問AI · 翟栩臨退職しリスク管理を掌握、管理移行の深意は何か？

作者 | 劉銀平

編集 | 付影

出典 | 独角金融

紅塔証券（601236.SH）の4月2日の公告によると、翟栩のコンプライアンス総監任職資格は監督当局の承認を得て、正式に就任した。注目すべきは、翟栩は金融界の女性リーダーで、今年55歳に達し、退職年齢に近いことだ。一ヶ月前、彼女の役職は調整されたばかりで——財務総監、取締役会秘書から最高リスク責任者（CRO）に転任し、この調整の中でコンプライアンス総監も兼任している。

この人事異動は孤立した例ではない。同じグループで7名の幹部の役職が調整され、その半数以上のコアマネジメント層が「異動」し、大規模な人事刷新といえる。また、調整前の紅塔証券の幹部チームは高齢化が顕著で——7名中6名が50歳以上だった。本調整では若手の血を導入したものの、一部幹部は退職年齢に達しており、チームの刷新はまだ完了していない可能性がある。

この人事異動は、2025年の業績発表とタイミングを合わせている。自己運用、証券、投資銀行などの事業推進により、紅塔証券は売上高と親会社純利益がそれぞれ前年比37.76%、58.84%増となった。しかし、同社は依然として自己運用投資事業に依存しており、その収入比率は70%以上、過去数年は変動が大きく、ほぼ直接的に全体の業績を左右している。

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24年のベテランが「帳簿」と別れ、「リスク管理」を掌握、

幹部刷新で若い「血液」導入

翟栩は1971年11月生まれで、今年11月に55歳になる予定だ。退職間近の年齢でありながら、会社の最高リスク責任者とコンプライアンス総監の二役を務めている。これは一面で、彼女の専門能力と経験への高い信頼を示す一方、また市場からは、これは管理職の移行のための一時的な措置ではないかとの疑問も生じている。

1993年から2021年までの期間、翟栩は中国工商銀行云南省信託投資股份有限公司や云南金旅信託投資有限公司で財務管理に従事し、その後2002年1月に紅塔証券に入社し、長きにわたる24年のキャリアをスタートさせた。主に財務やコンプライアンスの仕事を担当し、労働者代表監事や資金財務本部の総経理も務めた。

2023年8月に財務総監に昇進し、同年10月には取締役会秘書も兼任した。今年2月27日、紅塔証券は公告で、翟栩が財務総監と董秘を辞任し、最高リスク責任者とコンプライアンス総監に転じたと発表した。翟栩は、コンプライアンス法務部長や党群工作部（紀検監察部）長も歴任し、長年財務・コンプライアンスの経験を積んできたことから、新役割を十分にこなせると見られる。

しかし、翟栩の役職変更は例外ではない。同じ公告内で、紅塔証券では7名の幹部の役職が調整され、その半数以上が異動し、「大換血」と呼べる状況だ。

翟栩の役職調整後、饒雄は最高リスク責任者とコンプライアンス総監を辞任し、紅塔証券を離れ、子会社の紅塔紅土基金の取締役に就任した。

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出典：缶詰图库

黄蒼梧は副社長と最高情報責任者を辞任し、総監査役に転任、これは新たに設置された役職で、内部統制体制の強化を目的とする。翟栩と同じく、黄蒼梧も1971年生まれで、紅塔証券のベテランであり、2023年8月に副社長に昇進、同年10月に最高情報責任者も兼任した。技術分野から成長した複合型幹部であり、情報化監査やデータ監査の面でその技術背景が活かせるかは今後の注目点だ。

副社長の周捷飛は財務総監の役職を引き継いだ。1974年生まれの周捷飛は証券業界のベテランで、西南証券（600369.SH）で13年間勤務し、2012年8月に紅塔証券に入社、証券営業部長を務め、2016年5月に副社長に昇格した。過去の経歴から、営業や証券業務のエキスパートであり、財務管理の経験はない。

