2025年の年次報告書の公開が相次ぐ中、A株のバイオ医薬企業は喜びと不安が入り混じり、業績の差が顕著になっている。 4月6日夜現在、A株市場では112社のバイオ医薬企業が年次報告書を開示し、そのうち60社が親会社帰属純利益を前年同期比で増加させており、そのうち40社は売上高と親会社帰属純利益の両方を増やしている；52社は親会社帰属純利益が減少し、そのうち29社は売上高と親会社帰属純利益の両方が減少している。 一部の医薬品企業は、革新的医薬品の商業化の実現と外部許諾（BD）収入の増加により業績が伸びている一方、戦略の最適化と調整による転換を図る企業もあり、業績圧迫の要因となっている；漢方薬企業も同様で、製品の販売量増加が業績を押し上げる一方、経営活動は圧迫されている；複数の医療用材料企業は、安定した供給と集采製品の供給、国際市場の拡大により業績を伸ばしている。 業界内では、現在の医薬産業は明確な発展の特徴を示していると見られている：支払い側の構造改革が引き続き深化し、医療保険のコスト抑制と価値重視の支払い指向がより明確になっている；供給側のイノベーション能力は著しく向上し、革新研究開発と産業のアップグレードが主要な軸となっている；健康サービスモデルは加速して再構築されており、オンラインとオフラインの融合、精密化されたサービスのトレンドが顕著になっている；消費者側の需要は多様化、個性化、テクノロジー化の方向へと急速に進化している。 **イノベーション＋海外展開が医薬企業の業績成長を牽引** 売上高と親会社帰属純利益の両方が増加した40社のうち、16社は親会社帰属純利益の増加率が50％を超え、そのうち13社は倍増している。 この40社の中で、化学製剤企業が最も多く、8社を占める。その中で、诺诚健华（688428.SH）、微芯生物（688321.SH）、力生制药（002393.SZ）の親会社帰属純利益の前年比増加率は1倍を超えている。 これは、イノベーション医薬品の商業化の実現と外部許諾収入の増加により、イノベーション医薬企業の業績が伸びた例である。 イノベーション医薬企業の诺诚健华は、2022年9月の上場以来初めて黒字転換し、科創成長層から退出した。同社の2025年の売上高は23.75億元で、前年比135.27％増、親会社帰属純利益は6.42億元で、前年同期の赤字4.41億元から黒字に転じている。同社は、主に医薬品販売収入の増加と2025年における許諾ライセンスに関する収入の確定によるものだと述べている。 微芯生物も2025年に黒字化し、年間売上高は9.1億元で、前年比約38.32％増、親会社帰属純利益は5095.92万元で、144.48％増となった。業績の増加は、西达本胺や西格列他钠の販売量の大幅な増加によるものだ。同社は年次報告書で、2025年の源頭イノベーションの継続的な突破、商業化能力の向上、BD協力の積極的な拡大、グローバル市場展開の加速を述べている。 上記の2社に類似し、イノベーション医薬品の商業化の実現と外部許諾収入の増加が、イノベーション医薬企業の業績成長の二つのエンジンとなっている。 イノベーション医薬品のリーディング企業恒瑞医薬（600276.SH、01276.HK）は、2025年の売上高と親会社帰属純利益の両方で過去最高を記録した。同社の年間売上高は316.29億元で、前年比13.02％増、親会社帰属純利益は77.11億元で、21.69％増となった。 年次報告書によると、恒瑞医薬の業績成長は二つのコアエンジンによって推進されている。一つは、イノベーション医薬品の販売収入が163.42億元で、26.09％増加し、医薬品販売収入の58.34％を占めること。もう一つは、外部許諾収入が33.92億元で、25.62％増加したことだ。同社はまた、2026年にはイノベーション医薬品の販売収入増加率を30％超にすることを目指している。 復星医薬（600196.SH）も、業績の増加はイノベーション研究開発とグローバル展開の深い連携によると述べている。同社の2025年の売上高は416.62億元で、1.45％増、親会社帰属純利益は33.71億元で、21.69％増となった。