AIに問う・優必選の高毛利率事業はどのようにして損失縮小を促進しているのか？香港株「人型ロボット第一株」優必選（09880.HK）は最近、2025年度の財務報告を発表した。報告期間中、同社は20.01億元の売上高を達成し、前年同期比53.3％増加；純損失は7.9億元で、2024年の11.6億元から31.9％縮小した。全サイズの具身型知能人型ロボット事業が最大の注目点となり、収益は8.2億元に達し、前年同期比2203.7％増加、総売上比率は41.0％となり、同社の商業化プロセスが新段階に入ったことを示している。資本市場のパフォーマンスを見ると、同社の株価は大きく変動している。優必選の上場時の発行価格は90香港ドル/株だったが、最近の株価は一時84.6香港ドル/株に下落し、既に株価割れの状態にある。注目すべきは、株価は2月20日に156.4香港ドル/株に達し、そのピークから区間の変動はほぼ半減している。**売上高と毛利率の二重上昇、損失は継続的に縮小**優必選の2025年の財務パフォーマンスは明らかに改善傾向を示し、多くの主要指標が市場予想を上回った。売上高は年間で20.01億元に達し、2024年の13.05億元から53.3％増加。これにより、世界最大の人型ロボット企業となった。この成長は、全サイズの具身型知能人型ロボット事業の爆発的な拡大と、非全サイズの人型ロボット製品の継続的な市場優位性によるものだ。収益性については、依然として損失状態にあるものの、損失幅は著しく縮小している。2025年の純損失は7.9億元で、前年同期比31.9％減少。親会社に帰属する純利益の損失は7.03億元で、2024年の11.24億元から37.4％縮小した。毛利率の大幅な向上も特筆すべきで、2024年の28.7％から37.7％に上昇し、9ポイント増加した。これは高毛利率の全サイズ具身型知能人型ロボット製品が最大の収入源となったことによる。年間の毛利は7.54億元に達し、前年比107.1％増加、製品構造の最適化が顕著な効果をもたらしている。研究開発投資についても、優必選は引き続き高強度の投資を維持しており、2025年の研究開発費は8.6億元に達し、売上高の43％を占めている。これは2024年の7.8億元から10.3％増加した。同社は、研究開発投資は具身型知能技術のイテレーション、WalkerSシリーズの新モデル開発、群知能ネットワークや協調知能体などのコア技術の突破に主に充てられていると述べている。キャッシュフローについては、2025年の営業活動によるキャッシュフロー純額は-5.2億元で、2024年の-8.84億元から改善した。一方、資金調達活動によるキャッシュフロー純額は58.6億元に達し、複数のH株割当てによるもので、総募集資金純額は68億香港ドルを超えている。**全サイズ人型ロボットがコアエンジン、産業シーンの実用化加速**2025年は、優必選の事業構造が根本的に変化した年であり、全サイズの具身型知能人型ロボット事業は「技術検証」段階から正式に「商業実用化」段階へと進んだ。データによると、全サイズの具身型知能人型ロボットの製品およびソリューションの収入は8.2億元に達し、前年同期比2203.7％増加、総売上比率は41.0％となり、同社の最大の収入源となった。この事業の毛利は4.48億元で、毛利率は54.6％に達し、同社の毛利増加の主な推進力となっている。年間販売台数は1079台で、新エネルギー車製造、3Cスマート製造、スマート物流などの産業シーンに主に適用されている。非全サイズの非具身型知能人型ロボット事業も引き続き世界トップの地位を維持し、2025年の販売台数は12759台で、世界第一位となった。この事業の収入は7.8億元で、総売上の39％を占め、前年比12.1％増加。毛利率は28.9％で、主に消費者向けや教育市場をターゲットとしている。その他の事業では、スマートサービスロボットとソリューションの収入は4.01億元で、総売上の20％を占め、前年比15.3％増加。商業案内や企業イメージ展示などのシーンに主に適用されている。同社は全額出資子会社を通じて、浙江锋龙电气股份有限公司の29.99％の株式を買収し、2026年3月に取引を完了した。注目すべきは、優必選柳州ロボットスーパー知能工場がまもなく全面稼働し、2026年には人型ロボットの生産能力が1万台に達する見込みであり、大規模な商業化の基盤を築くことになる。また、同社はシーメンス産業ソフトウェアと戦略的協力枠組み協定を締結し、産業シーンにおける人型ロボットの深度適用を推進している。