严然を副社長に任命。他の幹部と異なり、严然は「空降兵」と呼ばれ、以前は建元信託（600816.SH）の投資ディレクターを務めていた。

毕文博は証券事務代表を辞任し、取締役会秘書に就任。1987年生まれの毕文博は、紅塔証券の中では数少ない40歳未満の幹部の一人で、2017年以前は中国銀行（601988.SH）や広發銀行で8年間勤務していた。

葉標松を最高情報責任者に任命。严然と同じく、「空降兵」と呼ばれ、以前は中山証券の運営ディレクターを務めていた。豊富なIT業界の経験を持つ。

これら6名の幹部に加え、紅塔証券は許夢泽を証券事務代表に抜擢。彼は以前、紅塔証券の取締役会事務局長補佐を務めていた。

証券事務代表は幹部の序列には含まれないため、今回の役職調整は、10人の幹部のうち6名にあたる60%に及び、かなり大規模な人事刷新といえる。

紅塔証券は以前、「証券中国」に対し、今回の調整は一部幹部の定年退職など実情を考慮し、事業展開や個人の専門性に基づき職務を合理的に配置した結果だと説明した。これにより、内部資源の統合や管理効率の向上、管理職の円滑な引き継ぎと移行が促進される。

以前の紅塔証券の幹部の年齢は高めで、2024年の年次報告書によると、退任した副社長の龔香霖を含め、8名中7名が50歳以上だった。これは上場証券会社の中では例外ではなく、多くの大手国有金融機関の幹部も高齢化が進んでいる。

今回の幹部刷新後、新たに採用された若手幹部の严然（47歳）、葉標松（39歳）、そして新たに就任した董秘の毕文博（39歳）は、幹部層に若返りをもたらした。ただし、翟栩を含め、会長の景峰（58歳）や女性副総裁の杨海燕（54歳）は退職年齢に近いため、幹部の交代はまだ続く可能性がある。

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資産管理違反と幹部腐敗のリスク露呈

新任の最高リスク責任者とコンプライアンス総監の就任により、紅塔証券のリスク管理体制は重要な調整を迎えた。

過去2年の監督当局の処分記録を見ると、紅塔証券の罰金は少なく、事業の規範性とリスク管理は概ね適正範囲内にあると考えられる。しかし、以前の資産管理商品違反や二人の董事長の相次ぐ「失脚」事件は、同社のコンプライアンスの徹底、企業統治の有効性、幹部の道徳リスクの防止などに深刻な潜在リスクを示している。

2025年9月、市場を震撼させるニュースが出た：紅塔証券とその法定代表者、総裁の沈春暉に対し、北京金融法院から消費制限命令が出された。原因は、同社の「紅鑫2号」資産管理計画に関わる数千万元の債券質押式リポ取引の紛争で、これは2020年の「華晨債」違約に起因している。

紅塔証券は、仲裁裁定の支払い義務主体は資産管理計画であり、同社自体ではないと釈明したが、「高制限令」は後に撤回された。それでも、この事件は、同社の資産管理事業のリスク管理能力に対する外部の疑念を呼び起こした。管理者としての証券会社の内部資金移動の流れに穴があるのではないか、という点も議論の的だ。

中国の金融智庫の特別研究員余豊慧は、この種の事件は間接的に会社に影響を及ぼす可能性があると指摘する。例えば、管理費収入の減少や、投資者の信頼喪失により、長期的な事業成長や市場シェアの低下につながる可能性がある。会社は声明で、経営には影響しないと強調しているが、実際はもっと複雑な状況だ。

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また、2025年には紅塔証券の前二任の董事長が贈収賄などの行為で有罪判決や訴訟提起され、市場の関心を集めている。

