画像出典：Pixabay3月30日の夜、緑聯科技（301606.SZ）は2025年の財務報告を発表し、売上高と純利益の両方で過去最高を記録した。しかし、業績大幅増加の直前に、緑聯科技は経営幹部や株主による連続的な株式売却に直面した。緑聯科技の財務報告によると、2025年において、同社は94.91億元の売上高を達成し、前年比53.83％増加した；親会社に帰属する純利益は7.05億元で、前年比52.42％増だった。2026年3月23日、緑聯科技は公告を出し、同社の大株主である珠海錫恒投資合伙企業（有限合伙）（以下、「珠海錫恒」）が2025年12月24日から2026年3月20日までの間に、集中取引と大宗取引を通じて合計で803.43万株を減持したと発表した。公告によると、平均売却価格で計算し、珠海錫恒は5.09億元を現金化した。珠海錫恒の背後には、緑聯科技最大の外部株主である高瓴資本がいる。さらに遡ると、2026年1月、緑聯科技はまた、同社の大株主である深圳市緑聯管理諮詢合伙企業（有限合伙）（以下、「緑聯管理」）と、その一致行動者である深圳市和順四号管理諮詢合伙企業（有限合伙）（以下、「和順四号」）が、2025年11月6日から2026年1月27日までの間に、合計で622.37万株を減持したと公告した。平均売却価格で計算し、緑聯管理と和順四号は合わせて4.72億元を現金化した。緑聯管理は2018年に設立され、執行事務合伙人は緑聯科技の執行取締役兼副総経理の陳艷であり、技術研究開発と製品革新を担当している。合伙人リストには、唐坚、李雷杰、聂星星などのコア幹部も名を連ねている。和順四号は2021年に設立され、同じく陳艷が執行事務合伙人を務め、他の38名の従業員が間接的に同社の株式を保有している。これにより、緑聯科技は株主や幹部による連続的な株式売却に直面し、合計で約10億元を現金化した。経営幹部や大株主の連続売却は、緑聯科技の今後の市場予測に影響を与える重要な変数となっている。好調な財務報告の翌日、緑聯科技の株価は上昇せず下落し、終値は67.69元/株となり、その日の下落率は2.65％だった。しかし、時代周報の記者が注意したところ、3月31日現在、緑聯科技は高値から27.22％下落しているものの、2024年7月26日の上場初日の終値44.51元/株と比べると、依然として50％以上の上昇を維持している。同社の幹部や大株主の売却理由、今後も売却計画があるかどうか、また今後の戦略について、時代周報の記者が緑聯科技の董秘・王立珍に電話したが、つながらなかった。その後、短信を通じて取材要旨を送ったが、未だ回答は得られていない。スマートストレージ事業が高成長期待を支える緑聯科技はもともと海外顧客向けのデータケーブルのOEMから始まり、その後、2010年前後のECプラットフォームの急成長の機会を捉え、自社ブランドを構築し、充電製品からスマートオフィス、スマート映像、スマートストレージ分野へと事業範囲を拡大してきた。現在、緑聯科技の基盤事業である充電クリエイティブ製品は依然として売上の約半分を占めている。この事業には、充電器やモバイルバッテリーなどの充電関連製品、スマホ・タブレット用の保護ケースやフィルム、デスクトップや車載用スタンドなどのクリエイティブ製品が含まれる。財務報告によると、2025年にはこの事業の売上は43.56億元に達し、前年比47.28％増加した；総売上の45.90％を占めている。緑聯科技のスマートオフィスやスマート映像事業も着実に成長している。拡張ドック、多画面ディスプレイ、専門的なキーボード・マウス外設のスマートオフィス製品は、2025年に24.32億元の売上を達成し、38.41％の増加を示し、総売上の25.62％を占める。スマート映像製品は14.72億元の売上を記録し、38.83％の増加、総売上の15.51％を占めている。しかし、同社の高成長期待を支えるのは、実は最も規模の小さいスマートストレージ事業であり、緑聯科技はこれを新たな成長エンジンと位置付けている。財務報告によると、2025年のスマートストレージ製品の売上は12.26億元で、213.18％の前年比成長を示し、総売上の12.92％を占めている。具体的には、緑聯科技のスマートストレージのコア製品はNAS（Network Attached Storage、ネットワーク接続型ストレージ）だ。これはネットワークを通じて接続される専用のデータストレージサーバーで、データの集中管理とバックアップを行い、複数のユーザーがネットワーク経由でデータを共有・アクセスできる。クロスプラットフォーム対応で、設置やメンテナンスも容易で拡張性に優れる。近年、AIの急速な発展により、データストレージの需要が高まり、業界市場の拡大を促している。消費者向けNASの浸透率も上昇している。