どんどん下落しても資金が流入するのか？一枚の図で理解するハンセン科技の分岐点

AIに問う・資金逆行流入ETF、その背後に隠された投資ロジックは何か？

2026年以来、ハンセン科技指数は継続的に調整し、期間中の下落幅は約30％に達し、主要なグローバルテクノロジー指数の中で相対的に弱いパフォーマンスを示している。しかし、指数の下落と対照的に、資金は関連ETF商品に継続的に流入している。この背景の下、市場では現在の段階における意見の分裂が顕著になっている。

本特集では、最新データと構造分析に基づき、この重要な問題について体系的に解説する。

2025年10月以降、ハンセン科技指数は約30％下落し続けているが、同時期の他の主要テクノロジー指数は全体的に比較的安定したパフォーマンスを示している。構造的に見ると、今回の調整は短期的な変動ではなく、多重要因の作用による段階的な下落である。これにはグローバル流動性環境の変化、業界成長予想の調整、市場リスク嗜好の変動などが指数のパフォーマンスに影響を与えている。期待に基づく価格設定が主導するテクノロジーセクターでは、期待の変化がしばしば価格変動を拡大させる。

成分株のパフォーマンスを見ると、今回の下落は特定の重み株の引きずりではなく、システム的な調整であり、指数に関わるインターネットプラットフォーム、ハードウェアテクノロジー、新消費テクノロジー関連企業全体が圧迫されている。これは特定の企業だけが指数の変動を引き起こしているのではなく、複数の細分分野が同時に調整されている現象である。この現象は、市場が関連産業の成長ペースや収益性の見通しについて再評価を進めていることを反映している。

評価額の観点から見ると、ハンセン科技指数のPER（株価収益率）の分位は約20％に低下し、PBR（株価純資産倍率）も過去の低水準に近づいている。全体として、評価水準は以前の高値段階から明らかに後退しており、市場の不確実性に対する価格付けが十分になされていることを示している。ただし、評価が低位にあるからといって短期的な動きの変化を必ずしも示すわけではなく、今後はファンダメンタルズや市場環境を総合的に判断する必要がある。言い換えれば、「高いか安いか」の問題はほぼ解決されており——現在の価格は一定の魅力を持つが、より重要なのは、収益側が評価修復を支えられるかどうかである。

注目すべきは、指数の調整過程で関連ETF商品の規模が継続的に拡大している点だ。公開データによると、2025年10月以降、資金は全体として純流入の状態を維持し、累計純流入額は千億円を超えている。また、指数の変動が大きくなる局面では流入も拡大している。この行動の背後には、長期資金が評価と長期的な配置価値に基づき、逆サイクルの戦略を取っていることが反映されている。

現在の市場は上昇余地を欠いているわけではないが、きっかけとなる「火付け信号」が不足している。ファンダメンタルズを見ると、一部の構成銘柄の収益は依然として成長を維持しているものの、利益面は圧迫されており、収益の転換点は未だ明確でない。これが評価修復の制約要因となっている。さらに、マクロ経済の観点からは、金利の転換点（流動性緩和）や市場リスク嗜好の変化も重要な変数だ。「収益改善＋流動性緩和＋センチメントの回復」が共振したときにのみ、市場は本格的に動き出す可能性がある。