AIに問う・浙大夫婦の海外経験はどう会社の技術突破を後押しするのか？香港証券取引所はまもなく学者夫婦のカップルを迎える。投資界は知る、長春長光辰芯微電子股份有限公司（略称「長光辰芯」）がまもなく香港証券取引所に上場し、その背後には浙大の同窓生である王欣洋、張艷霞夫婦がいることを。消費者向け市場の激しい競争を避け、長光辰芯は主に工業・科学分野のCMOS画像センサーを手掛けている。名前はかなり馴染みが薄いが、用途は非常に広い——例えば工場の自動化検査や顕微鏡下の細胞描画など。2022年の資金調達時には、同社の評価額は100億元に達し、一時は科創板上場を目指したが、最終的には香港株式市場に切り替えた。**ひとつの秘密の東北IPO**皆さんは考えたことはあるだろうか：スマホで動画を撮影したり、医師がプローブで体内を観察したりする時、これらの生き生きとした映像はどうやってスクリーンに映し出されるのか？答えは画像センサーだ。その原理は決して神秘的ではなく、本質は光電変換——光電ダイオードを通じて、光子が電子に変わり、それらを秩序立てて読み取り、コンピュータが認識できる言語に変換し、私たちの目に映るパターンを形成している。核心は非常にシンプルだが、より高い解像度、感度、フレームレートの映像を実現するには、変換構造全体が非常に巧妙でなければならない。これが今日の主役——CMOS画像センサー（略称「CIS」）を引き出す。用途の面では、消費電子、車載、セキュリティなどの消費者向けCISが市場の大部分を占めている。すでにソニー、サムスン、豪威グループなどの巨頭が席巻し、残された市場は多くない。長光辰芯が焦点を当てる分野は非常にニッチだ——工業用イメージングと科学用イメージングで、これらを合わせてもCIS市場全体の3%に満たない。これら二つの細分分野で、長光辰芯はともに世界第3位に位置し、市場シェアはそれぞれ15.2%、16.3%。この規模はどのくらいか？2022年から2024年、そして2025年前九ヶ月の売上高はそれぞれ6.04億元、6.05億元、6.73億元、5.65億元であり、調整後純利益はそれぞれ2.93億元、2.23億元、2.49億元、2.07億元。大部分の収益は工業用イメージングからで、その比率は2022年の49.5%から最新の72%に上昇。次いで科学用イメージングが2025年前三半期に約26.3%の売上をもたらした。専門映像、医療映像、その他の事業はほとんど無視できる程度だ。このような事業構造は間違いなく非常に集中している。かつて消費者向け市場はCIS業界で最も甘いケーキだったが、次第にピークに近づく兆しが見え始めている。大手企業は次々と非消費者向けに手を伸ばし、新たな競争が展開されている。さらに、市場が狭いため、早期の長光辰芯は中国科学院からの受注に大きく依存していた。2022年の関連収入は27.5%に達し、最大の顧客となっていた。圧力を感じた長光辰芯は、素朴で堅実な戦略を採用——ハイエンドから主流市場へ拡大し、工場の自動化や位置決め、バーコードリーダーなどの分野へ展開した。顧客範囲は広がったが、これらの分野は壁が低く競争も激化し、結果的に毛利率は徐々に低下した。招股書によると、2022年から2024年までの毛利率はそれぞれ76.2%、63.5%、59.0%であり、3年間で17ポイント低下。2025年前九ヶ月にはわずかに回復し64.2%となった。挑戦は始まったばかりだ。**背後に浙大夫婦**長光辰芯は非常に堅実で、創立した学者夫婦の経歴は輝かしい。二人はともに浙大の学部出身で、応用電子学を専攻していた。修士課程では、夫の王欣洋は英国サウサンプトン大学へ、妻の張艷霞はカナダのコンコーディア大学へ進学し、二人ともオランダのデルフト工科大学へ留学し博士号を取得した。オランダ留学中、王欣洋は初めてCIS技術に触れ、指導教官とフィリップスと共同でセンサーの研究開発を行った。卒業後はCypressやCMOSISに入社し、エンジニア兼株主として働き、忘れられないキャリアを歩んだ。王欣洋は回想する、「当時、多くのプロジェクトは工業、放送、宇宙向けだった。そこで国内産業の需要を理解し、帰国を決意した」。2012年に黒竜江省に帰郷し、長光辰芯が設立され、張艷霞も翌年に加入した。具体的には、オプ光電、王欣洋、凌雲光が《投資協議書》を締結し、辰芯有限会社を共同出資で設立した。オプ光電の背後にいる実質的支配者は、中国光学の「揺籃」と呼ばれる長春光機所だ。