記者|蔡鼎 編集|黄胜 証券監督管理委員会の公式ウェブサイトで指導登録報告書が公開されるとともに、商業宇宙航行の資本化プロセスは新たな進展を迎えた。3月30日、銀河航天（北京）科技集团股份有限公司（以下「銀河航天」）は北京証券監督局で初の公開株式（IPO）と上場指導登録を完了した。華泰聯合証券、上海市錦天城弁護士事務所、立信会計師事務所の指導の下、この衛星インターネットソリューションを主軸とする企業は、正式にA株への上場に向けて実質的な一歩を踏み出した。 2025年後半以降、商業宇宙航行はA株二次市場で注目度の高い主軸の一つとなっている。市場資金はマクロ政策の促進により、このセクターへの関心を持続的に高めている。銀河航天がこの時期にIPO指導期間に入ったことは、中国の商業宇宙産業が規模化生産とサプライチェーンの実績実現を核とする段階に徐々に入っていることを示している。 登録報告書によると、銀河航天は2019年6月27日に設立され、登録資本金は4438.1908万元、登録住所は北京経済技術開発区である。創業者兼董事長兼CEOの徐鸣は、直接および間接的に会社の22.04％の株式を保有し、特別議決権の取り決めや徐鸣の直接・間接持株状況を総合的に考慮すると、徐鸣は合計で会社の72.87％の議決権をコントロールし、実質的な支配者である。画像出典：証券監督管理委員会 銀河航天は《每日経済新聞》の記者（以下「毎経記者」）に対し、同社は中国の衛星インターネットソリューション提供者および衛星製造企業であり、中国の商業宇宙分野で最初のユニコーン企業であると紹介した。2018年4月に正式に運用を開始した。 2026年1月19日現在、銀河航天は自主開発した40余りの先進的な衛星を成功裏に打ち上げており、その中には世界初の高周波低軌ミリ波衛星、中国初の大量生産された低軌広帯域通信衛星、柔軟な太陽翼を使用した平板積層衛星、バッチで製造されたSAR（合成開口レーダー）衛星、中高層大気辺縁探査リモートセンシング衛星などが含まれる。 天眼查によると、2017年以来、銀河航天は複数のラウンドの資金調達を完了しており、最後のB++ラウンドの資金調達は2022年9月7日に完了し、投資後の評価額は110億元に達した。また、今月初めに一輪の株式譲渡も完了したが、具体的な金額は公開されていない。過去の資金調達には、IDGキャピタル、順為キャピタル、君聯キャピタルなどの機関投資家が関わっている。長期資金の参入は、低軌衛星インターネットが重要な情報基盤インフラとしての産業地位をますます高めていることを反映している。画像出典：天眼查 製造面では、銀河航天は従来の長周期の単品開発モデルを打破し、低コストの大量生産へと転換している。自主開発の灵犀03衛星を例にとると、この衛星は厚さわずか1ミリメートルの柔軟な太陽翼を採用し、折りたたみ状態では本体の厚さは5センチ未満、軌道展開後の長さは約9メートルとなる。この設計は、平板衛星の大量積層打ち上げの需要に適応し、打ち上げロケットのペイロードスペースの効率化と単一衛星の打ち上げコスト削減に寄与している。 さらに、銀河航天は江蘇省南通に衛星インテリジェント製造工場を完成させ、スマートアセンブリロボットとデジタル管理システムを導入して生産ラインの効率を向上させている。現在、この生産ラインは中型衛星100基の年間生産能力を持ち、2026年までに月産20基の低軌衛星の大量供給を実現する計画だ。サプライチェーンパートナーは1300社以上に拡大し、その半数以上が民間企業であり、産業の協調効果が次第に顕在化している。 銀河航天のIPO指導をより広い市場の観点から見ると、商業宇宙航行のトップ企業は最近、集中的にIPO指導の潮流を見せている。毎経記者は、2025年後半以降、銀河航天、微納星空などの衛星開発企業や、蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力などのロケット発射企業が次々と新たな大規模資金調達と上場指導を開始し、一部の企業は評価額が200億元を突破していることに注目した。 この上場ブームを促進している直接の要因は、市場制度の拡充にある。2025年末、上海証券取引所は「上海証券取引所の上場審査規則適用指針第9号——商業ロケット企業の科創板第5セット上場基準」を公開した。