ホットトピック 自選株 データセンター 市況センター 資金流向 シミュレーション取引 クライアント 銅：国内在庫削減加速、銅価格は高位で変動 祝日前の上海銅の主力は96250元で振幅しながら引け、月曜日の米銅は小幅に5.6ドル/ポンドで下落。 マクロは中立的。イランは一時停戦を拒否し、米国の停戦提案に対して10項目の条件を提示、トランプは圧力をかけて最終期限を設定、中東の紛争は市場予想を繰り返し揺さぶる。 ファンダメンタルズは中立的やや強気。祝日前の全球取引所および国内保税銅在庫は6.3万トン減少し125.2万トンに、主に国内銅在庫が6.65万トン大幅に減少したことに関連し、在庫削減の斜率が上昇、銅価格を支える。 全体的に中東情勢の反復は需要見通しの不確実性をもたらし、下支えの堅調なファンダメンタルズと重なり、今後も銅価格は振幅しながら整理される見込み。上海銅の本日主力は9.57万-9.72万元/トンの範囲内で推移。戦略的には短期的にレンジを重視。 重要声明 本レポートの情報は公開資料に基づいており、中信建投期貨は正確性と信頼性を期すが、その正確性や完全性について保証しない。これに基づく投資は自己責任。本レポートは個別の投資助言を意図せず、特定顧客の投資目的や財務状況、ニーズを考慮していない。顧客は本レポートの意見や提案が自身の状況に適合するかどうかを検討すべき。（虞璐彦/Z0023596、参考用） ニッケル＆ステンレス鋼： マクロ面では、地政学的リスクの反復的な高まりにより市場の不確実性が増す一方、今週の停戦合意期待はやや強まり、市場心理の修復が期待される。 インドネシアのニッケル輸出税計画は延期され、一時的に市場の懸念を緩和。原料側の中間品流通はやや逼迫し、硫黄価格は中東情勢の影響で上昇予想。現在MHPの見積もりは90-92ドルの範囲で、ニッケル価格に一定の支えとなる。インドネシアのRKAB承認は遅れ気味で、同国は約1.6億トンのニッケル鉱割当を通過したと示すが、政府設定の2.6-2.7億トンにはまだ距離がある。第2四半期から新割当を使用し、鉱山側の逼迫予想はやや強まる見込み。さらにインドネシアの雨季到来により、現地の冶金能力に影響も懸念される。ニッケル鉄については、鉱山コストは上昇傾向だが、下流の高価格資源受容度が限定的なため、利益伝達は滞り、短期的には価格は堅調に推移。硫酸ニッケルは需要が弱く、価格は圧迫される可能性。 ステンレス鋼は供給は高い伸びを維持するも、需要は乏しく、Mysteelの週次在庫は2.25%増加、ファンダメンタルズはやや弱いが、上流コストの支えは強く、価格は振幅しながら推移と予想。 上海ニッケル2605の参考レンジは130,000-145,000元/トン。SS2605は13,800-14,800元/トン。操作は押し目買いを基本と。 重要声明：本情報は期貨会社の調査開発部のアナリストチームによるもので、情報は公開資料に基づき正確性と信頼性を期すが、その保証はしない。これに基づく取引は自己責任。本レポートは個別の取引助言を意図せず、顧客の特定の取引目的や財務状況、ニーズを考慮していない。顧客は本情報の意見や提案が自身の状況に適合するかどうかを検討すべき。（劉佳奇/期貨取引相談業務情報：Z0022848、参考用） 多結硅： 多結硅先物価格は継続的に下落中。根本的な原因は、産業チェーンの負のフィードバック圧力が持続し、多結硅の高在庫が解消できないため。供需の観点から、4月の全球多結硅の生産は9.97万トンと予測され、硅消費は0.19万トン/GWで計算すると、約52.47GWの生産量に相当。ただし、下流のシリコンウェハーからモジュールまでの3段階の生産は、4月1日からの太陽光発電製品の輸出還付金廃止により、稼働率がさらに低下する見込み。 これに基づき、4月の全球多結硅在庫は約51.87万トンに達し、在庫日数は約5ヶ月に。高在庫は多結硅価格に圧力をかけ続ける。