#Gate广场四月发帖挑战 金利の引き上げと引き下げ、同時にテーブルに上がる

4月9日未明、米連邦準備制度理事会（美聯储）は3月の金融政策会議の議事録を公表し、当局者たちは米イラン紛争が米国の雇用市場に影響を与えるのか、それともインフレを押し上げるのかについて明確な意見の相違を示した。

利上げ派：継続的に中央銀行の2%の目標を上回っているインフレに対応するには、利上げが必要だと考える。
利下げ派：雇用見通しに懸念があり、次の政策対応は利下げになると考える。

米連邦準備制度理事会の3月の利・政策会議を振り返ると、その時点のドットチャートでは、2026年の中央値は年央に1回利下げ、2027年にももう1回利下げと予測されていた。この見通しは昨年12月と一致していたが、問題は、利下げ1回を支持する委員の人数が昨年より増えている一方で、より複数回の利下げを支持する人数が減っている点にある。
全体として、19人の米連邦準備制度理事会（美聯储）当局者のうち、7人は2026年にはすでに利下げ余地がないと考え、7人はあと1回利下げがあると見ており、残り5人だけが「あと2回以上」と考えている。

利下げのハードルが狭まりつつある。
市場もそれに反応した。金利先物のデータによると、取引参加者は米連邦準備制度理事会の最初の利下げのタイミングの窓を大幅に後ろ倒しし、12月に織り込んだ。議事録が公表された後、年内に再び利上げが起きる確率として市場が織り込む数字は、それまでの15%未満から約30%へと上昇した。実際には、米イラン紛争が勃発する前は、米国のインフレは目標に向かって低下しており、米連邦準備制度理事会は段階的な利下げの軌道にあった。しかし、紛争が勃発した後はガソリン価格が急騰し、この計画を乱す可能性がある。
現時点では、米国経済に減速の兆しがすでに出ており、ゴールドマン・サックスを含む一部のウォール街の機関は景気後退の予想を引き上げている。2025年第4四半期の米国の国内総生産（GDP）は前期比で0.7%しか伸びず、2026年第1四半期の成長率予想も1.3%にとどまり、すでに1.8%の持続可能な成長率を下回っている。先週、米国政府が3月の非農業部門の新規雇用者数が17.8万人増だったと発表したことで、本来は外部の雇用市場に対する懸念がある程度和らいだ。だが、米イラン紛争で平和の兆しが見え始めたばかりで、
昨夜8時、イラン側は再びホルムズ海峡を閉鎖した。中東の紛争が続けば、エネルギー価格が高止まりし、ひいては投入コストを押し上げ、米国、さらには世界のインフレの上振れと雇用の下振れのリスクを高める可能性がある。
総合すると、今回の議事録は重要な転換を示している。米連邦準備制度理事会の政策の道筋が、「利下げの確実性」から「道筋の高度な不確実性」へ切り替わりつつあるのだ。地政学的リスクが、政策の行方を左右する主要な変数になっている。米連邦準備制度理事会は「インフレ抑制」と「雇用安定」の間で引き裂かれるジレンマに直面している。
短期的には、ほぼ確実に慎重な様子見を維持し、年央にはより明確な方向性が示される可能性がある。

投資家のみなさんにとって、これは何を意味するのか？
米連邦準備制度理事会の利下げのウィンドウが大幅に後ろへずれ、高金利の維持がより長く続くことが確定的になった。世界の流動性の引き締めが資産価格へ与える影響は、継続的だ。この不確実性が急上昇している環境では、現金が王様であり、慎重さが最優先だ。
最後に、そして最も重要なこと——焦って底値を拾わないでほしい。米連邦準備制度理事会が「見極めた」後に、私たちが動き出せばいいのだ、それで遅くはない。