コストパフォーマンスの物語がアフターマーケットに広がる 途虎がトップに立つ

21世紀経済報道記者 焦文娟

2025年の中国自動車アフターマーケットは、二つの全く異なる物語を描いている。

一つは4S店体系の加速的な整理縮小だ。中国自動車流通協会が発表した「2025-2026年度中国自動車流通業界発展報告」によると、2025年末時点で全国の4Sネットワークの規模は3万2423店で、前年より1.4%縮小している。年間で閉鎖・移転した4S店は約5000店に上り、これにより2025年平均で毎日13店以上の4S店が市場から退出していることになる。

4S店の店舗が次々と閉店する中、車の所有者の整備ニーズは別の方向へ流れている。

もう一方の潮流は、途虎養車がかつてない位置に立ち、店舗数は8008店を突破。灼识コンサルティングの統計によると、これが世界最大の独立自動車サービスプラットフォームとなっている。

先日、途虎養車は2025年の業績を発表した。売上高は164.62億元で、前年同期の147.59億元から11.5%増加。2025年12月31日時点で、手元の現金は約83億元に達している。

ユーザーと店舗の拡大が売上増加を支えている。途虎は財務報告で、プラットフォームの取引ユーザー数が2840万人に達し、前年比17.7%増、リピート率は65%に上昇したと述べている。その中で、新エネルギー車の取引ユーザー数は427万人に達し、60%増加している。

さらに重要なのは、業界全体の来店台数が減少する中、途虎工場店の既存店ユーザー数は逆風にもかかわらず6%以上増加している点だ。

下層市場は、途虎が基盤を固める主戦場となっている。財務報告によると、年間で1134店の工場店を新たに増やし、そのうち約39%は三線以下の都市に開設された。2025年には、乗用車の保有台数2万以上の県レベルの行政区画のカバー率が75%に上昇。西藏、黒龙江、新疆、青海などの辺境地域の店舗数は前年比40%以上増加。さらに、開業から6か月以上経つ加盟工場店のうち、黒字の割合はほぼ90%に達している。

途虎は財務報告で、消費者の嗜好がコストパフォーマンスの高い商品へと変化したことにより、タイヤ、底盤部品、自動車整備の売上が増加した一方、平均取引額は下落していると述べている。

しかし、毛利率の低下は利益空間を完全に侵食していない。2025年、途虎の調整後総運営費用は収入の21.8%を占め、前年同期比で0.9ポイント減少。コスト管理と運営効率の向上により、毛利の悪影響をある程度相殺している。これにより、調整後純利益は12.2%増の7.0億元に達した。

新規事業は、数少ない明るい材料となっている。クイック修理の収益は前年比50%以上増加し、100以上の修理カテゴリをカバー。事故修理の取引額は上海地区で前年比100%以上増加。新エネルギー車の取引ユーザー数は427万人、60%増加し、総取引ユーザーの中で15%超を占めている。これらの高成長事業は、途虎が過度に依存していたタイヤやエンジンオイルなどの伝統的標準品の収益構造を徐々に変えつつある。

海外市場も実質的な一歩を踏み出している。中国香港の工場店は4店に増加し、マレーシアのバクソン谷地域の加盟工場も正式に営業を開始。現在、運営中および準備中の海外店舗は10店を超える。CEOの陳敏は業績発表会で、海外市場の戦略は代表的な市場で試験的に展開し、香港は高付加価値市場を代表、ブランドの影響力とサプライチェーン能力を検証し、マレーシアはコストパフォーマンスの高い市場を代表していると説明した。

しかし、課題も明白だ。リヨン証券は年次報告後、目標株価を23香港ドルから16香港ドルに引き下げ、「ホールド」の評価を維持し、石油価格の上昇が追加コスト圧力をもたらす可能性を指摘している。

一方、業界の競争は止まらず、京東養車は物流の優位性を背景に、天猫養車はアリエコシステムに依存し、市場シェアを絶えず圧迫している。途虎にとっては、店舗数が8000店を超えた今、拡大を続けながらもサービス品質とブランド信頼を守ることが、今後もリードを維持する鍵となる。

（作者：焦文娟 編集：吴晓宇、骆一帆）

大量の情報、正確な解読は、新浪财经アプリで。