出典：ティ媒体（画像はAI生成）3月25日、AIアプリケーションの優良株である易点天下（301171.SZ）が2025年報を発表した。この成績表は「海外展開マーケティングのリーディング企業」への転換への期待を背負っているが、実際には「増収だが増益なし」という現実が浮き彫りになっている。年報によると、2025年通年で同社の売上高は前年同期比で大幅に増加した一方、親会社に帰属する純利益と非経常項目除外後純利益はいずれもともに大幅に下落し、さらにはQ4の単四半期で赤字が発生し、これまでの3四半期連続の黒字基調を打ち破った。同社の見立てでは、香港IPOを計画する直前に、同社の筆頭株主であり、実質的支配者の一人でもある一致行動者が減持を行っており、株式の持ち分が貫通して見えることから、実質的支配者が、創業当時の仲間とともに4.45億元を現金化したことにほかならない。Q4の赤字は4547万元年報によると、2025年、易点天下は売上高38.30億元を達成し、前年比で大幅に50.39%増加した。しかし、上場会社の株主に帰属する純利益はわずか1.58億元にとどまり、前年比31.80%減少した。非経常項目除外後純利益はさらに63.97%急減し、7817.23万元にとどまった。「増収だが増益なし」の背景として、同社の営業総コストは36.74億元に達しており、前年比61%増加して売上高の増加率を上回っている。その中でも各種費用が目立って増加している。販売費用は6519.97万元で前年比48.60%増、管理費用は1.89億元で前年比58.04%増、研究開発費用は1.59億元で前年比74.28%増となった。同社は、この3大費用が大きく増えた理由はいずれも、人件費および株式報酬の増加によるものだと説明している。2025年、同社の従業員総数は235人増え、前年比の純増は26.73%で、期末の従業員総数は1114人だった。同期間中に同社は3回にわたりインセンティブ対象者へ制限付き株式を付与し、権益決済型の株式報酬として認識された費用の総額は8198.83万元となった。四半期別に見ると、2025年Q4は売上高がピークだったが、親会社に帰属する純利益は赤字となった。非経常項目除外後純利益に至っては、さらにQ3・Q4の2四半期連続で赤字を計上している。（易点天下の四半期別業績の状況、出典：2025年報）利益が減少する中、キャッシュフローにも同様に圧力がかかった。同社の2025年の営業活動によるキャッシュフローの純額は1.61億元で、前年比大幅に65.87%減少した。特筆すべきは、2025年1月に同社が、1億元を上限とする余剰資金を用いて証券投資を行う予定だと公告し、当年8月には投資枠を5億元まで追加したことだ。年報によると、2025年に同社は新たに債券、株式ファンドなど4.92億元を購入し、これに先に保有していたその他の証券投資を加えると、2025年末時点の証券投資の期末帳簿価額は7.83億元となっている。報告期間の損益は7459.97万元だった。香港IPO前に、実質的支配者が創業パートナーとともに4.45億元を現金化公開情報によれば、易点天下は、中国企業の海外進出を支援することに注力するデジタルマーケティングサービスの提供事業者である。主な事業はデジタルマーケティングサービスであり、同社が保有する3つの中核システム――Cyberklick、Yeahmobi、zMaticoo――を通じて、広告マーケティングの全プロセスをカバーするサービス体系を構築している。同社の事業は主に2つの領域に分かれている。統合マーケティングサービスと広告プラットフォーム事業である。現在までに同社は10000社超の顧客にサービスを提供しており、累計で13億回超のアプリインストール、ユーザー登録、または製品販売などのビジネス上の転換（コンバージョン）を実現している。事業は全世界の230以上の国・地域に及んでいる。同社の説明によると、大データ、人工知能、大規模モデル、AIGCなどの最先端のネットワーク技術の牽引により、現在、世界のインターネット広告市場は高速に発展している。2025年の世界のインターネット広告市場規模は約7,918.39億米ドルであり、2029年には11,601.63億米ドルに達すると見込まれている。2025年から2029年の年平均複合成長率は約10.02%だという。国内市場も負けていない。eMarketerのデータによると、2025年の中国のインターネット広告市場規模は約1,518.63億米ドルで、2025年から2029年の年平均複合成長率は約7.52%になると予測されている。この流れの中で、易点天下はAI技術を積極的に取り込み、AI Drive 2.0 デジタルマーケティングソリューションを導入し、垂直型のマーケティング領域におけるAgentic AIアプリケーションの構築に取り組んでいる。ただし、同社の見立てによれば、市況が良い業界の中でも、競合各社と比較すると、易点天下の2025年の実績は優れているとは言えない。例えば、ブルー・カンプ（300058.SZ）の2025年度業績予告では、同社の通年売上高は約720億元で前年比18.43%増、親会社に帰属する純利益は1.80億元～2.20億元と見込まれ、業績は大幅に改善し、黒字転換を実現している。香港上場のフイヤン科技（01860.HK）は、2025年に売上高20.47億米ドルを達成し、前年比35.74%増となった。