（出典：小财女部落）画像出典：视觉中国ブルーワンクニュース3月25日付（記者 代紫庭） 万宏伟が会長に就任して最初の完全な会計年度、河南双汇投資発展股份有限公司（以下「双汇発展」）は、「利益修復、収入圧迫」の成績表を提出した。3月24日夜、双汇発展は2025年年度報告書を開示した。報告期間中、同社の営業収入は592.74億元で前年同期比0.48％減少；親会社株主に帰属する純利益は51.05億元で、前年比2.32％増加。会社は全株主に対し、10株あたり現金配当8元（税引き前）を予定し、合計配当金は約27.72億元となる。これは上場以来一貫して高配当を続ける伝統を継続している。財務報告のパフォーマンスを見ると、双汇発展は2025年も「利益増加は収入増加に伴わず」の特徴を引き続き示した。肉製品と屠殺の二大コア事業がともに縮小する中、その他の事業収入は前年比21.12％増と唯一の成長セクターとなり、同時に推進しているチャネルの専門化改革と新興チャネル拡大が、伝統的事業の下振れ圧力を徐々に相殺している。同夜、同社はまた、60億元を超えない範囲で自己余剰資金を投資運用に充てる計画を発表し、資金の効率的な利用をさらに高める意向を示した。収入五年連続減少、利益は波動の中で修復ブルーワンクニュース記者が注目したところ、双汇発展の収入規模は2020年に739.35億元のピークを迎えた後、連続して五年間下落傾向を示している。2021年から2025年まで、同社の収入はそれぞれ前年比9.72％、6.16％、4.29％、0.56％、0.48％の減少を記録。これに対応して、親会社に帰属する純利益は50億元前後で推移し、2025年は51.05億元で、前年からわずか2.32％の微増となった。事業構造を見ると、二大柱産業はともに圧力を受けている。2025年、肉製品業は235.27億元の収入を達成し、前年比5.09％減少、毛利率は1.38ポイント上昇し37.05％に。屠殺業は292.50億元の収入で、前年比3.57％減少、毛利率は0.36ポイント上昇し4.94％となった。二大事業は合計で会社の収入比重の約88％を占めており、その下振れが直接的に全体の収入パフォーマンスを引き下げている。この下振れの背景には、2025年の豚肉市場の深刻な調整がある。農業農村部の監測データによると、2025年の全国生きた豚の平均価格は14.44元/キロで、前年比9.2％の下落、2019年以来の最低値を記録した。特に2025年10月中旬には豚価が一時11元/キロを下回り、2023年のピークから40％以上下落した。この影響で、同社の屠殺事業は「量増・価格減」の傾向を示した。生鮮豚製品の外販売量は前年比15.83％増だが、収入は3.57％減少。肉製品も圧力を受けており、夏季の肉製品需要の鈍化、業界内の価格競争激化、消費の合理化傾向の中で、同社は製品構造とチャネル構造の調整を通じて市場変化に対応し、販売量と収入の両面で圧力を受けている。注目すべきは、二大主力事業の下振れに伴い、同社の営業収入構成における「その他」収入が120.63億元に達し、前年比21.12％増と、財務報告の中で稀有な成長のハイライトとなった。この「その他」部分の具体的な構成について、3月25日、双汇発展の証券部関係者はブルーワンクニュース記者に対し、財務報告の「その他」部分は主に家禽産業と養殖部門からなり、鶏肉と屠殺鶏は「その他」に含まれると述べた。また、化工包装などの事業も含まれるという。同関係者はさらに、2025年の家禽産業は全体的に良好なパフォーマンスを示し、鶏価は「それほど高くない」ものの、規模拡大や管理レベルの向上により、関連事業は全体的に良好な結果を出していると述べた。併せて、養豚事業も前年より改善し、一定の損失縮小が見られる。財務報告によると、コスト側の圧力は緩和されつつある。2025年の生豚養殖コストは1月の15.0元/キロから12月の13.4元/キロに低下し、年間平均は14.1元/キロとなった。これは2024年の15.5元/キロから9.0％の低下だ。また、財務費用は前年比37.33％大きく減少し、主に融資金利の低下による。利息費用は1.86億元から1.49億元に減少。