AIに問う·電解質飲料は東鹏の新たな成長エンジンになり得るか？
画像出典：Pixabay
3月末、世界スーパーバイク選手権（WSBK）ポルトガル大会の会場で、中国のバイクブランド張雪機車がSSPクラスで連続2回の優勝を飾り、欧米日メーカーによる長年の独占を打ち破った。
その後、東鹏飲料が張雪機車に5万元のスポンサーを提供したとのニュースがネット上で広く拡散された。この件について、東鹏飲料グループの取締役兼共同社長の蒋薇薇はメディアの取材に対し、東鹏特飲の実際のスポンサー費用は5万元をはるかに超えていると述べた。商業機密保護のため、具体的な金額は公開されていない。
同じ時期、東鹏飲料は2025年の年次報告も発表した。収入は208.75億元で、前年比31.8％増；株主に帰属する純利益は44.15億元で、前年比32.72％増となった。
張雪機車の優勝と業績の増加という二重の好材料を背景に、東鹏飲料の資本市場でのパフォーマンスはあまり芳しくない。年初から現在まで、東鹏飲料のA株株価は累計で22.84％下落している。香港株式上場以来、その株価は16.61％下落した。なぜ東鹏飲料は資本市場からの評価を得られないのか？
01
業績成長の鈍化
東鹏飲料（605499.SH）は財務報告書で、東鹏飲料が世界のソフトドリンクブランド価値ランキングのトップ10に入り、ケド2025年最も価値のある中国ブランドランキングで第44位に位置していることを言及した。
輝かしい実績の裏には、東鹏飲料も懸念材料を抱えている。まずは業績の伸び悩みだ。2023年から2025年まで、東鹏飲料の収入増速はそれぞれ32.42％、40.63％、31.8％；株主に帰属する純利益の増速はそれぞれ41.6％、63.09％、32.72％となっている。
2025年、東鹏飲料の成長速度は明らかに鈍化し、主に第4四半期の業績に顕著な変動が見られる。東方財富網のデータによると、2025年第4四半期の収入は40.31億元で、前年比22.88％増；株主に帰属する純利益は6.54億元で、前年比5.66％増だった。
国信証券は、四半期の実績は圧力を受けており、主に春節後の販売促進と冷蔵庫費用の前倒しの影響と予測している。
資料によると、2021年、東鹏飲料は凍結化戦略を提案し、実施を開始した。当年の年次報告書では、販売チャネルの拡大を評価指標とし、「凍結化は最良の陳列方法」との考えのもと、チャネル側の冷蔵庫投入と商品陳列を強化し、売上比率の向上を図った。
香港株の募集要項によると、東鹏飲料は2025年9月30日までに、冷蔵庫の累計投入台数は40万台に達したと示している。今後3～5年で、全国の省都都市に約60万台の冷蔵庫を購入・投入する計画だ。
2025年の年次報告書でも、東鹏飲料は「凍結化」戦略の推進を全面的に加速させ、終端販売点への冷蔵庫投入規模と力度をさらに拡大し、「1+6」多品種展開の凍結化陳列支援を強化、ブランドの高頻度露出と販売促進のための堅固な物理的基盤を築いていると再度表明した。
冷蔵庫投入の加速は、東鹏飲料のコストも引き上げている。2025年、東鹏飲料の販売費用は34.05億元で、前年比27％増。主にチャネルプロモーション費用の増加が57.55％の伸びを示し、冷蔵庫投入増加によるものだ。従業員給与支出も23.04％増加し、全国展開戦略の推進と販売規模拡大、販売員数増加に伴うものだ。
また、東鹏飲料は財務報告書で、2026年の経営目標として、売上高が20％以上の成長を達成する計画を示している。過去の成長速度と比較すると、東鹏飲料は明らかにペースダウンを図っている。
02
東鹏特飲が売上の7割超を占める
製品構成を見ると、東鹏飲料は依然としてエナジードリンクに依存している。
