収益大幅増加、「造血」能力は依然不足、同心医療は「国産人工心臓第一株」への突進、勝算はどれほどか

AIに質問·キャッシュフローが継続的にマイナスの場合、IPOの展望にどのように影響しますか？

上海証券取引所の公式ウェブサイトによると、蘇州同心医療科技股份有限公司（以下「同心医療」）の科創板IPOは最近、招股書を更新し、もう一つの人工心臓メーカーと共に「国産人工心臓第一株」を目指している。会社の最新の財務データによると、2025年の営業収入は大幅に増加している。しかし、純利益を見ると、同心医療は依然として赤字であり、かつ、事業活動によるキャッシュフローの純額も依然としてマイナスである。同心医療にとって、今回のIPOの結果はまだ不確定要素に満ちている。

2025年の収益大幅増加

招股書によると、同心医療は、革新的な新技術とソリューションを推進し、末期心不全の治療と市場発展を促進するグローバルな革新的医療機器企業であり、技術的突破を持つ埋め込み型人工心臓の研究開発、生産、商業化に注力している。

製品面では、招股書署名日現在、中国市場において、同社の最初の埋め込み式全磁悬浮左心室補助システムCH-VADは国家薬品監督管理局の承認を得て上市されており、我が国で初めて承認された全磁悬浮埋め込み式人工心臓となった。改良版のCH-VAD Plusも既に承認を得ている。米国市場では、新世代の埋め込み式全磁悬浮左心室補助システムBrioVADが米FDAの承認を得て臨床試験に進んでいる。欧州市場では、ドイツ、オーストリア、オランダに臨床試験申請を提出し、ドイツの倫理委員会の承認も得ており、2つのセンターと臨床試験契約を締結している。

会社の最新の財務データによると、2025年の営業収入は大幅に増加している。財務データによると、2023年から2025年までに、同心医療の営業収入はそれぞれ約5045.32万元、7735.05万元、2.13億元であった。しかし、純利益を見ると、2025年の赤字はさらに拡大し、報告期間中はそれぞれ-3.06億元、-3.72億元、-3.74億元となった。

報告期間中の継続的な赤字に対し、同心医療は、人工心臓製品CH-VADは2021年11月に承認を得て上市されたものの、国内での人工心臓製品はまだ商業化の初期段階にあり、販売収入規模は比較的小さく、前期および当期の各種コストをカバーできていないと述べている。

中国科技ニュース学会の専門家高恒は、北京商報の取材に対し、「人工心臓のような『技術孤島型』製品は、その臨床浸透率と商業化のペースが、早期の資本支援に極度に依存している」と述べた。

経営キャッシュフロー純額は継続的にマイナス

黒字を達成していない状況で、同心医療の事業活動によるキャッシュフローの純額は引き続きマイナスである。

財務データによると、2023年から2025年までに、同心医療の事業活動によるキャッシュフローの純額はそれぞれ-2.2億元、-2.93億元、-3.19億元であった。

同心医療は、報告期間中、国内製品は市場浸透の初期段階にあり、事業活動によるキャッシュインは2023年の7689.77万元から2025年の20650.47万元へと急速に増加したと述べている。同期間中、研究開発投資を維持し、米国に子会社を設立して製品の研究開発と上市を推進し、2024年には米国での臨床試験も順調に開始した。米国の高い人件費により、2023年以降、従業員への支払いと従業員に対する現金支出が大幅に増加し、事業活動によるキャッシュアウトはキャッシュインを上回り、キャッシュフローの純額は引き続きマイナスとなった。

また、会社の資産負債率は変動し、報告期間中はそれぞれ31.49%、93.48%、70.63%であった。同心医療は招股書で、事業規模の拡大と臨床試験の進展に伴い、日常的な資金需要が増加しているとし、主に銀行借入、外部資金調達、営業収益に依存していると述べている。2025年6月には一輪の株式資金調達を完了し、純資産が増加したことで、報告期末の資産負債率は70.63%に下がった。

会社の関連問題について、北京商報の記者は同心医療に取材依頼を送ったが、記事執筆時点では回答を得られていない。

北京商報　丁寧