「正在稳规模」与「变相往下走」： 中小銀行理財整改大限前的分岔路口

最近，中国証券記者は、ストックの理財規模圧縮の進展について、浙江、吉林、江西、甘粛、陝西などの地域の多くの中小銀行の資産管理部門や理財事業部門の関係者と交流した際に、一致しない回答を得た：ある人は「ほぼ圧縮をやめている」と述べ、また別の人は「依然として間接的に縮小している」と述べた。

以前、一部地域の監督当局は、管轄内に理財会社を設立していない中小銀行に対し、2026年末までにストックの自営理財規模の清零と圧縮を完了するよう求めていた。しかし、記者の調査によると、現在一部地域の監督の口調に微妙な変化が見られ、今年に入っても新たな自営理財商品の発行を停止していない銀行もある。

特に注目すべきは、かつて大きな期待を寄せられていた「聯創理財」モデルが、市場の予想通りに展開していないことだ。このモデルは実際の導入過程で多くの困難に直面している。「聯創理財」の道は難しいとされ、完全に代理販売に転向することもためらわれ、理財会社の牌照申請が中小銀行の理財事業にとって最も理想的な出口と見なされている。

「我々の銀行は理財会社の牌照取得に積極的に取り組んでいるが、現在牌照の申請難度は高まっている。私たちの理解では、今年理財会社の牌照を申請するには、金融監督総局の同意だけでなく、より上位の部門への報告も必要だ。」と、浙江地区のある都市商行の資産管理部門の関係者（仮名：呉浩）は記者に率直に語った。規模圧縮と事業継続の狭間で、中小銀行の理財はどのようにして転換の道を見つけることができるのか。

● 本紙記者 張佳琳

監督の口径に曖昧さが見られる

「現在、監督の口径は曖昧になっており、管轄内の中小銀行に対して理財規模の圧縮をそれほど厳しく求めていない。今年に入って、我々の銀行は規模の安定に努めている。」と、華東地区のある都市商行の理財事業部長（仮名：李威）は中国証券記者に語った。同じ省の別の都市商行の資産管理部門の関係者も、「規模の清零要求はそれほど厳しくないが、監督当局は依然として理財規模の圧縮を求めている」と述べた。

呉浩は、「地元の監督当局は引き続き慎重な指導を行っており、関連の要求もある。管轄内の中小銀行がストック理財規模の圧縮を免れるとは明言していない。今我々の自営理財規模はもう増加しておらず、間接的に縮小しているとも言える。」と述べた。

明らかに、地域ごとの監督の要求や尺度は異なる。複数の中小銀行関係者は、「各地の監督口径は大きく異なり、その差もかなりある」と打ち明けている。この地域間の監督の差異により、一部の銀行は圧縮の軌道上を進む一方、他の銀行は息をつく余裕を得ている。

記者は中国理財網を調査し、4月以降だけで、都市商行や農村協同金融機関が発行した理財商品が100以上上場しており、その一部は2027年や2028年までの終了日を持つ。例えば、4月2日、吉林銀行は「吉利财富吉穩シリーズ固定収益封閉理財商品2026年第20期」を発行し、期限は3〜6ヶ月。長沙銀行は「金芙蓉2026年長吉11期封閉式純資産型理財商品」を発行し、期限は1〜3年。浙江禾城農商銀行は「豊收 豊禾2026年第063期封閉式純資産型理財商品」を発行し、期限は3〜6ヶ月。

さらに、上饒銀行、広州銀行、中原銀行、湖北銀行などの中小銀行も複数の理財商品を募集期間中だ。中国理財網によると、広州銀行の「紅棉理財添盈均衡最短保有期間180日2号」商品は4月10日に開始し、終了は2056年4月。長沙銀行の「金芙蓉2026年長福純資産15期封閉式純資産型理財商品」は4月9日に開始し、終了は2029年4月。