在庫構造を見ると、顕在在庫は増加傾向だが、潜在在庫は引き続き減少中で、下流は既存原料の消費を続けており、多結硅の調達需要は十分でない。現状の下流の潜在在庫消費速度から、5月頃には潜在在庫が約1ヶ月分の安全在庫に低下し、その時点で補充需要が出てくる可能性があり、多結硅価格の一定の支えとなる見込み。 PS2605の予想運行範囲は30,000-38,000元/トン。操作は様子見。 重要声明：本情報は期貨会社の調査開発部のアナリストチームによるもので、情報は公開資料に基づき正確性と信頼性を期すが、その保証はしない。これに基づく取引は自己責任。本レポートは個別の取引助言を意図せず、顧客の特定の取引目的や財務状況、ニーズを考慮していない。顧客は本情報の意見や提案が自身の状況に適合するかどうかを検討すべき。（劉佳奇/期貨取引相談業務情報：Z0022848、参考用） アルミニウム： 先週の現物は全体的に堅調、先物は大幅に下落し、基差は明らかに縮小。南方の新規生産能力の稼働開始に伴い、現物供給の緩和期待が高まり、先物の大幅下落により倉庫在庫の流出も促進。現物の弱含みと有色板块の弱さにより、酸化アルミニウムの買い持ちの一部は利益確定の売りへ。コスト支えの論理は未だ変わらず、一方、ギニアの輸出割当具体策は未実施、オーストラリアの燃料供給不足が今後の鉱山生産に影響を与えるかは不確定であり、遠期契約には依然として博弈の余地。近月契約は供給圧力により短期的に弱含み。 09合約の運行範囲は2800-3100元/トン、押し目買い推奨。 中東の地政学的リスクは高まる見込みで、今週も油価は高水準を維持。さらに一部中東国の公共インフラも再び被害を受け、アラブ首長国連邦のグローバルアルミニウムはAl Taweelahの全面停止を宣言、バーレーンのアルミニウム生産能力は30%に達し、影響を受ける生産能力は300万トン超、予想以上に長期化。LMEの現物プレミアムは過去10年で最高水準に上昇。国内の基本面は改善し、先週のアルミ価格の調整後、下流の購買意欲は改善、社会在庫の増加ペースは鈍化。国内の主要加工企業の稼働率は先週1.2ポイント上昇し65.2%に。全体的に、ファンダメンタルズはやや強気、マクロの見通しはやや弱気の局面で、アルミ価格は振幅しながら堅調と予想。 上海アルミ05合約の運行範囲は24500-25500元/トン、押し目買いを中心に。 重要声明 本レポートの情報は公開資料に基づき、中信建投期貨は正確性と信頼性を期すが、その保証はしない。これに基づく投資は自己責任。本レポートは個別の投資助言を意図せず、顧客の特定の投資目的や財務状況、ニーズを考慮していない。顧客は本レポートの意見や提案が自身の状況に適合するかどうかを検討すべき。（王賢偉/期貨取引相談業務情報：Z0015983） 亜鉛：マクロ面では、週末にトランプがイランに再び最後通牒を出したが、月曜日の官媒報道によると米イは停火協定で合意に近づいている可能性もあり、日韓株式市場は堅調、COMEXの有色金属は強含み。基本面では、4月初めに国内のTCは全体的に引き下げられ、有色の週次見積もりは200下落。輸入TCは低迷を続け、有色の見積もりは-14.5に下落し、輸入鉱石は補充困難。百川の初期統計によると、4月の精錬所の増加は約2万トン、硫酸価格は急速に上昇し、冶金利益は回復。需要側では、工場の稼働はやや回復したが、下流の購買意欲は価格上昇とともに鈍化。全体として、ファンダメンタルズの改善は限定的で、通牒の締切と中東情勢の動向を見守る。操作は、上海亜鉛は様子見、主力合約は23000-24000元/トン付近で推移。 鉛：ファンダメンタルズは、供給側では、原生鉛はやや改善、国内TCはやや上昇。百川盈孚の調査によると、硫酸の見通しが良いため、河南・湖南の精錬所は稼働を修復し、原生現物は引き続き割安。リサイクル側では、廃電池価格は安定し、回収業者の出荷意欲は低いまま、現在の価格では精錬所の利益は低迷、低稼働を維持。