中新経済ヴェイ4月8日電 (宋亞芬) 1か月以上にわたる戦火を経て、イランはつかの間の平静を迎えた。
現地時間4月7日、アメリカ大統領トランプはソーシャルプラットフォーム上で投稿し、「パキスタン側の要請を受け、米国はイランに対する爆撃と攻撃を2週間停止する」と述べた。
イラン側も停戦提案を受け入れることに応じた。イラン最高国家安全委員会事務局の声明によれば、アメリカとの交渉は4月10日にパキスタンの首都イスラマバードで開始される。
ただし、「停火協定」は、国際金価格の急騰を冷ますどころか、むしろ金価格を大幅に押し上げる刺激となった。
北京時間8日早朝、現物金は一時2.5%上昇し、COMEX金も3.5%以上の大幅上昇となり、いずれも再び4800ドル/オンスの水準を突破した。
中輝期貨資管部の投資マネージャーである王維芒氏は、中新経済ヴェイに対し、「一見すると、『戦争回避のために金を買い、和平回避の解消につれて金を売る』という従来の論理とは相反しているように見える。しかし実際には、市場の取引ロジックそのものの根本的な切り替えを反映している。『戦争が原油価格を押し上げ→インフレが加熱→利上げ期待が金を抑制』から、『停火が原油価格を押し下げ→インフレが冷却→利下げ期待が再点火→金に追い風』へと切り替わったのだ」と述べた。
2月末以降、米・イスラエル・イランの衝突が激化して以来、金は上がらないどころか、むしろ約12%下落した。王維芒氏は、「核心的な問題は、ホルムズ海峡が実質的に封鎖されたことで原油価格が115ドル/バレル以上まで急騰し、エネルギーコストの上昇が世界市場に波及して、インフレ圧力が急激に高まったことにある」と指摘した。この影響で、市場の米連邦準備制度の利下げ期待は年初の約2回から完全にゼロになり、さらには利上げを見込む動きさえ出てきた。停火協定の成立は、海峡が段階的に再び開通する可能性を意味し、原油価格は15%-19%急落。インフレ圧力が反転する兆しが見え、市場は迅速に再評価を行い、価格をすぐに付け直した。
王維芒氏によれば、もし原油価格が引き続き下落すれば、米連邦準備制度は再び利下げの余地を得ることになる。金は無利子の資産であるため、保有による機会費用が大幅に低下し、投資需要と価格はいずれも上方に修復され得るという。
ドルが同時に弱含んだことも、金価格上昇を後押しした重要な要因だ。王維芒氏は、「原油価格の暴落はインフレがドルを支える力を弱め、紛争の緩和はドルに対する避難需要を減少させる。金とドルには負の相関関係があるため、ドルの弱さは金価格に対する追加の上昇圧力を直接生み出す」と説明した。
さらに王維芒氏は、停火協定の極めて脆弱な性質、金と原油の比率（いわゆる金油比）の修復ニーズ、そして直前の大幅な下落の後に起きたテクニカルなリバウンドも、金の上昇エネルギーをともに増幅させていると指摘した。
今回の停火は「2週間」という臨時の手当てであり、イランがホルムズ海峡を完全に開放することを前提条件としている。本質的には「時間を稼ぐために空間を差し出す」という外交上の緩衝策だ。イランが提示した10項目の計画は、アメリカに対し当該地域のすべての基地から撤退し、すべての制裁を解除し、凍結資産を解放することを求めており、米側の立場との差は非常に大きい。
「いずれか一方が要求を満たせない場合、軍事的な衝突が再びエスカレートする可能性がある。この『慎重な楽観』ではなく『全面的な楽観』といえる市場のムードは、金の避難資産としての属性が完全に見捨てられたわけではないことを示している」と王維芒氏は強調した。
市場のテクニカルな取引操作も、金価格の大幅上昇を支える力となっている。王維芒氏は、「以前は原油価格の急騰によって金が圧迫され、金油比が歴史的な均衡から大きく乖離していたため、マクロのヘッジファンドが『金買い・原油売り』のペア取引を行った。加えて3月の金価格の大幅下落により、2013年以来初めて月間の下落率が10%を超え、テクニカル的に売られ過ぎの状態となった。その結果、多くのショート勢が買い戻しを迫られ、集中した買いの力が形成された」と述べた。
今後の見通しについて、王維芒氏は、4月10日から24日までの交渉期間中、金価格は高値圏での横ばい推移となり、変動が一段と大きくなる可能性が高いと予想した。
