長江商報のニュース ●長江商報記者 沈右榮「歯磨き粉第一株」两面针（600249.SH）が所有者交代。3月31日夜、两面针は所有者交代の計画を公表し、同社の支配株主である広西柳州市産業投資発展集団有限公司（以下「産業グループ」）とその一致行動者が、合計で広西国有資本運営グループ有限責任公司（以下「広西国控」）に対し、保有する同社の28％の株式を譲渡する意向を示した。取引完了後、実質的な支配者は柳州市国資委から広西壮族自治区国資委に変更される。今回の譲渡価格は1株あたり7.97元で、約25％のプレミアムが付いており、総取引額は12.28億元。長江商報記者は、2004年にA株市場に上場して以来、两面针は2回の所有者交代を経験していることを確認した。ただし、今回を含め、三度の所有者交代は従来のものと異なり、会社の支配株主と実質的な支配者はすべて広西国資体系内で流動している。本回の所有者交代は、実質的な支配者の階層が上昇したことにあたる。老舗の有名歯磨き粉企業として、两面针の経営成績は芳しくない。2025年、同社の営業収入は10.63億元で前年と同じ水準だが、純利益はわずか985万元にとどまり、前年同期比で約88％急落している。2025年、两面针は1,650万元の現金配当を計画しており、配当率は約167.58％となる。所有者交代後、两面针はどのようにして成長の壁を突破するのか？約25％のプレミアムで広西国資に所有者交代两面针の所有者交代により、買い手は広西国資となる。3月27日夜、两面针は公告を出し、支配株主が株式譲渡を計画していることを明らかにし、これにより会社の支配権が変わる可能性があるため、3月30日から株式は一時停止された。3日後の株式停止期間明けに、所有者交代の計画が明らかになった。公告によると、支配株主の産業グループ、柳州市経済発展投資有限責任公司（以下「柳州経投」）、柳州市元宏投資発展有限公司（以下「柳州元宏」）は、株式譲渡契約を締結し、これら3者は協議により、合計約1.54億株の两面针株式とその議決権を広西国控に譲渡した。これらは会社の総株式の28％にあたる。産業グループは两面针の支配株主であり、柳州経投と柳州元宏はともに産業グループの全額出資子会社であり、意思連動行動者を構成している。两面针の実質的な支配者は柳州国資委である。今回の取引完了後、広西国控は直接的に两面针の28％の株式を保有し、さらに広西国控の一致行動者である広西産投資本運営グループ有限公司が保有する1.59％と合わせて、合計29.59％の株式を所有する。これにより、两面针の支配株主は産業グループから広西国控に変わり、実質的な支配者は柳州市国資委から広西壮族自治区国資委に変更される。今回の譲渡価格は1株あたり7.97元で、譲渡前の停牌直前の取引日終値6.37元に比べて約25.18％のプレミアムとなり、総譲渡額は約12.28億元。広西国控によるプレミアム買収の影響で、4月1日、两面针の株価は一字高騰した。两面针は主に口腔ケア製品、個人洗浄用品、ホテル用日用品などの研究開発、製造、販売を行う、老舗の有名歯磨き粉企業である。2004年の上場以来、2回の所有者交代を経験しているが、支配権は一貫して国有体系内で流動している。2004年の上場当初、支配株主は柳州市財政局だった。2007年に支配株主が柳州市国資委に変更されたが、実質的な支配者は変わらなかった。2011年、柳州市国資委は所有する全ての两面针株式を無償で新設の産業グループに譲渡し、これにより産業グループが两面针の支配株主となった。今回の所有者交代でも、実質的な支配者は柳州国資となっている。前回・前々回の所有者交代と異なる点は、今回の所有者交代により、两面针の実質的な支配者が市属国資から広西国資に昇格したことである。純利益985万元、配当1650万元两面针の今回の所有者交代の背景は、経営成績の大幅な悪化にある。公開資料によると、两面针は1941年に設立されたアジアの石鹸工場など5つの小規模私営石鹸工場に起源を持ち、1978年に「柳州市歯磨き粉工場」が設立され、1980年に新工場が完成、1994年に株式制に改組され、2004年に上海証券取引所に上場した最初の歯磨き粉企業となった。これが「歯磨き粉第一株」とも呼ばれる。中草薬歯磨き粉を起源とし、两面针の歯磨き粉は国内で広く知られたブランドだったが、リーディングの優位性を産業の多角化により活かせず、苦境に陥った。Windシステムのデータによると、2004年以降、两面针は九州不動産、亿康薬業、柳江製紙厂など複数の対象の一部または全部の株式を買収し、柳州銀行などの金融資産にも投資している。