「逆リスクヘッジ」のために、一部の中央銀行が金を売り始めているが、まだ大規模な売却の兆候は見られない。

AIに質問・中央銀行の金売却は短期的な流動性需要なのか、それともリスク回避戦略の変化なのか？

中国経済情報局4月7日電 (張芷菡)7日、現物金は引き続き変動し、価格は下落後に上昇した。前日も、現物金は一日中急落と急騰を繰り返す乱高下を経験した。全体的に見て、国際金価格は激しい変動を経た後、以前の高値から明らかに調整されており、今は底を探しているのだろうか？

英国側の6日の情報によると、関係筋は、米国とイランは停戦協定の案を受け取ったと述べ、その案は6日に発効する可能性があるという。現地時間4月6日、トランプ米大統領は、イランの戦闘が間もなく激化または終結に近づいていると述べ、イランの「最後通告(米東部時間7日20時)」への対応次第だとした。

消息の頻繁な変動に比べて、流動性が現在の金価格動向により大きな影響を与えているようだ。華泰期貨研究院のマクロ戦略研究所長、徐聞宇は、米イランの地政学的緊張以降、金価格の変動が大きくなり、「リスク回避」的ではない特徴を示していると述べ、その背景にはエネルギー価格とドルの急騰による圧力がある。

見ての通り、国際原油価格は最近も上昇を続けており、過去一週間を振り返ると、ブレント原油先物、WTI原油先物ともに明らかに上昇している。インフレ圧力の高まりが流動性引き締めリスクを高めている。

一方、ドル指数は6日に100の大台を割ったものの、依然として高水準で変動し続けており、ドルの追求は世界的な流動性の吸引を引き起こす可能性がある。

この時点で、国際中央銀行の金への配置の変化は、流動性需要の変化をより明確に示している。過去一段の期間、世界の中央銀行は金の重要な買い手だった。世界黄金協会のデータによると、2022年から2024年までの間、世界の中央銀行は連続3年間、年間平均で1000トンを超える金を購入し続けており、金価格が高騰した2025年も、中央銀行の金購入量は依然として863トンに達している。

しかし最近、一部の中央銀行は金の売却を開始している。世界黄金協会の統計によると、ロシア中央銀行は今年の前2ヶ月で合計15トンの金を売却した。トルコ中央銀行が4月2日に公表したデータによると、中東の紛争によるエネルギー不足と通貨の下落圧力に対応するため、3月28日までの約2週間で金をほぼ120トン急いで売却した。

これは金の方向性の変化を意味するのだろうか？北京師範大学の万喆教授は、現在、いくつかの中央銀行が金を売る行動は、主に金の備蓄の役割を果たすためであり、流動性の調整に対応しているものであり、戦略的に空売りしているわけではないと述べている。

例えば、トルコリラの激しい下落に対し、トルコ中央銀行は金の備蓄を用いて流動性需要に対応している。ポーランド中央銀行の金の「戦術的調整」も、主に資金調達や財政面のニーズを満たすためのものである。

広開首席産業研究院院長の連平は、輸出入や資本流動支出の需要が国際流動性の急速な縮小の中で顕在化していると分析し、一部の国の経済がショックを受けた後に生じる海外資産への需要も国際流動性の支援を必要とし、金の売却は国際流動性不足を補う最も効果的かつ便利な手段だと述べている。

流動性の要因以外に、連平は、前期の金価格の過剰な上昇が巨額の利益確定を蓄積し、大きな調整を避けるために一部の機関投資家が集中して利益確定のためにポジションを閉じ、市場のパニックを引き起こしたことも指摘している。その中には一部の国の中央銀行も含まれ、その行動の本質は「逆方向のリスク回避」である。

国際的な中央銀行の売り圧力が金価格に下押し圧力をかけているが、その結果、金価格は今後も下落し続けるのだろうか？

万喆は、いくつかの中央銀行の金売却による圧力は短期的なものであり、長期的には世界の中央銀行は依然として金の純買い手であり、金の大幅な買い増しペースは緩やかになる可能性があるが、大規模な売却の兆候は見られないと述べている。

連平も、長期的・中期的に見て金の上昇の基本的な論理は変わっていないと指摘し、世界の原油価格には依然として上昇余地が大きく、これが世界の物価上昇を促進すると述べている。粘着性のあるインフレと原油価格の上昇が重なることで、金のインフレヘッジ機能は依然として顕著に働くと見ている。

徐聞宇は、短期的な流動性要因と中長期的な債務要因の二つが金にとって重要なポイントであり、中期的には、この流動性制約が世界的な債務リスクや債務削減を引き起こす場合、金の調整はまだ終わっていない可能性があると警告している。(中国経済情報局APP)

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责任编辑：袁媛 贾亦夫