2025年、東鹏飲料のエナジードリンクの収入は155.99億元で、前年比17.25％増。収入比率は2024年の84.08％から74.78％に低下した。一方、電解質飲料の収入は32.74億元で118.99％増、比率は9.45％から15.7％に上昇。その他の飲料の収入は19.86億元で94.08％増、比率は6.47％から9.52％に拡大した。毛利率はそれぞれ50.79％、34.77％、15.53％となっている。
エナジードリンクカテゴリーでは、2025年、コア商品である東鹏特飲が155.99億元の売上を達成した。ニールセンIQのデータによると、2025年の中国エナジードリンク市場における東鹏特飲の販売量シェアは2024年の47.9％から51.6％に上昇し、5年連続で国内最大の販売量を誇るエナジードリンクとなった。全国の販売額シェアも34.9％から38.3％に拡大。販売量と売上高の「ダブル1位」を獲得し、中国のエナジードリンク市場のトップに立った。
2022年～2024年、エナジードリンク（東鹏特飲）の収入増速はそれぞれ23.98％、26.48％、28.49％。2025年の17.25％の増速は、前年と比べて明らかに鈍化している。東鹏飲料の収入の7割超を占め、最も高い毛利率を誇るカテゴリーとして、エナジードリンクの伸び悩みも全体の業績に影響を及ぼしている。
電解質水は、東鹏飲料の第二の成長曲線として、「補水啦」が30億級の大ヒット商品となっている。しかし、その収入比率や毛利率のパフォーマンスは、東鹏特飲と比べてまだ大きな差がある。また、「1+6」多品種戦略の下、東鹏飲料は茶、コーヒー、植物性タンパク質などのカテゴリーにも展開しており、「果之茶」や「東鹏大咖」などが5億元超の売上を突破している。
多品種展開の中、東鹏飲料は今も東鹏特飲の牽引による売上拡大に依存している。しかし、ファストムービングブランドとして、東鹏飲料の成長はチャネルのカバレッジ率にかかっている。2025年の年次報告書では、全国の地級市の100％をカバーし、3400以上の代理店と45万以上の終端販売点を持つと示している。
この状況下で、東鹏特飲がさらなる成長を実現するのは容易ではない。東鹏飲料は多品種戦略に加え、海外市場への展開も始めている。財務報告書によると、港股の資金調達を活用し、東南アジア市場を中心にブランドのグローバル化を推進している。
香港株の募集要項では、東鹏飲料は調達資金の8％を海外の主要市場において、倉庫を含むサプライチェーンインフラの整備に充て、インドネシア、ベトナム、マレーシアなどの東南アジア諸国の高速成長ニーズに対応し、最終的には現地化運営を目指すと示している。上流産業チェーンへの選択的な拡張や、パートナーシップの深化、現地調達による海外事業の支援も検討されている。
約12.0％の調達資金は、今後3～5年で海外市場の事業拡大や潜在的な投資・買収の探索に充てられる予定だ。会社は引き続き海外市場の発展機会を積極的に模索し、現地の市場特性に合わせた柔軟な経営モデルを採用する。短期的には東南アジア市場を重点とし、中長期的には米国など他地域の市場展開も段階的に進める方針だ。
現時点で海外からの収入は東鹏飲料にとって大きな貢献をしていない。2025年には、オンライン、海外、飲食チャネルを含むその他の地域収入は7.4億元で、総収入の3.55％にすぎない。今後、海外市場への資金投入が増えれば、より多くの収入獲得も期待できる。
東鹏飲料はA+H上場を果たし、より多くの資金を獲得したが、経営状況の観点からは、資本市場の「成長のピーク打ち止め」懸念を打破できるかどうかは、短期的な業績の変動だけではなく、第二の成長曲線の本格的な接続と海外展開の新たな展開次第だ。
著者丨五仁
出典丨征探财经（ID:teccj6)
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2026年の収益増加を20％超に計画、東鹏飲料の第二の成長曲線は再び輝きを取り戻せるか？