外部には知られていないが、長光華芯や長光衛星も長春光機所の育成であり、「宇宙関連の大規模プロジェクトはほぼ長春光機所に関わる」と業界関係者はコメントしている。これらの光電システムの研究開発経験と業界資源は、初期の長光辰芯にとって非常に貴重だ。王欣洋はインタビューで感慨を述べた：「これは国有資本のハイブリッド企業であり、半分は“国家チーム”の血統を持つため、CISのような非常に資金のかかる産業もそれほど心配しなくて済む」。結果は期待以上だった：設立からわずか2年余りで、国際一流の性能を持つCISチップをいくつも開発し、多くの専門家を興奮させた。ベンチャー界では「投資は山海関を越えない」と伝えられるが、長光辰芯にはそれが当てはまらなかった——高瓴、国投招商、CPE源峰、中芯聚源、原子創投、宜宾晨道、中科創星、方広キャピタルなどの機関が集結し、2022年には評価額は100億元に達した。しかし、この浙大夫婦は多くの株式を保持し続けている。IPO前の時点で、王欣洋と張艷霞夫婦は約49.53%の株式を保有し、オプ光電と凌雲光はそれぞれ25.56%、10.22%を持つ。2023年6月、長光辰芯はA株に上場申請書を提出したが、二度の質問応答を経て中止となった。科創板を離れ、今度は香港株に目を向けている。**一つの示唆**最初から、長光辰芯は革新への衝動を抱いていた。「CMOSデバイスの開発者として、我々の天命はCCD（電荷結合素子）を根絶することだ。未来のデジタルイメージングは必ずCMOSの天下になる。問題は、CCDがいつ博物館の展示品のように完全に消えるかだ。」これは2015年のことで、ほぼ王欣洋の予想通りに進展した——ソニーは2017年3月までにCCDセンサーの生産を段階的に停止し、CISが絶対的な支配を握り、各分野の中心となった。知っての通り、かつてのCCDは高品質画像の代名詞だった。電荷を順次伝送し変換する方式は非常にシンプルで優雅だった。誰も予想しなかったのは、低端市場から成長したCMOSが、何度も進化を重ねて従来の壁を打ち破り、かつての栄光の時代は終わりを迎えたことだ。CMOSは一夜にしてCCDを超えたわけではない。まるで卵の中に石を入れるように、初期のチップ製造レベルでは、CMOSの高集積化の利点は十分に発揮できなかった。より精密な製造プロセス、例えば画素サイズの縮小などが登場し、真の進化が始まった。チップ研究の過程に詳しい人は知っている、これはまさに長い長い長征だ——ウェーハの研磨、エッチング工程はまるで瞑想のようなもので、背後には5年、10年単位の技術蓄積がある。「破壊的イノベーションとは、市場の底辺で最初にシンプルな応用から根付き、その後上昇し、最終的に既存の競合を覆す過程を指す。」ハーバード・ビジネス・スクールのクレイトン・クリステンセン教授が初めてこの定義を示した。エジソン、ジョブズ、ベゾスなど、多くの試行錯誤と磨き抜きの末に、世界を変える瞬間が訪れる。そして、より近く、典型的な例はDeepSeekを創った梁文锋だ。当時、AI業界の主流は「大きな力で奇跡を起こす」だった——GPUの数や計算能力が多いほど勝てるとされていた。ところが昨年初め、DeepSeekが誕生し、洗練されたアルゴリズムの智慧を用いて、一気に計算力の覇権を崩した。一見突如現れたようだが、実は長年の蓄積の結果——幻方量化から「萤火」シリーズAIコンピュータまで、梁文锋は十年にわたり計算力の構築とアルゴリズムの最適化を積み重ねてきた。これにより、金融ツールからAGI（汎用人工知能）への驚きの飛躍が実現した。一世代の人々の血と汗の結晶、無数の実験室での日日夜夜の積み重ねが、私たちが今当たり前のように見ているすべてを生み出している。ふと、今日のベンチャー界には「教授に投資すべきか、産業背景に投資すべきか」「技術に投資すべきか、市場に投資すべきか」「価値に投資すべきか、生存に投資すべきか」という意見の分かれ目が依然として存在していることを思い出す。技術に固執するやり方は一時批判された。しかし、文明の発展史を振り返ると、すべての破壊的創造は、夢の中で回路図と踊る人々なくしては生まれ得ない。本当の起業の知恵は、多様な才能と興味を持つメンバーをオープンな心で結びつけ、補完し合うチームを築くことにあるのかもしれない。この道のりは、まだ遠い。
浙江大学夫妇掌舵，长光辰芯要IPO了
