この記事は投行界からの転載です2025年の公募基金の年次報告シーズンは、「史詩的」と称される成績表を示した。天相投顧のデータによると、昨年全業界の合計利益は2.61兆元に達し、歴史的記録を更新、2024年の1.28兆元と比較して倍増した。これは久しぶりの「儲かる大年」で、市場は大いに盛り上がった。しかし、表面上の華やかさの裏には、暗い潮流も渦巻いている。トップ機関主導、ETFを中心とした「生存の死闘」が激しく繰り広げられているのだ。表面的な繁栄の下には、マタイ効果の極致の演出と、中小プレイヤーの苦しい喘ぎがある。**01**お金はどこから来る？この2.61兆元の利益の構造を詳しく見ると、明確な図が見えてくる：株式型ファンドが絶対的な「紙幣印刷の主力」。Gタイプのファンドは年間11254.98億元を貢献し、混合型ファンドは8733.38億元を貢献、二つの株式関連商品合計の利益は2兆元に迫り、市場全体の利益の76.9%を占める。アクティブ株式型ファンドだけを見ると、2025年の合計利益は10011.64億元で、2024年と比べて10倍以上の増加だ。債券型ファンドは年間1865.25億元の利益を上げ、貨幣型ファンドは1841.47億元、商品型ファンドは1037.94億元、QDIIファンドは1125.64億元、FOF商品は186.85億元。固定収益型商品も利益を出しているが、2024年と比べると明らかに下落し、債券型ファンドの利益は前年比で50%以上減少、貨幣型も大幅縮小している。しかし、商品型ファンドは驚くべき成長を見せている：利益は前年比551.07%増、各種ファンドの中でトップを飾る。一言でまとめると：2025年は株式の天下、債券は脇に追いやられ、金ETFが静かに大儲け。**02**政策＋資金＋テクノロジー上海総合指数は2025年通年で18.41%上昇、深証成指は29.87%、沪深300は17.66%、科創50指数はなんと60.86%の急騰。香港株も負けていない。恒生指数は年間で28.99ポイントの評価額寄与を見せた。大盤の上昇に伴い、公募基金の純資産価値も自然と上昇した。しかし、より注目すべきは、この上昇局面の底層の論理だ。政策。2024年9月24日の一連の金融政策は、この上昇相場の本当の号砲だった。それ以降、上海総合指数は2761ポイントから4000ポイント超へと上昇を続けた。金融政策も非常に力強く、中期借入便利性は継続的に増加し、7日物逆レポ金利も引き下げられ、流動性供給メカニズムも再構築された。資金。2025年前半にA株に流入した資金は主に機関投資家からであり、2015年の散戸主導の相場とは全く異なる。機関資金は比較的合理的で、買ったら簡単に売らず、「ゆっくり牛」の土台を築いた。後半になると、利益追求の効果が拡散し、個人投資家の参入が加速。年間で個人投資家のファンド保有比率は2024年と比べて約1兆份増加した。機関が舞台を作り、散戸が演じる、資金のリレーの一連の流れが形成された。テクノロジー。2025年の市場の主線は明確だ。AIだ。ファンドの年次報告書で「AI」が言及された回数は4000回超、最もホットなキーワードとなった。計算能力、チップ、光モジュールなど、AIに関連するセクターが次々と爆発し、宁德時代、中际旭创、新易盛が公募基金の保有時価総額トップ3に入った。新易盛は年間で424.03%の上昇、中际旭创は396.38%、陽光電源は137.13%、これらの数倍に跳ね上がる銘柄は、公募基金の利益爆増の直接的な「弾薬」だ。製造業は依然として最大の重倉業界であり、Gタイプ投資の55.11%、金融業は9.97%、情報伝送・ソフトウェア・情報技術サービスは5.70%を占める。ファンドの配置先は、基本的にこれらの業界のリーディング企業に集中している。**03**誰が儲けている？誰が遅れを取っている？2.61兆元の業界総利益の下で、分化はより興味深い命題だ。管理者側から見ると、統計に含まれる161社のファンド会社（証券資産管理も含む）のうち、損失を出したのはわずか4社だけ。儲かるのは一般的な現象だが、儲けの多寡には天地の差がある。「トップ」易方達は3270億元を稼ぎ出し、第2～第4位の合計より多い。上位10社の合計利益は1.4兆元で、全業界利益の55%を占める。トップの「吸金能力」はまさに異次元だ。企業の経営実績を見ると、格局も明確だ。Windのデータによると、2025年の全業界の管理費収入は1323億元で、初めて1300億元の大台を突破、前年比約5.5%増。