棚卸資産は2023年末の82.67億元から2025年末の55.47億元に減少し、在庫圧力が大きく緩和されたことも、利益の解放を後押ししている。キャッシュフロー面では、営業活動によるキャッシュフロー純額は73.52億元で、前年比12.63％減少。投資活動によるキャッシュフロー純流出は55.48億元で、43.91億元増加し、大量の定期預金や短期投資の支出増加によるものだ。特筆すべきは、現金及び現金同等物の純増額が正から負に転じ、-10.52億元となり、前年比134.05％の減少を示したことだ。資産負債率は前年末の42.80％から45.32％に上昇し、満期を迎える非流動負債は174.25万元から4.02億元に増加、短期の返済圧力が高まっている。しかしながら、双汇の高配当の伝統は引き続き継続されているが、配当額は過去数年に比べて抑えられている。2025年の配当予定は約27.72億元で、親会社純利益51.05億元に対し、配当性向は約54％となる。この水準は依然高いが、2021年や2022年と比べると、積極的な高配当ではなくなっている。2024年は約25.98億元、2023年は約24.25億元の現金配当を行った。万宏伟時代の最初の年次報告：専門化改革とチャネル再構築2024年8月、万宏伟は双汇発展の董事長に就任し、今回の年次報告はその任期中最初の完全な年度成績表となる。財務報告から見えるところでは、新経営陣が推進する改革策は複数の面で成果を上げている。2024年の取締役会報告は、「四化」戦略を中心に、「二調一控」を実施し、販売拠点の拡大、弱い産業の整理、デジタル化の強化を推進したと述べている。2025年の年次報告では、さらに「多様化需要とチャネルの碎片化」トレンドに対応し、製品革新とシーン拡大を強化すると強調している。これらの表現は、双汇の経営方針の変化を反映しており、過去の大単品・大流通依存から、より細分化された健康志向、スナック化、新小売チャネルへのシフトを示している。具体的には、2025年も健康志向と若者向けを軸に商品展開を進めている。年次報告では、高温品では双汇Pro豚肉ソーセージ、肉卵ペアソーセージ、低塩ランチ肉などを投入し、低糖・低脂・低ナトリウム・高タンパクの健康ニーズに応えるとした。低温品では、SmithfieldやArgalなどの西洋風商品を導入し、「卤福斋」ブランドを通じて中華の酱卤商品にも進出。スナック類は、「汇小铺」ブランドで虎皮鶏爪、水晶豚皮、豚皮チップスなどを展開し、若年層や多様なシーンの需要を取り込もうとしている。外部から注目されるペット事業については、年次報告自体では主要な経営ハイライトとしては扱われていない。ただし、財務外の情報では、2025年10月に双汇発展が中誉ペットフードの億級B+ラウンドにリード投資し、投資者交流プラットフォーム上で、同社と中誉ペットフードが生肉供給や株式投資などの協力を開始したことを示している。これは、双汇がペットフードに関心を持ち始めたことを示すもので、現時点では既存の第二の成長曲線としての成熟ではなく、新たな道への前進と見られる。また、同時に60億元を超えない範囲で自己余剰資金を投資運用に充てる計画も発表されており、リスクの低いR1-R2レベルの理財商品への投資を予定している。これは、2025年期末の貨幣資金49.69億元、その他流動資産の短期債権投資32.56億元といった資金余剰を背景に、資金効率の向上を狙ったものだ。業界関係者は、収益性の高い消費リーダー企業にとってこの動きは驚きではないとしつつも、同時に、双汇が今後の大規模な新規資本支出の方向性において明確な見通しを持っていないことも示していると述べている。言い換えれば、資金は十分にあるが、確実性の高い新規案件が不足している状態だとも。2026年の展望として、双汇発展は「産業化、多元化、国際化、デジタル化」の戦略を堅持し、肉製品の専門化改革と生鮮品の差別化戦略を推進、年間投資支出約13億元を自動化・インテリジェント化・デジタル化の改修に充てる計画だ。万宏伟のリーダーシップの下、この中国の肉類大手が、安定した兆円市場の基盤を維持しつつ、第二の成長曲線を本格的に走り出せるかどうかが、市場の注目を集め続けている。
万宏伟接棒后的首份“成绩单”：双汇发展营收下滑利润修复，肉制品和屠宰主业深陷调整期