特に、イノベーション医薬品の収入比率は33.16％に上昇し、海外事業の収入比率は31.15％に上昇しており、二つの主要指標がともに増加している。 業績が両方とも増加した企業の中には、医療用材料企業も多く、7社が該当する。その中で、赛诺医疗（688108.SH）は親会社帰属純利益の前年比増加率が最大で、3057.07％に達した。利益総額の大幅な増加は、主に売上高の増加によるもので、2025年の売上高は5.25億元で、14.53％増加した。冠脉介入事業の売上高は21.92％増、神経介入事業の売上高は5.30％増で、いずれも集采範囲に入った冠脉ステントや冠脉バルーンの販売量の増加、関連製品の販売増によるものだ。 春立医疗（688236.SH）も親会社帰属純利益の前年比増加率が倍以上の118.05％に達し、売上高も29.77％増加した。同社は、安定した供給と国際市場の深耕により販売量を拡大し、コスト削減と効率向上により競争力を強化し、利益の持続的な増加を実現したと述べている。 医療用材料分野で業績が両方とも増加した企業には、惠泰医疗（688617.SH）、威高骨科（688161.SH）、可孚医疗（301087.SZ）、心脉医疗（688016.SH）、康拓医疗（688314.SH）も含まれる。特に、威高骨科の売上増加の一因は、量的調達の実施が安定しており、国内トップブランドの市場シェアが継続的に拡大していることによる。 漢方薬分野では、特一药业（002728.SZ）、沃华医药（002107.SZ）の親会社帰属純利益の前年比増加率も100％超となっている。年次報告書によると、特一药业は売上高が着実に回復し、特に「特一」牌の止咳宝片の販売回復により、営業利益が大きく改善した。沃华医药は、心血管・脑血管系薬品、筋骨格系薬品、抗ウイルス呼吸器系薬品の売上増により業績が伸びている。 さらに、薬明康徳（603259.SH）、博腾股份（300363.SZ）、泰格医药（300347.SZ）の3社は、医療研究開発のアウトソーシング企業であり、親会社帰属純利益は倍増している。薬明康徳は、CRDMO事業モデルへの継続的な注力と強化により、売上高が持続的に増加し、生産工程や運営効率の最適化、臨床後期や商業化プロジェクトの拡大による生産性向上が全体の収益性を高めていると述べている。さらに、連結子会社のWuXiXDCCaymanInc.の一部株式の売却や事業の一部剥離も利益を押し上げている。 **転換期における業績圧迫** 売上高と親会社帰属純利益の両方が減少した企業は29社あり、その中で化学製剤企業が最も多く、9社の業績が下落している。その中で、復旦張江（688505.SH）は親会社帰属純利益の下落幅が最大で、496.23％に達した。これは、同社の製品「里葆多」が第十回全国薬品集中調達に選定されなかったことと、研究開発費用が前年同期比で約4400万元増加したことによる。 次いで、悦康药业（688658.SH）は、親会社帰属純利益が前年比312.09％減の2.62億元の赤字となった。年次報告書によると、これは2024年末に同社の製品「銀杏葉抽出物注射液」の価格と販売戦略を調整したことが業績に一時的な影響を与えたためであり、研究開発費も前年同期比で増加している。 悦康药业は、現在の医薬業界の深刻な変化と厳しい課題を反映しており、業界の逆風に対応するために、経営戦略の最適化と調整を継続し、運営効率の向上を図っている。 現在の医薬業界は、規範化の遅れ、研究能力の不足、資金力の乏しさ、汚染問題の深刻さといった課題を抱え、転換・再編の必要に迫られている。模倣薬と革新的医薬品の研究開発能力に優れ、販売力と製品品質に優れた企業が競争優位を築き、今後の業界内の統合スピードは加速し、業界の集中度も高まる見込みだ。 漢方薬セクターでは、6社の業績が両方とも下落している。その中で、華神科技（000790.SZ）は親会社帰属純利益が3.20億元の赤字で、前年比4689.37％の下落を記録した。同社は、業績悪化の原因として、三つの要因を挙げている。一つは、主要事業の圧迫、特に主要薬品の価格引き下げ。