易方達は84.47億元の管理費収入で首位を独走し、華夏基金は71.12億元、広発基金は62.68億元で2位・3位に続く。ただし、華泰柏瑞の管理費は22.63億元から19.09億元に減少し、15.62%の減少を示す。業界の寡占効果はますます顕著になり、易方達などのトップファンドは、投研、戦略、顧客信頼度など多方面で競争の壁を築き、中小ファンドの打破を困難にしている。純利益では、易方達が38.06億元で引き続きトップを走り、工銀瑞信は30.07億元で2位に浮上。広発、南方、華夏が3～5位を占め、上位5社の合計純利益は146.67億元。注目すべきは、工銀瑞信の純利益成長率42.51%は非常に目覚ましく、その秘密は非公募事業の深耕にある。年金管理、専用口座、特定のポートフォリオを合計653件、非公募事業の規模は約1.46兆元に達し、収益の重要な柱となっている。もう一つ面白い細部：売上高と純利益の順位は完全一致しない。華夏は96.26億元の売上高、南方は87.67億元で、いずれも広発の85.41億元を上回るが、純利益は逆に広発が上回る。これは、各社のコスト管理やマーケティング投資の戦略の違いが、最終的な収益の質に大きく影響していることを示している。もちろん、分化は双方向だ。紅塔紅土基金は純利益が前年比1131%増、郵郵創業基金は1925万元の赤字から黒字の0.54億元に転じた。一方で、華泰柏瑞、浦銀安盛、信達澳亞など7社は売上・純利益の「ダブルダウン」に直面し、東興基金は純利益が77.48%減少。業界の格局は、加速度的に入れ替わっている。**04**2025年の公募はどう儲けた？ 2025年のファンド配置戦略を振り返ると、核心は二文字：「抱団」。しかし、「抱団」には二つの全く異なるやり方がある。第一の方法は、パッシブ指数化配置。2025年、広範な基準のETFは間違いなく「利益王」だ。華泰柏瑞の沪深300ETFは785.16億元の利益で「最も儲かる単一ファンド」の栄冠を獲得し、易方達の沪深300ETFは559.88億元で続く。利益トップ20のファンドのうち、ETFが18席を占める。投資家はETFを通じて市場にアプローチする傾向がさらに強まり、トップクラスの広範囲ETFの規模と収益がダブルで共鳴している。2025年第3四半期までに、パッシブ指数ファンドの規模は1.1兆元超に拡大し、ETFの総規模は5兆元を突破。商品数は全市場で1260本に達し、指数追跡は480超。パッシブ投資の時代が本格的に到来した。第二の方法は、アクティブ株式の「テクノロジー重倉」。アクティブ株式ファンドでは、睿遠成長価値混合Aが94.54億元の利益で最も儲かるファンドとなり、興全合潤混合Aと诺安成長混合Aがそれぞれ70.34億元と61.03億元で続く。これらの利益上位のアクティブファンドは、業界配置が高度に集中しており、テクノロジーセクターに偏重している。東方新能源テーマ混合、中欧時代先锋、富国天惠成長などは、AI、新エネルギー、チップに重きを置く。2025年のアクティブ株式型公募基金の純資産価値の中央値は25.8%で、沪深300の17.66%を上回る一方、科創50には及ばない。要するに、正しいセクターを選ぶことが何より重要だ。保有時価総額トップ10の銘柄は、宁德時代、中际旭创、新易盛、贵州茅台などのリーディング企業にほぼ独占され、その集中度は驚くべきものだ。この背後に見えるトレンドは、：公募基金の戦略が「散らす」配置から、「確実性に賭ける」集中配置へと変化していることだ。すべてを理解する必要はないが、AIだけは理解すべきだ。**05**儲けやすく、持続的に儲けるのは難しい2.61兆元の利益が目の前にある中、投資家が最も気にするのは一つだけだ。2026年も引き続き儲かるのか？ファンドマネージャーたちは年次報告書で答えを示している。4900以上のファンドの年次報告書の中で、「AI」が言及された回数は4000回超。2026年も、AIは依然としてファンドマネージャーの最重要テーマだ。ただし、論理は変化している。2025年に注目されたのはAIのインフラ、計算能力やチップなどの「シャベル売り」産業だったが、2026年は、多くのファンドマネージャーが、AIの応用が規模化し、商業的な実現に向かうと考えている。応用側のチャンスはインフラよりも大きい可能性がある。2025年第4四半期、市場のスタイルは一時的に変化し、消費株や配当株が逆風の中で上昇した。中証消費指数は4年連続の陰線の後に反発した。スタイルの切り替えは一時的なものか、今後も注視が必要だ。