なぜ停戦信号が強まるほど、金価格が上昇するのか？

問AI · 黄金はなぜ紛争緩和時に利率予想の恩恵を受けるのか？

中新経済週刊4月1日電 (李自曼)従来の分析枠組みでは、地政学的紛争の緩和や停滞状態では、安全資産需要が減少し、黄金は圧迫されるはずだが、実際はまったく逆の現象が起きている。

央视新闻1の報道によると、現地時間3月31日、アメリカ大統領トランプは、アメリカは2〜3週間以内にイランとの戦争を終結させると表明し、この措置が現在高騰しているエネルギー価格の引き下げに役立つと述べた。

Windのデータによると、4月1日、現物金は持続的に上昇し、取引中に4700ドルの大台を突破し、執筆時点で当日の最大上昇幅は1%以上を超えた。

「黄金は今や高利率をより恐れているのだ、戦争しないことではない。」 中国外為投資研究院の研究総監・李鋼は中新経済週刊に対し、その論理的変換を明らかにした。

彼は、現在の市場の関心は避難資産の性質から利率の性質へと移行していると指摘する。紛争への関心が薄れるにつれ、原油価格が下落し、インフレ予想も低下し、これが逆にFRBの今後の政策転換の余地を生み出している。市場は早期に利下げ期待を先取りして取引を始めており、黄金は実質金利に非常に敏感であるため、利下げ予想が下方に動けば、その評価圧力は著しく緩和される。

「言い換えれば、地政学的紛争が激化したとき、黄金は避難資産として上昇するが、原油価格の上昇はインフレを押し上げ、中央銀行の利下げを難しくし、高利率は逆に黄金を抑制する。一方、紛争が緩和し、原油価格が下落し、インフレ圧力が低下すれば、市場は利下げを予想し、資金コストが下がり、流動性が増加し、黄金にとってより持続的な好材料となる。」と李鋼は述べた。

中国(香港)金融派生商品投資研究院の院長・王紅英は中新経済週刊に対し、黄金の価格決定の基準は、短期的な避難資産の側面から徐々にFRBの中長期的な利下げ予想の判断へと移行している。

王紅英の見解によると、現在の地政学的軍事衝突は緩和の方向に向かっており、原油価格は停滞しつつも技術的な調整圧力に直面している。これにより、今後の全体的なインフレは緩和される見込みであり、世界の中央銀行は再びFRBの金利政策に焦点を当てることになる。短期的な動揺はあるものの、市場は一般的にFRBは引き続き利下げサイクルに戻ると考えており、金価格は一時的に調整しても、中国人民銀行を含む主要な中央銀行は引き続き金を増持している。

この判断を支えるのは、より深い構造的要因もある。

王紅英は、ロシア・ウクライナ紛争から最近の米国とイスラエルのイランに対する軍事攻撃、さらにはベネズエラの正統大統領の不法拘束に至るまで、各国の米国の政治・軍事の急激な拡大に対する懸念が高まっていると指摘する。安全保障の観点から、ドル離れの進行は続く見込みだ。米国政府の債務拡大による信用の弱体化も重なり、ドルの中長期的な弱含みは大きな確率で進行し、これが最近の機関投資家による金の増持の戦略的理由の一つとなっている。

王紅英は、短期的には今年第2四半期も金はドルの圧力で揺れる可能性があるとし、中長期的にはFRBの利下げ予想とドルの弱さの基本的な判断は変わらず、金の底堅さを支える要因となっている。

今後の金価格の動きの鍵は、利下げ予想が実現するかどうかにかかっている。李鋼は、まずアメリカのインフレが持続的に低下するかどうかを観察し、今後3〜6ヶ月のCPIとコアインフレが安定を維持すれば、利下げ予想が強化され、金にとって追い風となると述べる。次に、米国の雇用データに注目し、労働市場の限界的な弱さがさらに明確になれば、政策の転換を促すだろう。最後に、実質金利は金のコアな価格決定の基準であり、これが持続的に低下すれば、金はトレンド的に上昇局面に入ることが多い。ただし、油価や地政学的情勢の反復には注意が必要であり、これらは短中期の金価格の変動の重要な変数となる。

李鋼は、国際金価格は短中期的に4000〜5000ドル/オンスの範囲で震蕩し続け、中長期的には5500ドル/オンスを突破するのも難しくないと予測している。

王紅英は、まれなリスクに注意を促す。もし米国・イスラエル・イランの紛争が予想外に激化し、油価が急騰し、インフレ予想が再燃すれば、FRBは利下げを遅らせるか、わずかに利上げに転じる可能性もあり、その場合、今年の第2・3四半期の金は圧力を受けるだろう。

(その他の報道の手がかりについては、本文の著者・李自曼にご連絡ください：liziman@chinanews.com.cn)(中新経済週刊APP)

**　　(本文の見解はあくまで参考であり、投資の勧誘を意図したものではなく、投資にはリスクが伴うため、慎重に行動してください。)**

责任编辑：薛宇飞 罗琨