「聯創理財」への冷淡

「中小銀行は長年地域に根ざしており、顧客は我々の自営理財商品に高い忠誠心を持っている。もしこの事業を完全に削除すれば、地域の顧客にとっては良い投資チャネルを減らすことになる。」と呉浩は述べた。また、地方の資産管理機関はしばしば地域資産を一部配置し、地方の実体経済を支援する役割を果たしている。中小銀行の自営理財事業を廃止すれば、その役割も弱まる。

吉林銀行の関係者も、「中小銀行の自営理財商品は地域の顧客に認知されている。これは地域ブランドの効果によるものである。もし理財事業が完全に純粋な代理販売に転向すれば、そのブランド効果や顧客の粘着性は維持できなくなるだろう。」と語った。

以前の市場討論では、「聯創理財」は非牌照銀行の一つの「柔軟な出口」と見なされていた。理財会社の牌照を持たない中小銀行と理財会社が共同で理財商品を開発し、銀行が資産を理財会社に推奨し、双方が資産のホワイトリストを選定し、理財会社がこれらの資産を取り込み理財商品を発行し、その後非牌照銀行が全額代銷するというモデルだ。

しかし、多くの中小銀行のフィードバックによると、「聯創理財」モデルは実際の導入過程で多くの困難に直面している。

「‘聯創理財’を進めている機関は少なく、根本的な障害は、理財会社が協力銀行に対して真の投研とリスク管理の権限を渡しにくい点にある。内部のガバナンス制度の制約や、リスク責任の帰属問題もある。」と呉浩は述べた。

「‘聯創理財’は停止される可能性が高い。」と甘粛地区のある都市商行の資産管理部門の関係者（仮名：楊鵬）は語った。非牌照の中小銀行には関連の需要があるものの、「聯創理財」の実現は難しいとし、監督当局も慎重な態度を示している。責任の不明確さやリスクの転嫁といった問題を引き起こしやすく、「売り手の責任」原則に合わないと考えている。

牌照申請の階層が引き上げられる

「我々の銀行は現在、自営理財商品を発行しており、最長で1年半程度の期限だ。省内には牌照を持つ銀行はない。理財会社の牌照を取得したいと考えている。」と、東北地区のある都市商行の資産管理部門の関係者は語った。

しかし、中小銀行が理財会社の牌照を取得するのは容易ではない。複数の関係者は、理財会社の牌照の審査部門の階層が引き上げられたと指摘している。

業界関係者は、「ほとんどの都市商行や農商行にとって、理財会社の牌照申請のハードルはすでに高く、激しい競争の中で抜きん出るのはさらに難しい。理財会社の牌照発行は、発達した省の中小銀行には希望があるが、経済的に遅れた地域の中小銀行には望み薄だ。」と述べた。

蘇州商銀行の特約研究員の薛洪言は、「理財会社の牌照審査部門の階層引き上げは、金融監督体制の深化改革の一環であり、理財事業の監督が業界レベルから国家金融ガバナンスの高みへと引き上げられることを意味する。これは、トップレベルの調整と監督基準の統一、システムリスクの防止を強化し、理財市場の規模拡大とリスクの複雑化に対応するものであり、規制の抜け穴を防ぐのに役立つ。この調整はまた、監督の方向性が「数量の拡大」から「質の向上」へと変わることを反映しており、審査のハードルや調整の強化を通じて、機関に投研、リスク管理、顧客サービスなどのコア競争力の構築に集中させることを狙っている。」と述べた。

「2023年末に浙江銀理財が設立認可を得て以来、新たな理財会社の牌照発行は停滞しており、審査部門の階層が引き上げられたことで、基準はより厳格になっている可能性が高い。」と薛洪言は見解を示した。今年、新たな牌照の認可があっても、「少数精鋭」の審査ペースになるだろう。

「理財会社の牌照発行は引き締められ、管理規模と実際の管理能力に見合ったものになると予想される。」と、陝西地区のある都市商行の理財事業部長は述べた。