**乐信のコア支柱である分期乐は、全面的かつ徹底的なコンプライアンスの洗礼を受ける必要がある。真にテクノロジー＋サービスへと転換し、リスクコントロールの優位性、コスト効率の向上、普及型金融のメリットを備え、経営の差別化を実現してこそ、消費者は本当に楽信を信頼できる。**最近、国家金融監督管理総局は通報を発表し、分期乐、奇富借条、你我贷借款、宜享花、信用飞の5つのプラットフォーム運営機関に対し集中監督と面談を実施した。これらは、マーケティングの誤誘導、金利・費用の不透明、不適切な催促など、五つの主要な痛点を指摘し、全面的な改善を求めている。監督面談の第一位に位置づけられた分期乐は、2016年に校园贷（学生ローン）が暴露されて以来、高金利、乱收费、誘導借入、強制購買などの問題に巻き込まれている。分期乐は、米国株上場企業の乐信（LX.O）が提供する信用消費ショッピングや少額借入サービスを行う信用消費モールであり、主な顧客層は若年層である。分期乐は、乐信の収益と利益の主要源泉である。分期乐に対する苦情が絶えず、乐信の利益は驚異的だ。2025年には、乐信は17億元の大幅な利益を上げ、前年比50%以上の増加を記録している。**01****「違反の典型」分期乐に対する面談**分期乐は、「違反の典型」として、国家金融監督管理総局から面談を受けた。監督面談の「トップターゲット」として、分期乐は最も問題が顕著で、苦情も多い機関だ。分期乐に寄せられた苦情は合計16万件超で、5つの面談対象プラットフォームの総苦情28万件のうち57.14%を占める。近年、消費者からの分期乐に対する苦情は、主に高金利、料金の不透明さ、誘導借入、会員費の徴収、強制購買、暴力的な催促などに集中している。黑猫投诉プラットフォーム上では、3月13日に、ある消費者が分期乐で借入した総額が6.4万元で、ほぼすべての借入に36%以上の利率が付いていたと訴えている。また、別の消費者は、分期乐プラットフォームで8800元を借り、返済額が14480元だったと述べている。啄木鳥投诉プラットフォームでも、多数の高金利貸付に関する苦情が寄せられている。3月11日、ある消費者は、分期乐で14件の借入があり、そのうち12件が「保証料」「サービス料」などの名目で追加徴収されていると訴えている。借入ページには年利率が24%〜36%と表示されているが、保証料やサービス料を加えると実質的に36%以上になるケースもある。多くの苦情は、分期乐の隠れた料金や套路貸（借金の仕組み）を指摘している。分期乐は、「高利貸し」を「普惠金融」として包装し、借入を分割し、小口借入や長期分割を利用して返済負担を軽く見せかけながら、実際には高額な信用評価料や保証サービス料などの付加費用を徴収し、年化利率（APR）が実質36%超、場合によっては40%を超えるケースもあり、金融リテラシーの乏しい若者を狙い撃ちしている。安徽省の私立大学に通う陳女士は、分期乐の借金に深く巻き込まれ、メディアに取り上げられた典型例となった。報道によると、2020年、分期乐の営業担当者は陳女士に対し、5回の借入を勧めた。6800元（36回分割）、1000元（24回分割）、3500元（36回分割）、400元（36回分割）、1974元（12回分割）で、年利率は32.08%〜35.90%。2022年8月、返済不能となった陳女士は返済を停止した。2026年2月、陳女士は分期乐に連絡し、高金利の問題について協議を希望した。陳女士は合計13674元を借り、返済額は26859元と表示されている。強制購買やバンドル販売も、分期乐が借入者から金を巻き上げる手法の一つだ。3月13日、ある消費者は、3月9日に分期乐で借入し、知らぬ間に買吖超市の1950元のカードをバンドル販売され、3000元の借入に対し4950元の返済を強制されたと訴えている。また、分期乐プラットフォームでの買い物やカード購入時に、セット販売やパッケージ化された商品も問題となっている。京东Eカード、携程カード、支付宝の红包が「生活サービスセット」としてまとめられ、支付宝红包を購入した消費者は、1430元支払ったにもかかわらず、実際に手元に届いたのは1000元分だけで、残りは使えない代金券や分割返済のため、最終的な返済額は1500元を超えた。