AIに問う · 海外収入が国内を初めて超え、マイレイ・ヘルスケアはどうやって逆境を打破するのか？
35歳のマイレイは、海外市場で新たな想像力を生み出さなければならない
文 | 凌馨 李一
編集｜王小
図/ビジュアルチャイナ
連続収入増加11年後、マイレイ・ヘルスケアは初めて年度売上高の減少を記録。
マイレイ・ヘルスケアの年次報告書によると、2025年の売上高は332.82億元で、前年比9％減少；純利益はさらに大きく減少し、30％減の81.36億元となった。
これは投資機関の予想を下回る成績表だ。
一ヶ月前、投資機関はマイレイ・ヘルスケアの2025年純利益率の最小予測値を85.79億元と見積もっていたが、実際の利益水準はさらに低かった。
業績発表後、2026年4月7日、マイレイ・ヘルスケアの株価は過去5年で最低水準に落ち込み、157.36元/株、時価総額は2000億元を下回り、2019年末の新型コロナウイルス流行前の水準に戻った。
ほぼすべての事業ラインの売上が下落している。その中で、生命情報とサポート製品の下落幅が最大で31％。唯一下落しなかったのは、2025年に新たに設定された「新興事業」であり、前年のデータがないため比較できない。
唯一のハイライトは海外収入で、176.50億元、7％増加。これにより、海外収入は初めて中国本土を超え、全体の53％を占める主要な収入源となった。
今見ると、海外収入もまた、マイレイ・ヘルスケアの2026年の希望となる可能性がある。
No.1
国内事業の弱い回復、実現できるか？
年間売上と利益の「二重減少」に見舞われたマイレイ・ヘルスケアは、主に院内市場に依存している。
「病院は現在および今後しばらくの間、経営圧力による全体的な購買予算の縮小に直面し続ける」と、マイレイ・ヘルスケアは年次報告書で述べている。「最近の医療機器業界は依然として弱い回復段階にある」。
この表現から、マイレイ・ヘルスケアが2026年に国内事業を正の成長に導くのは容易ではないことがうかがえる。
「この市場は非常に医療機関自身の運営状況に依存している」と、医療機器業界のアナリストは『財経』に語った。医療機関の総ベッド数は、運営状況を直感的に判断できる指標だ。2025年は、5年連続の拡大を経て、医療機関のベッド数は2024年と比べて28万床減少した。
前回の5年間の拡大期間中、医療機関は何度も「旧設備の更新」を経験したが、医療機器の使用年数は一般的に5年とされているものの、実際には8年から10年、あるいはそれ以上使用されており、大規模な設備更新の需要は縮小している。
一方、マイレイ・ヘルスケアの4つの主要製品ラインは、新たに設定された新興事業を除き、国内市場で値下げ圧力に直面している。特に、体外診断と医用画像製品だ。
図表出典：マイレイ・ヘルスケア2025年財務報告書
マイレイ・ヘルスケアの売上の中で最も占める割合が高いのは体外診断（IVD）で、国内収入の半分を占めている。しかし、2025年に最大規模の集中調達を経験したばかりだ。
安徽省主導の28省（区、兵団）の肿瘤標志物、甲状腺機能体外診断試薬の集中調達結果が発表され、選定された製品の平均価格は約53％引き下げられた。マイレイ・ヘルスケアは、2026年に調達開始とともに実施されると述べており、粗利益率もやや影響を受ける見込みだ。
体外診断分野は、「剃刀＋刃物」のビジネスモデルと見なされており、投資家はマイレイの市場シェア拡大が将来の希望になると信じている。
2025年、マイレイのIVD市場におけるシェアは10％から12％に上昇した。特に、今後の試薬使用量に大きく影響するライン装置の稼働台数は、MT 8000ラインだけで新規注文が360セット超、稼働台数も約270セット増加した。招商証券（香港）のレポートでは、「装置台数は試薬収入の先行指標であり、2026年から2027年のIVDの急速な成長の基盤を築く」と述べている。
既に公表された集中調達結果によると、マイレイの腫瘍マーカー16項目と甲状腺機能9項目の調達意向量は、総意向調達量に対してそれぞれ約14％と13％の割合を占めており、ロシュに次ぐ2位だ。
「マイレイは市場シェアの一部を獲得できる可能性はあるが、業界自体は依然としてかなりのプレッシャーを抱えている」と、前述の医療器械アナリストは分析した。ロシュは2025年下半期の投資者交流会で明言しており、中国市場で当時の売上を維持できれば十分だと述べている。
したがって、マイレイの体外診断収入が国内事業の堅調な成長を牽引するには、引き続き忍耐が必要だ。
マイレイのもう一つの主力製品である超音波装置も、県域医療共同体の医用画像調達で最も多く調達され、値下げ幅も最大のカテゴリーの一つだ。