AIに問う・浙大夫婦の海外経験はどう会社の技術突破を後押しするのか？
香港証券取引所はまもなく学者夫婦のカップルを迎える。
投資界は知る、長春長光辰芯微電子股份有限公司（略称「長光辰芯」）がまもなく香港証券取引所に上場し、その背後には浙大の同窓生である王欣洋、張艷霞夫婦がいることを。
消費者向け市場の激しい競争を避け、長光辰芯は主に工業・科学分野のCMOS画像センサーを手掛けている。名前はかなり馴染みが薄いが、用途は非常に広い——例えば工場の自動化検査や顕微鏡下の細胞描画など。
2022年の資金調達時には、同社の評価額は100億元に達し、一時は科創板上場を目指したが、最終的には香港株式市場に切り替えた。
ひとつの秘密の東北IPO
皆さんは考えたことはあるだろうか：スマホで動画を撮影したり、医師がプローブで体内を観察したりする時、これらの生き生きとした映像はどうやってスクリーンに映し出されるのか？
答えは画像センサーだ。その原理は決して神秘的ではなく、本質は光電変換——光電ダイオードを通じて、光子が電子に変わり、それらを秩序立てて読み取り、コンピュータが認識できる言語に変換し、私たちの目に映るパターンを形成している。
核心は非常にシンプルだが、より高い解像度、感度、フレームレートの映像を実現するには、変換構造全体が非常に巧妙でなければならない。これが今日の主役——CMOS画像センサー（略称「CIS」）を引き出す。
用途の面では、消費電子、車載、セキュリティなどの消費者向けCISが市場の大部分を占めている。すでにソニー、サムスン、豪威グループなどの巨頭が席巻し、残された市場は多くない。
長光辰芯が焦点を当てる分野は非常にニッチだ——工業用イメージングと科学用イメージングで、これらを合わせてもCIS市場全体の3%に満たない。これら二つの細分分野で、長光辰芯はともに世界第3位に位置し、市場シェアはそれぞれ15.2%、16.3%。
この規模はどのくらいか？2022年から2024年、そして2025年前九ヶ月の売上高はそれぞれ6.04億元、6.05億元、6.73億元、5.65億元であり、調整後純利益はそれぞれ2.93億元、2.23億元、2.49億元、2.07億元。
大部分の収益は工業用イメージングからで、その比率は2022年の49.5%から最新の72%に上昇。次いで科学用イメージングが2025年前三半期に約26.3%の売上をもたらした。専門映像、医療映像、その他の事業はほとんど無視できる程度だ。
このような事業構造は間違いなく非常に集中している。かつて消費者向け市場はCIS業界で最も甘いケーキだったが、次第にピークに近づく兆しが見え始めている。大手企業は次々と非消費者向けに手を伸ばし、新たな競争が展開されている。
さらに、市場が狭いため、早期の長光辰芯は中国科学院からの受注に大きく依存していた。2022年の関連収入は27.5%に達し、最大の顧客となっていた。
圧力を感じた長光辰芯は、素朴で堅実な戦略を採用——ハイエンドから主流市場へ拡大し、工場の自動化や位置決め、バーコードリーダーなどの分野へ展開した。顧客範囲は広がったが、これらの分野は壁が低く競争も激化し、結果的に毛利率は徐々に低下した。
招股書によると、2022年から2024年までの毛利率はそれぞれ76.2%、63.5%、59.0%であり、3年間で17ポイント低下。2025年前九ヶ月にはわずかに回復し64.2%となった。挑戦は始まったばかりだ。
背後に浙大夫婦
長光辰芯は非常に堅実で、創立した学者夫婦の経歴は輝かしい。
二人はともに浙大の学部出身で、応用電子学を専攻していた。修士課程では、夫の王欣洋は英国サウサンプトン大学へ、妻の張艷霞はカナダのコンコーディア大学へ進学し、二人ともオランダのデルフト工科大学へ留学し博士号を取得した。
オランダ留学中、王欣洋は初めてCIS技術に触れ、指導教官とフィリップスと共同でセンサーの研究開発を行った。卒業後はCypressやCMOSISに入社し、エンジニア兼株主として働き、忘れられないキャリアを歩んだ。
王欣洋は回想する、「当時、多くのプロジェクトは工業、放送、宇宙向けだった。そこで国内産業の需要を理解し、帰国を決意した」。2012年に黒竜江省に帰郷し、長光辰芯が設立され、張艷霞も翌年に加入した。
具体的には、オプ光電、王欣洋、凌雲光が《投資協議書》を締結し、辰芯有限会社を共同出資で設立した。オプ光電の背後にいる実質的支配者は、中国光学の「揺籃」と呼ばれる長春光機所だ。
