#OilEdgesHigher

地政学的リスクがエネルギー市場を再評価し続ける中、原油は再び買いが入っています。米イラン停戦発表後に一度短期的に下押しされたものの、ブレントとWTIはいずれも再びじわりと上昇へ戻しています。取引業者はホルムズ海峡の状況が完全に解決したとはまだ確信できておらず、警戒を続けるのは妥当です。
この局面の中核的な要因は、供給途絶リスクです。2月下旬に中東で行われた軍事行動によって、ホルムズ海峡を通る流れは実質的に止められました。そしてこの「単一のボトルネック」は、世界の石油取引の約5分の1を占めています。停戦の見出しが出回っているとしても、タンカーの運航はまだ完全には正常化していません。空の船は入っておらず、積み荷を載せた船も、紛争前の水準で出てきていないのです。これが変わるまで、リスクプレミアムは価格の中に組み込まれたままになります。
需要面では、大きな救いは見込めません。ジェット燃料と留出油（ディスティレート）の価格は、製油所の原料投入が引き締まったことで2026年第1四半期を通じて急騰し、下流の圧力は今や航空チケットの価格やクルーズ会社のコストにも現れ始めています。より広い消費者も、その影響を感じ始めています。
エネルギーアナリストによれば、ブレントは短期的には$70 〜 $90 のレンジで推移しそうだと見られています。さらに、停電（アウトージ）が続く場合に備えて、すでに一部の予測は$96 に向けて上方修正されています。WTIは、米国の在庫が堅調であることに加え、戦略石油備蓄（Strategic Petroleum Reserve）の放出が起こる可能性があることで、ある程度下支えされています。これにより、2つのベンチマーク間の上振れ余地の差（アップサイド・ディファレンシャル）が抑えられています。
ここでのマクロの読みはシンプルです。これは需要主導のラリーではなく、恐怖（ファース）プレミアムです。つまり、外交面での進展が加速すれば急速に解消され得る一方で、湾岸で何かが再燃すれば、強烈に跳ね上がることもあります。それに応じてポジションを調整してください。