2025年1月、前董事長の李剑波（在任期間：2016年-2021年）は、贈収賄罪で一審判決を受け、懲役5年6ヶ月と罰金60万元を科された。事実は、2011年から2019年までの間、李剑波は紅塔グループの副総裁や和合グループの総経理・董事長、紅塔証券の董事長などの役職を利用し、他者からの財物を不法に受領し、合計267.71万元にのぼる。

2025年4月、前董事長の李光林（在任期間：2006年-2016年）は、贈収賄罪や違法融資罪で検察の起訴を受けている。案件は審理中だ。

2006年3月から2023年12月までの間、李光林は紅塔グループの副総裁や雲南中煙の副総経理、紅塔証券の董事長などの役職を利用し、他者のために融資やプロジェクト開発、役職の調整などで利益を得、違法に財物を受領した。金額は非常に大きく、国家規定に反して融資を行ったこともあり、違法性は極めて高い。

両任の董事長は、職務の便宜を利用して他者の利益を図り、財物を受領した点で、幹部の腐敗事件に該当し、紅塔証券の幹部の権力監督とバランスの欠如を露呈している。この状況は、新任のコンプライアンス総監と最高リスク責任者の翟栩の主要な責務——権力の監視の「防火壁」を構築することに直結している。

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純利益は約6割増、

自己運用事業の収入比率は70%以上

幹部刷新とともに、紅塔証券は非常に好調な成績を示した：2025年の営業収入は24.34億元で、前年比37.76%増、親会社純利益は12.14億元で、58.84%増。

市場環境の後押しもあり、自己運用、証券、投資銀行などの事業はすべて成長し、その中で証券手数料の純収入は24.83%増の2.62億元、投資銀行の手数料純収入は231.71%増の1.38億元となった。

コスト削減も顕著で、営業支出は8.61億元で、前年同期比0.63億元減少し、6.86%の減少を示した。これは、株式質押リポ取引のリスク処理や、前期に全額計上した貸倒引当金の回収、信用減損損失の減少による。

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ただし、一部の事業は期待外れだった。資産管理事業は5年連続縮小し、手数料純収入は933万元で、前年比61.38%減少。また、他の債権投資規模や利息率の低下により、利息収入は7.97%減の3.8億元となった。

紅塔証券の事業セクターを見ると、自己運用投資が最も重要な事業であり、会社の業績の「舵取り役」といえる。株式投資、債券投資、イノベーションとデリバティブ投資、新三板のマーケットメイキング、株式直接投資、オルタナティブ投資の五大分野を含む。2025年の自己運用投資の収入は17.48億元で、前年比28.04%増、営業総収入の71.83%を占める。2024年比で5.46ポイント低下したものの、依然として高水準を維持している。

自己運用の利益は16.5億元で、28.6%増、総利益の105.11%（一部損失事例を含む）を占める。

出典：紅塔証券2025年決算

公開された2025年の決算報告書を持つ26社のA株上場証券会社の中で、紅塔証券の自己運用収入（投資収益＋公正価値変動益－投資有価証券の投資収益）は、売上高に占める比率が最も高く66.69%。一方、証券手数料の比率はわずか10.78%で、下から二番目となる。

過去数年を見ると、紅塔証券の自己運用収入とその比率は大きく変動し、時には会社の業績を左右してきた。例えば2022年は自己運用投資が損失を出し、全体の売上と利益が過去最低水準に落ち込んだ。

余豊慧は、紅塔証券が自己運用投資に過度に依存することはリスクが高いと指摘する。市場の変動により収益が不安定になったり、損失を被る可能性があるからだ。また、資産運用や機関投資家向けサービスの比率が小さく、事業構造の多様性に欠け、市場変動に対する耐性も弱い。

幹部の刷新と若手の加入により、新任の最高リスク責任者とコンプライアンス総監の翟栩が、リスクとコンプライアンス管理を事業拡大にどう組み込むか、また、過度な自己運用依存から脱却し、多角化を実現できるかどうかは、今後の動向次第だ。