世界の「最も熱い分野」突然冷え込み。 3月31日、米国株前場、ストレージチップ関連株は引き続き下落し、マイクロンテクノロジーは一時2%近く下落、サンディスクは一時2%以上下落、前取引日にはマイクロンとサンディスクはそれぞれ9%、7%超の下落を記録した。ニュースによると、シティグループはマイクロンの目標株価を510ドルから425ドルに引き下げた。さらに、今日の日本・韓国のストレージチップセクターは全面的に大きく下落し、SKハイニックスは7%以上、サムスン電子は5%以上下落した。 シティのレポートによると、グーグルの新技術TurboQuantの衝撃によりメモリ価格が急落し、主流のDDR5 16GBの現物価格は最近6%下落した。モルガン・スタンレーも、AIの計算能力需要は引き続き拡大しているが、顧客のDRAM（ダイナミックランダムアクセスメモリ）高価格に対する耐性は実質的な制約となっており、関連メーカーは評価下方修正の圧力に直面していると指摘している。 シティが発表：引き下げ 3月31日、シティのアナリスト、アティフ・マリクはレポートで、マイクロンの目標株価を510ドルから425ドルに引き下げ、下落幅は17%となった。 レポートによると、主流DDR5 16GB DRAMの現物価格は最近約6%下落しており、この調整はグーグルのTurboQuant技術に対する市場の懸念に起因している。この技術はAI推論におけるメモリ消費を抑制する可能性があると考えられ、前期の在庫資金の一斉売りと相まって、市場はストレージ需要の見通しに不安を抱いている。 これは、今回のストレージチップ価格の大幅上昇以来初めて明確な調整局面を迎えたもので、市場の雰囲気は「全面品不足」から一気に様子見へと変わりつつある。 この影響で、今日のアジア取引時間中、韓国・日本のストレージチップ株は全面的に大きく下落し、終値ではSKハイニックスは7.56%下落、サムスン電子は5.16%下落、Kioxiaは4.7%下落した。米東部時間30日には、米国株のストレージチップ関連株も一斉に下落し、マイクロンは約10%の下落、西部データは8%以上、サンディスクは7%以上、シーゲイトは4%以上下落した。 今日の米国株前場、マイクロンの株価は引き続き弱含み、最大2%近く下落し、サンディスクも2%以上下落した。 シティのアナリストは、マイクロンの評価基準を6倍のサイクル底値のPERから5倍に引き下げ、2027年の予想ピークEPSを基に、目標株価を425ドルと新たに設定した。これは、DRAMの過去の上昇サイクルにおける5～6倍の歴史的評価底値範囲と一致している。 注目すべきは、シティがマイクロンの全ての財務予測を据え置いている点だ。2026年度のコアEPS予測は58.46ドル、2027年度は94.55ドルである。現在の株価は、2026年の予想PERは約5.5倍、2027年は約3.4倍であり、過去の水準に比べて低位にある。 レポートでは、現物市場は圧力を受けているものの、契約価格の下落リスクは比較的コントロール可能と指摘している。マイクロンとそのストレージ業界は、3～5年の長期戦略契約について、超大規模クラウド事業者と交渉を進めており、契約内容には基礎的な調達量の固定、前払い制度の設定、市場状況に応じた四半期価格の動的調整などが含まれる。 これら長期契約の枠組みは、契約価格に構造的な支えをもたらす見込みだ。マイクロンの収益の約79%はDRAM事業からのものであり、契約価格の動向は収益の見通しにとって極めて重要だ。 シティはレポートで、グーグルのTurboQuantがストレージ需要に与える影響は、以前のDeepSeek事件と類似していると述べている。表面上は、効率向上技術によりAI推論の計算能力とメモリコストが低減されるが、より低コストの使用によりアプリケーションの量がさらに拡大し、最終的に総計算能力とメモリ需要を押し上げると指摘している。 評価下方修正の圧力 モルガン・スタンレーも最新のレポートで、KVキャッシュ（KV cache）圧縮技術、サーバーシステムの最適化、長期契約（LTA）の交渉推進に伴い、従来のメモリ業界は避けられない評価下方修正圧力に直面していると指摘している。 モルガン・スタンレーは、AIチップへの市場の熱狂はまだ収まっていないものの、顧客のDRAM高価格に対する耐性は実質的な制約となっていると述べている。 これに基づき、モルガン・スタンレーはDRAM関連の従来型メモリメーカーの目標株価を一般的に引き下げている。レポートは、評価倍率の下方修正が主な調整方向であり、短期的に価格が大きく下落しなくても、関連銘柄の評価中枢はすでにシステム的に下方移動していると指摘している。 現物価格の大幅下落について、ゴールドマン・サックスはレポートで、現物価格の調整は必然的であると述べている。以前は現物価格が契約価格に対して著しく高いプレミアムを持っていたが、DDR5とDDR4の現物価格はそれぞれ2月の契約価格に対して25%、111%のプレミアムを持っていた。この極端なプレミアムにより、買い手は様子見を選択し、現在の大幅な調整にもかかわらず、現物価格は依然として契約価格や過去の絶対価格水準を大きく上回っている。 韓国の証券会社、大信証券も指摘している。企業向けの契約市場にはこの波は及んでおらず、主要なクラウドサービス提供者はサーバー用メモリの需要を引き続き強く求めており、需給の基本的な状況は実質的に逆転していない。現物市場は主にPCやコンシューマエレクトロニクス製品で構成され、その市場取引の割合は最大でも数パーセントに過ぎない。
