深圳南山区の蓄電池エネルギー大手がIPOに挑戦、評価額は約22億元で、同創偉業が賭けに出る

近年、AIによる計算能力の需要増加は長期的な電力消費量の増加を引き起こし、新エネルギー電力に新たな機会をもたらしている；蓄電ソリューションはピークカットと谷間充填の機能により、再生可能エネルギーの利用率を効果的に向上させ、急速に成長する産業の一つとなっている。

最近、蓄電システムソリューションに特化した企業が香港株式公開（IPO）を目指している。

格隆汇によると、4月3日に中国証券監督管理委員会は海外上場の登録補充資料の公示を行い、深圳市遠信蓄電技術股份有限公司（略称「遠信蓄電」）に対し、海外上場登録の補充資料提出を求め、支配株主の認定結果の不一致や外部顧問を含むインセンティブ計画の状況について説明を求めた。

遠信蓄電は2024年1月12日に香港証券取引所に申請書を提出し、招銀国際が引受人を務めている。

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蓄電システムソリューション分野に特化、中山大学の卒業生が設立

遠信蓄電は2019年7月に設立され、王堉氏と張佳婧氏によって創業され、2025年12月に株式化された。本社は広東省深セン市南山区に位置する。

主要な機関投資家には、粤財投資、同創偉業、亞翔電子、中科創業投資、桐鄉乌鎮正海などが含まれる。

2025年12月の増資により、投資後の企業評価額は約22億元となった。

王堉は今年37歳で、現在取締役会長兼執行取締役を務めている。中山大学で理論と応用力学の学士号と工学力学の修士号を取得した。遠信蓄電設立前は、汕頭航空や猛狮新能源などで勤務していた。

張佳婧は今年42歳で、現在執行取締役兼最高経営責任者（CEO）を務める。ハルビン工業大学で英語学士号、香港中文大学で新メディア理学修士号を取得。以前はデュポン太陽エネルギー、広發銀行、申港証券、甬興証券などで勤務していた。

執行取締役の状況、出典：招股書

遠信蓄電は、グローバルな統合蓄電システム(ESS)ソリューションの提供者であり、蓄電システムの研究・開発・製造・販売に注力し、中国及び海外の顧客向けに、大型・産業用蓄電用途をカバーしている。

遠信蓄電の統合蓄電システムソリューションは、高品質の蓄電ハードウェアとスマートソフトウェアシステム、そしてプラットフォームの包括的な製品群を含む。具体的には、主に以下の事業を提供している。

1、顧客の蓄電プロジェクトにおいて、ハードウェア製品と専有のスマートソフトウェア製品の協調組み合わせ、またはハードウェアと付随サービスの組み合わせによる統合蓄電システムの展開。

2、顧客に対して独立した蓄電システムハードウェアの販売。

3、運用・保守および電力委託取引サービスの提供。

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毛利率の変動と売掛金圧力の懸念

近年、世界的な蓄電システム需要の増加により、遠信蓄電の収益は増加している。

2023年、2024年、2025年1-9月（報告期間）の売上高はそれぞれ4.35億元、11.44億元、8.81億元、純利益は4074.1万元、9626.5万元、7089.2万元。

2024年1-9月には、純損失は4927万元で、これは当年度の大部分の収益が第4四半期に認識されたためである。

重要な財務データ、出典：招股書

収益の内訳を見ると、遠信蓄電の統合蓄電システムソリューションからの収入比率は着実に増加しており、2023年は13.5%、2025年1-9月には92.7%に達した。

それに伴い、蓄電システム製品の販売からの収入比率は減少し、2023年は約86.5%、2025年1-9月には6%に低下している。

製品・サービス別の収入明細、出典：招股書

収益構造の変化により、遠信蓄電の毛利率は変動し、報告期間中は21.6%、17.8%、18.3%となった。

特に、蓄電システム製品の毛利率は2023年の21.3%から2025年1-9月の5.4%まで低下している。

各製品・サービスの毛利と毛利率、出典：招股書

2025年9月30日時点で、同社の研究開発担当者は103人で、従業員総数の35.3%を占める。報告期間中の研究開発費は1898万元、3410万元、2159万元で、それぞれ総収入の4.4%、3.0%、2.5%に相当し、減少傾向にある。

遠信蓄電の顧客は主にエンジニアリングEPC請負業者、EPC下請け業者、蓄電プロジェクトの所有者であり、現在約100名の顧客を持つ。

2023年と2024年はすべて国内市場からの収入であったが、2025年から一部海外収入も発生している。すでに中国、米国、日本、ハンガリー、ポーランド、スペイン、メキシコ、ケニア、ブルキナファソの複数の顧客と販売契約または購買注文を締結している。

