これは最もコアな伝導経路です。中央銀行が大量に米国債を売却し、債券価格が下落、利回りが上昇すると、市場の「無リスク金利」が引き上げられ、資金は暗号資産のような高い変動性を持つ資産から債券へと流出します。最近この連動は非常に明確になっています。2026年初頭の「米国売却」取引の波の中で、米国債の利回りが急上昇する一方、BTCは一時9万ドルを下回り、ETHは1週間で約11％下落しました。アナリストの当時のコメントは、「暗号通貨はもはや避難資産として取引されているのではなく、レバレッジ版ナスダックのようだ」というものでした。