消費側では、下流の蓄電池企業は順次再稼働し、大手工場の受注も良好。全体として、供給と需要はともに弱く、マクロの指針のもと、鉛価格は低位で振動しやすいと予想。操作は、上海鉛はレンジ内で、主力合約は16000-17000元/トン付近で推移。 リスク提示：本情報は期貨会社の調査開発部のアナリストチームによるもので、情報は公開資料に基づき正確性と信頼性を期すが、その保証はしない。これに基づく取引は自己責任。本レポートは個別の取引助言を意図せず、顧客の特定の取引目的や財務状況、ニーズを考慮していない。顧客は本情報の意見や提案が自身の状況に適合するかどうかを検討すべき。 王賢偉 期貨取引相談業務情報：Z0015983 アルミ合金：マクロ面では、週末にトランプがイランに再び最後通牒を出したが、月曜日の官媒報道によると米イは停火協定で合意に近づいている可能性もあり、日韓株式市場は堅調、COMEXの有色金属は強含み。基本面では、原料側、安徽や湖北などの逆向きの請求停止が加速し、廃アルミの逼迫が進むとともに、廃アルミの輸入在庫も減少。供給側には支えがあり、需要側では、週次生産量は大きく変動せず、多地域の変動により全体は堅調を維持。冶金利益は廃アルミの上昇とともに明らかに縮小。下流の企業は受注が安定し、在庫は引き続き減少傾向。全体的に、ファンダメンタルズはやや強気、マクロの見通しはやや弱気の局面で、合金は堅調に推移と予想。 操作は、アルミ合金は押し目買いを中心に、主力合約は23000-24000元/トン付近。 リスク提示：本情報は期貨会社の調査開発部のアナリストチームによるもので、情報は公開資料に基づき正確性と信頼性を期すが、その保証はしない。これに基づく取引は自己責任。本レポートは個別の取引助言を意図せず、顧客の特定の取引目的や財務状況、ニーズを考慮していない。顧客は本情報の意見や提案が自身の状況に適合するかどうかを検討すべき。 王賢偉 期貨取引相談業務情報：Z0015983
中信建投期货：4月7日工業品早報
ホットトピック
銅：国内在庫削減加速、銅価格は高位で変動
祝日前の上海銅の主力は96250元で振幅しながら引け、月曜日の米銅は小幅に5.6ドル/ポンドで下落。
マクロは中立的。イランは一時停戦を拒否し、米国の停戦提案に対して10項目の条件を提示、トランプは圧力をかけて最終期限を設定、中東の紛争は市場予想を繰り返し揺さぶる。
ファンダメンタルズは中立的やや強気。祝日前の全球取引所および国内保税銅在庫は6.3万トン減少し125.2万トンに、主に国内銅在庫が6.65万トン大幅に減少したことに関連し、在庫削減の斜率が上昇、銅価格を支える。
全体的に中東情勢の反復は需要見通しの不確実性をもたらし、下支えの堅調なファンダメンタルズと重なり、今後も銅価格は振幅しながら整理される見込み。上海銅の本日主力は9.57万-9.72万元/トンの範囲内で推移。戦略的には短期的にレンジを重視。
重要声明
本レポートの情報は公開資料に基づいており、中信建投期貨は正確性と信頼性を期すが、その正確性や完全性について保証しない。これに基づく投資は自己責任。本レポートは個別の投資助言を意図せず、特定顧客の投資目的や財務状況、ニーズを考慮していない。顧客は本レポートの意見や提案が自身の状況に適合するかどうかを検討すべき。（虞璐彦/Z0023596、参考用）
ニッケル＆ステンレス鋼：
マクロ面では、地政学的リスクの反復的な高まりにより市場の不確実性が増す一方、今週の停戦合意期待はやや強まり、市場心理の修復が期待される。