期間中の利益は6,162万米ドルで前年比346.16%増、調整後純利益は9,549.4万米ドルで大幅に93.53%増加した。実際には、競争が激化するにつれて、易点天下の粗利益率もまた低下している。年報によると、2025年の同社のEC業界における粗利益率は11.32%で、前年比11.87%低下した。アプリ、代理出稼ぎ、その他の粗利益率は15.77%で、前年比1.72ポイント低下している。（易点天下の粗利益率の低下、出典：2025年報）もちろん、業績の差異があることは、AIアプリ、AIGC、カルチャー・メディアなど多様なコンセプトを掲げる易点天下が、同業他社とともに二次市場で過熱的に買われ続けていることを妨げるものではない。振り返ると、2024年9月18日の株価の相対的な安値12.37元を起点に、易点天下は複数ラウンドの相場の波を切り抜けており、2026年1月14日の日中最高値83.95元まで上昇し、累計の上昇幅は5倍超となっている。その後、値動きは下方向に揺れているものの、3月25日の引け値44.25元でも2倍超の上昇幅がある。そして、2025年10月28日～12月24日の期間中に、易点天下の筆頭株主であり実質的支配者である邹小武の一致行動者である寧波众点易企業管理合伙企業(有限合伙)（以下「寧波众点易」）が1415.65万株を減持し、同社の発行済み総株式に占める割合は3%だった。減持の平均単価に基づくと、合計で現金化額は約4.45億元となる。（寧波众点易の減持状況、出典：同社公告）寧波众点易の株主は孫鳳正、邹小武、王向陽の3名で、3名それぞれの持株比率は86.89%、9.27%、3.84%だった。3名はいずれも創業時からの旧知のベテラン仲間であり、一致行動者でもある。（寧波众点易の持分構成、出典：tianyancha）なお、減持が完了してから2か月後の2026年2月26日に、易点天下がH株上場を計画している旨の公告を発表したことが注目される。年報の開示によると、同社は利益配分案も併せて提示しており、全株主に対して10株につき0.35元（税込み）を現金で配当し、資本公積金を用いて全株主に対して10株につき3株の株式を増配する予定だ。（文｜同社の観察、著者｜蘇启桃、編集｜曹晟源）特別声明：上記の内容は、著者本人の見解または立場を示すものであり、新浪财经ヘッドラインの見解または立場を示すものではありません。作品内容、著作権、その他の問題により新浪财经ヘッドラインに連絡する必要がある場合は、上記内容が掲載された日から30日以内にご連絡ください。 大量の情報、精密な解説は新浪财经APPにて
5倍AI応用の優良株易点天下は増収増益せず、香港上場前に実質的な支配者が起業仲間と共に現金化し4.45億元を獲得 | 財務報告を見る
出典：ティ媒体
（画像はAI生成）
3月25日、AIアプリケーションの優良株である易点天下（301171.SZ）が2025年報を発表した。この成績表は「海外展開マーケティングのリーディング企業」への転換への期待を背負っているが、実際には「増収だが増益なし」という現実が浮き彫りになっている。
年報によると、2025年通年で同社の売上高は前年同期比で大幅に増加した一方、親会社に帰属する純利益と非経常項目除外後純利益はいずれもともに大幅に下落し、さらにはQ4の単四半期で赤字が発生し、これまでの3四半期連続の黒字基調を打ち破った。
同社の見立てでは、香港IPOを計画する直前に、同社の筆頭株主であり、実質的支配者の一人でもある一致行動者が減持を行っており、株式の持ち分が貫通して見えることから、実質的支配者が、創業当時の仲間とともに4.45億元を現金化したことにほかならない。
Q4の赤字は4547万元
年報によると、2025年、易点天下は売上高38.30億元を達成し、前年比で大幅に50.39%増加した。しかし、上場会社の株主に帰属する純利益はわずか1.58億元にとどまり、前年比31.80%減少した。非経常項目除外後純利益はさらに63.97%急減し、7817.23万元にとどまった。
「増収だが増益なし」の背景として、同社の営業総コストは36.74億元に達しており、前年比61%増加して売上高の増加率を上回っている。その中でも各種費用が目立って増加している。販売費用は6519.97万元で前年比48.60%増、管理費用は1.89億元で前年比58.04%増、研究開発費用は1.59億元で前年比74.28%増となった。同社は、この3大費用が大きく増えた理由はいずれも、人件費および株式報酬の増加によるものだと説明している。
2025年、同社の従業員総数は235人増え、前年比の純増は26.73%で、期末の従業員総数は1114人だった。同期間中に同社は3回にわたりインセンティブ対象者へ制限付き株式を付与し、権益決済型の株式報酬として認識された費用の総額は8198.83万元となった。
四半期別に見ると、2025年Q4は売上高がピークだったが、親会社に帰属する純利益は赤字となった。非経常項目除外後純利益に至っては、さらにQ3・Q4の2四半期連続で赤字を計上している。
（易点天下の四半期別業績の状況、出典：2025年報）
利益が減少する中、キャッシュフローにも同様に圧力がかかった。同社の2025年の営業活動によるキャッシュフローの純額は1.61億元で、前年比大幅に65.87%減少した。