Frost & Sullivanのデータによると、2024年から2029年までの間、世界の消費者向けNAS市場の年平均成長率は38.0％に達すると予測されている。さらに、年初に爆発的にヒットしたOpenClawの影響で、個人データストレージ分野への資本市場の関心も高まっている。IDCの予測によると、2025年のアクティブエージェント数は2860万から2030年には22.16億に増加し、年平均複合成長率は130％超となる。国金証券のリサーチレポートは、エッジ端でモデル推論やリアルタイム分析、自律的な意思決定を実行できるNASは、将来的に多モーダル大規模モデルや複雑なAIアプリケーションを支えるコアプラットフォームとなり、家庭用スマートデータ中枢としての自律的なインタラクション能力も発展すると分析している。NASの概念が急速に注目を集め、緑聯科技の株価も連動して急騰した。3月10日、緑聯科技の株価は一時93.00元/株に達し、過去最高値を更新した。これは年初の58.54元/株から59.07％超の上昇だった。残念ながら、この資本熱狂は実質的な業績の増加にはつながらず、OpenClawの爆発的ヒット後、コスト高と安全性の問題ですぐに「裏目に出た」。市場の熱気は急速に冷め、緑聯科技の株価も大きく下落した。3月31日、株価は67.69元/株で取引を終え、高値から27.22％調整されている。株価変動の背後に潜む懸念が浮上株価の変動の背後には、緑聯科技が直面している大きな課題がある。これが、株主や幹部が高値で売却を進める理由の一つかもしれない。例えば、華々しいように見えるNAS事業の裏側では、緑聯科技の成長ロジックは決して完璧ではない。2018年にすでにNAS分野に進出し、2020年には最初のNAS製品を発売している。先行者利益により、緑聯科技は消費者向けNAS市場で一定の突破を果たした。Frost & Sullivanのデータによると、2025年の出荷量と小売額に基づき、緑聯科技は世界最大の消費者向けNASブランドであり、市場シェアはそれぞれ20.6％と17.5％だった。しかし、NASがニッチな小規模製品から一般消費者向けの大衆製品へと進化するにつれ、競合他社の参入も増加し、緑聯科技は競争圧力の激化に直面している。2025年以降、華為やXiaomiなどのエコシステム巨頭がNAS分野への展開を加速させている。これらの企業は、NASをスマートエコシステムの重要な補完と位置付け、自社のスマホやPC、タブレットとシームレスに連携させることを重視している。こうした「エコシステムを用いてハードを換え、流量を用いて市場を獲得する」戦略を取る大手企業に対し、緑聯科技が価格競争やエコシステムの壁を突破して市場優位を維持できるかどうかは未定だ。また、緑聯科技の研究開発投資は依然として低水準だ。財務報告によると、2025年の研究開発費は4.38億元で、前年比43.96％増だが、売上高に占める割合はわずか4.61％に過ぎない。これに対し、同時期の販売費は18.95億元と高額で、前年比57.28％増、売上高の約20％に迫る規模だ。高額な販売費の背景には、緑聯科技のECプラットフォームへの依存度の高さがある。財務報告によると、同社のオンライン販売はAmazon、Tmall、JD.comなどに集中しており、2025年にはプラットフォームのサービス料だけで7.56億元を支払っている。これは、当期の販売費の39.89％、総売上の7.97％に相当する。この状況は、緑聯科技の今後の発展に制約をもたらす可能性が高い。消費電子アクセサリー業界は分散化が進み、市場集中度も低く、多様な消費者ニーズに対応している。こうした製品は、ユーザーの粘着性が低く、ブランドの付加価値も限定的であり、品質問題やコストパフォーマンスの良い類似品が出現すると、容易に代替されやすい。また、緑聯科技の在庫問題も深刻化している。2025年末時点で、在庫額は前年同期比61.94％増の20.01億元に膨らんでいる。技術革新の早い消費電子業界において、こうした膨大な在庫は流動資金を圧迫し、在庫の価値下落リスクも伴う。成長の道を模索するため、緑聯科技は香港での二次上場を計画している。2026年2月2日、同社は香港証券取引所に上場申請書を提出し、唯一の引受幹事は華泰国際証券だ。募集資金は、研究開発や製品のアップグレード、業務プロセスのスマート化に充て、技術革新と規模の経済を通じてコスト圧力に対抗する狙いだ。NAS分野の恩恵はまだ完全に消化されておらず、競争激化や研究開発投資不足、プラットフォームへの過度な依存、在庫規模の拡大といった懸念も浮上している。こうした背景の中、香港での二次上場が緑聯科技に技術と資金の動力をもたらし、内外の成長圧力を相殺できるかどうかは、今後の展開次第だ。さらに、主要株主や幹部の連続売却も、市場に長期的な成長の確実性に疑問符を投げかけている。
借力智能存储业务东风，绿联科技营收飙升53.83%，却遭股东高管接连减持近十亿元