しかし、ひとつの事実は認めざるを得ない：2025年の市場環境は、政策の追い風、流動性の豊富さ、テクノロジーの爆発的な進展を背景にしており、2026年に完全に再現するのは難しい。大A指数4000点付近のもみ合いは、増資資金が慎重になりつつあることを示している。ファンドマネージャーたちの共通認識は、2026年の市場はボラティリティが著しく増加し、構造的なチャンスは依然として存在するが、全体的な上昇トレンドの持続は難しいだろうというものだ。資金面から見ると、2025年の個人投資家のファンド保有比率は17.45兆份、全体の55.63%、機関投資家は13.91兆份、44.37%を占める。散戸の比率は半数を超え、感情に左右された変動が2025年よりも激しくなる可能性が高い。もう一つ見逃せない変数は、費用削減だ。2025年の管理費は初めて1300億元を突破したが、その伸び率は5.5%にとどまり、規模拡大のスピードには及ばない。費用率改革の圧力は徐々に顕在化しており、トップ企業15社が全体の管理費の半以上を獲得し、60社以上の管理費収入は1億元未満にとどまる。トップは肉を食い、尾部はスープを飲む、あるいはスープさえない状態は、短期的には変わらないだろう。したがって、2026年のシナリオはおおよそこうなる：大きな資金はもう儲けにくくなったが、構造的なチャンスは依然として存在する。2.61兆元の新記録は、公募基金業界のハイライトであり、同時に厳しい分化の始まりでもある。トップ機関にとっては、規模拡大と利益増加の間で新たなバランスを見つけることが次の戦略の核心だ。中小企業にとっては、差別化を追求し、独自の投研能力を築くことが、「生存の死闘」を生き抜く唯一の道だ。そして、投資家にとっては、2026年は「目を閉じて買えば儲かる」年ではなくなるかもしれない。変動が激化し、ファンダメンタルズが重視される市場環境では、冷静さを保ち、価値投資の本質に立ち返ることこそ、周期を乗り越える最良の方法だ。リスク警告：本内容は公開データと過去の実績分析に基づいており、いかなる投資勧誘を意図するものではありません。投資にはリスクが伴いますので、慎重にご判断ください。
2.61兆円の利益！ 公募基金が歴史を更新しました
この記事は投行界からの転載です
2025年の公募基金の年次報告シーズンは、「史詩的」と称される成績表を示した。天相投顧のデータによると、昨年全業界の合計利益は2.61兆元に達し、歴史的記録を更新、2024年の1.28兆元と比較して倍増した。これは久しぶりの「儲かる大年」で、市場は大いに盛り上がった。しかし、表面上の華やかさの裏には、暗い潮流も渦巻いている。トップ機関主導、ETFを中心とした「生存の死闘」が激しく繰り広げられているのだ。表面的な繁栄の下には、マタイ効果の極致の演出と、中小プレイヤーの苦しい喘ぎがある。
01
お金はどこから来る？
この2.61兆元の利益の構造を詳しく見ると、明確な図が見えてくる：株式型ファンドが絶対的な「紙幣印刷の主力」。
Gタイプのファンドは年間11254.98億元を貢献し、混合型ファンドは8733.38億元を貢献、二つの株式関連商品合計の利益は2兆元に迫り、市場全体の利益の76.9%を占める。
アクティブ株式型ファンドだけを見ると、2025年の合計利益は10011.64億元で、2024年と比べて10倍以上の増加だ。
債券型ファンドは年間1865.25億元の利益を上げ、貨幣型ファンドは1841.47億元、商品型ファンドは1037.94億元、QDIIファンドは1125.64億元、FOF商品は186.85億元。
固定収益型商品も利益を出しているが、2024年と比べると明らかに下落し、債券型ファンドの利益は前年比で50%以上減少、貨幣型も大幅縮小している。
しかし、商品型ファンドは驚くべき成長を見せている：利益は前年比551.07%増、各種ファンドの中でトップを飾る。
一言でまとめると：2025年は株式の天下、債券は脇に追いやられ、金ETFが静かに大儲け。
02
政策＋資金＋テクノロジー
上海総合指数は2025年通年で18.41%上昇、深証成指は29.87%、沪深300は17.66%、科創50指数はなんと60.86%の急騰。香港株も負けていない。恒生指数は年間で28.99ポイントの評価額寄与を見せた。
大盤の上昇に伴い、公募基金の純資産価値も自然と上昇した。しかし、より注目すべきは、この上昇局面の底層の論理だ。