『財経』が一部の落札結果を調査したところ、2025年にマイレイが落札した一部製品は、2024年と比べて約50％の値下げとなり、中には60％超の降下もあった。これにより、市場シェアは拡大したものの、値下げの影響を相殺できなかった。
新興事業は、すべての事業ラインの中で唯一成長している部分で、微小侵襲外科、微小侵襲介入、動物医療を含む。これらのセクターは、年間約53.78億元の売上を達成し、前年比38.85％増加。国内事業の中で20％超の比率を占めている。ただし、この部分は現時点で総売上の約16％を占めており、全体の回復を支えるにはまだ不十分だ。
No.2
グローバルな「ローカル化」へ
2025年の海外医療機器市場もまた複雑で変動的だが、マイレイ・ヘルスケアは依然として成長を維持している。
地政学的リスク、高金利とスタグフレーション、現地通貨の価値下落が重なり、多くの新興国では医療機器調達プロジェクトのペースが鈍化している。これらの地域は、マイレイの収入比率が高い地域でもある。にもかかわらず、同社の国際事業は7％の増加を記録している。
現在、「海外事業は非常に堅調で、東南アジア市場のシェア拡大も速く、ドルの緩和傾向もあり、2026年に期待できる」と、前述の医療器械業界アナリストは述べた。
2025年12月31日時点で、マイレイの海外従業員数は3000人超だ。「2025年、独自のデジタル医療エコシステムを駆使し、ヨーロッパ、アジア太平洋、ラテンアメリカ、中東などの高級病院や大型調達グループに成功裏に進出した」と、経営陣は業績説明会で紹介した。このシステムを含む一連の取り組みにより、マイレイは「真のグローバル医療システムの戦略的パートナーへと成長し、価格競争の困境から脱却し、価値を訴求するマーケティングを突破した」。
この見解には賛否両論がある。
前述の医療器械業界アナリストは、デジタル化などの新技術はあくまで「付加価値を高める手段」であり、「設備の質や使用体験を向上させることができる」と述べる。「結局のところ、マイレイは医療機器企業であって、テクノロジー企業ではない。だから、業績の伸びと直接結びつけるのは難しい」。
よりスマートで使いやすい設備と、コストや人件費の削減は、近年のハイエンド市場突破の鍵であり、どちらも欠かせないと、業界関係者は分析している。「中東や東南アジアでは、多くの医師が欧米留学経験者であり、欧米ブランドを好む傾向が強い。価格だけでなく、現地化のニーズや、彼らを惹きつける他の要素も必要だ」。
2022年以前、米欧の一部地域を除き、マイレイの海外展開は代理店を中心とした販売が主流で、「売ること」に重点を置いていた。
「以前は薄利多売だったが、設備を販売した後のアフターサービスが良くないと、中国製品の評判に影響する。マイレイが世界トップ10の医療機器企業を目指すなら、現地でのアフターサービスを充実させ、産業チェーンや学術体系も整える必要がある」と、前述の業界関係者は分析した。これは、現在の地政学的リスクが世界の設備販売に深刻な影響を与える中、運営リスクを低減させる重要な一歩だ。
現在、マイレイは「単なる医療機器供給者」から、「グローバル医療システムの戦略的パートナーへと着実に転換を図る」と掲げている。
これは、過去の多国籍医療機器大手の展開戦略と似ており、新しい診療法を地域内に普及させることで医療観念を変革し、それに伴う設備販売を促進するものだ。
2025年の年次報告書には、デジタル化を通じて海外の高級医療に進出した事例が列挙されており、「価値を訴求するマーケティング」の思考が見て取れる。例えば、ノルウェーではウェアラブルデバイスを用いて監視効率を向上させ、重症患者の移送を減らし、医療従事者の負担軽減を実現している。
「こうしたデジタル化の事例は、英国、ドイツ、フランス、オランダ、ベルギーなど多くの国で次々に起きている」と、マイレイの経営陣は業績説明会で紹介した。
また、サウジアラビアでは、経験豊富な専門家が遠隔で指導や診断を行い、医療資源の均質化を促進し、デジタル化の突破口となっている。
これらの事例から見えるのは、真の「価値」とは、単なるデジタル化ではなく、市場ごとのニーズに適応した対応にあるのかもしれない。
2026年4月、マイレイが香港証券取引所に上場申請書を提出してから5ヶ月が経過し、同社は間もなく国際資本市場に再び登場する見込みだ。経営陣も遠慮なく、「特に国際市場に注力している」と明言している。
創立から30年、1991年に設立されたマイレイ・ヘルスケアは、今後一部地域の医療技術をリードできるかどうかは別として、業界関係者の見解では、グローバルなローカル運営を十分に行うことが、中国の医療機器企業の海外進出にとって避けられない選択肢となっている。