こうした行為は套路貸の疑いがある。さらに、ある消費者は、分期乐アプリ内で1000元の京东Eカードを購入したところ、400元のクーポンが強制的にバンドルされ、単独での購入ができず、1400元支払わなければならなかったと述べている。これは典型的な強制セット販売や見せかけの値上げだ。人民網の苦情プラットフォームでも、分期乐のバンドル販売に関する苦情が散見される。ある消費者は、支付宝の立減金商品4枚を購入し、合計10500元を支払ったが、実際に手元に届いたのは8000元分だけだったと訴え、さらに他の会員費も加え、3ヶ月の返済総額は11005元、年化利率は175%に達していると指摘している。これも悪意のバンドル販売や見せかけの高金利の例だ。**02****キャンパスローンの影は消えず****コンプライアンスの難題**苦情が絶えない分期乐にとって、コンプライアンスは一つの難題となっている。分期乐は、乐信が提供する分割ショッピングや少額借入の信用消費モールであり、2013年10月にサービスを開始した。中国における分割ショッピングECモデルの先駆けだ。最初から、分期乐は伝統的な金融機関に見落とされがちな大学生層をターゲットにしていた。シンプルかつ効果的な戦略は、キャンパス内のプロモーションを通じて、信用カードを持たないが消費意欲の高い大学生に「0頭金でスマホやノートパソコンを購入させる」ことだった。資本の支援を受けて、分期乐は急速に拡大し、一時は全国99%の大学に進出した。しかし、分期乐のイメージは原罪とともに知られるようになった。2016年、ネット借入プラットフォームが虚偽宣伝や実際の費用隠しなどの手口で、大学キャンパス内で学生を過剰消費や高金利の罠に誘い込み、社会的な注目を集めた。これに伴い、全国的なキャンパスローン取締りの動きが高まった。2016年、分期乐は乐信グループに統合され、「コンプライアンス包装」と戦略的な転換を開始した。若年層へのサービスを継続しつつ、白領やブルーカラーなどより広範なインターネット消費者層にシフトし、「キャンパスローン」のレッテルを剥がすことを目指した。乐信は、分期乐（消費金融）、提钱乐（普惠層）、桔子理财（インターネット資産運用）、鼎盛资产（資産管理）を一体化した事業矩陣を構築した。2017年12月、乐信は米国ナスダックに上場し、「分期電商第一株」と呼ばれた。上場後、乐信の事業モデルは表面的な「EC」から、助貸プラットフォームへと徐々に変貌を遂げた。しかし、実際には、分期乐のキャンパスローンに関する苦情は絶えなかった。2024年5月、中国商報の報道によると、分期乐は一部の高校生や大学生に対し、分割消費や違法な貸付を誘導している疑いがある。济南中級人民法院の2017年の刑事判決には、分期乐の従業員・刘某の証言が記録されている。「会社は分期乐ネットプラットフォームを運営し、主に大学生層を対象としている。」2019年5月、新華社は「创业贷、培训贷、求职贷……禁令の下でもキャンパスローンは依然横行！」と題し、分期乐が若者向けの分割ショッピングモールと称し、在校大学生も借入可能と報じた。業界関係者は、「分期乐は、安定した収入源のない学生に対し、超能力的な消費や借金を故意に誘導し、返済能力がないときに電話やSMSで脅迫し、親に返済を『強要』している」と指摘している。上記の陳女士も、在校大学生の時に分期乐で借入を行った。黑猫投诉などのプラットフォームには、在校大学生向けの貸付に関する苦情も多く寄せられている。苦情の中には、分期乐の借入総コストが36%に達すると訴えるものもあり、学生時代にすでに借入を行っていたケースもある。分期乐は声明を出し、「大学生のネット上での消費分割や借入は、すべて違法なキャンパスローンを意味しない」とし、「自社はマッチング事業を行っており、現在はキャンパスローンを銀行に紹介している」と説明している。ただし、线上での借入は、18歳以上の借入者について、借入者が自己申告しなければ、プラットフォーム側も迅速に判断できないとの見方もある。