財聯社3月25日（編集：張良、インターン生：黄家輝）安徽海螺水泥股份有限公司（略称「海螺水泥」、600585.SH/00914.HK）は近日、最新の年次報告書を公表した。2025年、親会社に帰属する純利益は5.42%増加した。石炭などエネルギー価格の下落およびコスト管理の最適化の恩恵を受け、同社の中核となるセメント・クリンカー製品の粗利益率は概ね回復したが、骨材事業の粗利益率は下落している。3月24日夜に開示された年次報告書によると、海螺水泥の2025年の営業収入は825.32億元で、前年同期比9.33%減少した。親会社に帰属する純利益は81.13億元で、前年同期比5.42%増加した。海螺水泥の主力事業は、セメント、商品用クリンカー、骨材、コンクリートの生産・販売である。2025年、全国のセメント生産量は前年同期比6.9%減少し、業界の需要は引き続き縮小傾向にある。市場の課題に直面し、同社はコスト管理を強化し、セメント・クリンカーの製品の総合コストは前年同期比11.12%下落した。その内訳として、燃料および動力コストは前年同期比15.70%下落した。同社は2025年の年次報告書で、2025年のセメント市場は振れを伴いながら下落していく傾向だと述べ、業界は引き続き「過剰生産能力の削減（去産能）」「供給の最適化（優供給）」「構造的な最適化（構造性の最適化）」を並行して推進する段階にあるとしている。同社の2025年の主力事業収入は前年同期比で6.39%減少したものの、グループの運営効率の向上およびコスト引き下げの効果により、親会社株主に帰属する純利益は前年より増加している。2025年、海螺水泥の製品総合粗利益率は27.38%で、前年から2.87ポイント上昇した。一方、同社の中核製品の粗利益率はいずれも2025年において概ね回復した。42.5グレードのセメント粗利益率、32.5グレードのセメント粗利益率、クリンカーの粗利益率はいずれも、前年同期比でそれぞれ2.88ポイント、6.28ポイント、11.39ポイント上昇した。骨材およびメカニカルサンド（機械砂）の総合粗利益率は40.13%で、前年同期比6.78ポイント低下した。商品コンクリートの総合粗利益率は12.38%で、前年同期比2.38ポイント上昇した。2024年の海螺水泥の資産負債比率は21.31%だったが、2025年は借入金など負債項目の残高が減少したことにより、資産負債比率が0.89ポイント低下して20.42%となった。同社は年次報告書で、2025年の会社のEBITDAの全債務比率は0.37であり、利息カバレッジ（利息保障倍数）は14.68で、返済能力を示す指標が改善しており、全体として債務返済能力が強いと述べている。注目すべきは、2025年において同社の海外事業の業績が際立って好調だった点である。海外地域の建材業界における自社製品販売収入は58.46億元で、前年同期比24.99%増加し、粗利益率は43.31%に達し、前年同期比で10.98ポイント上昇した。報告期間中、海外プロジェクトの開発は着実に進み、カンボジアのプノンペン海螺は順調に建設を完了し、運用を開始した。同時に、同社は建材業界初のAI大規模モデルを発表しており、品質管理、生産最適化など40を超えるシーンでの実装・応用が進められている。枞陽海螺のスマート工場は、工信部の2025年度「卓越級スマート工場」プロジェクトに選定された。現在、海螺水泥には存続している社債が4本あり、残高は100億元で、すべて2024年に発行を完了している。利率（表面利率）は2.10%-2.20%である。図：海螺水泥の存続社債（資料出所：企業アラート通、財聯社まとめ）中诚信国際のリサーチレポートによれば、2026年の見通しとして、セメント業界における生産能力の整理と業界の集中度向上が、セメント価格の回復を下支えすることが期待される。一方で、大企業間の連携による効果はなお検証が必要だとされる。主要企業の収益は小幅に改善する見込みであり、中堅・中小企業は引き続きプレッシャーにさらされる見通しである。業界全体の負債はコントロール可能であり、資本構成は安定しているが、損失が出ている企業の流動性リスクには注意が必要だ。 大量の情報、精密な解釈は新浪財経APPで。
ハルシ水泥の純利益は5.42％増加、コア製品の粗利益率が回復、存続債券100億 | 債券市場財務報告観察