AIに問う·電解質飲料は東鹏の新たな成長エンジンになり得るか？
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3月末、世界スーパーバイク選手権（WSBK）ポルトガル大会の会場で、中国のバイクブランド張雪機車がSSPクラスで連続2回の優勝を飾り、欧米日メーカーによる長年の独占を打ち破った。
その後、東鹏飲料が張雪機車に5万元のスポンサーを提供したとのニュースがネット上で広く拡散された。この件について、東鹏飲料グループの取締役兼共同社長の蒋薇薇はメディアの取材に対し、東鹏特飲の実際のスポンサー費用は5万元をはるかに超えていると述べた。商業機密保護のため、具体的な金額は公開されていない。
同じ時期、東鹏飲料は2025年の年次報告も発表した。収入は208.75億元で、前年比31.8％増；株主に帰属する純利益は44.15億元で、前年比32.72％増となった。
張雪機車の優勝と業績の増加という二重の好材料を背景に、東鹏飲料の資本市場でのパフォーマンスはあまり芳しくない。年初から現在まで、東鹏飲料のA株株価は累計で22.84％下落している。香港株式上場以来、その株価は16.61％下落した。なぜ東鹏飲料は資本市場からの評価を得られないのか？
01
業績成長の鈍化
東鹏飲料（605499.SH）は財務報告書で、東鹏飲料が世界のソフトドリンクブランド価値ランキングのトップ10に入り、ケド2025年最も価値のある中国ブランドランキングで第44位に位置していることを言及した。
輝かしい実績の裏には、東鹏飲料も懸念材料を抱えている。まずは業績の伸び悩みだ。2023年から2025年まで、東鹏飲料の収入増速はそれぞれ32.42％、40.63％、31.8％；株主に帰属する純利益の増速はそれぞれ41.6％、63.09％、32.72％となっている。
2025年、東鹏飲料の成長速度は明らかに鈍化し、主に第4四半期の業績に顕著な変動が見られる。東方財富網のデータによると、2025年第4四半期の収入は40.31億元で、前年比22.88％増；株主に帰属する純利益は6.54億元で、前年比5.66％増だった。
国信証券は、四半期の実績は圧力を受けており、主に春節後の販売促進と冷蔵庫費用の前倒しの影響と予測している。
資料によると、2021年、東鹏飲料は凍結化戦略を提案し、実施を開始した。当年の年次報告書では、販売チャネルの拡大を評価指標とし、「凍結化は最良の陳列方法」との考えのもと、チャネル側の冷蔵庫投入と商品陳列を強化し、売上比率の向上を図った。
香港株の募集要項によると、東鹏飲料は2025年9月30日までに、冷蔵庫の累計投入台数は40万台に達したと示している。今後3～5年で、全国の省都都市に約60万台の冷蔵庫を購入・投入する計画だ。
2025年の年次報告書でも、東鹏飲料は「凍結化」戦略の推進を全面的に加速させ、終端販売点への冷蔵庫投入規模と力度をさらに拡大し、「1+6」多品種展開の凍結化陳列支援を強化、ブランドの高頻度露出と販売促進のための堅固な物理的基盤を築いていると再度表明した。
冷蔵庫投入の加速は、東鹏飲料のコストも引き上げている。2025年、東鹏飲料の販売費用は34.05億元で、前年比27％増。主にチャネルプロモーション費用の増加が57.55％の伸びを示し、冷蔵庫投入増加によるものだ。従業員給与支出も23.04％増加し、全国展開戦略の推進と販売規模拡大、販売員数増加に伴うものだ。
また、東鹏飲料は財務報告書で、2026年の経営目標として、売上高が20％以上の成長を達成する計画を示している。過去の成長速度と比較すると、東鹏飲料は明らかにペースダウンを図っている。
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東鹏特飲が売上の7割超を占める
