毎経記者：劉明涛 毎経編集：葉峰2026年連続12週下落、年間下落幅25.7%！気付かぬうちに、かつて地域白酒の強力ブランドだった今世緑は資金の撤退に直面している！清明節後最初の取引日終了後、今世緑は《江苏今世緑酒業股份有限公司投資者来訪対応記録表》(2026年3月)を発表し、この調査外向きの表明の中に、今世緑の株価「絶え間ない下落」の真の原因を見つけることができる。**改善期待は第2四半期以降に現れるかもしれない**4月7日の夜、今世緑は3月の機関調査記録を公開し、過去1か月間に博時基金、富国基金、鹏華基金、広發基金、招商基金、国泰海通証券、中信建投証券など59の機関と今世緑の董秘王衛東が業務連絡を行った。《每日経済新聞·将進酒》記者は、この調査で今世緑は合計28の質問に回答し、白酒業界は短期的には底打ちしていない可能性があると考える。会社自体については、今世緑はオンラインチャネルと省外市場で良好な成長を維持しているが、主要商品の回復のタイミングは第2四半期以降と予測される。王衛東は、販売量の観点から、白酒業界は短期的には底打ちしていない可能性があるが、人口基盤が巨大なため、底値に近づいていると述べた。今後の消費動向は、飲酒頻度が増加する一方、1回あたりの飲用量は減少し、「社交的な飲み会」から「自己満足のための自飲」へと変化すると予測される。社会活動の変化に伴い、独立して飲む場面や小規模な自己満足の場面が増加し、これは白酒が生活消費品として自然に回帰する現れだ。消費能力のある層にとって、白酒は生活リズムに順応し、食事とともに楽しむ常態的な消費へと進化しており、この需要の粘り強さが業界の長期存続を支える。もちろん、機関投資家が最も関心を持つのは、今世緑の経営状況がいつ反転するかだ。「会社の主要商品である开、四开、淡雅の市場パフォーマンスはどうか？」と質問された際、王衛東は、国緑淡雅は良好なパフォーマンスを示し、近年は連続成長を維持していると述べた。四开と对开は前年同期比で下落し、前月比では改善しており、第2四半期以降は再び成長に戻ると予測される。製品価格帯と消費シーンの構造変化について、王衛東は「現在の市場環境下では、異なる価格帯の製品のパフォーマンスは構造的な差異を示している。具体的には、会社の高級および次高級製品は前年同期比で圧力を受けているが、第2四半期以降逆転の見込みがある。大众消費の淡雅シリーズや单开シリーズなどの中低価格帯製品は、より強い需要の粘りを示している」と述べた。また、「消費環境が新常態に入る中、第2・3四半期の構造は前年同期比で改善される見込みだが、その幅は大きくなく、以前の水準に戻ることはない。現在も違反行為には厳しい規制が続いているが、正常な親友や家族の集まり、適正な社交活動は回復しつつある。第2四半期以降の収入は正の成長を実現すると予測している」と、今世緑の董秘王衛東は述べた。今世緑の3つの質問応答から、同社の売上高と純利益は依然としてマイナス成長傾向にあり、これは現在の白酒業界の環境に一致するものの、景気循環に対する耐性は弱まり、株価の魅力も低下していることが明らかだ。**12週連続下落、「黒馬」のイメージが薄れる**実際、過去5年で最も輝いた白酒ブランドは何かと問われれば、山西汾酒のようなトップの清香型リーディングブランドを除けば、今世緑は二三線の酒企の中で優れた代表格だ。汾酒と同様に、安定した業績を維持しつつ、株価は歴史的高値圏で推移し、景気循環に対する耐性も優れている。統計によると、2021年から2023年まで、今世緑の純利益成長率は毎年約25%を維持し、多くの酒企はこの期間に経営の転換点に入り、純利益の伸びが鈍化し、負の成長に転じている。2024年、多くの酒企が経営問題を露呈し始める中、今世緑は茅五汾と「並び」、純利益は前年比8.8%の増加を維持した。増速はやや鈍化したものの、業績は安定している。2025年第1四半期には純利益が前年比7.27%増加し、二三線酒企の中でも優秀な位置にある。安定した業績の支えもあり、2021年以来、今世緑の株価は堅調に推移し、2021年から2024年までの4年間、株価の年間下落率は6%以内に抑えられ、4年間の累積下落率は20%未満にとどまった。迎驾贡酒や貴州茅台に次ぐ、白酒業界で3番目に良いパフォーマンスを示す企業だ（*ST岩石を除く）。この期間、白酒株のうち9銘柄は35%以上の下落を記録した。しかし、2025年の第2四半期に入ると、今世緑の経営状況は急激に悪化し、第2四半期の純利益は前年同期比37%減、第3四半期は49%減となった。同時に、売上もこの2四半期で大きく落ち込んだ。業績の大幅な変動の影響で、今世緑の株価も堅調さを失い、2025年の第2四半期以降、累計で50%の下落を記録している。その中で、2026年は最初の週の株価上昇を除き、今世緑の株価は12週連続下落し、約6年ぶりの安値を記録した。業界関係者は、かつて二三線白酒の旗手だった今世緑のこの業績と株価の大幅な下落は、長年の景気循環耐性の論理を破壊し、白酒業界の深刻な調整期の新たな変化を映し出していると分析している。業界の分化が進み、消費者需要の回復が予想ほど進まない背景の中、かつて堅調だった酒企も例外ではなく、地域酒企の成長圧力が一層高まっている。
株価が12週連続で下落！今世緑の3月調査記録が調整の真実を明らかにする