財聯社3月25日（編集：張良、インターン生：黄家輝）安徽海螺水泥股份有限公司（略称「海螺水泥」、600585.SH/00914.HK）は近日、最新の年次報告書を公表した。2025年、親会社に帰属する純利益は5.42%増加した。石炭などエネルギー価格の下落およびコスト管理の最適化の恩恵を受け、同社の中核となるセメント・クリンカー製品の粗利益率は概ね回復したが、骨材事業の粗利益率は下落している。
3月24日夜に開示された年次報告書によると、海螺水泥の2025年の営業収入は825.32億元で、前年同期比9.33%減少した。親会社に帰属する純利益は81.13億元で、前年同期比5.42%増加した。
海螺水泥の主力事業は、セメント、商品用クリンカー、骨材、コンクリートの生産・販売である。2025年、全国のセメント生産量は前年同期比6.9%減少し、業界の需要は引き続き縮小傾向にある。市場の課題に直面し、同社はコスト管理を強化し、セメント・クリンカーの製品の総合コストは前年同期比11.12%下落した。その内訳として、燃料および動力コストは前年同期比15.70%下落した。
同社は2025年の年次報告書で、2025年のセメント市場は振れを伴いながら下落していく傾向だと述べ、業界は引き続き「過剰生産能力の削減（去産能）」「供給の最適化（優供給）」「構造的な最適化（構造性の最適化）」を並行して推進する段階にあるとしている。同社の2025年の主力事業収入は前年同期比で6.39%減少したものの、グループの運営効率の向上およびコスト引き下げの効果により、親会社株主に帰属する純利益は前年より増加している。
2025年、海螺水泥の製品総合粗利益率は27.38%で、前年から2.87ポイント上昇した。一方、同社の中核製品の粗利益率はいずれも2025年において概ね回復した。42.5グレードのセメント粗利益率、32.5グレードのセメント粗利益率、クリンカーの粗利益率はいずれも、前年同期比でそれぞれ2.88ポイント、6.28ポイント、11.39ポイント上昇した。骨材およびメカニカルサンド（機械砂）の総合粗利益率は40.13%で、前年同期比6.78ポイント低下した。商品コンクリートの総合粗利益率は12.38%で、前年同期比2.38ポイント上昇した。
2024年の海螺水泥の資産負債比率は21.31%だったが、2025年は借入金など負債項目の残高が減少したことにより、資産負債比率が0.89ポイント低下して20.42%となった。同社は年次報告書で、2025年の会社のEBITDAの全債務比率は0.37であり、利息カバレッジ（利息保障倍数）は14.68で、返済能力を示す指標が改善しており、全体として債務返済能力が強いと述べている。
注目すべきは、2025年において同社の海外事業の業績が際立って好調だった点である。海外地域の建材業界における自社製品販売収入は58.46億元で、前年同期比24.99%増加し、粗利益率は43.31%に達し、前年同期比で10.98ポイント上昇した。報告期間中、海外プロジェクトの開発は着実に進み、カンボジアのプノンペン海螺は順調に建設を完了し、運用を開始した。
同時に、同社は建材業界初のAI大規模モデルを発表しており、品質管理、生産最適化など40を超えるシーンでの実装・応用が進められている。枞陽海螺のスマート工場は、工信部の2025年度「卓越級スマート工場」プロジェクトに選定された。
現在、海螺水泥には存続している社債が4本あり、残高は100億元で、すべて2024年に発行を完了している。利率（表面利率）は2.10%-2.20%である。
図：海螺水泥の存続社債
（資料出所：企業アラート通、財聯社まとめ）
中诚信国際のリサーチレポートによれば、2026年の見通しとして、セメント業界における生産能力の整理と業界の集中度向上が、セメント価格の回復を下支えすることが期待される。一方で、大企業間の連携による効果はなお検証が必要だとされる。主要企業の収益は小幅に改善する見込みであり、中堅・中小企業は引き続きプレッシャーにさらされる見通しである。業界全体の負債はコントロール可能であり、資本構成は安定しているが、損失が出ている企業の流動性リスクには注意が必要だ。
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