二つ目は、資産処分による損失。三つ目は、資産減損の計上による影響だ。 新天药业（002873.SZ）、昆药集团（600422.SH）、同仁堂（600085.SH）、达仁堂（600329.SH）、健民集团（600976.SH）などの漢方薬企業も売上高と親会社帰属純利益の両方が減少している。 業界分析によると、現在の政策は漢方産業の源頭から末端までの品質保証とイノベーション推進の体系を構築しており、企業は政策精神を標準化生産、スマート製造、コンプライアンス運営、ブランド化の具体的な施策に変換する必要があると指摘されている。 また、原料薬の中では、拓新药业（301089.SZ）の親会社帰属純利益も大きく減少し、250.32％の減少で、6966.10万元の赤字となった。年次報告書によると、同社の業績は、原料薬の一部の需要変動と市場価格の下落、及び事業展開の影響により、販売収入と毛利率が低下したことが主な要因だとされる。さらに、事業拡大のための資金調達投資の完了後、新たな生産能力の稼働段階にあり、単位固定コストが高くなるとともに、ヘルスケア関連の新製品投入により、前期の生産規模が小さく、単位コストが高止まりしている。 博瑞医药（688166.SH）は、親会社帰属純利益が71.18％減少したと述べている。同社は、現在は模倣薬から革新的医薬品への展開の正常な段階にあるとしながらも、新製品の商業化が進まない中、研究開発や臨床試験に投資しているため、業績が大きく下落したり赤字になるリスクがあると警告している。 医療機器企業の万东医疗（600055.SH）は、転換の痛みを経験しており、上場29年で初めての年度業績赤字となり、親会社帰属純利益は2.28億元の赤字で、前年比244.81％減少した。同社は、全体のマーケティング戦略の見直しを推進し、国内では集采プロジェクトを活用して中高端市場のシェアを獲得し、海外展開も積極的に進めているが、集采の交付遅延により国内収入が前年同期比で減少したと述べている。
バイオ医薬品の100銘柄業績スキャン：40社が二重増加、29社が二重減少、「イノベーション＋海外展開」が成長を牽引
2025年の年次報告書の公開が相次ぐ中、A株のバイオ医薬企業は喜びと不安が入り混じり、業績の差が顕著になっている。
4月6日夜現在、A株市場では112社のバイオ医薬企業が年次報告書を開示し、そのうち60社が親会社帰属純利益を前年同期比で増加させており、そのうち40社は売上高と親会社帰属純利益の両方を増やしている；52社は親会社帰属純利益が減少し、そのうち29社は売上高と親会社帰属純利益の両方が減少している。
一部の医薬品企業は、革新的医薬品の商業化の実現と外部許諾（BD）収入の増加により業績が伸びている一方、戦略の最適化と調整による転換を図る企業もあり、業績圧迫の要因となっている；漢方薬企業も同様で、製品の販売量増加が業績を押し上げる一方、経営活動は圧迫されている；複数の医療用材料企業は、安定した供給と集采製品の供給、国際市場の拡大により業績を伸ばしている。
業界内では、現在の医薬産業は明確な発展の特徴を示していると見られている：支払い側の構造改革が引き続き深化し、医療保険のコスト抑制と価値重視の支払い指向がより明確になっている；供給側のイノベーション能力は著しく向上し、革新研究開発と産業のアップグレードが主要な軸となっている；健康サービスモデルは加速して再構築されており、オンラインとオフラインの融合、精密化されたサービスのトレンドが顕著になっている；消費者側の需要は多様化、個性化、テクノロジー化の方向へと急速に進化している。
イノベーション＋海外展開が医薬企業の業績成長を牽引
売上高と親会社帰属純利益の両方が増加した40社のうち、16社は親会社帰属純利益の増加率が50％を超え、そのうち13社は倍増している。
この40社の中で、化学製剤企業が最も多く、8社を占める。その中で、诺诚健华（688428.SH）、微芯生物（688321.SH）、力生制药（002393.SZ）の親会社帰属純利益の前年比増加率は1倍を超えている。
