AIに問う·新城控股の商業運営は逆境を乗り越え、どのように業績の支柱となったのか？業界の深刻な調整期において、「積極的な調整、商管に焦点を当てる」という戦略選択により、新城控股は安定した業績の成長と構造の継続的な最適化を実現した。3月27日、新城控股は2025年の通年業績公告を発表し、通年の売上高は530.12億元、親会社所有者帰属純利益は6.80億元、非経常項目を除く親会社所有者帰属純利益は6.14億元に達した。報告期末時点で、新城控股の手元現金残高は68億元、純負債比率は56.97%で、業界内でも低水準を維持している。営業活動によるキャッシュフロー純額は14.25億元で、8年連続プラスを維持している。**商業運営が「半壁江山」を支える**細かく観察すると、新城控股の「住宅＋商業」の二輪駆動モデルに変化が生じていることがわかる。年次報告の表現も微妙に変化し、過去の「不動産開発＋商業運営」から、「商業運営＋不動産開発」へとシフトしている。「商いで住まいを養う」ことにより、商業運営は住居開発事業に完全に取って代わり、同社のコア成長エンジンとなっている。昨年5月末の株主総会において、会長兼CEOの王晓松は明確に表明した。これまでの重点は不動産開発事業にあったが、近年の市場状況の変化に伴い、商業が企業の基盤と将来の成長の礎となる。今後は80%の時間とエネルギーを商業部門に投入する。2025年、新城控股は吾悦広場を5つ新規開業し、報告期末時点で全国141都市に207座の吾悦広場を展開、既に営業中または委託管理中の施設は178座に達し、中国上場企業の中で最も多くの開業数を誇り、稼働率は97.86%と高水準を維持している。同時に、吾悦広場の客流と売上も着実に増加している。報告期間中、吾悦広場の総客流は20.01億人次に達し、前年比13.31%増。総売上高は970億元（車両販売を除く）、前年比7.18%増。会員数は5497万人に達し、25.82%の増加を示している。疑う余地なく、商業部門は新城控股の業績成長の柱となっている。2025年、商業運営の総収入は140.9億元に達し、前年比10%増。全体売上の比率は25%に上昇し、年間目標の140億元の商業総収入を達成した。さらに重要なのは、物业の賃貸・管理事業が毛利90.95億元を貢献し、総毛利に占める比率は前年同期の48%から大きく上昇し、63%に達している。この部門の毛利率は70%と高く、収益性の高い商業盤面が業績の持続的な向上を支えている。14年の蓄積を経て、新城控股はもはや伝統的な開発業者にとどまらず、徐々に商業運営事業者へと転換している。このモデルの成功は、民間不動産企業の転換と突破の模範となっている。**建管事業が新たな護城河を築く**業界の後半戦の競争はもはや「土地ストックの多さ」ではなく、「管理能力の強さ」に移行している。代建・代管事業は、多くの不動産企業の戦略転換の重要な方向性であり、軽資産モデルは財務構造の最適化や資本投入圧力の軽減に寄与し、低負債・高収益・景気循環耐性といった特徴も持つ。新城控股はこれを熟知し、2022年には先見の明を持って新城建管の軽資産プラットフォームを設立。代建・代管事業を通じて軽量化の展開を拡大し、新たな収益増加源を築き、「開発＋商業＋建管」の多元的事業構造を形成している。三年の深耕を経て、新城建管はグループの高効率運営、資源ネットワーク、ブランド力を背景に急速に成長し、2025年末までに管理プロジェクトは155件、総建築面積は2600万平方メートル超に達し、全国展開もほぼ実現している。1月6日、中指研究院が発表した《2025年中国不動産代建企業ランキング》によると、新城建管は年間簽約代建面積1061万平方メートルで業界トップ8に入り、代建売上高は29.6億元で業界トップ11に位置付けられる。これらの主要指標の着実な進展は、新城控股の建管事業の専門性と市場からの認知度を示している。効率化のため、昨年11月30日に新城控股は内部通知を出し、不動産開発事業部の組織再編を行った。最も顕著な変化は、軽資産の建管部門の新設であり、新城建管は従来の組織を撤廃し、新たに新城万嘉建管と新城宏図建管を設立。これらはそれぞれ異なる地域の軽資産事業の展開と運営管理を担当する。建管事業への重視と、チームの安定・経験継承を考慮し、王晓松はベテランの孟慶利と姚晓宇をそれぞれ建管会社の総経理に任命した。この施策は、業界のトレンドを的確に捉えたものである。軽資産の代建市場は、下落局面において最も確実な構造的恩恵をもたらす分野となりつつある。