Q&A：フランシスコ・パートナーズによるソフトウェア売却について================================================ ロッド・ジェームズ 金曜日、2026年2月27日 午前7:05 GMT+9 5分読了 この内容について： AAPL -0.47% (ダン・カーツマン／ゲッティイメージズ) ソフトウェア分野の投資家にとって、2月は混乱の多い月でした。 月初には、AIがSaaS企業のビジネスモデルを破壊する可能性への懸念から、テクノロジー株が大きく売り込まれました。これはPE投資家にとって非常に人気が高く、収益性の高い投資対象です。 ディパンジャン “DJ” デブ ディパンジャン “DJ” デブは1999年にフランシスコ・パートナーズを共同設立しました。現在、彼はテクノロジーおよびテクノロジーを活用したサービス企業に焦点を当てた$45 十億ドル規模のプライベートエクイティとクレジット投資会社を率いています。 サンフランシスコの同社は、企業の分割や非公開化を含む複雑なミドルマーケット取引で特に知られています。 2022年には、Apple製品に焦点を当てたデバイス管理とセキュリティ事業のJamfを22億ドルの取引でNYSEから引き揚げました。 フランシスコは2022年に最後のフラッグシップファンドを135億ドル超で終了しました。また、小規模企業に投資するファンド群も運営しています。 同社は2026年のHECパリ-ダウ・ジョーンズ年次グローバル大型買収パフォーマンスランキングで2位に入り、連続6回トップ3入りを果たしています。 デブはPitchBookに対し、売却の意義、もたらされた機会、そしてフランシスコ・パートナーズがAIブームをどう乗り切っているかについて語りました。 会話は簡潔さと明確さのために編集されています。 **振り返って、「SaaS・ポカリプス」売却の意義は何ですか？** デブ：昔からの格言があります：「長期的には株式市場は秤であり、短期的には投票箱だ」。これは本当です。上昇局面でも、下落局面でも起こります。AIが破壊できるソフトウェアの部分もあります。逆に、利益を得て高い倍率で成長するソフトウェアもあり、AIによるロックインがさらに強まることに気づき、より高い評価を受けるでしょう。 **AIの脅威について、あなたのポートフォリオはどう考えていますか？** 私たちはChatGPT登場以来、ポートフォリオの準備を進めてきました。数週間前に株式市場が反応したからといって、根本的に何かが変わったわけではありません。 人々は変化を嫌います。努力を要するからです。顧客は既存のベンダーを使いたいですが、そのベンダーにはより良いツールを提供し、価値を高めてほしいと望んでいます。 スマートフォンを使えば、小切手の預け入れ、Zelleの利用、送金も可能です…銀行は依然として存在し、より多くの機能を顧客に提供しています。 私たちのポートフォリオにはスコアリングシステムがあります。ロックインの要素は何か？より多くのロックインを作るにはどうすればいいか？スイッチングコストは？価格モデルは？これには多くの時間を費やしており、市場の暴落とは無関係です。これは1年半前の話です。 ストーリー続く **ソフトウェアの評価のリセットは、あなたのクレジット事業にとってチャンスですか？** そう思います。私たちの多くの取引は直接のオリジネーションですが、割引価格で取引されているローンも買っています。 人々が恐れているために、ローンを買う機会も確かに見えています。重要なのは、価格に一喜一憂せず、満期まで保有すればほぼ確実に額面に戻ることです。 **株式側はどうですか？** ソフトウェア企業は売上の5倍で取引されており、これは10年以上ぶりです。その中には妥当な企業もあれば、そうでない企業もあります。プライベートエクイティの歴史を振り返ると、ヴィンテージ（投資時期）が非常に重要です。安く買えば、より多くの利益を得られる傾向があります。人々はピーク時に過剰投資し、底では投資不足になりがちです。同じ金額をほぼ均等に投資すれば、仲間よりもパフォーマンスが良くなる可能性が高く、それが戦略です。 株価が下がったばかりのとき、特に公開市場では取引が難しいことがあります。公開企業の取締役会は3か月や6か月前の価格に固執しがちだからです。しかし、創業者や部門の分割売却では、ステークをロールオーバーするため、取引の可能性は高まります。 **フランシスコを第2または第3の技術投資家と表現していますが、AIが急速に成長している中、その方針をどう描いていますか？** 彼らは多くの資金を失っています。どのLLMモデルが勝つかはわかりませんが、歴史はすべてのモデルが成功するわけではないことを示唆しています。ネクステループはウェブの最初のポータルでしたが、今は存在しません。 この技術の影響をエコシステム全体で理解し、何が強くなるかを見極める必要があります。 私たちは、巨大なリターンを狙うAnthropicやOpenAIには関わっていません。私たちは、安定したビジネスに注力しています。 **AIの波は何に例えられるでしょうか？** クラウドコンピューティングよりも深刻だと思います。例えるなら、インターネットやモバイルです。これらは非常に重要なものでした。今日、多くの人はそれを忘れています。 あなたのiPhoneは、50年前のスーパーコンピュータよりも強力です。ほぼ何でもできてしまいます。AIもそれほどまでに重要になる可能性がありますが、時間がかかります。 私の投資家には、上昇しながら右肩上がりのサイン波を描きました。その途中には局所的な最大値と最小値があります。今はハイプサイクルのピークにいます。 **夜眠れなくなることはありますか？** 私のビジネススクールで最も好きだった授業は、インテルの元CEOアンドリュー・グローブが教えたものでした。彼は「パラノイアだけが生き残る」と言いました。私は何百もの心配事を抱えています。振り返れば、人間の本性は変わりません。これを心に留めておく必要があります。 この記事はもともとPitchBook Newsに掲載されました 利用規約とプライバシーポリシー プライバシーダッシュボード 詳細情報