これは、イノベーション医薬品の商業化の実現と外部許諾収入の増加により、イノベーション医薬企業の業績が伸びた例である。
イノベーション医薬企業の诺诚健华は、2022年9月の上場以来初めて黒字転換し、科創成長層から退出した。同社の2025年の売上高は23.75億元で、前年比135.27％増、親会社帰属純利益は6.42億元で、前年同期の赤字4.41億元から黒字に転じている。同社は、主に医薬品販売収入の増加と2025年における許諾ライセンスに関する収入の確定によるものだと述べている。
微芯生物も2025年に黒字化し、年間売上高は9.1億元で、前年比約38.32％増、親会社帰属純利益は5095.92万元で、144.48％増となった。業績の増加は、西达本胺や西格列他钠の販売量の大幅な増加によるものだ。同社は年次報告書で、2025年の源頭イノベーションの継続的な突破、商業化能力の向上、BD協力の積極的な拡大、グローバル市場展開の加速を述べている。
上記の2社に類似し、イノベーション医薬品の商業化の実現と外部許諾収入の増加が、イノベーション医薬企業の業績成長の二つのエンジンとなっている。
イノベーション医薬品のリーディング企業恒瑞医薬（600276.SH、01276.HK）は、2025年の売上高と親会社帰属純利益の両方で過去最高を記録した。同社の年間売上高は316.29億元で、前年比13.02％増、親会社帰属純利益は77.11億元で、21.69％増となった。
年次報告書によると、恒瑞医薬の業績成長は二つのコアエンジンによって推進されている。一つは、イノベーション医薬品の販売収入が163.42億元で、26.09％増加し、医薬品販売収入の58.34％を占めること。もう一つは、外部許諾収入が33.92億元で、25.62％増加したことだ。同社はまた、2026年にはイノベーション医薬品の販売収入増加率を30％超にすることを目指している。
復星医薬（600196.SH）も、業績の増加はイノベーション研究開発とグローバル展開の深い連携によると述べている。同社の2025年の売上高は416.62億元で、1.45％増、親会社帰属純利益は33.71億元で、21.69％増となった。特に、イノベーション医薬品の収入比率は33.16％に上昇し、海外事業の収入比率は31.15％に上昇しており、二つの主要指標がともに増加している。
業績が両方とも増加した企業の中には、医療用材料企業も多く、7社が該当する。その中で、赛诺医疗（688108.SH）は親会社帰属純利益の前年比増加率が最大で、3057.07％に達した。利益総額の大幅な増加は、主に売上高の増加によるもので、2025年の売上高は5.25億元で、14.53％増加した。冠脉介入事業の売上高は21.92％増、神経介入事業の売上高は5.30％増で、いずれも集采範囲に入った冠脉ステントや冠脉バルーンの販売量の増加、関連製品の販売増によるものだ。
春立医疗（688236.SH）も親会社帰属純利益の前年比増加率が倍以上の118.05％に達し、売上高も29.77％増加した。同社は、安定した供給と国際市場の深耕により販売量を拡大し、コスト削減と効率向上により競争力を強化し、利益の持続的な増加を実現したと述べている。
医療用材料分野で業績が両方とも増加した企業には、惠泰医疗（688617.SH）、威高骨科（688161.SH）、可孚医疗（301087.SZ）、心脉医疗（688016.SH）、康拓医疗（688314.SH）も含まれる。特に、威高骨科の売上増加の一因は、量的調達の実施が安定しており、国内トップブランドの市場シェアが継続的に拡大していることによる。
漢方薬分野では、特一药业（002728.SZ）、沃华医药（002107.SZ）の親会社帰属純利益の前年比増加率も100％超となっている。年次報告書によると、特一药业は売上高が着実に回復し、特に「特一」牌の止咳宝片の販売回復により、営業利益が大きく改善した。沃华医药は、心血管・脑血管系薬品、筋骨格系薬品、抗ウイルス呼吸器系薬品の売上増により業績が伸びている。