（出典：小财女部落）
画像出典：视觉中国
ブルーワンクニュース3月25日付（記者 代紫庭） 万宏伟が会長に就任して最初の完全な会計年度、河南双汇投資発展股份有限公司（以下「双汇発展」）は、「利益修復、収入圧迫」の成績表を提出した。
3月24日夜、双汇発展は2025年年度報告書を開示した。報告期間中、同社の営業収入は592.74億元で前年同期比0.48％減少；親会社株主に帰属する純利益は51.05億元で、前年比2.32％増加。会社は全株主に対し、10株あたり現金配当8元（税引き前）を予定し、合計配当金は約27.72億元となる。これは上場以来一貫して高配当を続ける伝統を継続している。
財務報告のパフォーマンスを見ると、双汇発展は2025年も「利益増加は収入増加に伴わず」の特徴を引き続き示した。肉製品と屠殺の二大コア事業がともに縮小する中、その他の事業収入は前年比21.12％増と唯一の成長セクターとなり、同時に推進しているチャネルの専門化改革と新興チャネル拡大が、伝統的事業の下振れ圧力を徐々に相殺している。
同夜、同社はまた、60億元を超えない範囲で自己余剰資金を投資運用に充てる計画を発表し、資金の効率的な利用をさらに高める意向を示した。
収入五年連続減少、利益は波動の中で修復
ブルーワンクニュース記者が注目したところ、双汇発展の収入規模は2020年に739.35億元のピークを迎えた後、連続して五年間下落傾向を示している。2021年から2025年まで、同社の収入はそれぞれ前年比9.72％、6.16％、4.29％、0.56％、0.48％の減少を記録。これに対応して、親会社に帰属する純利益は50億元前後で推移し、2025年は51.05億元で、前年からわずか2.32％の微増となった。
事業構造を見ると、二大柱産業はともに圧力を受けている。2025年、肉製品業は235.27億元の収入を達成し、前年比5.09％減少、毛利率は1.38ポイント上昇し37.05％に。屠殺業は292.50億元の収入で、前年比3.57％減少、毛利率は0.36ポイント上昇し4.94％となった。二大事業は合計で会社の収入比重の約88％を占めており、その下振れが直接的に全体の収入パフォーマンスを引き下げている。
この下振れの背景には、2025年の豚肉市場の深刻な調整がある。農業農村部の監測データによると、2025年の全国生きた豚の平均価格は14.44元/キロで、前年比9.2％の下落、2019年以来の最低値を記録した。特に2025年10月中旬には豚価が一時11元/キロを下回り、2023年のピークから40％以上下落した。
この影響で、同社の屠殺事業は「量増・価格減」の傾向を示した。生鮮豚製品の外販売量は前年比15.83％増だが、収入は3.57％減少。肉製品も圧力を受けており、夏季の肉製品需要の鈍化、業界内の価格競争激化、消費の合理化傾向の中で、同社は製品構造とチャネル構造の調整を通じて市場変化に対応し、販売量と収入の両面で圧力を受けている。
注目すべきは、二大主力事業の下振れに伴い、同社の営業収入構成における「その他」収入が120.63億元に達し、前年比21.12％増と、財務報告の中で稀有な成長のハイライトとなった。この「その他」部分の具体的な構成について、3月25日、双汇発展の証券部関係者はブルーワンクニュース記者に対し、財務報告の「その他」部分は主に家禽産業と養殖部門からなり、鶏肉と屠殺鶏は「その他」に含まれると述べた。また、化工包装などの事業も含まれるという。同関係者はさらに、2025年の家禽産業は全体的に良好なパフォーマンスを示し、鶏価は「それほど高くない」ものの、規模拡大や管理レベルの向上により、関連事業は全体的に良好な結果を出していると述べた。併せて、養豚事業も前年より改善し、一定の損失縮小が見られる。
財務報告によると、コスト側の圧力は緩和されつつある。2025年の生豚養殖コストは1月の15.0元/キロから12月の13.4元/キロに低下し、年間平均は14.1元/キロとなった。これは2024年の15.5元/キロから9.0％の低下だ。