克而瑞の調査によると、2025年の全国代建の新規契約面積トップ20企業の合計は21926万平方メートルで、前年比16%増。規模拡大の傾向は顕著で、2025年に新たに1000万平方メートル超の代建規模を持つ企業は10社に増加し、2024年より5社増加している。**不動産企業の生存論理を再構築**不動産開発側では、新城控股は王晓松の提唱する「リスクを化し、価値を守り、構造を調整する」九字方針に従い、積極的に土地取得を停止し、住宅開発規模を縮小。資源を回収可能な販売に集中させている。昨年、新城控股は土地取得を一切行わず、年間の契約売上高は192.7億元にとどまった。同時に、商管事業と開発事業のキャッシュフローを分離管理し、緊急性のない限り統合しない方針を取っている。開発・販売事業の規模縮小により、今後の業績への負担も低減していく見込みだ。回収可能な販売はキャッシュフローの安全性を確保し、2025年の回収額は212.76億元、回収率は110.41%に達した。また、国家政策に積極的に応じ、「引き渡しの保証」に努めており、2025年には3.8万戸超の引き渡しを実現。過去3年間の累計引き渡し戸数は27.8万戸を突破し、実績ある引き渡し規模と堅実な商品品質で企業の責任感を示している。もちろん、縮小は放棄を意味しない。王晓松はかつて、「20年以上の開発経験があり、強力な開発力を持つこの事業は絶対に手放さない。将来的に市場が回復すれば、住居開発チームはいつでも再始動できる」と語っている。王晓松は新城控股の企業精神を「ラクダ精神」と凝縮し、業界の絶え間ない発展の中で戦略的な決断力と運営の粘り強さを持ち続けることを意味している。2025年を振り返ると、新城控股はこの精神を胸に、複雑な業界環境の中でより確実な成長空間を築いてきた。2026年は新城控股にとって重要な一年となる。王晓松は「深耕と革新を守り、正道を歩む」という八字を年度の主軸とし、「本質に立ち返り、コア能力の構築に集中し、自らの確実性で外部の不確実性に対応する」と宣言している。答えはすでに始まっている。新城控股がどのように筆を進め、自らの確実性を積み重ねていくのか、その行方に注目される。（注：本稿は央広網に掲載された不動産業界情報であり、参考資料です。）
ビジネスを基盤に、建設と管理の突破 新城ホールディングスは民間不動産企業の突破路を切り開く
AIに問う·新城控股の商業運営は逆境を乗り越え、どのように業績の支柱となったのか？
業界の深刻な調整期において、「積極的な調整、商管に焦点を当てる」という戦略選択により、新城控股は安定した業績の成長と構造の継続的な最適化を実現した。
3月27日、新城控股は2025年の通年業績公告を発表し、通年の売上高は530.12億元、親会社所有者帰属純利益は6.80億元、非経常項目を除く親会社所有者帰属純利益は6.14億元に達した。報告期末時点で、新城控股の手元現金残高は68億元、純負債比率は56.97%で、業界内でも低水準を維持している。営業活動によるキャッシュフロー純額は14.25億元で、8年連続プラスを維持している。
商業運営が「半壁江山」を支える
細かく観察すると、新城控股の「住宅＋商業」の二輪駆動モデルに変化が生じていることがわかる。年次報告の表現も微妙に変化し、過去の「不動産開発＋商業運営」から、「商業運営＋不動産開発」へとシフトしている。「商いで住まいを養う」ことにより、商業運営は住居開発事業に完全に取って代わり、同社のコア成長エンジンとなっている。
昨年5月末の株主総会において、会長兼CEOの王晓松は明確に表明した。これまでの重点は不動産開発事業にあったが、近年の市場状況の変化に伴い、商業が企業の基盤と将来の成長の礎となる。今後は80%の時間とエネルギーを商業部門に投入する。
2025年、新城控股は吾悦広場を5つ新規開業し、報告期末時点で全国141都市に207座の吾悦広場を展開、既に営業中または委託管理中の施設は178座に達し、中国上場企業の中で最も多くの開業数を誇り、稼働率は97.86%と高水準を維持している。
同時に、吾悦広場の客流と売上も着実に増加している。報告期間中、吾悦広場の総客流は20.01億人次に達し、前年比13.31%増。総売上高は970億元（車両販売を除く）、前年比7.18%増。会員数は5497万人に達し、25.82%の増加を示している。
疑う余地なく、商業部門は新城控股の業績成長の柱となっている。2025年、商業運営の総収入は140.9億元に達し、前年比10%増。全体売上の比率は25%に上昇し、年間目標の140億元の商業総収入を達成した。