キャンパスローンの影は依然として消えず、コンプライアンスは分期乐にとって大きな課題となっている。**03****すでに転換の岐路に立つ**乱暴な成長を続けた分期乐の背後で、乐信の業績は大きく伸びている。3月19日、乐信は2025年第4四半期および通年の業績を発表した。第4四半期の売上高は30.43億元で、2024年第4四半期比16.8%減少。純利益は2.14億元で、約41%減少した。調整後の純利益は2.39億元で、38.9%減少。2025年通年では、売上高は131.52億元で、2024年比7.4%減少。純利益は16.77億元で、前年から52.4%増加した。調整後の純利益は17.95億元で、49.2%増加し、利益は増えたが収益は伸び悩んでいる。利益計算書を見ると、純利益の大幅増は信用減損損失の縮小によるものだ。2024年の偶発負債引当金は36.56億元だったが、2025年には31.75億元に減少し、4.81億元の削減となった。さらに、担保負債の減損損失が5.08億元に戻り、合計で9.89億元の改善となった。信用減損損失の縮小は、乐信の資産の質が改善し、コスト・費用の最適化が進んでいることを示している。主な事業は、信贷便利サービスの収入が95.62億元（13.1%減）、科技赋能サービスが20.81億元（10.6%増）、分期電商プラットフォームのサービス収入が15.09億元（14.1%増）となっている。これらの中で、信贷便利サービスは、助貸マッチング、自営の小口融資、保証、乐花卡などから構成され、ほぼすべてが分期乐に由来する。科技赋能サービスは、銀行や消金機関に対し、リスクコントロール、顧客獲得、貸出後の管理、技術システムの提供を行うもので、最も成長の早い分野だ。事業モデルは、分期乐モールの取引手数料、サービス料、シーンファイナンスであり、顧客層と信贷事業は高度に連携している。総じて、分期乐は乐信の収益と利益の中心的な源泉である。このコア収益源である分期乐のコンプライアンス問題は、監督面談の明示的な要求を受けて、真の意味での転換が急務となっている。実際、2025年10月の新規制施行に伴い、乐信の第4四半期の売上と純利益は大きく減少しており、転換は避けられない現実だ。実際、乐信はすでに早期に戦略的転換を模索している。AI技術の活用、海外展開、多角的な分期電商への取り組みを進めている。創業者兼会長の肖文杰は、「消費シーン＋信用サービス」のエコシステム構築により、新規規制下でもリスク耐性を高め、今後は小規模顧客層の深耕と金融科技への投資を強化すると公言している。現状を見ると、乐信の試験的な転換はまだ始まったばかりだ。海外展開では、メキシコやインドネシア市場で一定の成果を挙げているが、競争も激しくリスクも高い。分期電商についても、長年の展開にもかかわらず、苦情は頻発している。財務報告によると、2025年末時点で、乐信のプラットフォーム登録ユーザーは2.45億人に達し、2024年末比7.6%増。第4四半期のアクティブユーザーは450万人で、2024年第4四半期の470万人から3.8%減少。2025年のアクティブユーザーは820万人で、前年とほぼ横ばいだ。これらのデータは、登録ユーザーは増加しているものの、アクティブユーザーの減少傾向も見られる。転換、どう進めるか。乐信は今、岐路に立っている。かつて業界の先駆者とされた乐信は、一時は業界の模範と見なされた。しかし、乱暴な成長の中で蓄積されたコンプライアンスの問題が、乐信の発展を妨げている。消費者金融業界の規制は次第に強化されており、コンプライアンスは企業存続の最低条件となっている。乐信のコア支柱である分期乐は、全面的なコンプライアンスの洗礼を急ぐ必要がある。真にテクノロジー＋サービスへと転換し、リスクコントロールの優位性、コスト効率、普及型金融のメリットを備え、経営の差別化を実現しなければ、消費者は本当に乐信を信頼できなくなる。出典：鳌头财经著者：陈欣声明：本稿はあくまで知識共有のためのものであり、投資の勧誘や推奨を意図したものではありません。読者は自己責任で投資判断を行ってください。
コアサポートの分期楽が呼び出される 年間利益17億のレシンがコンプライアンスの大きな試験を迎える