さらに、薬明康徳（603259.SH）、博腾股份（300363.SZ）、泰格医药（300347.SZ）の3社は、医療研究開発のアウトソーシング企業であり、親会社帰属純利益は倍増している。薬明康徳は、CRDMO事業モデルへの継続的な注力と強化により、売上高が持続的に増加し、生産工程や運営効率の最適化、臨床後期や商業化プロジェクトの拡大による生産性向上が全体の収益性を高めていると述べている。さらに、連結子会社のWuXiXDCCaymanInc.の一部株式の売却や事業の一部剥離も利益を押し上げている。
転換期における業績圧迫
売上高と親会社帰属純利益の両方が減少した企業は29社あり、その中で化学製剤企業が最も多く、9社の業績が下落している。その中で、復旦張江（688505.SH）は親会社帰属純利益の下落幅が最大で、496.23％に達した。これは、同社の製品「里葆多」が第十回全国薬品集中調達に選定されなかったことと、研究開発費用が前年同期比で約4400万元増加したことによる。
次いで、悦康药业（688658.SH）は、親会社帰属純利益が前年比312.09％減の2.62億元の赤字となった。年次報告書によると、これは2024年末に同社の製品「銀杏葉抽出物注射液」の価格と販売戦略を調整したことが業績に一時的な影響を与えたためであり、研究開発費も前年同期比で増加している。
悦康药业は、現在の医薬業界の深刻な変化と厳しい課題を反映しており、業界の逆風に対応するために、経営戦略の最適化と調整を継続し、運営効率の向上を図っている。
現在の医薬業界は、規範化の遅れ、研究能力の不足、資金力の乏しさ、汚染問題の深刻さといった課題を抱え、転換・再編の必要に迫られている。模倣薬と革新的医薬品の研究開発能力に優れ、販売力と製品品質に優れた企業が競争優位を築き、今後の業界内の統合スピードは加速し、業界の集中度も高まる見込みだ。
漢方薬セクターでは、6社の業績が両方とも下落している。その中で、華神科技（000790.SZ）は親会社帰属純利益が3.20億元の赤字で、前年比4689.37％の下落を記録した。同社は、業績悪化の原因として、三つの要因を挙げている。一つは、主要事業の圧迫、特に主要薬品の価格引き下げ。二つ目は、資産処分による損失。三つ目は、資産減損の計上による影響だ。
新天药业（002873.SZ）、昆药集团（600422.SH）、同仁堂（600085.SH）、达仁堂（600329.SH）、健民集团（600976.SH）などの漢方薬企業も売上高と親会社帰属純利益の両方が減少している。
業界分析によると、現在の政策は漢方産業の源頭から末端までの品質保証とイノベーション推進の体系を構築しており、企業は政策精神を標準化生産、スマート製造、コンプライアンス運営、ブランド化の具体的な施策に変換する必要があると指摘されている。
また、原料薬の中では、拓新药业（301089.SZ）の親会社帰属純利益も大きく減少し、250.32％の減少で、6966.10万元の赤字となった。年次報告書によると、同社の業績は、原料薬の一部の需要変動と市場価格の下落、及び事業展開の影響により、販売収入と毛利率が低下したことが主な要因だとされる。さらに、事業拡大のための資金調達投資の完了後、新たな生産能力の稼働段階にあり、単位固定コストが高くなるとともに、ヘルスケア関連の新製品投入により、前期の生産規模が小さく、単位コストが高止まりしている。
博瑞医药（688166.SH）は、親会社帰属純利益が71.18％減少したと述べている。同社は、現在は模倣薬から革新的医薬品への展開の正常な段階にあるとしながらも、新製品の商業化が進まない中、研究開発や臨床試験に投資しているため、業績が大きく下落したり赤字になるリスクがあると警告している。
医療機器企業の万东医疗（600055.SH）は、転換の痛みを経験しており、上場29年で初めての年度業績赤字となり、親会社帰属純利益は2.28億元の赤字で、前年比244.81％減少した。同社は、全体のマーケティング戦略の見直しを推進し、国内では集采プロジェクトを活用して中高端市場のシェアを獲得し、海外展開も積極的に進めているが、集采の交付遅延により国内収入が前年同期比で減少したと述べている。