医薬品事業では、主要製品は苍鹅鼻炎片、氨咖黄敏胶囊、銀杏葉片、感冒灵顆粒などの成品薬と、丹皮酚、愈創木酚硫酸カリウム、細辛脑などの原料薬である。産業の多角化の結果、两面针の経営成績は芳しくない。2006年の営業収入は4.28億元、2011年は11.15億元に達したが、2019年には11.87億元にとどまる。売上高に比べて純利益はさらに厳しく、2006年は1.51億元、2014年から2019年まで盈亏が交錯し、2006年から2019年までの間、非経常項目を除く純利益は14年間赤字が続いた。2020年から2023年にかけて、営業収入は6.85億元から9.95億元へと増加したが、2019年を下回る水準にとどまる。これらの年の純利益はそれぞれ0.58億元、0.09億元、-0.39億元、0.23億元で、変動は大きいものの、前年よりやや改善している。同時に、非経常項目を除く純利益は90.21万元、169.98万元、-280.40万元、1423.2万元と、4年間で唯一の赤字は2018年だった。これは、同社が多角化資産を段階的に売却し、主業に集中し始めたことと関連している。2019年には、不動産や紙業などの資産を11.74億元で売却したと発表している。2024年、两面针の営業収入は10.53億元、純利益は8109.88万元となり、前年比5.82％と255.59％の増加を示した。2025年は、営業収入は前年とほぼ同じ10.63億元、純利益は984.61万元で、前年同期比87.86％減少した。2025年の純利益大幅減少の主な要因は、保有する金融資産（主に中信証券株式）の公正価値変動損益が約-400万元となったことと、前年同期の8774.18万元と比較して減少したことにある。加えて、利息収入なども減少している。売上高は横ばい、純利益は減少し、2025年も配当金は変わらず1650万元、配当率は167.58％となる。云南白薬の歯磨き粉が国内全チャネル市場シェア第一位に対し、两面针はすでに大きく遅れをとっている。今回の所有者交代後、两面针はどのようにして打開策を見出すのか、資産の新規注入があるのか、注目されている。ビジュアル中国の図編集：ZB
両面針が持分異動で急騰しストップ高、年次報告の帰属純利益が88％急減。利益985万円、配当金1650万円。突破の可否は未確認
長江商報のニュース ●長江商報記者 沈右榮
「歯磨き粉第一株」两面针（600249.SH）が所有者交代。
3月31日夜、两面针は所有者交代の計画を公表し、同社の支配株主である広西柳州市産業投資発展集団有限公司（以下「産業グループ」）とその一致行動者が、合計で広西国有資本運営グループ有限責任公司（以下「広西国控」）に対し、保有する同社の28％の株式を譲渡する意向を示した。取引完了後、実質的な支配者は柳州市国資委から広西壮族自治区国資委に変更される。
今回の譲渡価格は1株あたり7.97元で、約25％のプレミアムが付いており、総取引額は12.28億元。
長江商報記者は、2004年にA株市場に上場して以来、两面针は2回の所有者交代を経験していることを確認した。ただし、今回を含め、三度の所有者交代は従来のものと異なり、会社の支配株主と実質的な支配者はすべて広西国資体系内で流動している。本回の所有者交代は、実質的な支配者の階層が上昇したことにあたる。
老舗の有名歯磨き粉企業として、两面针の経営成績は芳しくない。2025年、同社の営業収入は10.63億元で前年と同じ水準だが、純利益はわずか985万元にとどまり、前年同期比で約88％急落している。
2025年、两面针は1,650万元の現金配当を計画しており、配当率は約167.58％となる。
所有者交代後、两面针はどのようにして成長の壁を突破するのか？
約25％のプレミアムで広西国資に所有者交代
两面针の所有者交代により、買い手は広西国資となる。
3月27日夜、两面针は公告を出し、支配株主が株式譲渡を計画していることを明らかにし、これにより会社の支配権が変わる可能性があるため、3月30日から株式は一時停止された。
3日後の株式停止期間明けに、所有者交代の計画が明らかになった。公告によると、支配株主の産業グループ、柳州市経済発展投資有限責任公司（以下「柳州経投」）、柳州市元宏投資発展有限公司（以下「柳州元宏」）は、株式譲渡契約を締結し、これら3者は協議により、合計約1.54億株の两面针株式とその議決権を広西国控に譲渡した。これらは会社の総株式の28％にあたる。
産業グループは两面针の支配株主であり、柳州経投と柳州元宏はともに産業グループの全額出資子会社であり、意思連動行動者を構成している。两面针の実質的な支配者は柳州国資委である。