**「人型ロボット第一株」業界地位は衝撃を受ける可能性**公開情報によると、優必選は2012年に設立され、2023年に香港株に上場し、「人型ロボット第一株」となった。かつては春節のテレビ番組にも頻繁に登場したが、近年は徐々に姿を消している。人型ロボット熱の高まりとともに、その業界地位は揺らぎ始めており、特に後発の宇树科技などが多方面で追い越しを見せている。宇树科技は例として、2016年に設立され、招股書によると、2025年の売上は17.08億元で、前年比335.36％増加。非経常利益は約6億元で、674.29％の急増を示す。純利益は2023年の-1802万元から2024年に7,750万元に跳ね上がり、2025年には約2.88億元に拡大し、連続黒字を達成している。これに対し、優必選の2022年から2025年までの各年の損失額はそれぞれ-9.87億元、-12.65億元、-11.6億元、-7.9億元であり、過去4年間の累計損失は42億元を超える。人型ロボットの出荷量を見ると、2025年の宇树科技の出荷台数は5500台で、世界シェア第一位。優必選の2025年の全サイズ人型ロボットの販売台数は1079台であり、工業用人型ロボットの量産・納入において世界初の千台規模を実現した企業だが、規模は明らかに遅れている。出荷規模の差は、両社が中国の人型ロボット業界において異なる戦略を採用していることを示している。優必選は工業シーンに深く関わり、高端製造用途を主攻とし、宇树は高コストパフォーマンスの製品で「普及者」として役割を果たし、研究、教育、消費者市場をカバーしている。ただし、工業シーンはより大きな売掛金圧力も伴い、2025年末時点で、同社の売掛金は19.8億元に達し、年間売上高に近い規模となり、貸倒引当金の計上比率は28.7％に上り、キャッシュフローに一定の圧力をかけている。同時に、智元や银河通用などの後発競合も追い上げている。対照的に、消費者向け市場の方がより広範な空間を持つ。業績発表会で、優必選の創業者兼董事会主席兼CEOの周剑は、「昨年はちょうど1000台を納入した。今年は工業端でも各製品端でも、市場の人型ロボットの需要は大きく増加すると信じている。私たちの生産能力計画も1万台以上を見込んでおり、保守的に見積もっても年間5000台以上の納入を目指す」と述べた。
人形ロボットの収益が22倍に急増、UBTECHの売上高は20億元を突破も依然赤字、宇樹科技などの企業が多角的に追い越しを実現
AIに問う・優必選の高毛利率事業はどのようにして損失縮小を促進しているのか？
香港株「人型ロボット第一株」優必選（09880.HK）は最近、2025年度の財務報告を発表した。報告期間中、同社は20.01億元の売上高を達成し、前年同期比53.3％増加；純損失は7.9億元で、2024年の11.6億元から31.9％縮小した。全サイズの具身型知能人型ロボット事業が最大の注目点となり、収益は8.2億元に達し、前年同期比2203.7％増加、総売上比率は41.0％となり、同社の商業化プロセスが新段階に入ったことを示している。
資本市場のパフォーマンスを見ると、同社の株価は大きく変動している。優必選の上場時の発行価格は90香港ドル/株だったが、最近の株価は一時84.6香港ドル/株に下落し、既に株価割れの状態にある。注目すべきは、株価は2月20日に156.4香港ドル/株に達し、そのピークから区間の変動はほぼ半減している。
売上高と毛利率の二重上昇、損失は継続的に縮小
優必選の2025年の財務パフォーマンスは明らかに改善傾向を示し、多くの主要指標が市場予想を上回った。売上高は年間で20.01億元に達し、2024年の13.05億元から53.3％増加。これにより、世界最大の人型ロボット企業となった。この成長は、全サイズの具身型知能人型ロボット事業の爆発的な拡大と、非全サイズの人型ロボット製品の継続的な市場優位性によるものだ。
収益性については、依然として損失状態にあるものの、損失幅は著しく縮小している。2025年の純損失は7.9億元で、前年同期比31.9％減少。親会社に帰属する純利益の損失は7.03億元で、2024年の11.24億元から37.4％縮小した。毛利率の大幅な向上も特筆すべきで、2024年の28.7％から37.7％に上昇し、9ポイント増加した。これは高毛利率の全サイズ具身型知能人型ロボット製品が最大の収入源となったことによる。年間の毛利は7.54億元に達し、前年比107.1％増加、製品構造の最適化が顕著な効果をもたらしている。