外部には知られていないが、長光華芯や長光衛星も長春光機所の育成であり、「宇宙関連の大規模プロジェクトはほぼ長春光機所に関わる」と業界関係者はコメントしている。これらの光電システムの研究開発経験と業界資源は、初期の長光辰芯にとって非常に貴重だ。
王欣洋はインタビューで感慨を述べた：「これは国有資本のハイブリッド企業であり、半分は“国家チーム”の血統を持つため、CISのような非常に資金のかかる産業もそれほど心配しなくて済む」。結果は期待以上だった：設立からわずか2年余りで、国際一流の性能を持つCISチップをいくつも開発し、多くの専門家を興奮させた。
ベンチャー界では「投資は山海関を越えない」と伝えられるが、長光辰芯にはそれが当てはまらなかった——高瓴、国投招商、CPE源峰、中芯聚源、原子創投、宜宾晨道、中科創星、方広キャピタルなどの機関が集結し、2022年には評価額は100億元に達した。
しかし、この浙大夫婦は多くの株式を保持し続けている。IPO前の時点で、王欣洋と張艷霞夫婦は約49.53%の株式を保有し、オプ光電と凌雲光はそれぞれ25.56%、10.22%を持つ。
2023年6月、長光辰芯はA株に上場申請書を提出したが、二度の質問応答を経て中止となった。科創板を離れ、今度は香港株に目を向けている。
一つの示唆
最初から、長光辰芯は革新への衝動を抱いていた。
「CMOSデバイスの開発者として、我々の天命はCCD（電荷結合素子）を根絶することだ。未来のデジタルイメージングは必ずCMOSの天下になる。問題は、CCDがいつ博物館の展示品のように完全に消えるかだ。」
これは2015年のことで、ほぼ王欣洋の予想通りに進展した——ソニーは2017年3月までにCCDセンサーの生産を段階的に停止し、CISが絶対的な支配を握り、各分野の中心となった。
知っての通り、かつてのCCDは高品質画像の代名詞だった。電荷を順次伝送し変換する方式は非常にシンプルで優雅だった。誰も予想しなかったのは、低端市場から成長したCMOSが、何度も進化を重ねて従来の壁を打ち破り、かつての栄光の時代は終わりを迎えたことだ。
CMOSは一夜にしてCCDを超えたわけではない。まるで卵の中に石を入れるように、初期のチップ製造レベルでは、CMOSの高集積化の利点は十分に発揮できなかった。より精密な製造プロセス、例えば画素サイズの縮小などが登場し、真の進化が始まった。
チップ研究の過程に詳しい人は知っている、これはまさに長い長い長征だ——ウェーハの研磨、エッチング工程はまるで瞑想のようなもので、背後には5年、10年単位の技術蓄積がある。
「破壊的イノベーションとは、市場の底辺で最初にシンプルな応用から根付き、その後上昇し、最終的に既存の競合を覆す過程を指す。」ハーバード・ビジネス・スクールのクレイトン・クリステンセン教授が初めてこの定義を示した。エジソン、ジョブズ、ベゾスなど、多くの試行錯誤と磨き抜きの末に、世界を変える瞬間が訪れる。
そして、より近く、典型的な例はDeepSeekを創った梁文锋だ。
当時、AI業界の主流は「大きな力で奇跡を起こす」だった——GPUの数や計算能力が多いほど勝てるとされていた。ところが昨年初め、DeepSeekが誕生し、洗練されたアルゴリズムの智慧を用いて、一気に計算力の覇権を崩した。
一見突如現れたようだが、実は長年の蓄積の結果——幻方量化から「萤火」シリーズAIコンピュータまで、梁文锋は十年にわたり計算力の構築とアルゴリズムの最適化を積み重ねてきた。これにより、金融ツールからAGI（汎用人工知能）への驚きの飛躍が実現した。
一世代の人々の血と汗の結晶、無数の実験室での日日夜夜の積み重ねが、私たちが今当たり前のように見ているすべてを生み出している。
ふと、今日のベンチャー界には「教授に投資すべきか、産業背景に投資すべきか」「技術に投資すべきか、市場に投資すべきか」「価値に投資すべきか、生存に投資すべきか」という意見の分かれ目が依然として存在していることを思い出す。技術に固執するやり方は一時批判された。
しかし、文明の発展史を振り返ると、すべての破壊的創造は、夢の中で回路図と踊る人々なくしては生まれ得ない。本当の起業の知恵は、多様な才能と興味を持つメンバーをオープンな心で結びつけ、補完し合うチームを築くことにあるのかもしれない。
この道のりは、まだ遠い。