ホットトピック自選株データセンターマーケットセンター資金流向シミュレーション取引クライアント 出典：華泰期貨著者：康遠寧市場ニュースと重要データ1、WTI 5月原油先物は1.26ドル安で取引を終え、1.24%以上の下落、100.12ドル/バレル。ブレント6月原油先物は2.81ドル安、2.70%以上の下落、101.16ドル/バレル。2、ロシア外務省は水曜日に、OPEC+共同閣僚監督委員会（JMMC）が4月5日の会議で最近の油価上昇問題を議論すると予測していると発表した。OPEC+共同閣僚監督委員会は日曜日にオンライン会議を開催予定。OPECとその同盟国は2026年第1四半期まで生産量を安定させることに合意し、4月に増産を再開する計画。既に増産した8つの加盟国も4月5日に会議を行う予定。ロシア外務省のザハロワ報道官は、「継続的な紛争により石油供給が大幅に減少し、エネルギー価格が上昇している。これがOPEC+共同閣僚監督委員会第65回会議の主要議題になると予想している」と述べた。（出典：Bloomberg）3、EIAレポート：3月27日週の米国原油輸出は19.9万バレル増加し、352.1万バレル/日。米国内の原油生産量は変わらず1365.7万バレル/日。戦略備蓄を除く商業原油在庫は545.1万バレル増加し、4.62億バレルに。増加率は1.19%。米国原油製品の四週平均供給量は2094.1万バレル/日で、前年同期比4.22%増。米国戦略石油備蓄（SPR）在庫は37.8万バレル減少し、4.151億バレルに。減少率は0.09%。戦略備蓄を除く商業原油の輸入は645.4万バレル/日で、前週比1.0万バレル/日減少。（出典：Bloomberg）4、複数の原油トレーダーが大規模に空売りを仕掛け、戦争による高値からの下落を予測したが、多くのトレーダーは大きな損失を被った。データによると、3月のETF投資家はProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil ETF（SCO）に9.77億ドルを投入し、2008年の設立以来最大の月間資金流入を記録。SCOは原油価格の変動の2倍逆方向のリターンを提供。資金流入は記録的だが、SCOの総資産はわずか9.7億ドルで、月間の資金流入総額を下回る。Asym 500創設者のRocky Fishmanは、「これは‘戦争はすぐ終わる’と賭けている」と述べた。火曜日にトランプ大統領がイラン戦争終結の可能性を再度示唆した後、このファンドは8%上昇したが、3月は41%下落し、過去6年で最悪のパフォーマンスを記録した。しかし、空売りの賭けは市場の半分の状況に過ぎず、買い方のファンドも記録を更新した。米国石油基金（USO）は3月に約7億ドルを集め、パンデミック以降最大の月間流入となった。米国ブレント原油基金（BNO）は6億ドルを調達し、史上最高を記録。市場は高度に分裂し、レバレッジ資金は両者の賭けに対してヘッジを行っている。（出典：Bloomberg）投資ロジック最近、油価は高値からの下落を始め、市場はトランプの発言を受けて米イラン紛争終結の取引を開始している。我々は、もし米国がイランのホルムズ海峡を制御したまま撤退すれば、実質的に戦争に敗北したことになり、同様に米国の中東および欧州の同盟国も受け入れられない結果となると考える。米国の高インフレ問題も解決できず、米国の覇権は加速的に衰退する。トランプの発言は必ずしも事態の進展を示すものではないが、油価と戦争結果が深く結びついている現段階では、明らかにノイズ取引の段階に入っている。現状では、単純に買い持ちや売り持ちを行うリスク・リターン比は大きな不確実性に直面しており、事象の反転による急変リスクに注意が必要。戦略油価は短期的に地政学的状況の影響で高いボラティリティを維持しており、現在原油市場への参加はリスクが高いため、オプションを用いたリスクヘッジを推奨。リスク下振れリスク：中東戦争の緩和、海峡の航行再開、エネルギー危機による世界経済危機上振れリスク：ホルムズ海峡の航行停止期間が予想以上に長引くこと投資相談業務資格：証監許可【2011】1289号免責事項：本レポートは、当社が信頼できると判断した公開情報に基づいて作成しているが、その正確性や完全性について保証しない。本レポートに記載された意見、結論、予測は、発行当日の見解と判断を反映しているに過ぎない。異なる時期に、当社は本レポートの意見や評価、予測と異なる研究レポートを発行することがある。本レポートの情報が最新の状態に保たれていることを保証しない。必要に応じて、通知なしに内容を修正することがあるため、投資者は適宜情報の更新や修正を自己責任で確認すべきである。当社は、客観的・公正な内容を心掛けているが、本レポートの意見、結論、提言はあくまで参考であり、投資判断は自己責任で行うべきである。本レポートの内容に基づくいかなる結果についても、当社および著者は一切の法的責任を負わない。本レポートの著作権は当社に属し、無断転載・複製・引用・再配布を禁じる。引用や掲載を希望する場合は、許可範囲内で使用し、「華泰期貨研究院」と出典を明記し、意図に反した引用や改変を行わないこと。権利侵害に対しては追及する権利を留保する。レポート内の商標・サービスマークはすべて当社の所有物。華泰期貨有限公司版权所有、保留所有権。 期貨口座開設は華泰を選び、信頼と専門性を。 大量の情報と正確な解読は、新浪财经アプリで。 责任编辑：朱赫楠
華泰期貨：油市進入噪音交易階段
ホットトピック
