天孚通信（SZ300394、株価317.36元、時価総額2467億元）4月7日夜間に2025年の年次報告書を発表し、2025年の売上高は約51.63億元、前年同期比58.79％増、純利益は約20.17億元、前年同期比50.15％増、非経常項目控除後純利益は約19.76億元、前年同期比50.42％増となった。会社は発行済み株式数7.77億株を基準に、全株主に対して10株ごとに現金配当7元（税引き前）を支払い、資本準備金から全株主に対して10株ごとに4株の株式を増配し、株式の配当は行わない。 天孚通信が1月下旬に開示した2025年の業績予想によると、同社は2025年に帰属純利益18.81億元から21.5億元を達成し、前年比40％から60％の増加を見込んでいたため、実際に開示された値は予想範囲の中間に位置している。 光通信部品の粗利益率が3.67ポイント低下------------------- 縦割りで見ると、これは天孚通信の売上高が単一会計年度で初めて50億元の壁を突破し、純利益も初めて20億元を超えたことを示している。四半期別に見ると、天孚通信は2025年第4四半期に約12.45億元の売上を達成し、前年同期比45.28％増、前期比14.87％減少した。純利益は約5.52億元で、前年同期比50.35％増、前期比2.51％減少した。 業績の成長に加え、年次報告書によると、天孚通信の報告期間中の営業活動によるキャッシュフロー純額は前年同期比47.97％増の18.68億元となった。 Wind金融端末のデータによると、21の機関が天孚通信の2025年の売上高と帰属純利益についてそれぞれ約55.91億元と21.05億元と予測している。したがって、天孚通信が開示したデータは予想を下回っており、実際の値は予測値よりそれぞれ7.65％と4.16％少ない。 画像出典：Wind 研究開発面では、天孚通信は年間で研究開発投資を約15％増加させ、研究開発チームを40％以上拡大し、国内外で約200件の特許を取得している。 光モジュールとコア部品の事業において、市場が最も関心を寄せるのは技術の進化速度である。年次報告書では、同社が1.6T光エンジンの量産とCPO（光電共封装）対応光器件の研究開発を成功させ、次世代のスーパーコンピューティングセンターとAI（人工知能）クラスターのアプリケーション基盤を築いたことを明らかにしている。同時に、シリコンフォトニクスの集積など次世代技術の展開にも積極的に取り組み、長期的な製品の競争力を構築している。 年次報告書によると、同社の「光通信部品」の生産量は42.58％増加し、主に光学部品の生産量増加の影響による。販売量は前期比21.78％増、売上高は約50.82億元で、前年同期の約32.32億元と比べて57.27％増加した。ただし、この事業の粗利益率は前年同期の57.29％から53.62％に低下し、3.67ポイント下落した。 製品別に見ると、天孚通信の無源光器件の売上高は前年比32.23％増の約20.84億元となり、売上比率は2024年の48.47％から40.37％に低下した。一方、有源光器件の売上高は81.11％増の約29.98億元となり、売上比率は50.91％から58.06％に上昇した。 その中で、無源光器件の粗利益率は4.74ポイント低下し63.67％となり、有源光器件の粗利益率は0.06ポイント低下し46.63％となった。 また、天孚通信は年次報告書で、製品の粗利益率の低下リスクについても言及している。同社は「特定の対象に株式を発行して資金調達した高速光エンジンプロジェクトの粗利益率は比較的低く、資金調達プロジェクトの売上が増加するにつれて、全体の粗利益率が低下する可能性がある」と述べている。さらに、タイ工場の稼働開始初期の熟練度や生産能力の利用率の問題も、海外生産コストを国内より高くし、利益圧縮の要因となっている。 顧客集中度のさらなる上昇---------- 売上規模は巨大だが、『每日経済新聞』の記者が注目したところ、報告期間中の天孚通信の顧客構造は比較的集中している。期中、上位5社の顧客からの売上高は年間売上総額の89.73％を占めており、2024年の86.8％からさらに上昇した。中でも、最大の顧客（Fabrinet）の売上高は32.68億元で、年間売上高の63.31％を占めており、2024年の61.69％からさらに増加している。 画像出典：天孚通信年次報告書 年次報告書によると、天孚通信の2025年の海外売上比率は前年の76.06％から74.35％に低下したが、為替変動の影響で本期は4752.32万元の為替差損を計上し、財務費用は前年同期比66.24％増加し、利益の一部を吸収した。 また、同社は年次報告書で、「上流の生産能力の解放ペースや歩留まりの向上などの要因により、産業チェーンの一部重要資材の供給が一時的に逼迫し、納期遅延や価格変動のリスクがあり、これが受注の納品、コスト、粗利益率や新製品の増産速度に悪影響を及ぼす可能性がある」とも述べており、上流の生産能力解放のペースに直面し、同社の受注納品やコスト管理が実質的な試練に直面していることを示している。 2026年の展望として、天孚通信は今年もコア事業に引き続き注力し、技術革新と製品のアップグレードを深化させ、戦略的顧客に対して敏捷かつ高品質なニーズ対応を実現するとともに、次世代技術の先行布局を進め、品質と規模の両立による堅実な成長を目指す。また、グローバルな生産能力とサプライチェーンの展開を加速し、デジタル化とインテリジェント化を推進し、コンプライアンスと安全管理を強化し、高品質かつ持続可能な発展を促進する。 每日経済新聞
天孚通信2025年純利益増加は50%以上だが、金額は機関の予想を下回る 1.6兆の光エンジンが規模の量産を完了、光通信部品の粗利益率は3.67ポイント下落