インドネシアのニッケル輸出税計画は延期され、一時的に市場の懸念を緩和。原料側の中間品流通はやや逼迫し、硫黄価格は中東情勢の影響で上昇予想。現在MHPの見積もりは90-92ドルの範囲で、ニッケル価格に一定の支えとなる。インドネシアのRKAB承認は遅れ気味で、同国は約1.6億トンのニッケル鉱割当を通過したと示すが、政府設定の2.6-2.7億トンにはまだ距離がある。第2四半期から新割当を使用し、鉱山側の逼迫予想はやや強まる見込み。さらにインドネシアの雨季到来により、現地の冶金能力に影響も懸念される。ニッケル鉄については、鉱山コストは上昇傾向だが、下流の高価格資源受容度が限定的なため、利益伝達は滞り、短期的には価格は堅調に推移。硫酸ニッケルは需要が弱く、価格は圧迫される可能性。
ステンレス鋼は供給は高い伸びを維持するも、需要は乏しく、Mysteelの週次在庫は2.25%増加、ファンダメンタルズはやや弱いが、上流コストの支えは強く、価格は振幅しながら推移と予想。
上海ニッケル2605の参考レンジは130,000-145,000元/トン。SS2605は13,800-14,800元/トン。操作は押し目買いを基本と。
重要声明：本情報は期貨会社の調査開発部のアナリストチームによるもので、情報は公開資料に基づき正確性と信頼性を期すが、その保証はしない。これに基づく取引は自己責任。本レポートは個別の取引助言を意図せず、顧客の特定の取引目的や財務状況、ニーズを考慮していない。顧客は本情報の意見や提案が自身の状況に適合するかどうかを検討すべき。（劉佳奇/期貨取引相談業務情報：Z0022848、参考用）
多結硅：
多結硅先物価格は継続的に下落中。根本的な原因は、産業チェーンの負のフィードバック圧力が持続し、多結硅の高在庫が解消できないため。供需の観点から、4月の全球多結硅の生産は9.97万トンと予測され、硅消費は0.19万トン/GWで計算すると、約52.47GWの生産量に相当。ただし、下流のシリコンウェハーからモジュールまでの3段階の生産は、4月1日からの太陽光発電製品の輸出還付金廃止により、稼働率がさらに低下する見込み。
これに基づき、4月の全球多結硅在庫は約51.87万トンに達し、在庫日数は約5ヶ月に。高在庫は多結硅価格に圧力をかけ続ける。在庫構造を見ると、顕在在庫は増加傾向だが、潜在在庫は引き続き減少中で、下流は既存原料の消費を続けており、多結硅の調達需要は十分でない。現状の下流の潜在在庫消費速度から、5月頃には潜在在庫が約1ヶ月分の安全在庫に低下し、その時点で補充需要が出てくる可能性があり、多結硅価格の一定の支えとなる見込み。
PS2605の予想運行範囲は30,000-38,000元/トン。操作は様子見。
重要声明：本情報は期貨会社の調査開発部のアナリストチームによるもので、情報は公開資料に基づき正確性と信頼性を期すが、その保証はしない。これに基づく取引は自己責任。本レポートは個別の取引助言を意図せず、顧客の特定の取引目的や財務状況、ニーズを考慮していない。顧客は本情報の意見や提案が自身の状況に適合するかどうかを検討すべき。（劉佳奇/期貨取引相談業務情報：Z0022848、参考用）
アルミニウム：
先週の現物は全体的に堅調、先物は大幅に下落し、基差は明らかに縮小。南方の新規生産能力の稼働開始に伴い、現物供給の緩和期待が高まり、先物の大幅下落により倉庫在庫の流出も促進。現物の弱含みと有色板块の弱さにより、酸化アルミニウムの買い持ちの一部は利益確定の売りへ。コスト支えの論理は未だ変わらず、一方、ギニアの輸出割当具体策は未実施、オーストラリアの燃料供給不足が今後の鉱山生産に影響を与えるかは不確定であり、遠期契約には依然として博弈の余地。近月契約は供給圧力により短期的に弱含み。
09合約の運行範囲は2800-3100元/トン、押し目買い推奨。
中東の地政学的リスクは高まる見込みで、今週も油価は高水準を維持。さらに一部中東国の公共インフラも再び被害を受け、アラブ首長国連邦のグローバルアルミニウムはAl Taweelahの全面停止を宣言、バーレーンのアルミニウム生産能力は30%に達し、影響を受ける生産能力は300万トン超、予想以上に長期化。LMEの現物プレミアムは過去10年で最高水準に上昇。国内の基本面は改善し、先週のアルミ価格の調整後、下流の購買意欲は改善、社会在庫の増加ペースは鈍化。国内の主要加工企業の稼働率は先週1.2ポイント上昇し65.2%に。全体的に、ファンダメンタルズはやや強気、マクロの見通しはやや弱気の局面で、アルミ価格は振幅しながら堅調と予想。