画像出典：Pixabay
3月30日の夜、緑聯科技（301606.SZ）は2025年の財務報告を発表し、売上高と純利益の両方で過去最高を記録した。しかし、業績大幅増加の直前に、緑聯科技は経営幹部や株主による連続的な株式売却に直面した。
緑聯科技の財務報告によると、2025年において、同社は94.91億元の売上高を達成し、前年比53.83％増加した；親会社に帰属する純利益は7.05億元で、前年比52.42％増だった。
2026年3月23日、緑聯科技は公告を出し、同社の大株主である珠海錫恒投資合伙企業（有限合伙）（以下、「珠海錫恒」）が2025年12月24日から2026年3月20日までの間に、集中取引と大宗取引を通じて合計で803.43万株を減持したと発表した。公告によると、平均売却価格で計算し、珠海錫恒は5.09億元を現金化した。珠海錫恒の背後には、緑聯科技最大の外部株主である高瓴資本がいる。
さらに遡ると、2026年1月、緑聯科技はまた、同社の大株主である深圳市緑聯管理諮詢合伙企業（有限合伙）（以下、「緑聯管理」）と、その一致行動者である深圳市和順四号管理諮詢合伙企業（有限合伙）（以下、「和順四号」）が、2025年11月6日から2026年1月27日までの間に、合計で622.37万株を減持したと公告した。平均売却価格で計算し、緑聯管理と和順四号は合わせて4.72億元を現金化した。
緑聯管理は2018年に設立され、執行事務合伙人は緑聯科技の執行取締役兼副総経理の陳艷であり、技術研究開発と製品革新を担当している。合伙人リストには、唐坚、李雷杰、聂星星などのコア幹部も名を連ねている。和順四号は2021年に設立され、同じく陳艷が執行事務合伙人を務め、他の38名の従業員が間接的に同社の株式を保有している。
これにより、緑聯科技は株主や幹部による連続的な株式売却に直面し、合計で約10億元を現金化した。
経営幹部や大株主の連続売却は、緑聯科技の今後の市場予測に影響を与える重要な変数となっている。好調な財務報告の翌日、緑聯科技の株価は上昇せず下落し、終値は67.69元/株となり、その日の下落率は2.65％だった。しかし、時代周報の記者が注意したところ、3月31日現在、緑聯科技は高値から27.22％下落しているものの、2024年7月26日の上場初日の終値44.51元/株と比べると、依然として50％以上の上昇を維持している。
同社の幹部や大株主の売却理由、今後も売却計画があるかどうか、また今後の戦略について、時代周報の記者が緑聯科技の董秘・王立珍に電話したが、つながらなかった。その後、短信を通じて取材要旨を送ったが、未だ回答は得られていない。
スマートストレージ事業が高成長期待を支える
緑聯科技はもともと海外顧客向けのデータケーブルのOEMから始まり、その後、2010年前後のECプラットフォームの急成長の機会を捉え、自社ブランドを構築し、充電製品からスマートオフィス、スマート映像、スマートストレージ分野へと事業範囲を拡大してきた。
現在、緑聯科技の基盤事業である充電クリエイティブ製品は依然として売上の約半分を占めている。この事業には、充電器やモバイルバッテリーなどの充電関連製品、スマホ・タブレット用の保護ケースやフィルム、デスクトップや車載用スタンドなどのクリエイティブ製品が含まれる。財務報告によると、2025年にはこの事業の売上は43.56億元に達し、前年比47.28％増加した；総売上の45.90％を占めている。
緑聯科技のスマートオフィスやスマート映像事業も着実に成長している。拡張ドック、多画面ディスプレイ、専門的なキーボード・マウス外設のスマートオフィス製品は、2025年に24.32億元の売上を達成し、38.41％の増加を示し、総売上の25.62％を占める。スマート映像製品は14.72億元の売上を記録し、38.83％の増加、総売上の15.51％を占めている。
しかし、同社の高成長期待を支えるのは、実は最も規模の小さいスマートストレージ事業であり、緑聯科技はこれを新たな成長エンジンと位置付けている。財務報告によると、2025年のスマートストレージ製品の売上は12.26億元で、213.18％の前年比成長を示し、総売上の12.92％を占めている。
具体的には、緑聯科技のスマートストレージのコア製品はNAS（Network Attached Storage、ネットワーク接続型ストレージ）だ。これはネットワークを通じて接続される専用のデータストレージサーバーで、データの集中管理とバックアップを行い、複数のユーザーがネットワーク経由でデータを共有・アクセスできる。クロスプラットフォーム対応で、設置やメンテナンスも容易で拡張性に優れる。
近年、AIの急速な発展により、データストレージの需要が高まり、業界市場の拡大を促している。消費者向けNASの浸透率も上昇している。Frost & Sullivanのデータによると、2024年から2029年までの間、世界の消費者向けNAS市場の年平均成長率は38.0％に達すると予測されている。
