中国巨石跻身千亿阵营，资本“老炮”张毓强家族身家飙涨百亿

AIに問う· AI計算力インフラはどうやって電子布の需要を爆発させ、株価の急騰を促進しているのか？

**中国巨石の時価総額は千億元の壁を突破し、昨年下半期以来株価は133.42％上昇した。この動きの核心ロジックは、電子布価格の持続的な「暴走」とAI計算力インフラの爆発的拡大にある。中国巨石はそのグローバルなガラス繊維のリーダーとして、この波の恩恵を確実に掴み、**これにより二次株主である資本の「老炮」張毓強家族の資産は百億元単位で急増した。

4月7日、中国巨石の株価は取引中に上昇し、時価総額は成功裏に1050億元の関門を突破した。

このラウンドの市場の推進役は、まさに電子布価格の継続的な上昇だ。2025年下半期以降、電子布は一方通行の上昇チャネルを開始し、2026年以来は4連続上昇を達成、主流モデルの価格はすでに6元/メートルを突破している。

AI計算力インフラの爆発的拡大は、電子布価格上昇の主な推進要因となっている。従来のサーバーと比べて、AIサーバーの電子布需要は数倍に増加し、業界の需要を直接引き上げている。電子布市場に長く携わる中国巨石も、その産業優位性を活かし、この業界の恩恵を大きく享受している。

また、資本の老舗である張毓強もこの追い風を利用し、家族の資産は300億元を突破、財産の輝かしい瞬間を迎えている。

中国巨石時価総額は千億元突破

4月7日、中国巨石の株価は取引中に一時5.76％上昇し、最高は27.57元に達した。最終的に26.33元で引け、時価総額は1054億元に達した。グローバルなガラス繊維のリーダーとして、同社の株価は2025年下半期以降、133％以上上昇し、市場のパフォーマンスは目覚ましい。

株価の大幅上昇は、電子布価格が上昇トレンドに入ったことに大きく起因している。主流の7628型番の製品価格は、2025年9月末の4.15元/米から年末には4.2-4.65元/米の範囲に上昇した。

2026年に入り、業界は「月一回の値上げ」景気サイクルに突入した。4月1日、電子布は今年度第4回の値上げを迎え、中国巨石や河南光遠新材などの企業が製品価格を9-10％引き上げ、現在の電子布価格は6元/米以上の水準に安定している。

AI計算力インフラの拡張は、電子布の値上げの主な要因だ。関連研究機関の推計によると、2026年の世界のAIサーバー出荷量は前年比28.3％増と予測されており、2025年の24.2％を上回るペースだ。AIサーバーは従来のサーバーの5倍の電子布使用量を必要とし、その出荷量の急増は電子布需要の爆発的拡大をもたらしている。

中国建材の子会社である中国巨石は、長年にわたりガラス繊維分野に深く関わり、粗砂と高端電子布の多角的事業体制を構築している。2025年末、同社のガラス繊維製品の収入は183.45億元に達し、主な事業収入の99.01％を占める。その中で、粗砂とその製品の販売量は320.26万トン、電子布の販売量は10.62億メートルに達し、いずれも過去最高を記録した。

注目すべきは、中国巨石の淮安工場での年産10万トンの電子ガラス繊維と3.9億電子布の生産ラインが3月に正式に稼働したことだ。グローバルなガラス繊維の最大生産能力を持つリーダーとして、この生産ラインの稼働により、同社の世界の電子布市場占有率は23％から28％に引き上げられ、業界のリーダーとしての地位がさらに強固になる見込みだ。

中国巨石が最新に披露した2025年の業績も、業界の高い景気を裏付けている。期間中、同社は営業収入188.81億元を達成し、前年比19.08％増。純利益は32.86億元で、前年比34.39％増だ。電子布の量と価格の両面の上昇が、業績拡大の核心的推進力となっている。この傾向は、毛利率にも明確に反映されており、2024年の25.03％から33.12％へと上昇している。

業界と業績の二重の好材料に支えられ、証券会社は中国巨石の2026年業績予測を引き続き楽観的に見ている。Windのデータによると、機関投資家の予測では、2026年の売上高は227.34億元に達し、前年比20％超の成長を見込むほか、直近1か月の利益予測も大きく引き上げられ、市場の楽観的なムードが顕著だ。

大株主と機関の逆方向の「操作」

中国巨石の業績好調とともに株価が上昇する一方、市場には明確な分裂も見られる。

**過去数四半期にわたり、多くの機関投資家や個人投資家が株価上昇のタイミングを見計らい、利益確定の動きを見せている。**アブダビ投資庁を例にとると、2023年第1四半期に2,004.79万株を新規取得し、同社の第九大株主に名を連ねた。2023年三季度には株価が大きく下落した際、一時的に保有株を減らし、トップ10株主から退いたが、2024年末には再び復帰し、「924」相場とともに増持したものの、2025年第二四半期には静かに退出した。牛散の王景峰も同様に離脱している。