自選株 データセンター マーケットセンター 資金流向 シミュレーション取引
クライアント
出典：華泰期貨
著者：康遠寧
市場ニュースと重要データ
1、WTI 5月原油先物は1.26ドル安で取引を終え、1.24%以上の下落、100.12ドル/バレル。ブレント6月原油先物は2.81ドル安、2.70%以上の下落、101.16ドル/バレル。
2、ロシア外務省は水曜日に、OPEC+共同閣僚監督委員会（JMMC）が4月5日の会議で最近の油価上昇問題を議論すると予測していると発表した。OPEC+共同閣僚監督委員会は日曜日にオンライン会議を開催予定。OPECとその同盟国は2026年第1四半期まで生産量を安定させることに合意し、4月に増産を再開する計画。既に増産した8つの加盟国も4月5日に会議を行う予定。ロシア外務省のザハロワ報道官は、「継続的な紛争により石油供給が大幅に減少し、エネルギー価格が上昇している。これがOPEC+共同閣僚監督委員会第65回会議の主要議題になると予想している」と述べた。（出典：Bloomberg）
3、EIAレポート：3月27日週の米国原油輸出は19.9万バレル増加し、352.1万バレル/日。米国内の原油生産量は変わらず1365.7万バレル/日。戦略備蓄を除く商業原油在庫は545.1万バレル増加し、4.62億バレルに。増加率は1.19%。米国原油製品の四週平均供給量は2094.1万バレル/日で、前年同期比4.22%増。米国戦略石油備蓄（SPR）在庫は37.8万バレル減少し、4.151億バレルに。減少率は0.09%。戦略備蓄を除く商業原油の輸入は645.4万バレル/日で、前週比1.0万バレル/日減少。（出典：Bloomberg）
4、複数の原油トレーダーが大規模に空売りを仕掛け、戦争による高値からの下落を予測したが、多くのトレーダーは大きな損失を被った。データによると、3月のETF投資家はProShares UltraShort Bloomberg Crude Oil ETF（SCO）に9.77億ドルを投入し、2008年の設立以来最大の月間資金流入を記録。SCOは原油価格の変動の2倍逆方向のリターンを提供。資金流入は記録的だが、SCOの総資産はわずか9.7億ドルで、月間の資金流入総額を下回る。Asym 500創設者のRocky Fishmanは、「これは‘戦争はすぐ終わる’と賭けている」と述べた。火曜日にトランプ大統領がイラン戦争終結の可能性を再度示唆した後、このファンドは8%上昇したが、3月は41%下落し、過去6年で最悪のパフォーマンスを記録した。しかし、空売りの賭けは市場の半分の状況に過ぎず、買い方のファンドも記録を更新した。米国石油基金（USO）は3月に約7億ドルを集め、パンデミック以降最大の月間流入となった。米国ブレント原油基金（BNO）は6億ドルを調達し、史上最高を記録。市場は高度に分裂し、レバレッジ資金は両者の賭けに対してヘッジを行っている。（出典：Bloomberg）
投資ロジック
最近、油価は高値からの下落を始め、市場はトランプの発言を受けて米イラン紛争終結の取引を開始している。我々は、もし米国がイランのホルムズ海峡を制御したまま撤退すれば、実質的に戦争に敗北したことになり、同様に米国の中東および欧州の同盟国も受け入れられない結果となると考える。米国の高インフレ問題も解決できず、米国の覇権は加速的に衰退する。トランプの発言は必ずしも事態の進展を示すものではないが、油価と戦争結果が深く結びついている現段階では、明らかにノイズ取引の段階に入っている。現状では、単純に買い持ちや売り持ちを行うリスク・リターン比は大きな不確実性に直面しており、事象の反転による急変リスクに注意が必要。
戦略
油価は短期的に地政学的状況の影響で高いボラティリティを維持しており、現在原油市場への参加はリスクが高いため、オプションを用いたリスクヘッジを推奨。
リスク
下振れリスク：中東戦争の緩和、海峡の航行再開、エネルギー危機による世界経済危機
上振れリスク：ホルムズ海峡の航行停止期間が予想以上に長引くこと
投資相談業務資格：証監許可【2011】1289号
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本レポートは、当社が信頼できると判断した公開情報に基づいて作成しているが、その正確性や完全性について保証しない。本レポートに記載された意見、結論、予測は、発行当日の見解と判断を反映しているに過ぎない。異なる時期に、当社は本レポートの意見や評価、予測と異なる研究レポートを発行することがある。本レポートの情報が最新の状態に保たれていることを保証しない。必要に応じて、通知なしに内容を修正することがあるため、投資者は適宜情報の更新や修正を自己責任で確認すべきである。当社は、客観的・公正な内容を心掛けているが、本レポートの意見、結論、提言はあくまで参考であり、投資判断は自己責任で行うべきである。本レポートの内容に基づくいかなる結果についても、当社および著者は一切の法的責任を負わない。本レポートの著作権は当社に属し、無断転載・複製・引用・再配布を禁じる。引用や掲載を希望する場合は、許可範囲内で使用し、「華泰期貨研究院」と出典を明記し、意図に反した引用や改変を行わないこと。権利侵害に対しては追及する権利を留保する。レポート内の商標・サービスマークはすべて当社の所有物。
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