【万联銀行丨企業評価】中信銀行（601998）：規模堅実な成長 配当比率の向上

レポートの重要な要素：

中信銀行は2025年の年次業績報告書を公表した。

投資のポイント：

l 売上高の前年差成長率：減少幅が縮小：2025年、同社の売上高および親会社帰属純利益はそれぞれ2125億元および706億元となり、前年差成長率はそれぞれ-0.5%および3%であった。なかでも、売上高の前年差成長率の減少幅は直近の3四半期より縮小し、親会社帰属純利益の前年差成長率は直近の3四半期とほぼ同水準。4四半期のその他の非利息収入は前年差の減少幅が明確に縮小し、それにより売上高側の成長率が回復した。

l 規模の成長は堅調で、配当性向はやや上昇：2025年末時点で、総資産は10.13万億元に達し、前年比6.3%増加。貸出金および預金の前年差成長率はそれぞれ2.6%および4.5%、リスク加重資産の前年差成長率は8.7%、中核的な一級資本充足率は9.48%。2025年の配当性向は31.75%まで引き上がり、2024年から1.25ポイント上昇した。

l 資産の質は全体として安定：2025年末時点で、同社の不良債権比率およびフォーカス（注視）比率はそれぞれ1.15%および1.62%であり、期首に比べてそれぞれ0.01ポイントおよび0.02ポイント低下。引当金カバレッジ率は203.61%で、期首に比べて5.82ポイント低下した。

l 純利息マージンは3四半期連続で安定：同社が公表した2025年の純利息マージンは1.63%で、前年比14BP下落し、3四半期連続で安定を維持している。利息を生む資産および貸出の利回りはそれぞれ52BPおよび57BP低下。利息負担債務および預金のコスト率はそれぞれ41BPおよび37BP低下した。

l 利益予測と投資提言：2025年、中信銀行の資産規模は堅調な成長を維持し、資産の質も安定しているほか、配当の比率も向上している。最新の年次報告書データに基づき、2026-2028年の売上高の前年差成長率はそれぞれ1.64%、2.67%、3.48%になると予想し、親会社帰属純利益の前年差成長率はそれぞれ1.16%、3.35%、3.48%になると見込む。中信銀行のA株の3月30日の終値に基づくと、2026-2028年のPBバリュエーションはそれぞれ0.6倍、0.56倍、0.52倍であり、投資判断としては「買い増し」を維持する。

リスク要因：銀行業界全体は、マクロ経済、金融政策、規制政策の影響を受ける度合いが大きい。経済および関連政策の変化は、銀行の事業運営に重要な影響を与える。これには、純利息マージンの変動、資産の質に関する予想などが含まれる。

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