今回の取引完了後、広西国控は直接的に两面针の28％の株式を保有し、さらに広西国控の一致行動者である広西産投資本運営グループ有限公司が保有する1.59％と合わせて、合計29.59％の株式を所有する。これにより、两面针の支配株主は産業グループから広西国控に変わり、実質的な支配者は柳州市国資委から広西壮族自治区国資委に変更される。
今回の譲渡価格は1株あたり7.97元で、譲渡前の停牌直前の取引日終値6.37元に比べて約25.18％のプレミアムとなり、総譲渡額は約12.28億元。
広西国控によるプレミアム買収の影響で、4月1日、两面针の株価は一字高騰した。
两面针は主に口腔ケア製品、個人洗浄用品、ホテル用日用品などの研究開発、製造、販売を行う、老舗の有名歯磨き粉企業である。2004年の上場以来、2回の所有者交代を経験しているが、支配権は一貫して国有体系内で流動している。
2004年の上場当初、支配株主は柳州市財政局だった。2007年に支配株主が柳州市国資委に変更されたが、実質的な支配者は変わらなかった。
2011年、柳州市国資委は所有する全ての两面针株式を無償で新設の産業グループに譲渡し、これにより産業グループが两面针の支配株主となった。今回の所有者交代でも、実質的な支配者は柳州国資となっている。
前回・前々回の所有者交代と異なる点は、今回の所有者交代により、两面针の実質的な支配者が市属国資から広西国資に昇格したことである。
純利益985万元、配当1650万元
两面针の今回の所有者交代の背景は、経営成績の大幅な悪化にある。
公開資料によると、两面针は1941年に設立されたアジアの石鹸工場など5つの小規模私営石鹸工場に起源を持ち、1978年に「柳州市歯磨き粉工場」が設立され、1980年に新工場が完成、1994年に株式制に改組され、2004年に上海証券取引所に上場した最初の歯磨き粉企業となった。これが「歯磨き粉第一株」とも呼ばれる。
中草薬歯磨き粉を起源とし、两面针の歯磨き粉は国内で広く知られたブランドだったが、リーディングの優位性を産業の多角化により活かせず、苦境に陥った。
Windシステムのデータによると、2004年以降、两面针は九州不動産、亿康薬業、柳江製紙厂など複数の対象の一部または全部の株式を買収し、柳州銀行などの金融資産にも投資している。
医薬品事業では、主要製品は苍鹅鼻炎片、氨咖黄敏胶囊、銀杏葉片、感冒灵顆粒などの成品薬と、丹皮酚、愈創木酚硫酸カリウム、細辛脑などの原料薬である。
産業の多角化の結果、两面针の経営成績は芳しくない。2006年の営業収入は4.28億元、2011年は11.15億元に達したが、2019年には11.87億元にとどまる。売上高に比べて純利益はさらに厳しく、2006年は1.51億元、2014年から2019年まで盈亏が交錯し、2006年から2019年までの間、非経常項目を除く純利益は14年間赤字が続いた。
2020年から2023年にかけて、営業収入は6.85億元から9.95億元へと増加したが、2019年を下回る水準にとどまる。これらの年の純利益はそれぞれ0.58億元、0.09億元、-0.39億元、0.23億元で、変動は大きいものの、前年よりやや改善している。同時に、非経常項目を除く純利益は90.21万元、169.98万元、-280.40万元、1423.2万元と、4年間で唯一の赤字は2018年だった。
これは、同社が多角化資産を段階的に売却し、主業に集中し始めたことと関連している。2019年には、不動産や紙業などの資産を11.74億元で売却したと発表している。
2024年、两面针の営業収入は10.53億元、純利益は8109.88万元となり、前年比5.82％と255.59％の増加を示した。2025年は、営業収入は前年とほぼ同じ10.63億元、純利益は984.61万元で、前年同期比87.86％減少した。
2025年の純利益大幅減少の主な要因は、保有する金融資産（主に中信証券株式）の公正価値変動損益が約-400万元となったことと、前年同期の8774.18万元と比較して減少したことにある。加えて、利息収入なども減少している。
売上高は横ばい、純利益は減少し、2025年も配当金は変わらず1650万元、配当率は167.58％となる。
云南白薬の歯磨き粉が国内全チャネル市場シェア第一位に対し、两面针はすでに大きく遅れをとっている。今回の所有者交代後、两面针はどのようにして打開策を見出すのか、資産の新規注入があるのか、注目されている。
ビジュアル中国の図
編集：ZB