世界最大レコード会社が所有者を変える？ビル・アックマンが环球音乐を630億ドルで買収予定、テイラー・スウィフトの所属レーベルが米国上場へ

AI・アクマンがなぜニューヨークへの移転がグローバル・ミュージックの低迷した評価を解決すると堅信しているのか？

ビル・アクマン（Bill Ackman）率いるパーシング・スクエア・キャピタルは、世界最大のレコード会社であるユニバーサル・ミュージック・グループに買収提案を行い、約550億ユーロ（630億ドル超）を提示し、上場地をアムステルダムからニューヨーク証券取引所に移す計画を立てている。

ウォール・ストリート・ジャーナルによると、この取引は今年末までに完了する見込みで、具体的にはユニバーサル・ミュージックとパーシング・スクエア傘下のSEC登録買収持株会社であるパーシング・スクエア・スパーク・ホールディングスとの合併により、新会社はネバダ州に登録される。

アクマンは声明で、「ユニバーサル・ミュージックの株価は長期的に低迷しているが、その原因は音楽事業のパフォーマンスとは無関係な一連の問題にあり、これらは今回の取引によって解決できる」と述べている。

ユニバーサル・ミュージックの株価は過去6ヶ月で20%以上下落しており、市場は人工知能による音楽業界の利益圧縮の懸念を主な要因としている。この買収提案が実現すれば、近年のエンターテインメント業界で最大規模の合併・買収の一つとなり、テイラー・スウィフトやケンドリック・ラマーなどのトップアーティストを抱える音楽巨頭の資本構造と上場体制を直接変えることになる。

取引構造：現金と株式の組み合わせ、1株あたり30.40ユーロ

パーシング・スクエアの声明によると、ユニバーサル・ミュージックの株主は、保有する各ユニバーサル・ミュージック株に対して5.05ユーロの現金と0.77株の新会社株式を受け取ることになり、現金総額は約94億ユーロとなる。これにより、1株あたりの価格は約30.40ユーロ（約35.09ドル）となり、ユニバーサル・ミュージックの全体評価額は約550億ユーロに達する。

パーシング・スクエアは2021年からユニバーサル・ミュージックの株式を保有している。アクマンは以前、ユニバーサル・ミュージックの取締役会メンバーを務めていたが、昨年5月に退任した。ウォール・ストリート・ジャーナルによると、アクマンは在任中、同社の米国上場を推進し続けていた。

株価低迷と評価割引：アクマンが挙げる三つの主要な問題

パーシング・スクエアは声明の中で、ユニバーサル・ミュージックの評価を押し下げている三つの要因を指摘している。

第一に、同社は公開された資本配分計画を持たないこと。
第二に、市場はユニバーサル・ミュージックが保有する音楽ストリーミングプラットフォームSpotifyの株式価値を十分に反映していないこと。
第三に、フランスの大富豪ヴィンセント・ボロレ（Vincent Bolloré）家族が所有するボロレ・グループ（Bolloré Group）が持つ18%の株式の将来性が不透明であり、市場は同社の支配構造に疑念を抱いている。

ボロレ・グループは2021年に、ユニバーサル・ミュージックをフランスのメディアグループであるヴィヴァンディから分離上場させた。現在、中国のテンセントがユニバーサル・ミュージックの第二大株主であり、持株比率は11.4%である。

記事執筆時点で、ユニバーサル・ミュージックとボロレ家族の広報担当は、上記の買収提案についてコメントしていない。

ニューヨークへの移転：より高い評価を解き放つ鍵の一歩

この取引の核心的な論理の一つは、ユニバーサル・ミュージックの上場地をヨーロッパから米国の資本市場へ移すことである。ユニバーサル・ミュージックは2021年9月にアムステルダムのユーロ・ネクスト・パリに上場し、運営本部は米国カリフォルニア州サンタモニカに置かれ、登録地はオランダのシルヴェルサムにある。

アクマンは、ヨーロッパ市場の流動性と評価体系はユニバーサル・ミュージックの内在的価値を十分に反映していないと考えており、ニューヨーク証券取引所への移行は、より広範な米国機関投資家を惹きつけ、評価の見直しを促進すると見ている。合併後の新会社はネバダ州に登録される予定だ。

昨年、ユニバーサル・ミュージックはパーシング・スクエアが保有する一部株式の米国上場を計画していたが、今回の全面合併案の規模と野心は明らかに一段と大きくなっている。