「交渉の不確実性と、ドルの弱含みが続くことが、金に対する長期の下支えを提供している」。ただし王維芒氏は、弱材料も同時に存在すると指摘した。協定が予想を上回る形で突破し、双方が枠組みでの共通認識に到達すれば、金価格は利益確定の圧力に直面するかもしれない。さらに、今週発表予定のアメリカのCPI(消費者物価指数)およびPCE(個人消費支出)のデータが予想を上回れば、利下げ期待を再び抑え込み、金価格に短期的な圧力をかける可能性がある。
王維芒氏は、交渉が終わった後の金価格の値動きは、その結果次第で大きく左右されると分析した。
第一は、全面的な和平協定が成立する場合だ。確率は高くない。たとえ地政学リスクが格下げされても、金融政策が緩和方向に戻れば、金への投資需要は引き続き上方へ修復する余地が残る。
第二は、交渙が決裂し、衝突が再び激化する場合で、確率は中程度だ。その際、市場は複雑な多空の綱引きに直面する。表面上は衝突の激化が避難需要を押し上げるが、もし原油価格が再び急騰すれば、インフレと利上げ期待が同時に再来し、ドルが再び強含みに転じて金価格を抑え込むことになる。価格ロジックは3月の困難な局面に回帰する。
第三は、交渉が延期される場合で、これは起こり得るシナリオとして高確率だ。金価格の変動の中心（ボラティリティの中軸）は、徐々に上方へ移っていく見込みだ。
ただし王維芒氏は、中長期の観点では、短期の交渉結果にかかわらず、金の戦略的な配分価値は依然として盤石だと強調した。地政学リスクの常態化は、金に対して継続的なプレミアムの下支えをもたらす。世界の政治経済秩序の再構築はいまだ進行中であり、市場がアメリカの財政の持続可能性に抱く懸念は消えていない。米連邦準備制度が利下げサイクルにあり、ドルの信用が弱まるというマクロ環境のもとでは、金は主権の信用裏付けを持つ良質な資産であるため、その価格の中枢は引き続き上方へ移行し続ける。( 新晨経済ヴェイAPP)
** ( 本文中の見解は参考のみであり、投資助言を構成するものではありません。投資にはリスクがあります。口座開設・取引にあたっては慎重にご判断ください。)**
責任編集：袁媛 贾亦夫
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停火「脆如紙」！油價崩，黃金笑，降息要回來了？
中新経済ヴェイ4月8日電 (宋亞芬) 1か月以上にわたる戦火を経て、イランはつかの間の平静を迎えた。
現地時間4月7日、アメリカ大統領トランプはソーシャルプラットフォーム上で投稿し、「パキスタン側の要請を受け、米国はイランに対する爆撃と攻撃を2週間停止する」と述べた。
イラン側も停戦提案を受け入れることに応じた。イラン最高国家安全委員会事務局の声明によれば、アメリカとの交渉は4月10日にパキスタンの首都イスラマバードで開始される。
ただし、「停火協定」は、国際金価格の急騰を冷ますどころか、むしろ金価格を大幅に押し上げる刺激となった。
北京時間8日早朝、現物金は一時2.5%上昇し、COMEX金も3.5%以上の大幅上昇となり、いずれも再び4800ドル/オンスの水準を突破した。
中輝期貨資管部の投資マネージャーである王維芒氏は、中新経済ヴェイに対し、「一見すると、『戦争回避のために金を買い、和平回避の解消につれて金を売る』という従来の論理とは相反しているように見える。しかし実際には、市場の取引ロジックそのものの根本的な切り替えを反映している。『戦争が原油価格を押し上げ→インフレが加熱→利上げ期待が金を抑制』から、『停火が原油価格を押し下げ→インフレが冷却→利下げ期待が再点火→金に追い風』へと切り替わったのだ」と述べた。
2月末以降、米・イスラエル・イランの衝突が激化して以来、金は上がらないどころか、むしろ約12%下落した。王維芒氏は、「核心的な問題は、ホルムズ海峡が実質的に封鎖されたことで原油価格が115ドル/バレル以上まで急騰し、エネルギーコストの上昇が世界市場に波及して、インフレ圧力が急激に高まったことにある」と指摘した。この影響で、市場の米連邦準備制度の利下げ期待は年初の約2回から完全にゼロになり、さらには利上げを見込む動きさえ出てきた。停火協定の成立は、海峡が段階的に再び開通する可能性を意味し、原油価格は15%-19%急落。インフレ圧力が反転する兆しが見え、市場は迅速に再評価を行い、価格をすぐに付け直した。