毎経記者：劉明涛 毎経編集：葉峰
2026年連続12週下落、年間下落幅25.7%！気付かぬうちに、かつて地域白酒の強力ブランドだった今世緑は資金の撤退に直面している！清明節後最初の取引日終了後、今世緑は《江苏今世緑酒業股份有限公司投資者来訪対応記録表》(2026年3月)を発表し、この調査外向きの表明の中に、今世緑の株価「絶え間ない下落」の真の原因を見つけることができる。
改善期待は第2四半期以降に現れるかもしれない
4月7日の夜、今世緑は3月の機関調査記録を公開し、過去1か月間に博時基金、富国基金、鹏華基金、広發基金、招商基金、国泰海通証券、中信建投証券など59の機関と今世緑の董秘王衛東が業務連絡を行った。
《每日経済新聞·将進酒》記者は、この調査で今世緑は合計28の質問に回答し、白酒業界は短期的には底打ちしていない可能性があると考える。会社自体については、今世緑はオンラインチャネルと省外市場で良好な成長を維持しているが、主要商品の回復のタイミングは第2四半期以降と予測される。
王衛東は、販売量の観点から、白酒業界は短期的には底打ちしていない可能性があるが、人口基盤が巨大なため、底値に近づいていると述べた。今後の消費動向は、飲酒頻度が増加する一方、1回あたりの飲用量は減少し、「社交的な飲み会」から「自己満足のための自飲」へと変化すると予測される。社会活動の変化に伴い、独立して飲む場面や小規模な自己満足の場面が増加し、これは白酒が生活消費品として自然に回帰する現れだ。消費能力のある層にとって、白酒は生活リズムに順応し、食事とともに楽しむ常態的な消費へと進化しており、この需要の粘り強さが業界の長期存続を支える。
もちろん、機関投資家が最も関心を持つのは、今世緑の経営状況がいつ反転するかだ。「会社の主要商品である开、四开、淡雅の市場パフォーマンスはどうか？」と質問された際、王衛東は、国緑淡雅は良好なパフォーマンスを示し、近年は連続成長を維持していると述べた。四开と对开は前年同期比で下落し、前月比では改善しており、第2四半期以降は再び成長に戻ると予測される。
製品価格帯と消費シーンの構造変化について、王衛東は「現在の市場環境下では、異なる価格帯の製品のパフォーマンスは構造的な差異を示している。具体的には、会社の高級および次高級製品は前年同期比で圧力を受けているが、第2四半期以降逆転の見込みがある。大众消費の淡雅シリーズや单开シリーズなどの中低価格帯製品は、より強い需要の粘りを示している」と述べた。
また、「消費環境が新常態に入る中、第2・3四半期の構造は前年同期比で改善される見込みだが、その幅は大きくなく、以前の水準に戻ることはない。現在も違反行為には厳しい規制が続いているが、正常な親友や家族の集まり、適正な社交活動は回復しつつある。第2四半期以降の収入は正の成長を実現すると予測している」と、今世緑の董秘王衛東は述べた。
今世緑の3つの質問応答から、同社の売上高と純利益は依然としてマイナス成長傾向にあり、これは現在の白酒業界の環境に一致するものの、景気循環に対する耐性は弱まり、株価の魅力も低下していることが明らかだ。
12週連続下落、「黒馬」のイメージが薄れる
実際、過去5年で最も輝いた白酒ブランドは何かと問われれば、山西汾酒のようなトップの清香型リーディングブランドを除けば、今世緑は二三線の酒企の中で優れた代表格だ。汾酒と同様に、安定した業績を維持しつつ、株価は歴史的高値圏で推移し、景気循環に対する耐性も優れている。
統計によると、2021年から2023年まで、今世緑の純利益成長率は毎年約25%を維持し、多くの酒企はこの期間に経営の転換点に入り、純利益の伸びが鈍化し、負の成長に転じている。
2024年、多くの酒企が経営問題を露呈し始める中、今世緑は茅五汾と「並び」、純利益は前年比8.8%の増加を維持した。増速はやや鈍化したものの、業績は安定している。2025年第1四半期には純利益が前年比7.27%増加し、二三線酒企の中でも優秀な位置にある。
安定した業績の支えもあり、2021年以来、今世緑の株価は堅調に推移し、2021年から2024年までの4年間、株価の年間下落率は6%以内に抑えられ、4年間の累積下落率は20%未満にとどまった。迎驾贡酒や貴州茅台に次ぐ、白酒業界で3番目に良いパフォーマンスを示す企業だ（*ST岩石を除く）。この期間、白酒株のうち9銘柄は35%以上の下落を記録した。
しかし、2025年の第2四半期に入ると、今世緑の経営状況は急激に悪化し、第2四半期の純利益は前年同期比37%減、第3四半期は49%減となった。同時に、売上もこの2四半期で大きく落ち込んだ。
業績の大幅な変動の影響で、今世緑の株価も堅調さを失い、2025年の第2四半期以降、累計で50%の下落を記録している。その中で、2026年は最初の週の株価上昇を除き、今世緑の株価は12週連続下落し、約6年ぶりの安値を記録した。
業界関係者は、かつて二三線白酒の旗手だった今世緑のこの業績と株価の大幅な下落は、長年の景気循環耐性の論理を破壊し、白酒業界の深刻な調整期の新たな変化を映し出していると分析している。業界の分化が進み、消費者需要の回復が予想ほど進まない背景の中、かつて堅調だった酒企も例外ではなく、地域酒企の成長圧力が一層高まっている。