特筆すべきは、2025年1月に同社が、1億元を上限とする余剰資金を用いて証券投資を行う予定だと公告し、当年8月には投資枠を5億元まで追加したことだ。年報によると、2025年に同社は新たに債券、株式ファンドなど4.92億元を購入し、これに先に保有していたその他の証券投資を加えると、2025年末時点の証券投資の期末帳簿価額は7.83億元となっている。報告期間の損益は7459.97万元だった。
香港IPO前に、実質的支配者が創業パートナーとともに4.45億元を現金化
公開情報によれば、易点天下は、中国企業の海外進出を支援することに注力するデジタルマーケティングサービスの提供事業者である。主な事業はデジタルマーケティングサービスであり、同社が保有する3つの中核システム――Cyberklick、Yeahmobi、zMaticoo――を通じて、広告マーケティングの全プロセスをカバーするサービス体系を構築している。同社の事業は主に2つの領域に分かれている。統合マーケティングサービスと広告プラットフォーム事業である。現在までに同社は10000社超の顧客にサービスを提供しており、累計で13億回超のアプリインストール、ユーザー登録、または製品販売などのビジネス上の転換（コンバージョン）を実現している。事業は全世界の230以上の国・地域に及んでいる。
同社の説明によると、大データ、人工知能、大規模モデル、AIGCなどの最先端のネットワーク技術の牽引により、現在、世界のインターネット広告市場は高速に発展している。2025年の世界のインターネット広告市場規模は約7,918.39億米ドルであり、2029年には11,601.63億米ドルに達すると見込まれている。2025年から2029年の年平均複合成長率は約10.02%だという。国内市場も負けていない。eMarketerのデータによると、2025年の中国のインターネット広告市場規模は約1,518.63億米ドルで、2025年から2029年の年平均複合成長率は約7.52%になると予測されている。
この流れの中で、易点天下はAI技術を積極的に取り込み、AI Drive 2.0 デジタルマーケティングソリューションを導入し、垂直型のマーケティング領域におけるAgentic AIアプリケーションの構築に取り組んでいる。ただし、同社の見立てによれば、市況が良い業界の中でも、競合各社と比較すると、易点天下の2025年の実績は優れているとは言えない。
例えば、ブルー・カンプ（300058.SZ）の2025年度業績予告では、同社の通年売上高は約720億元で前年比18.43%増、親会社に帰属する純利益は1.80億元～2.20億元と見込まれ、業績は大幅に改善し、黒字転換を実現している。香港上場のフイヤン科技（01860.HK）は、2025年に売上高20.47億米ドルを達成し、前年比35.74%増となった。期間中の利益は6,162万米ドルで前年比346.16%増、調整後純利益は9,549.4万米ドルで大幅に93.53%増加した。
実際には、競争が激化するにつれて、易点天下の粗利益率もまた低下している。年報によると、2025年の同社のEC業界における粗利益率は11.32%で、前年比11.87%低下した。アプリ、代理出稼ぎ、その他の粗利益率は15.77%で、前年比1.72ポイント低下している。
（易点天下の粗利益率の低下、出典：2025年報）
もちろん、業績の差異があることは、AIアプリ、AIGC、カルチャー・メディアなど多様なコンセプトを掲げる易点天下が、同業他社とともに二次市場で過熱的に買われ続けていることを妨げるものではない。振り返ると、2024年9月18日の株価の相対的な安値12.37元を起点に、易点天下は複数ラウンドの相場の波を切り抜けており、2026年1月14日の日中最高値83.95元まで上昇し、累計の上昇幅は5倍超となっている。その後、値動きは下方向に揺れているものの、3月25日の引け値44.25元でも2倍超の上昇幅がある。
そして、2025年10月28日～12月24日の期間中に、易点天下の筆頭株主であり実質的支配者である邹小武の一致行動者である寧波众点易企業管理合伙企業(有限合伙)（以下「寧波众点易」）が1415.65万株を減持し、同社の発行済み総株式に占める割合は3%だった。減持の平均単価に基づくと、合計で現金化額は約4.45億元となる。
（寧波众点易の減持状況、出典：同社公告）
寧波众点易の株主は孫鳳正、邹小武、王向陽の3名で、3名それぞれの持株比率は86.89%、9.27%、3.84%だった。3名はいずれも創業時からの旧知のベテラン仲間であり、一致行動者でもある。
（寧波众点易の持分構成、出典：tianyancha）
なお、減持が完了してから2か月後の2026年2月26日に、易点天下がH株上場を計画している旨の公告を発表したことが注目される。年報の開示によると、同社は利益配分案も併せて提示しており、全株主に対して10株につき0.35元（税込み）を現金で配当し、資本公積金を用いて全株主に対して10株につき3株の株式を増配する予定だ。（文｜同社の観察、著者｜蘇启桃、編集｜曹晟源）
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