純利益が20.5％増加！康師傅は実力で証明：老舗の即席食品も依然戦える

AIに問う · 新CEO魏宏丞の就任は、どのようにして企業のデジタル化を推進するのか？

出品|中訪網

監修|李晓燕

3月23日、康師傅控股（00322.HK）は2025年の通年財務報告を発表した。消費市場の合理化と業界競争の激化という大環境の中で、この「増益はあっても収入は増えない」成績表は、成長鈍化の兆候ではなく、30年以上のファストムービング巨頭が積極的に戦略を調整し、高品質な発展に焦点を当てた段階的成果である。親会社帰属純利益は45億元、前年比20.5%増、粗利率は34.8%に上昇し、二大コア事業の収益が同時に躍進、キャッシュフローと配当能力も着実に強化され、老舗リーディングカンパニーの周期を超える底力と変革への決意を示している。

2025年、康師傅の売上高は790.68億元、前年比微減2.0%、これは8年連続の成長後の短期的調整であり、本質的には戦略的に構造を最適化し、低効率な規模を捨てる選択である。これに対し、収益面では大きな突破を見せている：親会社帰属純利益は45.01億元、前年比20.5%増、過去最高を記録；粗利率は1.7ポイント上昇し34.8%、ROEは30.8%、前年より4.2ポイント向上し、収益の質と資産効率が同時に改善された。この好業績は、コスト削減と運営効率化の二重の推進によるものだ。2025年には、パーム油やPET樹脂などの主要原材料価格が下落し、製品構造の最適化と精密管理を重ねて、康師傅はコスト優位を利益増に変換した。さらに重要なのは、「規模拡大」から「質の向上と効率化」へとシフトし、売上高は微減ながらも、粗利益は前年比3.1%増の275.32億元に達し、営業活動のキャッシュフローも堅調で、今後のイノベーション投資やチャネル改革のための十分な「弾薬」を確保している。資本市場も積極的に反応し、株価は安定的に上昇、評価のロジックは「高成長」から「高配当＋キャッシュフローの防御」へと変化し、業界の「舵取り役」としての価値を示している。

康師傅の二大コア事業は、「安定しつつも進展し、収益も向上する」健全な構図を描いている。インスタント麺は基盤を固め、飲料は効率化を図ることで、グループの高品質な成長を支えている。グループの「舵取り役」として、インスタント麺事業は2025年に284.21億元の売上を達成し、前年比微増。市場の飽和と宅配の影響下でも規模を維持できたことは容易ではない。さらに、粗利率は1.1ポイント上昇し29.7%、純利益は10.1%増の22.52億元となった。康師傅は、クラシックな大ヒット商品（例：紅焼牛肉面）のブランド認知、全国的な流通ネットワーク、高級化戦略（例：Express速食面、高級碗麺）を駆使し、「一超多強」の業界リーダーの地位を堅持し、最も安定した利益源となっている。売上の63.4%を占める飲料事業は、2025年に501.23億元、前年比2.9%減とやや縮小したが、これは業界の健康化の潮流、新ブランドの台頭、チャネル変革の重なりによる一時的な課題だ。しかし、収益面では好調で、粗利率は2.2ポイント上昇し37.5%、純利益は18.5%増の22.74億元と、グループの利益成長の中核を担っている。この「量は減少しても利益は増加する」現象は、康師傅が積極的に価格を引き上げ、商品構造を最適化し、高粗利商品に集中した結果だ。2023年末の価格調整は短期的に販売量に影響を与えたものの、単瓶あたりの利益を大きく向上させ、無糖茶（例：「茶の伝人」）や機能性飲料などの健康志向商品への展開を加速させ、クラシックな「もう一瓶」キャンペーンのデジタル化も進めている。これにより、エンドレスに販売を促進し、炭酸飲料（ペプシコーラ）も逆風の中で成長を続け、康師傅は消費トレンドに迅速に適応し、飲料事業の回復に向けた動力を蓄えている。

業界の変革に直面し、康師傅は伝統的な優位性に固執せず、チャネルの最適化と組織の革新を二本柱に、既存の競争の壁を打破している。近年、代理店の数は7.6万から5.7万に減少したが、これはチャネルの縮小ではなく、「劣を去り優を残す」戦略的な淘汰であり、低効率な代理店を排除し、優良パートナーに集中することで、チャネル全体の効率と収益性を高めている。同時に、即時小売やコミュニティグループ購入などの新チャネル展開を加速し、デジタルツールを用いてサプライチェーンを再構築、エンドポイントの応答速度とシナリオマーケティング能力を向上させ、伝統的なチャネルネットワークに新たな活力を吹き込んでいる。

2025年末、創業者の魏应州の三男、魏宏丞がCEOに就任し、10年にわたる職業経営者時代に終止符を打つ。これにより、康師傅は家族の支配に回帰し、意思決定の柔軟性と戦略の集中を実現する。新経営陣は「Back to Day 1」や「狼性の奮闘」を掲げ、起業時の志を取り戻すための効率的かつ敏捷な組織文化を推進。魏宏丞は飲料事業に長く携わり、伝統的チャネルと新消費の論理を深く理解している。就任後は、商品革新、チャネルのデジタル化、マーケティングの強化を推進し、老舗巨頭に若返りとデータ化の遺伝子を注入している。クラシックなプロモーションの再開から健康新商品への展開、チャネルの合理化と効率化まで、「狼性」をもって慣性を打破し、既存市場の中で新たな成長の余地を模索している。

2025年の売上微減は、康師傅が「規模優先」から「質優先」へと移行する必然の痛みであり、変革を積極的に受け入れる戦略的選択でもある。健康志向の高まり、チャネルの細分化、激しい競争の中で、康師傅は無理に規模拡大を追求せず、利益を基準に、イノベーションを翼に、効率を土台に、長期的な基盤を固めている。短期的には、飲料事業は健康化への変革を加速させており、無糖茶や機能性飲料の新商品が徐々に販売を伸ばし、クラシック商品も促進策でエンドユーザーを活性化、コスト削減の恩恵も続き、収益の弾力性は今後も維持される見込みだ。長期的には、新CEOのリーダーシップの下、組織革新、チャネルのデジタル化、高級化が康師傅のコア競争力を再構築し、この国民ブランドがストック時代に再び成長の原動力を取り戻すことになる。

「規模拡大」から「価値の深耕」へと、康師傅は2025年の財報でその生命力を証明した。老舗ファストムービング巨頭の生命線は、永遠の高速成長ではなく、周期を超える韌性、積極的な変革の勇気、長期的な集中力にある。2026年には戦略の実現とイノベーションの効果により、康師傅は「下げ止まりと反転」を果たし、より強力な収益と健全な成長をもって、国民ブランドの新たな章を紡ぎ出すだろう。