この基準は、商業ロケット企業に対し、「申請時に少なくとも再利用技術を採用した中大型打ち上げロケットの発射荷重が初めて軌道に入った段階的成果を達成しており、その後の技術面で発射任務の遂行に重大な不利な事項が存在しない場合」、上場申請が可能と明示している。この制度の細分化は、商業宇宙企業の長い研究開発周期と短期的な収益化困難という課題を緩和し、一方で一次市場の資金の退出ルートを拡大している。産業の根底にある論理から見ると、商業宇宙セクターの推進力も実質的に変化しつつある。 また、国際電気通信連合（ITU）の規則の下、低軌衛星の周波数資源は「先占優先」メカニズムに従う。中国が申請した複数の衛星星座は、明確な打ち上げ履行スケジュールに直面しており、規定された期限内に所定の衛星配備を完了しなければならない。したがって、2026年はネットワーク構築の重要なタイムウィンドウと見なされており、業界の核心的な考慮は単なる技術検証から、高頻度の打ち上げと低コストのネットワーク構築の実現にシフトしている。これにより、産業チェーンの上流から下流までの受注予測も明確になってきている。 二次市場の投資論理に反映されるのは、市場の資金配分の実用性志向の高まりだ。商業宇宙セクターへの関心は、初期の概念駆動から企業の受注獲得能力や売上高倍率の追跡へと徐々に移行している。現在、機関投資家の配置戦略には一定の分化が見られる。一方では、国資背景やコア資源を確保したシステムインテグレーションの総合企業に注目し、確実な収益を狙う。もう一方では、商業ロケットや衛星のコア部品に特化した民間企業、例えばフェーズドアレイコンポーネント、高周波チップ、テストおよびコア製造技術を持つ上場企業に焦点を当てている。 今後、通信技術の進展に伴い、携帯電話と衛星の直接通信技術が通信アーキテクチャの重要な補完となり、衛星インターネットは低空経済など新興分野のインフラとして徐々に浸透していく。銀河航天などの企業のIPO指導は、中国の商業宇宙産業が資本市場との連携を加速させていることを示している。より多くの企業が公開市場の検証を受け入れるにつれ、A株の商業宇宙セクターの業績実現能力とファンダメンタルズの支えが、今後の市場の注目の中心となるだろう。
商業衛星ユニコーンの銀河航天がIPO指導を開始、創業者兼董事長の徐鳴は合計で約73％の議決権を掌握
記者|蔡鼎 編集|黄胜
証券監督管理委員会の公式ウェブサイトで指導登録報告書が公開されるとともに、商業宇宙航行の資本化プロセスは新たな進展を迎えた。3月30日、銀河航天（北京）科技集团股份有限公司（以下「銀河航天」）は北京証券監督局で初の公開株式（IPO）と上場指導登録を完了した。華泰聯合証券、上海市錦天城弁護士事務所、立信会計師事務所の指導の下、この衛星インターネットソリューションを主軸とする企業は、正式にA株への上場に向けて実質的な一歩を踏み出した。
2025年後半以降、商業宇宙航行はA株二次市場で注目度の高い主軸の一つとなっている。市場資金はマクロ政策の促進により、このセクターへの関心を持続的に高めている。銀河航天がこの時期にIPO指導期間に入ったことは、中国の商業宇宙産業が規模化生産とサプライチェーンの実績実現を核とする段階に徐々に入っていることを示している。
登録報告書によると、銀河航天は2019年6月27日に設立され、登録資本金は4438.1908万元、登録住所は北京経済技術開発区である。創業者兼董事長兼CEOの徐鸣は、直接および間接的に会社の22.04％の株式を保有し、特別議決権の取り決めや徐鸣の直接・間接持株状況を総合的に考慮すると、徐鸣は合計で会社の72.87％の議決権をコントロールし、実質的な支配者である。
画像出典：証券監督管理委員会
銀河航天は《每日経済新聞》の記者（以下「毎経記者」）に対し、同社は中国の衛星インターネットソリューション提供者および衛星製造企業であり、中国の商業宇宙分野で最初のユニコーン企業であると紹介した。2018年4月に正式に運用を開始した。
2026年1月19日現在、銀河航天は自主開発した40余りの先進的な衛星を成功裏に打ち上げており、その中には世界初の高周波低軌ミリ波衛星、中国初の大量生産された低軌広帯域通信衛星、柔軟な太陽翼を使用した平板積層衛星、バッチで製造されたSAR（合成開口レーダー）衛星、中高層大気辺縁探査リモートセンシング衛星などが含まれる。
