平均は400万件に達し、前年比60％増。全体の業務に占める割合は7％に上る。
なぜ極兔は2025年にあえてペースを緩めたのか？これは国内の宅配業界で進行中の変化と関係している可能性がある。
2025年前半、全国の宅配の1件あたり平均価格は前年同期比7.7％低下した。7月末、国家郵政局は宅配企業の座談会を開催し、主要議題は「内輪もめ」的な競争の法的規制だった。その後、全国の10以上の地域で宅配料金の値上げが始まり、1件あたり0.1元から0.4元の値上げが行われた。
浙商証券のリサーチによると、値上げを発表した地域の市場占有率は80％超に達している。広東省では、各企業の受取料金は最低1.4元のコスト価格を超えてはならないと規定され、浙江義烏では0.2元の値上げが行われた。
**業界の競争は価格競争からサービス競争へとシフトしている。**この背景の中、極兔の戦略はコスト低減による利益余裕の確保であり、低価格で件数を稼ぐことではない。2025年の中国区の1件あたりコストは前年比6.7％低下し、0.28ドルとなった。業界の順位も第6位から第5位に上昇している。
**件数の伸びは鈍化したが、投資は止まらない。**2025年末までに、極兔のグローバル自動仕分けラインは413セットに達し、前年より134セット増加。増加率は48％。自社の幹線車両は8500台を超え、年間約1880台を新たに導入した。
2025年末、極兔の最大の自社物流ハブである広州大湾区デジタルサプライチェーン産業園が稼働を開始した。総面積は392ムー（約26万平方メートル）、建築面積は32万平方メートル、1日の処理能力は1500万件超。二層のマトリックスと自動化交差帯仕分けシステムを採用し、自動化率は90％、仕分け精度は99.98％。繁忙期には10分以内に仕分け戦略の切り替えが可能だ。園内には約5万平方メートルのクラウド倉庫も併設され、出庫から輸送開始まで数十分で済む。
末端配送では、極兔は全国に1000台の無人物流車を投入している。敦煌では3台の無人車が拠点の配送の半分を担い、1件あたりコストは20％削減。配送時間は人力より2時間早い。瓜州では4台の無人車が毎日3500件の宅配を処理し、35の村鎮をカバー。全国的に見て、無人車は1件あたりコストを10％以上削減している。
さらに、2025年には全国で173のクラウド倉庫を開設し、1日の注文処理量は110万件を突破した。
自動仕分けライン、無人車、クラウド倉庫、これらの投資は短期的には件数を直接増やさないが、同じ方向を指している。つまり、1つの荷物を送るコストをさらに下げ、サービスをより安定させることだ。極兔の中国市場での戦略は、「速さ」から「長く走る」へと切り替わっている。
資本市場の評価も絶えず更新されている。
花旗は1月のリサーチレポートで、極兔の目標株価を12香港ドルから15香港ドルに引き上げ、業界の優先銘柄とし、評価倍率も25倍PEから30倍PEに上げた。光大証券は初めてのカバレッジで買い推奨を出し、2025年から2027年までの調整後純利益をそれぞれ4.12億ドル、6.54億ドル、8.67億ドルと予測。広発証券も買い推奨を維持し、ラテンアメリカ市場が極兔の第二の成長源になりつつあると見ている。
これらの機関が極兔を好意的に見る理由はそれぞれだが、共通点もある。極兔は10年かけて、ジャカルタの1拠点から始まり、13か国、1万9300拠点、246の輸送センターを築き、年間配送件数は301億件に達した。東南アジアの市場占有率は3分の1を超え、新市場の運営は3年で黒字化した。
**極兔グループ副社長の後軍儀は、「世界で300億を超える荷物は、極兔の新たな出発点だ」と述べている。**言外の意は、未来は広大であり、東南アジアのECはまだ登り坂にあり、一人当たりの宅配量は中国との差が約5倍もあるということだ。
新市場は黒字化のラインを超えたばかりで、少数株式買い戻しの資金は自社のハブや末端ネットワークの構築に変わりつつある。中国の自動化投資と顧客構造の調整は、四半期ごとにより低いコストと安定した利益へと変わっている。
このインドネシアから飛び出したウサギは、今後も世界で加速し続けるだろう。