天孚通信（SZ300394、株価317.36元、時価総額2467億元）4月7日夜間に2025年の年次報告書を発表し、2025年の売上高は約51.63億元、前年同期比58.79％増、純利益は約20.17億元、前年同期比50.15％増、非経常項目控除後純利益は約19.76億元、前年同期比50.42％増となった。会社は発行済み株式数7.77億株を基準に、全株主に対して10株ごとに現金配当7元（税引き前）を支払い、資本準備金から全株主に対して10株ごとに4株の株式を増配し、株式の配当は行わない。
天孚通信が1月下旬に開示した2025年の業績予想によると、同社は2025年に帰属純利益18.81億元から21.5億元を達成し、前年比40％から60％の増加を見込んでいたため、実際に開示された値は予想範囲の中間に位置している。
光通信部品の粗利益率が3.67ポイント低下
縦割りで見ると、これは天孚通信の売上高が単一会計年度で初めて50億元の壁を突破し、純利益も初めて20億元を超えたことを示している。四半期別に見ると、天孚通信は2025年第4四半期に約12.45億元の売上を達成し、前年同期比45.28％増、前期比14.87％減少した。純利益は約5.52億元で、前年同期比50.35％増、前期比2.51％減少した。
業績の成長に加え、年次報告書によると、天孚通信の報告期間中の営業活動によるキャッシュフロー純額は前年同期比47.97％増の18.68億元となった。
Wind金融端末のデータによると、21の機関が天孚通信の2025年の売上高と帰属純利益についてそれぞれ約55.91億元と21.05億元と予測している。したがって、天孚通信が開示したデータは予想を下回っており、実際の値は予測値よりそれぞれ7.65％と4.16％少ない。
画像出典：Wind
研究開発面では、天孚通信は年間で研究開発投資を約15％増加させ、研究開発チームを40％以上拡大し、国内外で約200件の特許を取得している。
光モジュールとコア部品の事業において、市場が最も関心を寄せるのは技術の進化速度である。年次報告書では、同社が1.6T光エンジンの量産とCPO（光電共封装）対応光器件の研究開発を成功させ、次世代のスーパーコンピューティングセンターとAI（人工知能）クラスターのアプリケーション基盤を築いたことを明らかにしている。同時に、シリコンフォトニクスの集積など次世代技術の展開にも積極的に取り組み、長期的な製品の競争力を構築している。
年次報告書によると、同社の「光通信部品」の生産量は42.58％増加し、主に光学部品の生産量増加の影響による。販売量は前期比21.78％増、売上高は約50.82億元で、前年同期の約32.32億元と比べて57.27％増加した。ただし、この事業の粗利益率は前年同期の57.29％から53.62％に低下し、3.67ポイント下落した。
製品別に見ると、天孚通信の無源光器件の売上高は前年比32.23％増の約20.84億元となり、売上比率は2024年の48.47％から40.37％に低下した。一方、有源光器件の売上高は81.11％増の約29.98億元となり、売上比率は50.91％から58.06％に上昇した。
その中で、無源光器件の粗利益率は4.74ポイント低下し63.67％となり、有源光器件の粗利益率は0.06ポイント低下し46.63％となった。
また、天孚通信は年次報告書で、製品の粗利益率の低下リスクについても言及している。同社は「特定の対象に株式を発行して資金調達した高速光エンジンプロジェクトの粗利益率は比較的低く、資金調達プロジェクトの売上が増加するにつれて、全体の粗利益率が低下する可能性がある」と述べている。さらに、タイ工場の稼働開始初期の熟練度や生産能力の利用率の問題も、海外生産コストを国内より高くし、利益圧縮の要因となっている。
顧客集中度のさらなる上昇
売上規模は巨大だが、『每日経済新聞』の記者が注目したところ、報告期間中の天孚通信の顧客構造は比較的集中している。期中、上位5社の顧客からの売上高は年間売上総額の89.73％を占めており、2024年の86.8％からさらに上昇した。中でも、最大の顧客（Fabrinet）の売上高は32.68億元で、年間売上高の63.31％を占めており、2024年の61.69％からさらに増加している。
画像出典：天孚通信年次報告書
年次報告書によると、天孚通信の2025年の海外売上比率は前年の76.06％から74.35％に低下したが、為替変動の影響で本期は4752.32万元の為替差損を計上し、財務費用は前年同期比66.24％増加し、利益の一部を吸収した。
また、同社は年次報告書で、「上流の生産能力の解放ペースや歩留まりの向上などの要因により、産業チェーンの一部重要資材の供給が一時的に逼迫し、納期遅延や価格変動のリスクがあり、これが受注の納品、コスト、粗利益率や新製品の増産速度に悪影響を及ぼす可能性がある」とも述べており、上流の生産能力解放のペースに直面し、同社の受注納品やコスト管理が実質的な試練に直面していることを示している。
2026年の展望として、天孚通信は今年もコア事業に引き続き注力し、技術革新と製品のアップグレードを深化させ、戦略的顧客に対して敏捷かつ高品質なニーズ対応を実現するとともに、次世代技術の先行布局を進め、品質と規模の両立による堅実な成長を目指す。また、グローバルな生産能力とサプライチェーンの展開を加速し、デジタル化とインテリジェント化を推進し、コンプライアンスと安全管理を強化し、高品質かつ持続可能な発展を促進する。
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