Q&A: フランシスコ・パートナーズによるソフトウェア売却について
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ロッド・ジェームズ
金曜日、2026年2月27日 午前7:05 GMT+9 5分読了
この内容について：
AAPL
-0.47%
(ダン・カーツマン／ゲッティイメージズ)
ソフトウェア分野の投資家にとって、2月は混乱の多い月でした。
月初には、AIがSaaS企業のビジネスモデルを破壊する可能性への懸念から、テクノロジー株が大きく売り込まれました。これはPE投資家にとって非常に人気が高く、収益性の高い投資対象です。
ディパンジャン “DJ” デブ
ディパンジャン “DJ” デブは1999年にフランシスコ・パートナーズを共同設立しました。現在、彼はテクノロジーおよびテクノロジーを活用したサービス企業に焦点を当てた$45 十億ドル規模のプライベートエクイティとクレジット投資会社を率いています。
サンフランシスコの同社は、企業の分割や非公開化を含む複雑なミドルマーケット取引で特に知られています。
2022年には、Apple製品に焦点を当てたデバイス管理とセキュリティ事業のJamfを22億ドルの取引でNYSEから引き揚げました。
フランシスコは2022年に最後のフラッグシップファンドを135億ドル超で終了しました。また、小規模企業に投資するファンド群も運営しています。
同社は2026年のHECパリ-ダウ・ジョーンズ年次グローバル大型買収パフォーマンスランキングで2位に入り、連続6回トップ3入りを果たしています。
デブはPitchBookに対し、売却の意義、もたらされた機会、そしてフランシスコ・パートナーズがAIブームをどう乗り切っているかについて語りました。
会話は簡潔さと明確さのために編集されています。
振り返って、「SaaS・ポカリプス」売却の意義は何ですか？
デブ：昔からの格言があります：「長期的には株式市場は秤であり、短期的には投票箱だ」。これは本当です。上昇局面でも、下落局面でも起こります。AIが破壊できるソフトウェアの部分もあります。逆に、利益を得て高い倍率で成長するソフトウェアもあり、AIによるロックインがさらに強まることに気づき、より高い評価を受けるでしょう。
AIの脅威について、あなたのポートフォリオはどう考えていますか？
私たちはChatGPT登場以来、ポートフォリオの準備を進めてきました。数週間前に株式市場が反応したからといって、根本的に何かが変わったわけではありません。
人々は変化を嫌います。努力を要するからです。顧客は既存のベンダーを使いたいですが、そのベンダーにはより良いツールを提供し、価値を高めてほしいと望んでいます。
スマートフォンを使えば、小切手の預け入れ、Zelleの利用、送金も可能です…銀行は依然として存在し、より多くの機能を顧客に提供しています。
私たちのポートフォリオにはスコアリングシステムがあります。ロックインの要素は何か？より多くのロックインを作るにはどうすればいいか？スイッチングコストは？価格モデルは？これには多くの時間を費やしており、市場の暴落とは無関係です。これは1年半前の話です。
ソフトウェアの評価のリセットは、あなたのクレジット事業にとってチャンスですか？
そう思います。私たちの多くの取引は直接のオリジネーションですが、割引価格で取引されているローンも買っています。
人々が恐れているために、ローンを買う機会も確かに見えています。重要なのは、価格に一喜一憂せず、満期まで保有すればほぼ確実に額面に戻ることです。
株式側はどうですか？
ソフトウェア企業は売上の5倍で取引されており、これは10年以上ぶりです。その中には妥当な企業もあれば、そうでない企業もあります。プライベートエクイティの歴史を振り返ると、ヴィンテージ（投資時期）が非常に重要です。安く買えば、より多くの利益を得られる傾向があります。人々はピーク時に過剰投資し、底では投資不足になりがちです。同じ金額をほぼ均等に投資すれば、仲間よりもパフォーマンスが良くなる可能性が高く、それが戦略です。
株価が下がったばかりのとき、特に公開市場では取引が難しいことがあります。公開企業の取締役会は3か月や6か月前の価格に固執しがちだからです。しかし、創業者や部門の分割売却では、ステークをロールオーバーするため、取引の可能性は高まります。
フランシスコを第2または第3の技術投資家と表現していますが、AIが急速に成長している中、その方針をどう描いていますか？
彼らは多くの資金を失っています。どのLLMモデルが勝つかはわかりませんが、歴史はすべてのモデルが成功するわけではないことを示唆しています。ネクステループはウェブの最初のポータルでしたが、今は存在しません。
この技術の影響をエコシステム全体で理解し、何が強くなるかを見極める必要があります。
私たちは、巨大なリターンを狙うAnthropicやOpenAIには関わっていません。私たちは、安定したビジネスに注力しています。
AIの波は何に例えられるでしょうか？
クラウドコンピューティングよりも深刻だと思います。例えるなら、インターネットやモバイルです。これらは非常に重要なものでした。今日、多くの人はそれを忘れています。
あなたのiPhoneは、50年前のスーパーコンピュータよりも強力です。ほぼ何でもできてしまいます。AIもそれほどまでに重要になる可能性がありますが、時間がかかります。
私の投資家には、上昇しながら右肩上がりのサイン波を描きました。その途中には局所的な最大値と最小値があります。今はハイプサイクルのピークにいます。
夜眠れなくなることはありますか？
私のビジネススクールで最も好きだった授業は、インテルの元CEOアンドリュー・グローブが教えたものでした。彼は「パラノイアだけが生き残る」と言いました。私は何百もの心配事を抱えています。振り返れば、人間の本性は変わりません。これを心に留めておく必要があります。
この記事はもともとPitchBook Newsに掲載されました
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