王維芒氏によれば、もし原油価格が引き続き下落すれば、米連邦準備制度は再び利下げの余地を得ることになる。金は無利子の資産であるため、保有による機会費用が大幅に低下し、投資需要と価格はいずれも上方に修復され得るという。
ドルが同時に弱含んだことも、金価格上昇を後押しした重要な要因だ。王維芒氏は、「原油価格の暴落はインフレがドルを支える力を弱め、紛争の緩和はドルに対する避難需要を減少させる。金とドルには負の相関関係があるため、ドルの弱さは金価格に対する追加の上昇圧力を直接生み出す」と説明した。
さらに王維芒氏は、停火協定の極めて脆弱な性質、金と原油の比率（いわゆる金油比）の修復ニーズ、そして直前の大幅な下落の後に起きたテクニカルなリバウンドも、金の上昇エネルギーをともに増幅させていると指摘した。
今回の停火は「2週間」という臨時の手当てであり、イランがホルムズ海峡を完全に開放することを前提条件としている。本質的には「時間を稼ぐために空間を差し出す」という外交上の緩衝策だ。イランが提示した10項目の計画は、アメリカに対し当該地域のすべての基地から撤退し、すべての制裁を解除し、凍結資産を解放することを求めており、米側の立場との差は非常に大きい。
「いずれか一方が要求を満たせない場合、軍事的な衝突が再びエスカレートする可能性がある。この『慎重な楽観』ではなく『全面的な楽観』といえる市場のムードは、金の避難資産としての属性が完全に見捨てられたわけではないことを示している」と王維芒氏は強調した。
市場のテクニカルな取引操作も、金価格の大幅上昇を支える力となっている。王維芒氏は、「以前は原油価格の急騰によって金が圧迫され、金油比が歴史的な均衡から大きく乖離していたため、マクロのヘッジファンドが『金買い・原油売り』のペア取引を行った。加えて3月の金価格の大幅下落により、2013年以来初めて月間の下落率が10%を超え、テクニカル的に売られ過ぎの状態となった。その結果、多くのショート勢が買い戻しを迫られ、集中した買いの力が形成された」と述べた。
今後の見通しについて、王維芒氏は、4月10日から24日までの交渉期間中、金価格は高値圏での横ばい推移となり、変動が一段と大きくなる可能性が高いと予想した。
「交渉の不確実性と、ドルの弱含みが続くことが、金に対する長期の下支えを提供している」。ただし王維芒氏は、弱材料も同時に存在すると指摘した。協定が予想を上回る形で突破し、双方が枠組みでの共通認識に到達すれば、金価格は利益確定の圧力に直面するかもしれない。さらに、今週発表予定のアメリカのCPI(消費者物価指数)およびPCE(個人消費支出)のデータが予想を上回れば、利下げ期待を再び抑え込み、金価格に短期的な圧力をかける可能性がある。
王維芒氏は、交渉が終わった後の金価格の値動きは、その結果次第で大きく左右されると分析した。
第一は、全面的な和平協定が成立する場合だ。確率は高くない。たとえ地政学リスクが格下げされても、金融政策が緩和方向に戻れば、金への投資需要は引き続き上方へ修復する余地が残る。
第二は、交渙が決裂し、衝突が再び激化する場合で、確率は中程度だ。その際、市場は複雑な多空の綱引きに直面する。表面上は衝突の激化が避難需要を押し上げるが、もし原油価格が再び急騰すれば、インフレと利上げ期待が同時に再来し、ドルが再び強含みに転じて金価格を抑え込むことになる。価格ロジックは3月の困難な局面に回帰する。
第三は、交渉が延期される場合で、これは起こり得るシナリオとして高確率だ。金価格の変動の中心（ボラティリティの中軸）は、徐々に上方へ移っていく見込みだ。
ただし王維芒氏は、中長期の観点では、短期の交渉結果にかかわらず、金の戦略的な配分価値は依然として盤石だと強調した。地政学リスクの常態化は、金に対して継続的なプレミアムの下支えをもたらす。世界の政治経済秩序の再構築はいまだ進行中であり、市場がアメリカの財政の持続可能性に抱く懸念は消えていない。米連邦準備制度が利下げサイクルにあり、ドルの信用が弱まるというマクロ環境のもとでは、金は主権の信用裏付けを持つ良質な資産であるため、その価格の中枢は引き続き上方へ移行し続ける。( 新晨経済ヴェイAPP)
** ( 本文中の見解は参考のみであり、投資助言を構成するものではありません。投資にはリスクがあります。口座開設・取引にあたっては慎重にご判断ください。)**
責任編集：袁媛 贾亦夫