乐信のコア支柱である分期乐は、全面的かつ徹底的なコンプライアンスの洗礼を受ける必要がある。真にテクノロジー＋サービスへと転換し、リスクコントロールの優位性、コスト効率の向上、普及型金融のメリットを備え、経営の差別化を実現してこそ、消費者は本当に楽信を信頼できる。
最近、国家金融監督管理総局は通報を発表し、分期乐、奇富借条、你我贷借款、宜享花、信用飞の5つのプラットフォーム運営機関に対し集中監督と面談を実施した。これらは、マーケティングの誤誘導、金利・費用の不透明、不適切な催促など、五つの主要な痛点を指摘し、全面的な改善を求めている。
監督面談の第一位に位置づけられた分期乐は、2016年に校园贷（学生ローン）が暴露されて以来、高金利、乱收费、誘導借入、強制購買などの問題に巻き込まれている。
分期乐は、米国株上場企業の乐信（LX.O）が提供する信用消費ショッピングや少額借入サービスを行う信用消費モールであり、主な顧客層は若年層である。
分期乐は、乐信の収益と利益の主要源泉である。分期乐に対する苦情が絶えず、乐信の利益は驚異的だ。2025年には、乐信は17億元の大幅な利益を上げ、前年比50%以上の増加を記録している。
01
「違反の典型」分期乐に対する面談
分期乐は、「違反の典型」として、国家金融監督管理総局から面談を受けた。
監督面談の「トップターゲット」として、分期乐は最も問題が顕著で、苦情も多い機関だ。分期乐に寄せられた苦情は合計16万件超で、5つの面談対象プラットフォームの総苦情28万件のうち57.14%を占める。
近年、消費者からの分期乐に対する苦情は、主に高金利、料金の不透明さ、誘導借入、会員費の徴収、強制購買、暴力的な催促などに集中している。
黑猫投诉プラットフォーム上では、3月13日に、ある消費者が分期乐で借入した総額が6.4万元で、ほぼすべての借入に36%以上の利率が付いていたと訴えている。また、別の消費者は、分期乐プラットフォームで8800元を借り、返済額が14480元だったと述べている。
啄木鳥投诉プラットフォームでも、多数の高金利貸付に関する苦情が寄せられている。3月11日、ある消費者は、分期乐で14件の借入があり、そのうち12件が「保証料」「サービス料」などの名目で追加徴収されていると訴えている。借入ページには年利率が24%〜36%と表示されているが、保証料やサービス料を加えると実質的に36%以上になるケースもある。
多くの苦情は、分期乐の隠れた料金や套路貸（借金の仕組み）を指摘している。分期乐は、「高利貸し」を「普惠金融」として包装し、借入を分割し、小口借入や長期分割を利用して返済負担を軽く見せかけながら、実際には高額な信用評価料や保証サービス料などの付加費用を徴収し、年化利率（APR）が実質36%超、場合によっては40%を超えるケースもあり、金融リテラシーの乏しい若者を狙い撃ちしている。
安徽省の私立大学に通う陳女士は、分期乐の借金に深く巻き込まれ、メディアに取り上げられた典型例となった。
報道によると、2020年、分期乐の営業担当者は陳女士に対し、5回の借入を勧めた。6800元（36回分割）、1000元（24回分割）、3500元（36回分割）、400元（36回分割）、1974元（12回分割）で、年利率は32.08%〜35.90%。2022年8月、返済不能となった陳女士は返済を停止した。2026年2月、陳女士は分期乐に連絡し、高金利の問題について協議を希望した。
陳女士は合計13674元を借り、返済額は26859元と表示されている。
強制購買やバンドル販売も、分期乐が借入者から金を巻き上げる手法の一つだ。3月13日、ある消費者は、3月9日に分期乐で借入し、知らぬ間に買吖超市の1950元のカードをバンドル販売され、3000元の借入に対し4950元の返済を強制されたと訴えている。
また、分期乐プラットフォームでの買い物やカード購入時に、セット販売やパッケージ化された商品も問題となっている。京东Eカード、携程カード、支付宝の红包が「生活サービスセット」としてまとめられ、支付宝红包を購入した消費者は、1430元支払ったにもかかわらず、実際に手元に届いたのは1000元分だけで、残りは使えない代金券や分割返済のため、最終的な返済額は1500元を超えた。こうした行為は套路貸の疑いがある。