研究開発投資についても、優必選は引き続き高強度の投資を維持しており、2025年の研究開発費は8.6億元に達し、売上高の43％を占めている。これは2024年の7.8億元から10.3％増加した。同社は、研究開発投資は具身型知能技術のイテレーション、WalkerSシリーズの新モデル開発、群知能ネットワークや協調知能体などのコア技術の突破に主に充てられていると述べている。
キャッシュフローについては、2025年の営業活動によるキャッシュフロー純額は-5.2億元で、2024年の-8.84億元から改善した。一方、資金調達活動によるキャッシュフロー純額は58.6億元に達し、複数のH株割当てによるもので、総募集資金純額は68億香港ドルを超えている。
全サイズ人型ロボットがコアエンジン、産業シーンの実用化加速
2025年は、優必選の事業構造が根本的に変化した年であり、全サイズの具身型知能人型ロボット事業は「技術検証」段階から正式に「商業実用化」段階へと進んだ。
データによると、全サイズの具身型知能人型ロボットの製品およびソリューションの収入は8.2億元に達し、前年同期比2203.7％増加、総売上比率は41.0％となり、同社の最大の収入源となった。この事業の毛利は4.48億元で、毛利率は54.6％に達し、同社の毛利増加の主な推進力となっている。年間販売台数は1079台で、新エネルギー車製造、3Cスマート製造、スマート物流などの産業シーンに主に適用されている。
非全サイズの非具身型知能人型ロボット事業も引き続き世界トップの地位を維持し、2025年の販売台数は12759台で、世界第一位となった。この事業の収入は7.8億元で、総売上の39％を占め、前年比12.1％増加。毛利率は28.9％で、主に消費者向けや教育市場をターゲットとしている。
その他の事業では、スマートサービスロボットとソリューションの収入は4.01億元で、総売上の20％を占め、前年比15.3％増加。商業案内や企業イメージ展示などのシーンに主に適用されている。同社は全額出資子会社を通じて、浙江锋龙电气股份有限公司の29.99％の株式を買収し、2026年3月に取引を完了した。
注目すべきは、優必選柳州ロボットスーパー知能工場がまもなく全面稼働し、2026年には人型ロボットの生産能力が1万台に達する見込みであり、大規模な商業化の基盤を築くことになる。また、同社はシーメンス産業ソフトウェアと戦略的協力枠組み協定を締結し、産業シーンにおける人型ロボットの深度適用を推進している。
「人型ロボット第一株」業界地位は衝撃を受ける可能性
公開情報によると、優必選は2012年に設立され、2023年に香港株に上場し、「人型ロボット第一株」となった。かつては春節のテレビ番組にも頻繁に登場したが、近年は徐々に姿を消している。人型ロボット熱の高まりとともに、その業界地位は揺らぎ始めており、特に後発の宇树科技などが多方面で追い越しを見せている。
宇树科技は例として、2016年に設立され、招股書によると、2025年の売上は17.08億元で、前年比335.36％増加。非経常利益は約6億元で、674.29％の急増を示す。純利益は2023年の-1802万元から2024年に7,750万元に跳ね上がり、2025年には約2.88億元に拡大し、連続黒字を達成している。
これに対し、優必選の2022年から2025年までの各年の損失額はそれぞれ-9.87億元、-12.65億元、-11.6億元、-7.9億元であり、過去4年間の累計損失は42億元を超える。
人型ロボットの出荷量を見ると、2025年の宇树科技の出荷台数は5500台で、世界シェア第一位。優必選の2025年の全サイズ人型ロボットの販売台数は1079台であり、工業用人型ロボットの量産・納入において世界初の千台規模を実現した企業だが、規模は明らかに遅れている。
出荷規模の差は、両社が中国の人型ロボット業界において異なる戦略を採用していることを示している。優必選は工業シーンに深く関わり、高端製造用途を主攻とし、宇树は高コストパフォーマンスの製品で「普及者」として役割を果たし、研究、教育、消費者市場をカバーしている。ただし、工業シーンはより大きな売掛金圧力も伴い、2025年末時点で、同社の売掛金は19.8億元に達し、年間売上高に近い規模となり、貸倒引当金の計上比率は28.7％に上り、キャッシュフローに一定の圧力をかけている。同時に、智元や银河通用などの後発競合も追い上げている。対照的に、消費者向け市場の方がより広範な空間を持つ。
業績発表会で、優必選の創業者兼董事会主席兼CEOの周剑は、「昨年はちょうど1000台を納入した。今年は工業端でも各製品端でも、市場の人型ロボットの需要は大きく増加すると信じている。私たちの生産能力計画も1万台以上を見込んでおり、保守的に見積もっても年間5000台以上の納入を目指す」と述べた。