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11年ぶりの売上減少、マイリー医療は手持ちの切り札で巻き返せるか？
AIに問う · 海外収入が国内を初めて超え、マイレイ・ヘルスケアはどうやって逆境を打破するのか？
35歳のマイレイは、海外市場で新たな想像力を生み出さなければならない
文 | 凌馨 李一
編集｜王小
図/ビジュアルチャイナ
連続収入増加11年後、マイレイ・ヘルスケアは初めて年度売上高の減少を記録。
マイレイ・ヘルスケアの年次報告書によると、2025年の売上高は332.82億元で、前年比9％減少；純利益はさらに大きく減少し、30％減の81.36億元となった。
これは投資機関の予想を下回る成績表だ。
一ヶ月前、投資機関はマイレイ・ヘルスケアの2025年純利益率の最小予測値を85.79億元と見積もっていたが、実際の利益水準はさらに低かった。
業績発表後、2026年4月7日、マイレイ・ヘルスケアの株価は過去5年で最低水準に落ち込み、157.36元/株、時価総額は2000億元を下回り、2019年末の新型コロナウイルス流行前の水準に戻った。
ほぼすべての事業ラインの売上が下落している。その中で、生命情報とサポート製品の下落幅が最大で31％。唯一下落しなかったのは、2025年に新たに設定された「新興事業」であり、前年のデータがないため比較できない。
唯一のハイライトは海外収入で、176.50億元、7％増加。これにより、海外収入は初めて中国本土を超え、全体の53％を占める主要な収入源となった。
今見ると、海外収入もまた、マイレイ・ヘルスケアの2026年の希望となる可能性がある。
No.1
国内事業の弱い回復、実現できるか？
年間売上と利益の「二重減少」に見舞われたマイレイ・ヘルスケアは、主に院内市場に依存している。
「病院は現在および今後しばらくの間、経営圧力による全体的な購買予算の縮小に直面し続ける」と、マイレイ・ヘルスケアは年次報告書で述べている。「最近の医療機器業界は依然として弱い回復段階にある」。
この表現から、マイレイ・ヘルスケアが2026年に国内事業を正の成長に導くのは容易ではないことがうかがえる。
「この市場は非常に医療機関自身の運営状況に依存している」と、医療機器業界のアナリストは『財経』に語った。医療機関の総ベッド数は、運営状況を直感的に判断できる指標だ。2025年は、5年連続の拡大を経て、医療機関のベッド数は2024年と比べて28万床減少した。
前回の5年間の拡大期間中、医療機関は何度も「旧設備の更新」を経験したが、医療機器の使用年数は一般的に5年とされているものの、実際には8年から10年、あるいはそれ以上使用されており、大規模な設備更新の需要は縮小している。
一方、マイレイ・ヘルスケアの4つの主要製品ラインは、新たに設定された新興事業を除き、国内市場で値下げ圧力に直面している。特に、体外診断と医用画像製品だ。
図表出典：マイレイ・ヘルスケア2025年財務報告書
マイレイ・ヘルスケアの売上の中で最も占める割合が高いのは体外診断（IVD）で、国内収入の半分を占めている。しかし、2025年に最大規模の集中調達を経験したばかりだ。
安徽省主導の28省（区、兵団）の肿瘤標志物、甲状腺機能体外診断試薬の集中調達結果が発表され、選定された製品の平均価格は約53％引き下げられた。マイレイ・ヘルスケアは、2026年に調達開始とともに実施されると述べており、粗利益率もやや影響を受ける見込みだ。
体外診断分野は、「剃刀＋刃物」のビジネスモデルと見なされており、投資家はマイレイの市場シェア拡大が将来の希望になると信じている。
2025年、マイレイのIVD市場におけるシェアは10％から12％に上昇した。特に、今後の試薬使用量に大きく影響するライン装置の稼働台数は、MT 8000ラインだけで新規注文が360セット超、稼働台数も約270セット増加した。招商証券（香港）のレポートでは、「装置台数は試薬収入の先行指標であり、2026年から2027年のIVDの急速な成長の基盤を築く」と述べている。
既に公表された集中調達結果によると、マイレイの腫瘍マーカー16項目と甲状腺機能9項目の調達意向量は、総意向調達量に対してそれぞれ約14％と13％の割合を占めており、ロシュに次ぐ2位だ。
「マイレイは市場シェアの一部を獲得できる可能性はあるが、業界自体は依然としてかなりのプレッシャーを抱えている」と、前述の医療器械アナリストは分析した。ロシュは2025年下半期の投資者交流会で明言しており、中国市場で当時の売上を維持できれば十分だと述べている。
したがって、マイレイの体外診断収入が国内事業の堅調な成長を牽引するには、引き続き忍耐が必要だ。
マイレイのもう一つの主力製品である超音波装置も、県域医療共同体の医用画像調達で最も多く調達され、値下げ幅も最大のカテゴリーの一つだ。