製品構成を見ると、東鹏飲料は依然としてエナジードリンクに依存している。
2025年、東鹏飲料のエナジードリンクの収入は155.99億元で、前年比17.25％増。収入比率は2024年の84.08％から74.78％に低下した。一方、電解質飲料の収入は32.74億元で118.99％増、比率は9.45％から15.7％に上昇。その他の飲料の収入は19.86億元で94.08％増、比率は6.47％から9.52％に拡大した。毛利率はそれぞれ50.79％、34.77％、15.53％となっている。
エナジードリンクカテゴリーでは、2025年、コア商品である東鹏特飲が155.99億元の売上を達成した。ニールセンIQのデータによると、2025年の中国エナジードリンク市場における東鹏特飲の販売量シェアは2024年の47.9％から51.6％に上昇し、5年連続で国内最大の販売量を誇るエナジードリンクとなった。全国の販売額シェアも34.9％から38.3％に拡大。販売量と売上高の「ダブル1位」を獲得し、中国のエナジードリンク市場のトップに立った。
2022年～2024年、エナジードリンク（東鹏特飲）の収入増速はそれぞれ23.98％、26.48％、28.49％。2025年の17.25％の増速は、前年と比べて明らかに鈍化している。東鹏飲料の収入の7割超を占め、最も高い毛利率を誇るカテゴリーとして、エナジードリンクの伸び悩みも全体の業績に影響を及ぼしている。
電解質水は、東鹏飲料の第二の成長曲線として、「補水啦」が30億級の大ヒット商品となっている。しかし、その収入比率や毛利率のパフォーマンスは、東鹏特飲と比べてまだ大きな差がある。また、「1+6」多品種戦略の下、東鹏飲料は茶、コーヒー、植物性タンパク質などのカテゴリーにも展開しており、「果之茶」や「東鹏大咖」などが5億元超の売上を突破している。
多品種展開の中、東鹏飲料は今も東鹏特飲の牽引による売上拡大に依存している。しかし、ファストムービングブランドとして、東鹏飲料の成長はチャネルのカバレッジ率にかかっている。2025年の年次報告書では、全国の地級市の100％をカバーし、3400以上の代理店と45万以上の終端販売点を持つと示している。
この状況下で、東鹏特飲がさらなる成長を実現するのは容易ではない。東鹏飲料は多品種戦略に加え、海外市場への展開も始めている。財務報告書によると、港股の資金調達を活用し、東南アジア市場を中心にブランドのグローバル化を推進している。
香港株の募集要項では、東鹏飲料は調達資金の8％を海外の主要市場において、倉庫を含むサプライチェーンインフラの整備に充て、インドネシア、ベトナム、マレーシアなどの東南アジア諸国の高速成長ニーズに対応し、最終的には現地化運営を目指すと示している。上流産業チェーンへの選択的な拡張や、パートナーシップの深化、現地調達による海外事業の支援も検討されている。
約12.0％の調達資金は、今後3～5年で海外市場の事業拡大や潜在的な投資・買収の探索に充てられる予定だ。会社は引き続き海外市場の発展機会を積極的に模索し、現地の市場特性に合わせた柔軟な経営モデルを採用する。短期的には東南アジア市場を重点とし、中長期的には米国など他地域の市場展開も段階的に進める方針だ。
現時点で海外からの収入は東鹏飲料にとって大きな貢献をしていない。2025年には、オンライン、海外、飲食チャネルを含むその他の地域収入は7.4億元で、総収入の3.55％にすぎない。今後、海外市場への資金投入が増えれば、より多くの収入獲得も期待できる。
東鹏飲料はA+H上場を果たし、より多くの資金を獲得したが、経営状況の観点からは、資本市場の「成長のピーク打ち止め」懸念を打破できるかどうかは、短期的な業績の変動だけではなく、第二の成長曲線の本格的な接続と海外展開の新たな展開次第だ。
著者丨五仁
出典丨征探财经（ID:teccj6)