報告期間中、上位5大顧客からの収入比率はそれぞれ53.6%、81.6%、80.8%であり、顧客集中度は高い。

また、遠信蓄電は売掛金の圧力にも直面している。各報告期末の売掛金と手形、契約資産（減損引当金差引後）はそれぞれ1.77億元、7.75億元、8.45億元であり、売上高に占める比率は40.69%、67.74%、95.91%。

2024年には、遠信蓄電の営業活動によるキャッシュフローは負の4088万元となった。2025年9月末時点で、現金及び現金同等物は9390万元。

キャッシュフロー計算書、出典：招股書

03

業界競争は激しく、寧德時代や陽光電源などとの競争も予想される

世界の電力システムは、市場志向の変革を経験しており、その推進力は電気化の進展とエネルギー需要の急増によるものだ。

総発電容量と再生可能エネルギー供給量の急速な増加に伴い、エネルギー構造は低炭素化へと加速している。しかし、再生可能エネルギー源は不連続性と変動性を持ち、電力網の安定運用と効率性に重大な課題をもたらしている。

従来の電力システムはリアルタイムの負荷バランスを満たすことが難しく、スマートで柔軟な調整能力を持つ電力網へのアップグレードが急務となっている。この背景のもと、蓄電システムソリューションは、現代電力システムの安全性・安定性・経済性を確保するための重要な条件となっている。

ピークカット、出力平準化、周波数調整などの機能を実施することで、蓄電ソリューションは再生可能エネルギーの利用率を効果的に向上させている。需要の明確化と技術の成熟に伴い、蓄電の適用範囲は発電側から電力網側、さらに産業・住民領域へと拡大し、源・網・荷・蓄の多元的協調体制を形成している。

蓄電システムは、電力の形態変換と蓄積の重要な装置であり、主要なハードウェアとソフトウェアモジュールを統合している。これには、蓄電電池、PCS、EMS、BMSが含まれる。

貯蔵媒体別に分類すると、リチウムイオン、ナトリウムイオン、鉛酸、液流電池があり、その中でリチウムイオン蓄電システムが主流技術となっている。

蓄電システムソリューションのバリューチェーンの上流には、蓄電電池、PCS、熱管理システムなどのコア部品の製造業者や、EMS、BMSのソフトウェア供給者が含まれる。

中流は、システム設計、統合、設置、調整を担当するソリューション提供者が主導し、遠信蓄電はこの産業チェーンの中核を担う。

下流は、さまざまな用途シナリオにおける蓄電システムの運用・保守サービスを提供し、システム運用とエネルギー管理に責任を持つ。

蓄電システムソリューション産業のバリューチェーン分析、出典：招股書

世界市場を見ると、2020年の蓄電システム市場規模は155億元で、2024年には2024億元に拡大し、2030年には15305億元に達すると予測されている。2024年からの年平均成長率は約40.1%。

中国市場だけを見ると、2024年の国内蓄電システム市場規模は約738億元で、2030年には6570億元に拡大し、2024-2030年の年平均成長率は44.0%。

グローバルな蓄電システム市場は、上記の脱炭素トレンドに沿って急速に拡大している。サリバンの資料によると、2020年の新規設置容量は11.5GWhだったが、2024年には187.2GWhに増加し、年平均成長率は100.7%。この成長は今後も続き、2030年には1969.6GWhに達すると予測されている。2024年から2030年までの年平均成長率は48.0%。

競争状況を見ると、世界の蓄電システムソリューション市場は激しい競争が繰り広げられており、30社以上が参入している。

2024年、世界の蓄電システム出荷量は235.8GWhに達し、そのうち上位15社が全出荷量の80%以上を占めている。遠信蓄電の2024年の出荷量は3.7GWhで、ランキングは第15位。

主要な競合企業には、テスラ、陽光電源、比亞迪、晶科科技、寧德時代、遠景能源、海博思創、中天蓄電、海辰蓄電などが含まれる。

全体として、エネルギー構造の変革とAI産業による電力需要の増加により、蓄電市場には一定の成長見込みがあるものの、市場には多くの競合が存在し、遠信蓄電は寧德時代を代表とする大手企業との競争に直面している。過去数年、収益は増加しているが、売掛金の圧力は大きく、2024年の営業キャッシュフローはマイナス、また大規模な投資も必要となっている。

今後、同社が市場シェアを持続的に拡大し、財務状況を改善できるかどうかに格隆汇は注目し続ける。

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