国信期货：高供給圧力で豚価は弱含みを継続

豚先物は引き続き下落しており、主力のlh2605は下落率2.85%で、いまのところ9,215元です。現物面では、私の農産物ネットによると、全国の外三元の豚の出荷（出荷・出栏）平均価格は8.99元/キロで、昨日から0.03元/キロ下落しています。最低価格は貴州の8.55元/キロ、最高価格は広東の9.55元/キロです。ファンダメンタルズを見ると、4月のグループ養豚場の出荷計画は引き続き増加する一方で、平均体重が下がり始めており、グループ養豚場が主導で在庫調整を始めていることを示しています。個人（中小）養豚家の豚の平均体重は引き続き上昇しており、一部の養殖業者は買い戻し（買い取り）をする気持ちがあるとはいえ、大型豚（大豚）の消化にはなお時間がかかる見通しです。長期的には、現在は子豚の繁忙期であるにもかかわらず損失が出ており、取引画面の5〜11月の各限月はすべてコストラインを下回っています。これにより、業界の生産能力（去産能）削減をさらに加速させる可能性があります。今後は、淘汰（廃用）母豚のと畜量および価格指標による検証を、引き続き注視してください。運用面では、子豚の出生頭数および平均体重の指標から、業界の供給圧力は長期間続くことが示されています。平均体重が有効に下がらない限り、期近限月は弱気の見方を維持し、リバウンド局面では売り（リバウンドでの追随売り）を主とし、より慎重な観点では、益の出やすい「価値の低い（虚実差の小さい）」買いコール・オプションを売る（売却する）戦略を主にするのがよいでしょう。期先限月には去産能の見通しがありますが、板の上昇プレミアム（升水）が高く、不確実性が大きいです。去産能の加速後に右側（トレンドが出た後）のチャンスが訪れるのを、じっくり待つことをおすすめします。（国信期貨）