さらに重要なのは、物业の賃貸・管理事業が毛利90.95億元を貢献し、総毛利に占める比率は前年同期の48%から大きく上昇し、63%に達している。この部門の毛利率は70%と高く、収益性の高い商業盤面が業績の持続的な向上を支えている。
14年の蓄積を経て、新城控股はもはや伝統的な開発業者にとどまらず、徐々に商業運営事業者へと転換している。このモデルの成功は、民間不動産企業の転換と突破の模範となっている。
建管事業が新たな護城河を築く
業界の後半戦の競争はもはや「土地ストックの多さ」ではなく、「管理能力の強さ」に移行している。代建・代管事業は、多くの不動産企業の戦略転換の重要な方向性であり、軽資産モデルは財務構造の最適化や資本投入圧力の軽減に寄与し、低負債・高収益・景気循環耐性といった特徴も持つ。
新城控股はこれを熟知し、2022年には先見の明を持って新城建管の軽資産プラットフォームを設立。代建・代管事業を通じて軽量化の展開を拡大し、新たな収益増加源を築き、「開発＋商業＋建管」の多元的事業構造を形成している。
三年の深耕を経て、新城建管はグループの高効率運営、資源ネットワーク、ブランド力を背景に急速に成長し、2025年末までに管理プロジェクトは155件、総建築面積は2600万平方メートル超に達し、全国展開もほぼ実現している。
1月6日、中指研究院が発表した《2025年中国不動産代建企業ランキング》によると、新城建管は年間簽約代建面積1061万平方メートルで業界トップ8に入り、代建売上高は29.6億元で業界トップ11に位置付けられる。これらの主要指標の着実な進展は、新城控股の建管事業の専門性と市場からの認知度を示している。
効率化のため、昨年11月30日に新城控股は内部通知を出し、不動産開発事業部の組織再編を行った。
最も顕著な変化は、軽資産の建管部門の新設であり、新城建管は従来の組織を撤廃し、新たに新城万嘉建管と新城宏図建管を設立。これらはそれぞれ異なる地域の軽資産事業の展開と運営管理を担当する。
建管事業への重視と、チームの安定・経験継承を考慮し、王晓松はベテランの孟慶利と姚晓宇をそれぞれ建管会社の総経理に任命した。
この施策は、業界のトレンドを的確に捉えたものである。軽資産の代建市場は、下落局面において最も確実な構造的恩恵をもたらす分野となりつつある。克而瑞の調査によると、2025年の全国代建の新規契約面積トップ20企業の合計は21926万平方メートルで、前年比16%増。規模拡大の傾向は顕著で、2025年に新たに1000万平方メートル超の代建規模を持つ企業は10社に増加し、2024年より5社増加している。
不動産企業の生存論理を再構築
不動産開発側では、新城控股は王晓松の提唱する「リスクを化し、価値を守り、構造を調整する」九字方針に従い、積極的に土地取得を停止し、住宅開発規模を縮小。資源を回収可能な販売に集中させている。
昨年、新城控股は土地取得を一切行わず、年間の契約売上高は192.7億元にとどまった。同時に、商管事業と開発事業のキャッシュフローを分離管理し、緊急性のない限り統合しない方針を取っている。開発・販売事業の規模縮小により、今後の業績への負担も低減していく見込みだ。
回収可能な販売はキャッシュフローの安全性を確保し、2025年の回収額は212.76億元、回収率は110.41%に達した。
また、国家政策に積極的に応じ、「引き渡しの保証」に努めており、2025年には3.8万戸超の引き渡しを実現。過去3年間の累計引き渡し戸数は27.8万戸を突破し、実績ある引き渡し規模と堅実な商品品質で企業の責任感を示している。
もちろん、縮小は放棄を意味しない。王晓松はかつて、「20年以上の開発経験があり、強力な開発力を持つこの事業は絶対に手放さない。将来的に市場が回復すれば、住居開発チームはいつでも再始動できる」と語っている。
王晓松は新城控股の企業精神を「ラクダ精神」と凝縮し、業界の絶え間ない発展の中で戦略的な決断力と運営の粘り強さを持ち続けることを意味している。2025年を振り返ると、新城控股はこの精神を胸に、複雑な業界環境の中でより確実な成長空間を築いてきた。
2026年は新城控股にとって重要な一年となる。王晓松は「深耕と革新を守り、正道を歩む」という八字を年度の主軸とし、「本質に立ち返り、コア能力の構築に集中し、自らの確実性で外部の不確実性に対応する」と宣言している。
答えはすでに始まっている。新城控股がどのように筆を進め、自らの確実性を積み重ねていくのか、その行方に注目される。
（注：本稿は央広網に掲載された不動産業界情報であり、参考資料です。）