AIに問う· 中国特色の価値投資と従来の方法の違いは何か？2026年の市場の投資主線は、私の考えでは一端はテクノロジー革新セクター、もう一端はHALO資産、資源株、配当株に注目できる。前者はテクノロジー革新の方向性を代表し、「第15次5カ年計画」重点支援の対象である。昨年すでに大きな上昇を見せ、多くの企業の評価額も高く、利益確定の圧力も蓄積されているため、市場調整の期間中に持続的な調整が見られた。これも私が年初に「十七連陽」の際に皆に警告したリスクだ——年初の連続上昇後、市場は調整局面に入り、前期に大きく上昇したテクノロジー株が最も影響を受けやすく、調整幅も大きいため、利益確定のために早めに売却すべきだ。もう一つは、今年の市場全体は変動が多く、投資家のリスク許容度が低下しているため、安定した配当能力を持つ低評価の配当株、すなわち高配当株に注目できる。これは安定したリターンを追求する投資家にとって魅力的だ。今年、多くの資金が銀行の理財商品や定期預金の満期後に流出しており、これらの資金は安定したリターンを求めているため、高配当の配当株や関連ETFをより好む可能性が高い。さらに、私が以前何度も言及したHALO資産、すなわち重資産、淘汰率の低い資産は、AI時代においても重要なインフラストラクチャーであり、AIに淘汰されることはない。資源関連資産も同様で、例えば中東の紛争により原油の重要性が再認識された。イランがホルムズ海峡を封鎖したことで、国際的な油価は一時119ドル/バレルに急騰し、世界の工業生産に大きな打撃を与えた。石油は工業の血液と呼ばれ、油価の上昇は各産業に大きな影響を及ぼし、ひいては世界的なインフレを押し上げ、米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを一時停止し、利下げの時期を遅らせる原因となった。したがって、資源の確保は非常に重要であり、原油、石炭、化学工業、有色金属、貴金属なども今年の資金重点配分の方向性だ。希土類は高科技発展に不可欠な材料であり、「工業の味の素」とも呼ばれ、我が国の戦略資源であり、中米貿易交渉においても重要な役割を果たしている。これらの方向性は、今年注目すべき重点分野だ。もちろん、現在の市場は調整期にあり、調整時には多くを見て少なく動くことが重要だ。市場の調整が完了し、安定反発が始まるのを待ち、再びこれらの方向性に重点的に投資すべきだ。各人は自身のリスク許容度に応じて異なる方向に資産配分し、バランスを取ることが望ましい。攻撃的な成長株と防御的な配当株や資源株の両方を持つことで、市場の変動の中でも良好な心態を維持できる。二会（全国人民代表大会・全国政協）の重点は、内需の大幅な喚起だ。今年の政策目標の一つであり、内需拡大の最も重要な側面は消費の喚起だ。一月の社会消費財小売総額の伸び率は、昨年末の0.9%から2.8%に上昇し、改善されたが、全体としては依然として低水準にとどまっている。二会は今年、旧式の製品と交換するための特別国債2500億元を発行し、消費財の増加を促進することを決定した。これは過去2年間において重要な役割を果たしてきた。しかし、真の消費拡大には、やはり住民の所得向上が必要だ。住民の所得水準を引き上げるには、給与所得と財産所得の増加が必要だ。現在、多くの産業は経営困難に直面し、企業は大きな経営圧力にさらされているため、賃上げによる給与所得の増加は現実的ではなく、財産所得の増加に頼るしかない。住民の財産所得は主に不動産と株式市場から得られる。現在、我が国の不動産市場は全体的に調整期にあり、短期的には価格上昇の期待は見られず、取引量も明らかに改善されていない。私が昨年末に発表した2026年の十大予言の中で、株式市場は引き続き緩やかな長期牛市が続くと判断したほか、全国的に不動産市場も調整局面にあると述べた。唯一、一線都市のコアエリアの住宅は、需要のために下落が止まり反発し、取引量も回復する可能性があるが、全国的には大きな価格上昇の期待は見られない。したがって、住宅価格が住民の財産所得を向上させる役割は限定的であり、財産所得の向上はこの緩やかな長期牛市に依存している。株式市場の上昇を通じて、投資家は財産所得を得て、それが消費を促進する。牛市は消費を高める効果は明らかだが、その持続性は牛市の期間にかかっている。牛市が長く続けば続くほど、投資家は株式で利益を得る期待を持ち、消費信頼感も高まる。一方、牛市が短期間で終わる、または突発的な牛市であれば、資産の安定した期待は形成されず、株式の消費促進効果は限定的となる。