上海アルミ05合約の運行範囲は24500-25500元/トン、押し目買いを中心に。
重要声明
本レポートの情報は公開資料に基づき、中信建投期貨は正確性と信頼性を期すが、その保証はしない。これに基づく投資は自己責任。本レポートは個別の投資助言を意図せず、顧客の特定の投資目的や財務状況、ニーズを考慮していない。顧客は本レポートの意見や提案が自身の状況に適合するかどうかを検討すべき。（王賢偉/期貨取引相談業務情報：Z0015983）
亜鉛：マクロ面では、週末にトランプがイランに再び最後通牒を出したが、月曜日の官媒報道によると米イは停火協定で合意に近づいている可能性もあり、日韓株式市場は堅調、COMEXの有色金属は強含み。基本面では、4月初めに国内のTCは全体的に引き下げられ、有色の週次見積もりは200下落。輸入TCは低迷を続け、有色の見積もりは-14.5に下落し、輸入鉱石は補充困難。百川の初期統計によると、4月の精錬所の増加は約2万トン、硫酸価格は急速に上昇し、冶金利益は回復。需要側では、工場の稼働はやや回復したが、下流の購買意欲は価格上昇とともに鈍化。全体として、ファンダメンタルズの改善は限定的で、通牒の締切と中東情勢の動向を見守る。操作は、上海亜鉛は様子見、主力合約は23000-24000元/トン付近で推移。
鉛：ファンダメンタルズは、供給側では、原生鉛はやや改善、国内TCはやや上昇。百川盈孚の調査によると、硫酸の見通しが良いため、河南・湖南の精錬所は稼働を修復し、原生現物は引き続き割安。リサイクル側では、廃電池価格は安定し、回収業者の出荷意欲は低いまま、現在の価格では精錬所の利益は低迷、低稼働を維持。消費側では、下流の蓄電池企業は順次再稼働し、大手工場の受注も良好。全体として、供給と需要はともに弱く、マクロの指針のもと、鉛価格は低位で振動しやすいと予想。操作は、上海鉛はレンジ内で、主力合約は16000-17000元/トン付近で推移。
リスク提示：本情報は期貨会社の調査開発部のアナリストチームによるもので、情報は公開資料に基づき正確性と信頼性を期すが、その保証はしない。これに基づく取引は自己責任。本レポートは個別の取引助言を意図せず、顧客の特定の取引目的や財務状況、ニーズを考慮していない。顧客は本情報の意見や提案が自身の状況に適合するかどうかを検討すべき。
王賢偉 期貨取引相談業務情報：Z0015983
アルミ合金：マクロ面では、週末にトランプがイランに再び最後通牒を出したが、月曜日の官媒報道によると米イは停火協定で合意に近づいている可能性もあり、日韓株式市場は堅調、COMEXの有色金属は強含み。基本面では、原料側、安徽や湖北などの逆向きの請求停止が加速し、廃アルミの逼迫が進むとともに、廃アルミの輸入在庫も減少。供給側には支えがあり、需要側では、週次生産量は大きく変動せず、多地域の変動により全体は堅調を維持。冶金利益は廃アルミの上昇とともに明らかに縮小。下流の企業は受注が安定し、在庫は引き続き減少傾向。全体的に、ファンダメンタルズはやや強気、マクロの見通しはやや弱気の局面で、合金は堅調に推移と予想。
操作は、アルミ合金は押し目買いを中心に、主力合約は23000-24000元/トン付近。
リスク提示：本情報は期貨会社の調査開発部のアナリストチームによるもので、情報は公開資料に基づき正確性と信頼性を期すが、その保証はしない。これに基づく取引は自己責任。本レポートは個別の取引助言を意図せず、顧客の特定の取引目的や財務状況、ニーズを考慮していない。顧客は本情報の意見や提案が自身の状況に適合するかどうかを検討すべき。
王賢偉 期貨取引相談業務情報：Z0015983