さらに、ある消費者は、分期乐アプリ内で1000元の京东Eカードを購入したところ、400元のクーポンが強制的にバンドルされ、単独での購入ができず、1400元支払わなければならなかったと述べている。これは典型的な強制セット販売や見せかけの値上げだ。
人民網の苦情プラットフォームでも、分期乐のバンドル販売に関する苦情が散見される。ある消費者は、支付宝の立減金商品4枚を購入し、合計10500元を支払ったが、実際に手元に届いたのは8000元分だけだったと訴え、さらに他の会員費も加え、3ヶ月の返済総額は11005元、年化利率は175%に達していると指摘している。これも悪意のバンドル販売や見せかけの高金利の例だ。
02
キャンパスローンの影は消えず
コンプライアンスの難題
苦情が絶えない分期乐にとって、コンプライアンスは一つの難題となっている。
分期乐は、乐信が提供する分割ショッピングや少額借入の信用消費モールであり、2013年10月にサービスを開始した。中国における分割ショッピングECモデルの先駆けだ。
最初から、分期乐は伝統的な金融機関に見落とされがちな大学生層をターゲットにしていた。シンプルかつ効果的な戦略は、キャンパス内のプロモーションを通じて、信用カードを持たないが消費意欲の高い大学生に「0頭金でスマホやノートパソコンを購入させる」ことだった。
資本の支援を受けて、分期乐は急速に拡大し、一時は全国99%の大学に進出した。
しかし、分期乐のイメージは原罪とともに知られるようになった。2016年、ネット借入プラットフォームが虚偽宣伝や実際の費用隠しなどの手口で、大学キャンパス内で学生を過剰消費や高金利の罠に誘い込み、社会的な注目を集めた。これに伴い、全国的なキャンパスローン取締りの動きが高まった。
2016年、分期乐は乐信グループに統合され、「コンプライアンス包装」と戦略的な転換を開始した。若年層へのサービスを継続しつつ、白領やブルーカラーなどより広範なインターネット消費者層にシフトし、「キャンパスローン」のレッテルを剥がすことを目指した。乐信は、分期乐（消費金融）、提钱乐（普惠層）、桔子理财（インターネット資産運用）、鼎盛资产（資産管理）を一体化した事業矩陣を構築した。
2017年12月、乐信は米国ナスダックに上場し、「分期電商第一株」と呼ばれた。上場後、乐信の事業モデルは表面的な「EC」から、助貸プラットフォームへと徐々に変貌を遂げた。
しかし、実際には、分期乐のキャンパスローンに関する苦情は絶えなかった。
2024年5月、中国商報の報道によると、分期乐は一部の高校生や大学生に対し、分割消費や違法な貸付を誘導している疑いがある。济南中級人民法院の2017年の刑事判決には、分期乐の従業員・刘某の証言が記録されている。「会社は分期乐ネットプラットフォームを運営し、主に大学生層を対象としている。」
2019年5月、新華社は「创业贷、培训贷、求职贷……禁令の下でもキャンパスローンは依然横行！」と題し、分期乐が若者向けの分割ショッピングモールと称し、在校大学生も借入可能と報じた。
業界関係者は、「分期乐は、安定した収入源のない学生に対し、超能力的な消費や借金を故意に誘導し、返済能力がないときに電話やSMSで脅迫し、親に返済を『強要』している」と指摘している。
上記の陳女士も、在校大学生の時に分期乐で借入を行った。
黑猫投诉などのプラットフォームには、在校大学生向けの貸付に関する苦情も多く寄せられている。
苦情の中には、分期乐の借入総コストが36%に達すると訴えるものもあり、学生時代にすでに借入を行っていたケースもある。
分期乐は声明を出し、「大学生のネット上での消費分割や借入は、すべて違法なキャンパスローンを意味しない」とし、「自社はマッチング事業を行っており、現在はキャンパスローンを銀行に紹介している」と説明している。
ただし、线上での借入は、18歳以上の借入者について、借入者が自己申告しなければ、プラットフォーム側も迅速に判断できないとの見方もある。