天眼查によると、2017年以来、銀河航天は複数のラウンドの資金調達を完了しており、最後のB++ラウンドの資金調達は2022年9月7日に完了し、投資後の評価額は110億元に達した。また、今月初めに一輪の株式譲渡も完了したが、具体的な金額は公開されていない。過去の資金調達には、IDGキャピタル、順為キャピタル、君聯キャピタルなどの機関投資家が関わっている。長期資金の参入は、低軌衛星インターネットが重要な情報基盤インフラとしての産業地位をますます高めていることを反映している。
画像出典：天眼查
製造面では、銀河航天は従来の長周期の単品開発モデルを打破し、低コストの大量生産へと転換している。自主開発の灵犀03衛星を例にとると、この衛星は厚さわずか1ミリメートルの柔軟な太陽翼を採用し、折りたたみ状態では本体の厚さは5センチ未満、軌道展開後の長さは約9メートルとなる。この設計は、平板衛星の大量積層打ち上げの需要に適応し、打ち上げロケットのペイロードスペースの効率化と単一衛星の打ち上げコスト削減に寄与している。
さらに、銀河航天は江蘇省南通に衛星インテリジェント製造工場を完成させ、スマートアセンブリロボットとデジタル管理システムを導入して生産ラインの効率を向上させている。現在、この生産ラインは中型衛星100基の年間生産能力を持ち、2026年までに月産20基の低軌衛星の大量供給を実現する計画だ。サプライチェーンパートナーは1300社以上に拡大し、その半数以上が民間企業であり、産業の協調効果が次第に顕在化している。
銀河航天のIPO指導をより広い市場の観点から見ると、商業宇宙航行のトップ企業は最近、集中的にIPO指導の潮流を見せている。毎経記者は、2025年後半以降、銀河航天、微納星空などの衛星開発企業や、蓝箭航天、中科宇航、天兵科技、星河动力などのロケット発射企業が次々と新たな大規模資金調達と上場指導を開始し、一部の企業は評価額が200億元を突破していることに注目した。
この上場ブームを促進している直接の要因は、市場制度の拡充にある。2025年末、上海証券取引所は「上海証券取引所の上場審査規則適用指針第9号——商業ロケット企業の科創板第5セット上場基準」を公開した。この基準は、商業ロケット企業に対し、「申請時に少なくとも再利用技術を採用した中大型打ち上げロケットの発射荷重が初めて軌道に入った段階的成果を達成しており、その後の技術面で発射任務の遂行に重大な不利な事項が存在しない場合」、上場申請が可能と明示している。この制度の細分化は、商業宇宙企業の長い研究開発周期と短期的な収益化困難という課題を緩和し、一方で一次市場の資金の退出ルートを拡大している。産業の根底にある論理から見ると、商業宇宙セクターの推進力も実質的に変化しつつある。
また、国際電気通信連合（ITU）の規則の下、低軌衛星の周波数資源は「先占優先」メカニズムに従う。中国が申請した複数の衛星星座は、明確な打ち上げ履行スケジュールに直面しており、規定された期限内に所定の衛星配備を完了しなければならない。したがって、2026年はネットワーク構築の重要なタイムウィンドウと見なされており、業界の核心的な考慮は単なる技術検証から、高頻度の打ち上げと低コストのネットワーク構築の実現にシフトしている。これにより、産業チェーンの上流から下流までの受注予測も明確になってきている。
二次市場の投資論理に反映されるのは、市場の資金配分の実用性志向の高まりだ。商業宇宙セクターへの関心は、初期の概念駆動から企業の受注獲得能力や売上高倍率の追跡へと徐々に移行している。現在、機関投資家の配置戦略には一定の分化が見られる。一方では、国資背景やコア資源を確保したシステムインテグレーションの総合企業に注目し、確実な収益を狙う。もう一方では、商業ロケットや衛星のコア部品に特化した民間企業、例えばフェーズドアレイコンポーネント、高周波チップ、テストおよびコア製造技術を持つ上場企業に焦点を当てている。
今後、通信技術の進展に伴い、携帯電話と衛星の直接通信技術が通信アーキテクチャの重要な補完となり、衛星インターネットは低空経済など新興分野のインフラとして徐々に浸透していく。銀河航天などの企業のIPO指導は、中国の商業宇宙産業が資本市場との連携を加速させていることを示している。より多くの企業が公開市場の検証を受け入れるにつれ、A株の商業宇宙セクターの業績実現能力とファンダメンタルズの支えが、今後の市場の注目の中心となるだろう。