突然、大幅下落！シティが発表：引き下げ！チップ、突如悪材料報道
世界の「最も熱い分野」突然冷え込み。
3月31日、米国株前場、ストレージチップ関連株は引き続き下落し、マイクロンテクノロジーは一時2%近く下落、サンディスクは一時2%以上下落、前取引日にはマイクロンとサンディスクはそれぞれ9%、7%超の下落を記録した。ニュースによると、シティグループはマイクロンの目標株価を510ドルから425ドルに引き下げた。さらに、今日の日本・韓国のストレージチップセクターは全面的に大きく下落し、SKハイニックスは7%以上、サムスン電子は5%以上下落した。
シティのレポートによると、グーグルの新技術TurboQuantの衝撃によりメモリ価格が急落し、主流のDDR5 16GBの現物価格は最近6%下落した。モルガン・スタンレーも、AIの計算能力需要は引き続き拡大しているが、顧客のDRAM（ダイナミックランダムアクセスメモリ）高価格に対する耐性は実質的な制約となっており、関連メーカーは評価下方修正の圧力に直面していると指摘している。
シティが発表：引き下げ
3月31日、シティのアナリスト、アティフ・マリクはレポートで、マイクロンの目標株価を510ドルから425ドルに引き下げ、下落幅は17%となった。
レポートによると、主流DDR5 16GB DRAMの現物価格は最近約6%下落しており、この調整はグーグルのTurboQuant技術に対する市場の懸念に起因している。この技術はAI推論におけるメモリ消費を抑制する可能性があると考えられ、前期の在庫資金の一斉売りと相まって、市場はストレージ需要の見通しに不安を抱いている。
これは、今回のストレージチップ価格の大幅上昇以来初めて明確な調整局面を迎えたもので、市場の雰囲気は「全面品不足」から一気に様子見へと変わりつつある。
この影響で、今日のアジア取引時間中、韓国・日本のストレージチップ株は全面的に大きく下落し、終値ではSKハイニックスは7.56%下落、サムスン電子は5.16%下落、Kioxiaは4.7%下落した。米東部時間30日には、米国株のストレージチップ関連株も一斉に下落し、マイクロンは約10%の下落、西部データは8%以上、サンディスクは7%以上、シーゲイトは4%以上下落した。
今日の米国株前場、マイクロンの株価は引き続き弱含み、最大2%近く下落し、サンディスクも2%以上下落した。
シティのアナリストは、マイクロンの評価基準を6倍のサイクル底値のPERから5倍に引き下げ、2027年の予想ピークEPSを基に、目標株価を425ドルと新たに設定した。これは、DRAMの過去の上昇サイクルにおける5～6倍の歴史的評価底値範囲と一致している。
注目すべきは、シティがマイクロンの全ての財務予測を据え置いている点だ。2026年度のコアEPS予測は58.46ドル、2027年度は94.55ドルである。現在の株価は、2026年の予想PERは約5.5倍、2027年は約3.4倍であり、過去の水準に比べて低位にある。
レポートでは、現物市場は圧力を受けているものの、契約価格の下落リスクは比較的コントロール可能と指摘している。マイクロンとそのストレージ業界は、3～5年の長期戦略契約について、超大規模クラウド事業者と交渉を進めており、契約内容には基礎的な調達量の固定、前払い制度の設定、市場状況に応じた四半期価格の動的調整などが含まれる。
これら長期契約の枠組みは、契約価格に構造的な支えをもたらす見込みだ。マイクロンの収益の約79%はDRAM事業からのものであり、契約価格の動向は収益の見通しにとって極めて重要だ。
シティはレポートで、グーグルのTurboQuantがストレージ需要に与える影響は、以前のDeepSeek事件と類似していると述べている。表面上は、効率向上技術によりAI推論の計算能力とメモリコストが低減されるが、より低コストの使用によりアプリケーションの量がさらに拡大し、最終的に総計算能力とメモリ需要を押し上げると指摘している。
評価下方修正の圧力
モルガン・スタンレーも最新のレポートで、KVキャッシュ（KV cache）圧縮技術、サーバーシステムの最適化、長期契約（LTA）の交渉推進に伴い、従来のメモリ業界は避けられない評価下方修正圧力に直面していると指摘している。
モルガン・スタンレーは、AIチップへの市場の熱狂はまだ収まっていないものの、顧客のDRAM高価格に対する耐性は実質的な制約となっていると述べている。
これに基づき、モルガン・スタンレーはDRAM関連の従来型メモリメーカーの目標株価を一般的に引き下げている。レポートは、評価倍率の下方修正が主な調整方向であり、短期的に価格が大きく下落しなくても、関連銘柄の評価中枢はすでにシステム的に下方移動していると指摘している。
現物価格の大幅下落について、ゴールドマン・サックスはレポートで、現物価格の調整は必然的であると述べている。以前は現物価格が契約価格に対して著しく高いプレミアムを持っていたが、DDR5とDDR4の現物価格はそれぞれ2月の契約価格に対して25%、111%のプレミアムを持っていた。この極端なプレミアムにより、買い手は様子見を選択し、現在の大幅な調整にもかかわらず、現物価格は依然として契約価格や過去の絶対価格水準を大きく上回っている。
韓国の証券会社、大信証券も指摘している。企業向けの契約市場にはこの波は及んでおらず、主要なクラウドサービス提供者はサーバー用メモリの需要を引き続き強く求めており、需給の基本的な状況は実質的に逆転していない。現物市場は主にPCやコンシューマエレクトロニクス製品で構成され、その市場取引の割合は最大でも数パーセントに過ぎない。