したがって、今回は長期の緩やかな牛市を実現し、何年も続けることが、消費拡大を本当に促進し、資本市場が経済発展により直接的に貢献できるようにするために不可欠だ。現在、多くの投資家は資産不足に直面しているが、資産不足は買える資産がないわけではなく、良い資産が買えないことに起因している。そのため、多くの資金は銀行預金に滞留している。銀行預金の残高は既に165兆元に達し、毎月増加している。資本市場が強くなると、住民の貯蓄も移動し始める可能性があり、その一部は債券市場に移り、債券ファンドを購入し、もう一部は株式市場に移り、株式型や混合型のファンドを買うだろう。住民の預金の移動は、我が国の資本市場の発展に重要な貢献をもたらす。今年の消費増加も一定の回復が見込まれ、株式市場の回復傾向と一致している。政府の活動報告は、今年のGDP成長目標を4.5%～5%、CPI目標を2%と掲げ、物価の穏やかな上昇を促すことに重点を置いている。これは、消費の喚起を通じて過剰生産能力を消化し、企業が価格競争を避けて製品の質を向上させる良性の循環を形成するためだ。今年の消費増加の伸びは、ほぼ株式市場の上昇と密接に関係している。過去数年間、消費増加は低迷し、消費の見通しに悲観的な見方が多かったため、多くの消費セクターは継続的に下落した。白酒、食品飲料、医薬品なども調整を続けてきた。今年はこれらのセクターが一定の評価修復を迎える可能性があり、その修復幅は後の消費増加の状況次第だ。社会消費財小売総額の増加が持続的に回復し、消費拡大の希望が見えるようになれば、これらの消費セクターも今年一定の改善の機会を得るだろう。緩やかな長期牛市の展開には、長期資本の支援が不可欠だ。証監会主席の呉清は、長期資金の「長期投資」を誘引し、忍耐強い資本が早期に少額から投資しやすくなるよう制度的に整備すべきだと述べている。私は常に、繁栄する資本市場と牛市の動きは、一時市場を活性化させる鍵だと考えている。二次市場が弱いと、IPOは遅れたり停止したりし、一時市場も困難に直面する。したがって、社会保障基金、保険資金、年金基金、公募基金などの長期資金が株式市場に投資したいと思うためには、二次市場がより多くの利益を生み出し、資本を引き込み、長く留めることが必要だ。投資家が高品質の上場企業や良い基金に投資し、安定したリターンを得られる環境を整えることが重要だ。これには、制度的に公開、公平、公正な“三公”市場環境を構築する必要がある。一方では、財務偽造やインサイダー取引など、市場の“三公”原則を破壊する行為を厳しく取り締まる法規を整備し、もう一方では、退市制度を厳格に実施し、詐欺企業を速やかに退市させるとともに、将来性のある革新的な企業の登録制による上場を支援し、上場企業の質を向上させ、長期資本が長期的に安定したリターンを得られるようにする。こうした資本は、真に忍耐資本となる。現在、多くの資金は短期的な利益追求にとどまり、長期的に企業の成長を見守ることを避けている。私は長期的な価値投資の提唱者であり、過去10年にわたり、米国オマハのバフェット株主総会に7回参加し、世界的な投資者の祭典を通じて、A株市場に価値投資の理念を根付かせ、花を咲かせ、多くの投資者が損失から脱却できるよう願っている。今年の五一連休には、また一部の投資者を連れて米国のバークシャー・ハサウェイ年次総会に参加し、ニューヨークのウォール街を訪れ、国際投資銀行の見解を聞く予定だ。価値投資の理念を広め、投資者に上場企業の基本面や将来性を重視させ、短期の追いかけや頻繁な売買、テーマや概念の炒めを避けさせることで、より多くの投資者が価値投資の道に進むことを期待している。幸いなことに、昨年一年間、価値投資の理念を積極的に推進した結果、A株市場に根付き、多くの投資者から「良い業界・良い企業に投資して資産を増やした」との声をいただき、大変喜ばしい。もちろん、中国市場の実情に合わせて、「中国式価値投資」または「特色ある価値投資」という概念を提唱している。バフェットの価値投資は米国株市場での経験に基づくものであり、成熟した市場である米国の理念がそのまま中国株に適用できるわけではない。中国の特色ある価値投資には、少なくとも二つの側面がある。一つは、市場の変動に応じて中長期のポジション管理を行うことだ。中国株は個人投資家が主体で、市場の変動が大きく、上昇時には過熱し、下落時には過度に下落するため、一定のポジション管理を行い、高値では早めに売却し利益を確定し、安値では勇気を持って買い増し、優良銘柄に投資して良いリターンを得ることだ。もう一つは、政策の変化に密接に注目し、マクロ政策の動向を解読し、業界政策を深く研究し、政策支援の強い業界に重点的に注目し、政策制限のある業界には慎重になることだ。こうして、価値投資の理念と中国市場の実情を融合させ、良好な投資成果を得ることができる。（見解は参考であり、投資は自己責任、出典：ネット）