政策。2024年9月24日の一連の金融政策は、この上昇相場の本当の号砲だった。それ以降、上海総合指数は2761ポイントから4000ポイント超へと上昇を続けた。金融政策も非常に力強く、中期借入便利性は継続的に増加し、7日物逆レポ金利も引き下げられ、流動性供給メカニズムも再構築された。
資金。2025年前半にA株に流入した資金は主に機関投資家からであり、2015年の散戸主導の相場とは全く異なる。機関資金は比較的合理的で、買ったら簡単に売らず、「ゆっくり牛」の土台を築いた。
後半になると、利益追求の効果が拡散し、個人投資家の参入が加速。年間で個人投資家のファンド保有比率は2024年と比べて約1兆份増加した。機関が舞台を作り、散戸が演じる、資金のリレーの一連の流れが形成された。
テクノロジー。2025年の市場の主線は明確だ。AIだ。ファンドの年次報告書で「AI」が言及された回数は4000回超、最もホットなキーワードとなった。計算能力、チップ、光モジュールなど、AIに関連するセクターが次々と爆発し、宁德時代、中际旭创、新易盛が公募基金の保有時価総額トップ3に入った。
新易盛は年間で424.03%の上昇、中际旭创は396.38%、陽光電源は137.13%、これらの数倍に跳ね上がる銘柄は、公募基金の利益爆増の直接的な「弾薬」だ。
製造業は依然として最大の重倉業界であり、Gタイプ投資の55.11%、金融業は9.97%、情報伝送・ソフトウェア・情報技術サービスは5.70%を占める。ファンドの配置先は、基本的にこれらの業界のリーディング企業に集中している。
03
誰が儲けている？誰が遅れを取っている？
2.61兆元の業界総利益の下で、分化はより興味深い命題だ。
管理者側から見ると、統計に含まれる161社のファンド会社（証券資産管理も含む）のうち、損失を出したのはわずか4社だけ。儲かるのは一般的な現象だが、儲けの多寡には天地の差がある。
「トップ」易方達は3270億元を稼ぎ出し、第2～第4位の合計より多い。上位10社の合計利益は1.4兆元で、全業界利益の55%を占める。トップの「吸金能力」はまさに異次元だ。
企業の経営実績を見ると、格局も明確だ。Windのデータによると、2025年の全業界の管理費収入は1323億元で、初めて1300億元の大台を突破、前年比約5.5%増。
易方達は84.47億元の管理費収入で首位を独走し、華夏基金は71.12億元、広発基金は62.68億元で2位・3位に続く。ただし、華泰柏瑞の管理費は22.63億元から19.09億元に減少し、15.62%の減少を示す。
業界の寡占効果はますます顕著になり、易方達などのトップファンドは、投研、戦略、顧客信頼度など多方面で競争の壁を築き、中小ファンドの打破を困難にしている。
純利益では、易方達が38.06億元で引き続きトップを走り、工銀瑞信は30.07億元で2位に浮上。広発、南方、華夏が3～5位を占め、上位5社の合計純利益は146.67億元。
注目すべきは、工銀瑞信の純利益成長率42.51%は非常に目覚ましく、その秘密は非公募事業の深耕にある。年金管理、専用口座、特定のポートフォリオを合計653件、非公募事業の規模は約1.46兆元に達し、収益の重要な柱となっている。
もう一つ面白い細部：売上高と純利益の順位は完全一致しない。華夏は96.26億元の売上高、南方は87.67億元で、いずれも広発の85.41億元を上回るが、純利益は逆に広発が上回る。
これは、各社のコスト管理やマーケティング投資の戦略の違いが、最終的な収益の質に大きく影響していることを示している。
もちろん、分化は双方向だ。紅塔紅土基金は純利益が前年比1131%増、郵郵創業基金は1925万元の赤字から黒字の0.54億元に転じた。
一方で、華泰柏瑞、浦銀安盛、信達澳亞など7社は売上・純利益の「ダブルダウン」に直面し、東興基金は純利益が77.48%減少。業界の格局は、加速度的に入れ替わっている。
04
2025年の公募はどう儲けた？
2025年のファンド配置戦略を振り返ると、核心は二文字：「抱団」。しかし、「抱団」には二つの全く異なるやり方がある。
第一の方法は、パッシブ指数化配置。
2025年、広範な基準のETFは間違いなく「利益王」だ。華泰柏瑞の沪深300ETFは785.16億元の利益で「最も儲かる単一ファンド」の栄冠を獲得し、易方達の沪深300ETFは559.88億元で続く。
利益トップ20のファンドのうち、ETFが18席を占める。投資家はETFを通じて市場にアプローチする傾向がさらに強まり、トップクラスの広範囲ETFの規模と収益がダブルで共鳴している。