2025年三季度、中国巨石の株価上昇に伴い、文渊资本や興全トレンド投資などの株主もトップ10から退出した。北向き資金も減少し、2025年末には持株数は3.19億株にまで減少し、2023年のピーク時から約4割の減少となった。

**これに対し、**中国巨石の二大株主の継続的な増持は、明確な逆張りの動きだ。**中国巨石の株主である中国建材と振石控股は、2024年末の上場以来、初めての増持を開始し、2024年末から2025年第一四半期にかけて、それぞれ8,991.26万株と5,160万株を増やした。さらに、振石控股は2025年末と2026年3月に再び買い増しを行い、合計で5,127.2万株を追加した。

この二大株主と中国巨石の関係は、1999年にさかのぼる。長年にわたる協力関係は、もはや株式の所有を超えた深い結びつきとなっている。振石系の重要な上場プラットフォームである振石股份は、中国巨石の最大の関連調達先の一つであり、招股説明書によると、同社の中国巨石への総調達比率は年々上昇し、2022年の52.98％から2025年上半期には62.64％に達している。両者の事業依存度は非常に高い。

中国建材は、巨大なセメントや複合材料の事業を持ち、中国巨石のガラス繊維事業と産業の連携を形成している。公告によると、2025年の両者の関連売上高は1.55億元であり、2026年には2.61億元に達し、64.52％の増加を見込む。人事面では、中国建材の前総経理の邵晓阳と現企業管理部副総裁の商德颖が、中国巨石の取締役を務めている。

2023年3月3日時点で、中国建材は中国巨石の29.22％の株式を保有し、第一大株主となっている。一方、振石控股は連続2四半期の増持により、持株比率は18.16％、時価総額は180億元超に達している。

張氏親子の資本帝国

中国巨石が千億元の舞台に立てたのは、創業者の張毓強の長年の舵取りと戦略的展開に他ならない。

張毓強は1955年に桐鄉の石門鎮で生まれ、10代の頃から小さな商売で家計を支えた。1971年、16歳のときに石門の東風布場に入り、水を運びながら染めの仕事をしていた。利益は微々たるもので、販路も乏しく、張毓強は常に新たな突破口を模索していた。

翌年、南京出張中に偶然、ガラス繊維で織られた布の利益の高さを知り、すぐに工場に情報を持ち帰り、後の起業の種をまいた。

最初の拉絲機を得るために、17歳の張毓強は自ら志願し、九江のガラス繊維工場へ一人で重い荷物を持って赴き、100キロ超の旧拉絲機を交換して桐鄉に持ち帰った。

初期の起業は困難を極め、張毓強は自ら企業の最初の経済責任制契約を策定し、生産方式を改良し続け、陶土坩堝法から代铂炉法へと工場の年産量を181トンから千トン規模へと引き上げた。1989年、浙江省の股份制改革の試験に乗じて、彼は桐鄉のガラス繊維工場を基に振石股份を設立し、浙江省の最初の股份制改革企業の一つとなった。

1996年、世界のガラス繊維市場が低迷期に入り、張毓強の巨石股份も困難に直面。海外の巨頭が3000万ドルで80％出資を提案したが、張毓強はこれを断固拒否した。 彼は中国建材と提携し、翌年には中国巨石を「中国化建」の名でA株に上場させることを推進した。

2015年、張毓強は再び動き出し、中国恒石の香港上場を推進したが、株価は冷え込み、公開募集も32％の認可にとどまり、初値は下落、その後4年間は長期低迷し、資金調達の機能もほぼ失われた。

2019年4月、張毓強は私有化の買収提案を開始し、1株2.5港ドルの枠組みで中国恒石の残り20％を買い取り、総額5.14億港ドルを投じた。当時の同社のPERは8.5倍、総評価額は約25億港ドルだった。同年7月、中国恒石は正式に港交所から退市した。

退市後、振石グループは中国恒石の再上場を急がず、中国恒石と華美新材の再編を進め、浙江振石新材料股份有限公司（以下「振石股份」）を設立し、2025年にA株上場を再開した。

2026年1月、振石股份は上海証券取引所に上場し、初日の時価総額は432億元に達し、港股退市時の25億港ドルから大きく上昇、PERも当時の8.5倍から現在の45倍に高まった。

2022年、振石控股は「借壳上場」を計画し、要約買収を通じて慧通エネルギーの支配権を獲得しようとしたが、土地産業の剥離時の対価が合意に至らず、この取引は最初から頓挫した。

張毓強の後継者である張建侃は、2008年から振石グループの取締役を務め、2016年に中国巨石の取締役会に入り、振石グループの副総裁や総裁も歴任。現在は振石股份の会長、振石グループの総経理を務め、2024年の浙江商卓越青年賞も受賞している。

2026年1月の胡润世界富豪榜では、張氏親子の資産は320億元で、992位にランクインし、前年から約1300位上昇した。

編集者 | 陳斌