業績検証は第2四半期の投資の核心指標となる

AIに問う・業績検証はどのようにして第2四半期の投資の分水嶺となるのか？

文丨張桔 編集丨林偉萍

**第1四半期の締めくくりとともに、第2四半期のA株市場の投資ロジックは重要な切り替えを迎え、業績検証がこの段階の核心キーワードとなる見込みだ。**清明節後、機関投資家の共通認識はますます明確になる：市場は年初のテーマ株の炒めからファンダメンタルズの実現へと移行し、企業の実質的な収益能力や受注状況が資金配分の主要な判断基準となる。

A株の歴史的なパフォーマンスを見ると、1月から3月の業績空白期には、資金は期待を土台にテーマの博弈を展開しやすい。しかし、4月の決算発表集中期間が始まると、市場は迅速に「期待の炒め」から「現実の観察」へとシフトする。2017年の白馬株の台頭、2021年の新エネルギーセクターの爆発、2023年の高配当とテクノロジーの並行市場構造は、すべて4月にスタイルの再構築を完了した。

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2026年の市場はより「虚偽を排除し真実を残す」ことを重視し、年次報告書と第1四半期報告書の二重検証が企業の実力を見極める鍵となる。この段階はまた、A株の「4月の決断」とも呼ばれる。

今週、百済神州、恒瑞医薬、薬明康徳、百利天恒などの主要企業は、年次報告の好業績により株価もそれぞれ上昇傾向を示した。例えば、百済神州は初めて年間黒字を達成し、薬明康徳は純利益が前年同期比で倍増、恒瑞医薬は革新薬の収入比率が半数を超えた。

革新薬の業績実現は、新たな質の生産力を証明する一例にすぎない。多くの概念炒めを経た人工知能産業チェーンは、今まさに「花が咲く」段階に入り、2025年の年次報告書がその発展の成熟度を検証する試金石となる。例えば、AIのリーディング企業の一つ、寒武紀は2025年に売上高64.97億元を達成し、前年比453.21%増、純利益は20.59億元で、上場以来初めて黒字転換を果たし、AIセクターの業績実現の典型例となった。

また、AI産業チェーン全体を見ると、AIサーバー、ストレージチップ、計算力チップの三大セグメントが最も顕著なパフォーマンスを示している。これらのセクターは、大規模モデルの商用化による指数関数的な計算能力需要の恩恵を受けており、「量と価格の両方が上昇し、受注も殺到」する強力な勢いを見せている。財務パフォーマンスは業界平均を大きく上回る。科創板の佰維存储はその代表例で、2025年の純利益は前年比429.07%増、AI新興端側ストレージ製品の収入は17.51億元に達した。2026年前の2か月間の純利益増加率は921.77%から1086.13%に達し、純利益額は昨年の年間を超えた。業績の大幅な伸びの背景には、AIサーバーのストレージ需要が従来のサーバーの8倍から12倍に達している高景気と、企業の高端製品への生産能力のシフト戦略がある。

**過去1年の業績を反映する年次報告書に比べて、1四半期報告書は新しい年度の最初の決算報告であり、企業の年初の経営状況や成長動力をより正確に反映する。**業績が予想を上回る銘柄は、すでに市場の評価を受け始めている。例えば、模倣薬から革新薬へと転換を進める深セン上場企業の万邦德は、2026年の第1四半期に純利益1.65億元、非経常利益を除く純利益は1.64億元で、前年同期比で黒字化し、2174.55%の増加を記録した。これに伴い、株価は7連騰し、年内の上昇率は138%に達し、昨年の年間上昇率を超えた。

また、業績主導の投資を重視しつつ、第2四半期の業績検証期間には一定のリスクも潜む。特に高評価のテーマ株や純粋な概念炒めの小型株は、決算が連続して業績を裏付けられなかった場合、評価の急落リスクに直面する。さらに、業績不振や退市規則の適用により、業績退市リスクのある銘柄には投資家も警戒が必要だ。

4月は決算発表の集中期であるとともに、市場スタイルの再構築期でもある。機関投資家はすでに確実な業績を持つ優良銘柄への投資を深めており、一般投資家にとっては、業績を尺度にして、保有銘柄の実態を慎重に見極めることが、投資の留保と周期の判断、そして市場の分化の中で確実なチャンスを掴む鍵となる。

（この記事は4月4日に刊行された『証券市場週刊』に掲載されたものです。記事内の個別銘柄は例示のためのものであり、投資の推奨を意図したものではありません。）