さらに、年初に爆発的にヒットしたOpenClawの影響で、個人データストレージ分野への資本市場の関心も高まっている。IDCの予測によると、2025年のアクティブエージェント数は2860万から2030年には22.16億に増加し、年平均複合成長率は130％超となる。
国金証券のリサーチレポートは、エッジ端でモデル推論やリアルタイム分析、自律的な意思決定を実行できるNASは、将来的に多モーダル大規模モデルや複雑なAIアプリケーションを支えるコアプラットフォームとなり、家庭用スマートデータ中枢としての自律的なインタラクション能力も発展すると分析している。
NASの概念が急速に注目を集め、緑聯科技の株価も連動して急騰した。3月10日、緑聯科技の株価は一時93.00元/株に達し、過去最高値を更新した。これは年初の58.54元/株から59.07％超の上昇だった。
残念ながら、この資本熱狂は実質的な業績の増加にはつながらず、OpenClawの爆発的ヒット後、コスト高と安全性の問題ですぐに「裏目に出た」。市場の熱気は急速に冷め、緑聯科技の株価も大きく下落した。3月31日、株価は67.69元/株で取引を終え、高値から27.22％調整されている。
株価変動の背後に潜む懸念が浮上
株価の変動の背後には、緑聯科技が直面している大きな課題がある。これが、株主や幹部が高値で売却を進める理由の一つかもしれない。
例えば、華々しいように見えるNAS事業の裏側では、緑聯科技の成長ロジックは決して完璧ではない。2018年にすでにNAS分野に進出し、2020年には最初のNAS製品を発売している。
先行者利益により、緑聯科技は消費者向けNAS市場で一定の突破を果たした。Frost & Sullivanのデータによると、2025年の出荷量と小売額に基づき、緑聯科技は世界最大の消費者向けNASブランドであり、市場シェアはそれぞれ20.6％と17.5％だった。
しかし、NASがニッチな小規模製品から一般消費者向けの大衆製品へと進化するにつれ、競合他社の参入も増加し、緑聯科技は競争圧力の激化に直面している。
2025年以降、華為やXiaomiなどのエコシステム巨頭がNAS分野への展開を加速させている。これらの企業は、NASをスマートエコシステムの重要な補完と位置付け、自社のスマホやPC、タブレットとシームレスに連携させることを重視している。こうした「エコシステムを用いてハードを換え、流量を用いて市場を獲得する」戦略を取る大手企業に対し、緑聯科技が価格競争やエコシステムの壁を突破して市場優位を維持できるかどうかは未定だ。
また、緑聯科技の研究開発投資は依然として低水準だ。財務報告によると、2025年の研究開発費は4.38億元で、前年比43.96％増だが、売上高に占める割合はわずか4.61％に過ぎない。
これに対し、同時期の販売費は18.95億元と高額で、前年比57.28％増、売上高の約20％に迫る規模だ。
高額な販売費の背景には、緑聯科技のECプラットフォームへの依存度の高さがある。財務報告によると、同社のオンライン販売はAmazon、Tmall、JD.comなどに集中しており、2025年にはプラットフォームのサービス料だけで7.56億元を支払っている。これは、当期の販売費の39.89％、総売上の7.97％に相当する。
この状況は、緑聯科技の今後の発展に制約をもたらす可能性が高い。消費電子アクセサリー業界は分散化が進み、市場集中度も低く、多様な消費者ニーズに対応している。こうした製品は、ユーザーの粘着性が低く、ブランドの付加価値も限定的であり、品質問題やコストパフォーマンスの良い類似品が出現すると、容易に代替されやすい。
また、緑聯科技の在庫問題も深刻化している。2025年末時点で、在庫額は前年同期比61.94％増の20.01億元に膨らんでいる。技術革新の早い消費電子業界において、こうした膨大な在庫は流動資金を圧迫し、在庫の価値下落リスクも伴う。
成長の道を模索するため、緑聯科技は香港での二次上場を計画している。2026年2月2日、同社は香港証券取引所に上場申請書を提出し、唯一の引受幹事は華泰国際証券だ。募集資金は、研究開発や製品のアップグレード、業務プロセスのスマート化に充て、技術革新と規模の経済を通じてコスト圧力に対抗する狙いだ。
NAS分野の恩恵はまだ完全に消化されておらず、競争激化や研究開発投資不足、プラットフォームへの過度な依存、在庫規模の拡大といった懸念も浮上している。こうした背景の中、香港での二次上場が緑聯科技に技術と資金の動力をもたらし、内外の成長圧力を相殺できるかどうかは、今後の展開次第だ。さらに、主要株主や幹部の連続売却も、市場に長期的な成長の確実性に疑問符を投げかけている。