私はちょうどEthereum市場で面白いことに気づきました。おそらくこれは、今のトレーダーのETHに対する考え方を変えているところです。

Ethereumのステーキング待ち行列はほとんど消えました。ご存知ない方のために説明すると、これらの待ち行列はネットワークでステーキングを開始または停止するのにかかる時間を表し、感情や流動性の圧力を示すかなり明確な指標として機能します。待ち行列が長いと、多くのETHがネットワークの処理速度を上回ってロックされていることを意味し、希少性の感覚を生み出します。今やほぼゼロに近いため、システムははるかに中立的な状態にあります。

これは重要です。なぜなら、トレーディングの心理を変えるからです。何年も前から、ETHに関する議論には、ステーキングが供給を減少させ、価格に構造的な圧力をかけているという考えが含まれていました。しかし、ここにポイントがあります：待ち行列が解消され、引き出しがスムーズに行われている今、ETHはロックされた資産というよりも、リターンを生み出し、市場の感情変化に応じて調整可能なポジションのように振る舞います。もはや一方通行の扉のようには感じられません。

ステーキングの報酬は約3%まで圧縮されており、これによりより多くのバリデーターや資本引き出しのインセンティブが制限されています。これにより、全体のステーキング参加率が高いままでも、待ち行列はゼロに近い状態を維持しています。実際、参加率は約30%であり、これは一部のアナリスト（例：Galaxy Digital）が2025年末までに予測していた50%を大きく下回っています。

しかし、ここからがより複雑な部分です。EthereumのDeFiにおけるTVL（総ロックされた価値）は約740億ドルで、2021年のピーク時の1060億ドルを大きく下回っています。興味深いのは、ネットワークが依然としてDeFi全体のTVLの約58%を占めていることですが、この数字はより細分化された現実も隠しています。増分成長は、SolanaやBaseのようなエコシステムによってますます取り込まれており、活動は拡大していますが、それがETH自体の需要増に直結しているわけではありません。

市場調査員のBradley Parkはこう指摘しています：もしETHが主にステーキングのための資産として扱われ、積極的に使われていない場合、バーンメカニズムは弱まります。焼却されるETHが少なくなり、継続的な発行が続き、時間とともに売り圧力が増すのです。Baseは過去30日間でEthereum自体よりも高い手数料を稼いでおり、Ethereumの価値に適切に資産を流用しているのか疑問が浮上しています。

予測市場では、トレーダーはETHが2026年3月までに新たな史上最高値をつける確率をわずか11%と見積もっています。アクティブアドレスの増加にもかかわらず、市場はステーキングの断片化と無制限の供給を制約要因と見なしています。

その他の話題として、World Liberty Financialは過去24時間でWLFIトークンが6.61%下落し、0.08ドルに達し、2025年初のローンチ以来の最低値を更新しました。これは、同社がDeFiプラットフォームDolomiteで物議を醸すローン戦略を擁護し、自社トークンを使用したことに続く動きです。これは、この分野での適切なデューデリジェンスの重要性を思い出させるものです。

もし米国の政策が進展し、ETHの利回り商品を許可する方向に動けば、Ethereumの状況は変わる可能性があります。そうなれば、プレミアムステーキングのゲームが再び開かれるでしょう。しかし、現時点では、ステーキング圧力の物語はかつてのような日常の話ではなくなっています。