『財経』が一部の落札結果を調査したところ、2025年にマイレイが落札した一部製品は、2024年と比べて約50％の値下げとなり、中には60％超の降下もあった。これにより、市場シェアは拡大したものの、値下げの影響を相殺できなかった。
新興事業は、すべての事業ラインの中で唯一成長している部分で、微小侵襲外科、微小侵襲介入、動物医療を含む。これらのセクターは、年間約53.78億元の売上を達成し、前年比38.85％増加。国内事業の中で20％超の比率を占めている。ただし、この部分は現時点で総売上の約16％を占めており、全体の回復を支えるにはまだ不十分だ。
No.2
グローバルな「ローカル化」へ
2025年の海外医療機器市場もまた複雑で変動的だが、マイレイ・ヘルスケアは依然として成長を維持している。
地政学的リスク、高金利とスタグフレーション、現地通貨の価値下落が重なり、多くの新興国では医療機器調達プロジェクトのペースが鈍化している。これらの地域は、マイレイの収入比率が高い地域でもある。にもかかわらず、同社の国際事業は7％の増加を記録している。
現在、「海外事業は非常に堅調で、東南アジア市場のシェア拡大も速く、ドルの緩和傾向もあり、2026年に期待できる」と、前述の医療器械業界アナリストは述べた。
2025年12月31日時点で、マイレイの海外従業員数は3000人超だ。「2025年、独自のデジタル医療エコシステムを駆使し、ヨーロッパ、アジア太平洋、ラテンアメリカ、中東などの高級病院や大型調達グループに成功裏に進出した」と、経営陣は業績説明会で紹介した。このシステムを含む一連の取り組みにより、マイレイは「真のグローバル医療システムの戦略的パートナーへと成長し、価格競争の困境から脱却し、価値を訴求するマーケティングを突破した」。
この見解には賛否両論がある。
前述の医療器械業界アナリストは、デジタル化などの新技術はあくまで「付加価値を高める手段」であり、「設備の質や使用体験を向上させることができる」と述べる。「結局のところ、マイレイは医療機器企業であって、テクノロジー企業ではない。だから、業績の伸びと直接結びつけるのは難しい」。
よりスマートで使いやすい設備と、コストや人件費の削減は、近年のハイエンド市場突破の鍵であり、どちらも欠かせないと、業界関係者は分析している。「中東や東南アジアでは、多くの医師が欧米留学経験者であり、欧米ブランドを好む傾向が強い。価格だけでなく、現地化のニーズや、彼らを惹きつける他の要素も必要だ」。
2022年以前、米欧の一部地域を除き、マイレイの海外展開は代理店を中心とした販売が主流で、「売ること」に重点を置いていた。
「以前は薄利多売だったが、設備を販売した後のアフターサービスが良くないと、中国製品の評判に影響する。マイレイが世界トップ10の医療機器企業を目指すなら、現地でのアフターサービスを充実させ、産業チェーンや学術体系も整える必要がある」と、前述の業界関係者は分析した。これは、現在の地政学的リスクが世界の設備販売に深刻な影響を与える中、運営リスクを低減させる重要な一歩だ。
現在、マイレイは「単なる医療機器供給者」から、「グローバル医療システムの戦略的パートナーへと着実に転換を図る」と掲げている。
これは、過去の多国籍医療機器大手の展開戦略と似ており、新しい診療法を地域内に普及させることで医療観念を変革し、それに伴う設備販売を促進するものだ。
2025年の年次報告書には、デジタル化を通じて海外の高級医療に進出した事例が列挙されており、「価値を訴求するマーケティング」の思考が見て取れる。例えば、ノルウェーではウェアラブルデバイスを用いて監視効率を向上させ、重症患者の移送を減らし、医療従事者の負担軽減を実現している。
「こうしたデジタル化の事例は、英国、ドイツ、フランス、オランダ、ベルギーなど多くの国で次々に起きている」と、マイレイの経営陣は業績説明会で紹介した。
また、サウジアラビアでは、経験豊富な専門家が遠隔で指導や診断を行い、医療資源の均質化を促進し、デジタル化の突破口となっている。
これらの事例から見えるのは、真の「価値」とは、単なるデジタル化ではなく、市場ごとのニーズに適応した対応にあるのかもしれない。
2026年4月、マイレイが香港証券取引所に上場申請書を提出してから5ヶ月が経過し、同社は間もなく国際資本市場に再び登場する見込みだ。経営陣も遠慮なく、「特に国際市場に注力している」と明言している。
創立から30年、1991年に設立されたマイレイ・ヘルスケアは、今後一部地域の医療技術をリードできるかどうかは別として、業界関係者の見解では、グローバルなローカル運営を十分に行うことが、中国の医療機器企業の海外進出にとって避けられない選択肢となっている。