【オープンソース商社|老舗ゴールド：2026年第1四半期の業績大幅増加を予告、ブランドの勢いが持続的に向上】

（出典：泽鹏ビジネス観察）

要約

事件：2025年の売上高は前年比+221.0%、親会社純利益は前年比+230.5%

会社は業績公告を発表：2025年の売上高は273.03億元（前年比+221.0%、以下同じ）、親会社純利益は48.68億元（+230.5%）、また2026年第1四半期の売上高は165-175億元、親会社純利益は36-38億元を見込む。販売需要の旺盛さ、チャネル数の増加、ブランドの勢い向上を考慮し、2026-2027年の予測を引き上げ、新たに2028年の収益予測も追加した。2026-2028年の親会社純利益はそれぞれ90.12/123.05/155.37億元（2026-2027年の従来予測は72.00/94.96億元）、対応するEPSは50.99/69.62/87.90元、現在の株価に対するPERは11.2/8.2/6.5倍で、「買い」評価を維持。

製品のイテレーション、新商品投入、チャネルの最適化とアップグレード、ブランドの高級化の継続的検証

製品側：同社は製品開発と革新、アップグレードを重視し、競争力のある新商品を継続的に投入し、2025年末までに2300点超のオリジナルデザイン作品を創作。チャネル側：2025年のオンライン事業の売上は46.57億元（前年比+341.3%）、ブランドの影響力拡大に伴い、一線都市以外の消費者層も急速に拡大中。オフライン面では、2025年末時点で店舗数は45店（新規10店、最適化・拡張9店）、高級商業施設に34店入居。2025年には、世界の高級品グループの中で、中国本土の単一商場の店舗効率と坪効率がともに第1位となり、同店売上は前年比160.6%増。ブランド側：老舗黄金ブランドの影響力は引き続き拡大中。胡潤研究院の「胡潤至尚優品－中国高純資産層のブランド志向レポート」によると、2026年に老舗黄金は中国の高純資産層に最も支持される宝飾ブランドのトップ3に入り、中国ブランドの記録を更新。また、フロスト＆サリバンのデータによると、老舗黄金とルイ・ヴィトンなど五大高級ブランドの消費者重複率は2025年7月の77.3%から2026年3月の82.4%に上昇し、高級志向の継続的な検証が示されている。

国内店舗の最適化と国際的影響力の向上により、持続的成長が期待される

（1）国内：コア商圏の店舗最適化を継続推進し、今後の店舗面積拡大と立地のアップグレードにより、店舗効率の向上が見込まれる。
（2）国際：ブランドの国際化と市場のグローバル化を推進し、2025年の海外売上は39.42億元（前年比+361.0%）。シンガポールのサンズ店や香港のIFCフラッグシップ店の次々の開業により、海外店舗展開は着実に進展中。今後の成長余地も期待される。

リスク提示：消費の低迷、市場競争の激化、チャネル拡大の予想外、金価格の大暴落など。

レポート初公開日：2026年3月25日

オープンソースリテール・サービス研究チーム

オープンソース証券リテール・サービス研究チームは、金・宝飾品、リテールEC、医療美容化粧品、消費者サービスなどのセクターを深くカバー。

チーム責任者：黄泽鹏（こう たくほう）、2016-2018年の新财富最優分析師選出の中小型株トップチームの中心メンバー。2019年にオープンソース証券に入社。2020-2024年はWindリテール業界の金牌アナリスト。2023-2024年は新浪财经の金麒麟エリートアナリスト、東方財富choice最優分析師、21世紀金牌分析師などを歴任。

私たちの勤勉さと専門性をもって、最先端かつ深いビジネス観察の視点を提供します。

黄泽鹏　チームリーダー、主任研究員

huangzepeng@kysec.cn

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李昕恬（り きんてん）研究員

lixintian@kysec.cn

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