また、財務費用は前年比37.33％大きく減少し、主に融資金利の低下による。利息費用は1.86億元から1.49億元に減少。棚卸資産は2023年末の82.67億元から2025年末の55.47億元に減少し、在庫圧力が大きく緩和されたことも、利益の解放を後押ししている。
キャッシュフロー面では、営業活動によるキャッシュフロー純額は73.52億元で、前年比12.63％減少。投資活動によるキャッシュフロー純流出は55.48億元で、43.91億元増加し、大量の定期預金や短期投資の支出増加によるものだ。
特筆すべきは、現金及び現金同等物の純増額が正から負に転じ、-10.52億元となり、前年比134.05％の減少を示したことだ。資産負債率は前年末の42.80％から45.32％に上昇し、満期を迎える非流動負債は174.25万元から4.02億元に増加、短期の返済圧力が高まっている。
しかしながら、双汇の高配当の伝統は引き続き継続されているが、配当額は過去数年に比べて抑えられている。2025年の配当予定は約27.72億元で、親会社純利益51.05億元に対し、配当性向は約54％となる。この水準は依然高いが、2021年や2022年と比べると、積極的な高配当ではなくなっている。2024年は約25.98億元、2023年は約24.25億元の現金配当を行った。
万宏伟時代の最初の年次報告：専門化改革とチャネル再構築
2024年8月、万宏伟は双汇発展の董事長に就任し、今回の年次報告はその任期中最初の完全な年度成績表となる。財務報告から見えるところでは、新経営陣が推進する改革策は複数の面で成果を上げている。
2024年の取締役会報告は、「四化」戦略を中心に、「二調一控」を実施し、販売拠点の拡大、弱い産業の整理、デジタル化の強化を推進したと述べている。2025年の年次報告では、さらに「多様化需要とチャネルの碎片化」トレンドに対応し、製品革新とシーン拡大を強化すると強調している。これらの表現は、双汇の経営方針の変化を反映しており、過去の大単品・大流通依存から、より細分化された健康志向、スナック化、新小売チャネルへのシフトを示している。
具体的には、2025年も健康志向と若者向けを軸に商品展開を進めている。年次報告では、高温品では双汇Pro豚肉ソーセージ、肉卵ペアソーセージ、低塩ランチ肉などを投入し、低糖・低脂・低ナトリウム・高タンパクの健康ニーズに応えるとした。低温品では、SmithfieldやArgalなどの西洋風商品を導入し、「卤福斋」ブランドを通じて中華の酱卤商品にも進出。スナック類は、「汇小铺」ブランドで虎皮鶏爪、水晶豚皮、豚皮チップスなどを展開し、若年層や多様なシーンの需要を取り込もうとしている。
外部から注目されるペット事業については、年次報告自体では主要な経営ハイライトとしては扱われていない。ただし、財務外の情報では、2025年10月に双汇発展が中誉ペットフードの億級B+ラウンドにリード投資し、投資者交流プラットフォーム上で、同社と中誉ペットフードが生肉供給や株式投資などの協力を開始したことを示している。これは、双汇がペットフードに関心を持ち始めたことを示すもので、現時点では既存の第二の成長曲線としての成熟ではなく、新たな道への前進と見られる。
また、同時に60億元を超えない範囲で自己余剰資金を投資運用に充てる計画も発表されており、リスクの低いR1-R2レベルの理財商品への投資を予定している。これは、2025年期末の貨幣資金49.69億元、その他流動資産の短期債権投資32.56億元といった資金余剰を背景に、資金効率の向上を狙ったものだ。
業界関係者は、収益性の高い消費リーダー企業にとってこの動きは驚きではないとしつつも、同時に、双汇が今後の大規模な新規資本支出の方向性において明確な見通しを持っていないことも示していると述べている。言い換えれば、資金は十分にあるが、確実性の高い新規案件が不足している状態だとも。
2026年の展望として、双汇発展は「産業化、多元化、国際化、デジタル化」の戦略を堅持し、肉製品の専門化改革と生鮮品の差別化戦略を推進、年間投資支出約13億元を自動化・インテリジェント化・デジタル化の改修に充てる計画だ。
万宏伟のリーダーシップの下、この中国の肉類大手が、安定した兆円市場の基盤を維持しつつ、第二の成長曲線を本格的に走り出せるかどうかが、市場の注目を集め続けている。