機関は、香港株がすでに低位のバリュエーション修復段階を抜け、正式にブル相場の後半に入ったとし、香港株のセクターにおける機会に焦点を当てている。

4月1日、香港株式市場が開盤し、恒生指数は2.3％上昇、恒生テクノロジー指数は2.75％上昇した。市場では、人気のテクノロジー株が全般的に上昇し、智谱は15％上昇、蔚来は6％超えの上昇、中芯国際、テンセント・ホールディングスは4％超え、ビリビリ、泡泡マートはほぼ4％上昇、百度グループ、快手、アリババは3％超えの上昇を見せた。人気のETFでは、恒生ETF華夏（159920）、恒生国企ETF華夏（159850）、恒生テクノロジーETF華夏（513180）がいずれも約2％上昇した。

中信建投証券の分析によると、過去3ヶ月間の香港株調整の主な原因は三つある。一つは流動性予想の引き締まりで、米連邦準備制度の交代と米国の再インフレ予想の高まりにより、市場は利下げ期待を調整し、米国債利回りやドル指数が強含み、香港株のようなオフショア市場の評価を抑制している。二つは地政学リスクと外資のリスク回避で、中東の紛争激化により原油価格とインフレ懸念が高まり、世界的にリスク回避ムードが高まる中、外資はアジア太平洋市場のリスクエクスポージャーを縮小し、香港株からの資金流出圧力が顕著になっている。三つは取引構造の混雑で、以前のテクノロジーやインターネットセクターへの資金集中により過熱し、外部の動きにより早期に利益確定売りが出て、短期的なネガティブフィードバックを形成している。これは株式の調整であり、ファンダメンタルの悪化ではない。

長期的な視点では、香港株は低評価修復段階を脱し、正式に牛市後半に入ったと見られる。以前の一方的な全面上昇は終わり、今後の市場は収益を軸とした構造的な差別化に移行し、業績と景気動向が主要な銘柄選定基準となる。取引戦略は階層的な配置を採用し、調整局面に適応させる：低評価の今の段階でコア銘柄を段階的に配置し、資金を確保；業績の実現や外部ショックの緩和の二つのシグナルを確認してから追加投資；リトレースメント（下落局面）ではリスクイベントによる誤殺の機会を逆張りで捉え、ポジションを厳格に管理し、攻守をバランスさせ、感情的な取引を避ける。

注目すべき銘柄：

香港株のコア・ワイドベース：恒生ETF華夏（159920）

AI＋プラットフォーム経済：恒生テクノロジーETF華夏（513180）

香港株の消費コア資産を網羅：香港株通消費ETF華夏（513230）

グローバル医薬品産業チェーン代表：恒生医薬ETF華夏（159892）

中国AIテクノロジー概念企業を集める：恒生インターネットETF華夏（513330）

每日経済新聞