2025年第3四半期までに、パッシブ指数ファンドの規模は1.1兆元超に拡大し、ETFの総規模は5兆元を突破。商品数は全市場で1260本に達し、指数追跡は480超。パッシブ投資の時代が本格的に到来した。
第二の方法は、アクティブ株式の「テクノロジー重倉」。
アクティブ株式ファンドでは、睿遠成長価値混合Aが94.54億元の利益で最も儲かるファンドとなり、興全合潤混合Aと诺安成長混合Aがそれぞれ70.34億元と61.03億元で続く。
これらの利益上位のアクティブファンドは、業界配置が高度に集中しており、テクノロジーセクターに偏重している。東方新能源テーマ混合、中欧時代先锋、富国天惠成長などは、AI、新エネルギー、チップに重きを置く。
2025年のアクティブ株式型公募基金の純資産価値の中央値は25.8%で、沪深300の17.66%を上回る一方、科創50には及ばない。要するに、正しいセクターを選ぶことが何より重要だ。
保有時価総額トップ10の銘柄は、宁德時代、中际旭创、新易盛、贵州茅台などのリーディング企業にほぼ独占され、その集中度は驚くべきものだ。
この背後に見えるトレンドは、：公募基金の戦略が「散らす」配置から、「確実性に賭ける」集中配置へと変化していることだ。
すべてを理解する必要はないが、AIだけは理解すべきだ。
05
儲けやすく、持続的に儲けるのは難しい
2.61兆元の利益が目の前にある中、投資家が最も気にするのは一つだけだ。
2026年も引き続き儲かるのか？
ファンドマネージャーたちは年次報告書で答えを示している。4900以上のファンドの年次報告書の中で、「AI」が言及された回数は4000回超。2026年も、AIは依然としてファンドマネージャーの最重要テーマだ。
ただし、論理は変化している。2025年に注目されたのはAIのインフラ、計算能力やチップなどの「シャベル売り」産業だったが、2026年は、多くのファンドマネージャーが、AIの応用が規模化し、商業的な実現に向かうと考えている。応用側のチャンスはインフラよりも大きい可能性がある。
2025年第4四半期、市場のスタイルは一時的に変化し、消費株や配当株が逆風の中で上昇した。中証消費指数は4年連続の陰線の後に反発した。スタイルの切り替えは一時的なものか、今後も注視が必要だ。
しかし、ひとつの事実は認めざるを得ない：2025年の市場環境は、政策の追い風、流動性の豊富さ、テクノロジーの爆発的な進展を背景にしており、2026年に完全に再現するのは難しい。
大A指数4000点付近のもみ合いは、増資資金が慎重になりつつあることを示している。
ファンドマネージャーたちの共通認識は、2026年の市場はボラティリティが著しく増加し、構造的なチャンスは依然として存在するが、全体的な上昇トレンドの持続は難しいだろうというものだ。
資金面から見ると、2025年の個人投資家のファンド保有比率は17.45兆份、全体の55.63%、機関投資家は13.91兆份、44.37%を占める。
散戸の比率は半数を超え、感情に左右された変動が2025年よりも激しくなる可能性が高い。
もう一つ見逃せない変数は、費用削減だ。2025年の管理費は初めて1300億元を突破したが、その伸び率は5.5%にとどまり、規模拡大のスピードには及ばない。
費用率改革の圧力は徐々に顕在化しており、トップ企業15社が全体の管理費の半以上を獲得し、60社以上の管理費収入は1億元未満にとどまる。トップは肉を食い、尾部はスープを飲む、あるいはスープさえない状態は、短期的には変わらないだろう。
したがって、2026年のシナリオはおおよそこうなる：大きな資金はもう儲けにくくなったが、構造的なチャンスは依然として存在する。
2.61兆元の新記録は、公募基金業界のハイライトであり、同時に厳しい分化の始まりでもある。
トップ機関にとっては、規模拡大と利益増加の間で新たなバランスを見つけることが次の戦略の核心だ。
中小企業にとっては、差別化を追求し、独自の投研能力を築くことが、「生存の死闘」を生き抜く唯一の道だ。
そして、投資家にとっては、2026年は「目を閉じて買えば儲かる」年ではなくなるかもしれない。
変動が激化し、ファンダメンタルズが重視される市場環境では、冷静さを保ち、価値投資の本質に立ち返ることこそ、周期を乗り越える最良の方法だ。
リスク警告：本内容は公開データと過去の実績分析に基づいており、いかなる投資勧誘を意図するものではありません。投資にはリスクが伴いますので、慎重にご判断ください。