中国は17ヶ月連続で金の保有量を増やす

AIに聞く · 中国人民銀行が金を連続して買い増し、3月に加速した背景には何があるのか？

4月7日、中国人民銀行のデータによると、中国の3月末の金準備は7438万オンスで、2月末の7422万オンスから、連続17か月の金の買い増しとなった。

買い増しの規模を見ると、3月の金準備の買い増しは加速している。昨年11月末と12月末にはそれぞれ前月比で3万オンス増え、今年1月は前月比で4万オンス買い増し、2月は3万オンス増加した。

国家外為管理局の統計によると、2026年3月末時点でわが国の外貨準備高は33421億ドルで、2月末より857億ドル減少しており、減少率は2.5%となった。

2026年3月は、世界のマクロ環境、主要経済圏の金融政策や見通しなどの要因の影響で、ドル指数が上昇し、世界の主要金融資産の価格は下落した。為替換算や資産価格の変化などが総合的に作用した結果、当月の外貨準備高は減少した。わが国の経済運営は総じて安定しており、安定の中で前進し、高品質な発展は新たな成果を上げていることが、外貨準備高の概ね安定を維持する後押しとなっている。

イラン情勢が悪化して以降、金は激しい値動きを経験しており、金市場の参加者が最も気にしているのは次の点である。すなわち、中央銀行は金を売っているのか？特に中東の紛争が長期化する可能性がある場合、市場では、インフレの急上昇、経済成長の鈍化、通貨の下落への対応として、中央銀行は金の備蓄を売却せざるを得なくなるのではないかと懸念されている。こうした懸念が、3月の金価格下落16%の主な原因だと見なされている。

4月2日、追風取引台の情報によると、UBS（ユービーエス）のリサーチレポートは公式部門による金購入の構造的なトレンドに変化はないことを明確に指摘しており、中央銀行は引き続き金の純買い手であるという。UBSは、中央銀行の購金量は時間とともに徐々に減速する見通しであり、今年の購入量は800〜850トンの範囲になると予測している。これは、2025年の約860トンよりわずかに少ない。

過去15年間の金準備の積み上げの過程では、特定の中央銀行がある月に売却を行うことは通常の現象である。これは、非常に魅力的な投資参入水準で戦術的な利益確定を行うためである可能性もあれば、金価格の上昇が投資ポートフォリオのリバランスを引き起こしたためかもしれない。

一方で、ウォール街見聞の記事によると、国聯民生証券は今回のトルコなど一部の中央銀行による金の売却行動は「戦略的」というより「戦術的」だと考えており、その主な理由は以下の3つである。1つ目は、「トレンドに追随する」機関の行動である。2つ目は、財政赤字が短期的に急速に上昇し、中央銀行が流動性支出を満たすために中央銀行が“受動的に”金を売却していることだ。3つ目は、中央銀行の金準備と外貨準備の「相殺・相克」の関係である。

国聯民生証券はまた、「金は長期的に上昇する」という主たるトレンドは変わっていないとも考えており、その主な理由は4つの次元にまとめられる。

その1、3月も世界はなお「純買い」であり、ある中央銀行が減らしても「中央銀行の購金」という主旋律には影響しない。

その2、長期的にドルの信用が弱まるという傾向は反転していない。

その3、たとえ世界の主要中央銀行が長期的に「戦略的に」金を売却しても、金価格は上昇し得る。

その4、「非中核」の中央銀行が短期的に「戦術的に」金を売却しても、金の長期的な上昇トレンドには影響しない。