キャンパスローンの影は依然として消えず、コンプライアンスは分期乐にとって大きな課題となっている。
03
すでに転換の岐路に立つ
乱暴な成長を続けた分期乐の背後で、乐信の業績は大きく伸びている。
3月19日、乐信は2025年第4四半期および通年の業績を発表した。第4四半期の売上高は30.43億元で、2024年第4四半期比16.8%減少。純利益は2.14億元で、約41%減少した。調整後の純利益は2.39億元で、38.9%減少。
2025年通年では、売上高は131.52億元で、2024年比7.4%減少。純利益は16.77億元で、前年から52.4%増加した。調整後の純利益は17.95億元で、49.2%増加し、利益は増えたが収益は伸び悩んでいる。
利益計算書を見ると、純利益の大幅増は信用減損損失の縮小によるものだ。2024年の偶発負債引当金は36.56億元だったが、2025年には31.75億元に減少し、4.81億元の削減となった。さらに、担保負債の減損損失が5.08億元に戻り、合計で9.89億元の改善となった。
信用減損損失の縮小は、乐信の資産の質が改善し、コスト・費用の最適化が進んでいることを示している。
主な事業は、信贷便利サービスの収入が95.62億元（13.1%減）、科技赋能サービスが20.81億元（10.6%増）、分期電商プラットフォームのサービス収入が15.09億元（14.1%増）となっている。
これらの中で、信贷便利サービスは、助貸マッチング、自営の小口融資、保証、乐花卡などから構成され、ほぼすべてが分期乐に由来する。科技赋能サービスは、銀行や消金機関に対し、リスクコントロール、顧客獲得、貸出後の管理、技術システムの提供を行うもので、最も成長の早い分野だ。事業モデルは、分期乐モールの取引手数料、サービス料、シーンファイナンスであり、顧客層と信贷事業は高度に連携している。
総じて、分期乐は乐信の収益と利益の中心的な源泉である。
このコア収益源である分期乐のコンプライアンス問題は、監督面談の明示的な要求を受けて、真の意味での転換が急務となっている。実際、2025年10月の新規制施行に伴い、乐信の第4四半期の売上と純利益は大きく減少しており、転換は避けられない現実だ。
実際、乐信はすでに早期に戦略的転換を模索している。AI技術の活用、海外展開、多角的な分期電商への取り組みを進めている。創業者兼会長の肖文杰は、「消費シーン＋信用サービス」のエコシステム構築により、新規規制下でもリスク耐性を高め、今後は小規模顧客層の深耕と金融科技への投資を強化すると公言している。
現状を見ると、乐信の試験的な転換はまだ始まったばかりだ。海外展開では、メキシコやインドネシア市場で一定の成果を挙げているが、競争も激しくリスクも高い。分期電商についても、長年の展開にもかかわらず、苦情は頻発している。
財務報告によると、2025年末時点で、乐信のプラットフォーム登録ユーザーは2.45億人に達し、2024年末比7.6%増。第4四半期のアクティブユーザーは450万人で、2024年第4四半期の470万人から3.8%減少。2025年のアクティブユーザーは820万人で、前年とほぼ横ばいだ。
これらのデータは、登録ユーザーは増加しているものの、アクティブユーザーの減少傾向も見られる。
転換、どう進めるか。乐信は今、岐路に立っている。
かつて業界の先駆者とされた乐信は、一時は業界の模範と見なされた。しかし、乱暴な成長の中で蓄積されたコンプライアンスの問題が、乐信の発展を妨げている。消費者金融業界の規制は次第に強化されており、コンプライアンスは企業存続の最低条件となっている。
乐信のコア支柱である分期乐は、全面的なコンプライアンスの洗礼を急ぐ必要がある。真にテクノロジー＋サービスへと転換し、リスクコントロールの優位性、コスト効率、普及型金融のメリットを備え、経営の差別化を実現しなければ、消費者は本当に乐信を信頼できなくなる。
出典：鳌头财经
著者：陈欣
声明：本稿はあくまで知識共有のためのものであり、投資の勧誘や推奨を意図したものではありません。読者は自己責任で投資判断を行ってください。