德龍楊：中東情勢扑朔迷離 堅持價值投資以不變應萬變
AIに問う· 中国特色の価値投資と従来の方法の違いは何か？
2026年の市場の投資主線は、私の考えでは一端はテクノロジー革新セクター、もう一端はHALO資産、資源株、配当株に注目できる。前者はテクノロジー革新の方向性を代表し、「第15次5カ年計画」重点支援の対象である。昨年すでに大きな上昇を見せ、多くの企業の評価額も高く、利益確定の圧力も蓄積されているため、市場調整の期間中に持続的な調整が見られた。これも私が年初に「十七連陽」の際に皆に警告したリスクだ——年初の連続上昇後、市場は調整局面に入り、前期に大きく上昇したテクノロジー株が最も影響を受けやすく、調整幅も大きいため、利益確定のために早めに売却すべきだ。もう一つは、今年の市場全体は変動が多く、投資家のリスク許容度が低下しているため、安定した配当能力を持つ低評価の配当株、すなわち高配当株に注目できる。これは安定したリターンを追求する投資家にとって魅力的だ。今年、多くの資金が銀行の理財商品や定期預金の満期後に流出しており、これらの資金は安定したリターンを求めているため、高配当の配当株や関連ETFをより好む可能性が高い。
さらに、私が以前何度も言及したHALO資産、すなわち重資産、淘汰率の低い資産は、AI時代においても重要なインフラストラクチャーであり、AIに淘汰されることはない。資源関連資産も同様で、例えば中東の紛争により原油の重要性が再認識された。イランがホルムズ海峡を封鎖したことで、国際的な油価は一時119ドル/バレルに急騰し、世界の工業生産に大きな打撃を与えた。石油は工業の血液と呼ばれ、油価の上昇は各産業に大きな影響を及ぼし、ひいては世界的なインフレを押し上げ、米連邦準備制度理事会（FRB）が利下げを一時停止し、利下げの時期を遅らせる原因となった。したがって、資源の確保は非常に重要であり、原油、石炭、化学工業、有色金属、貴金属なども今年の資金重点配分の方向性だ。希土類は高科技発展に不可欠な材料であり、「工業の味の素」とも呼ばれ、我が国の戦略資源であり、中米貿易交渉においても重要な役割を果たしている。これらの方向性は、今年注目すべき重点分野だ。
もちろん、現在の市場は調整期にあり、調整時には多くを見て少なく動くことが重要だ。市場の調整が完了し、安定反発が始まるのを待ち、再びこれらの方向性に重点的に投資すべきだ。各人は自身のリスク許容度に応じて異なる方向に資産配分し、バランスを取ることが望ましい。攻撃的な成長株と防御的な配当株や資源株の両方を持つことで、市場の変動の中でも良好な心態を維持できる。
二会（全国人民代表大会・全国政協）の重点は、内需の大幅な喚起だ。今年の政策目標の一つであり、内需拡大の最も重要な側面は消費の喚起だ。一月の社会消費財小売総額の伸び率は、昨年末の0.9%から2.8%に上昇し、改善されたが、全体としては依然として低水準にとどまっている。二会は今年、旧式の製品と交換するための特別国債2500億元を発行し、消費財の増加を促進することを決定した。これは過去2年間において重要な役割を果たしてきた。しかし、真の消費拡大には、やはり住民の所得向上が必要だ。住民の所得水準を引き上げるには、給与所得と財産所得の増加が必要だ。現在、多くの産業は経営困難に直面し、企業は大きな経営圧力にさらされているため、賃上げによる給与所得の増加は現実的ではなく、財産所得の増加に頼るしかない。住民の財産所得は主に不動産と株式市場から得られる。現在、我が国の不動産市場は全体的に調整期にあり、短期的には価格上昇の期待は見られず、取引量も明らかに改善されていない。
私が昨年末に発表した2026年の十大予言の中で、株式市場は引き続き緩やかな長期牛市が続くと判断したほか、全国的に不動産市場も調整局面にあると述べた。唯一、一線都市のコアエリアの住宅は、需要のために下落が止まり反発し、取引量も回復する可能性があるが、全国的には大きな価格上昇の期待は見られない。したがって、住宅価格が住民の財産所得を向上させる役割は限定的であり、財産所得の向上はこの緩やかな長期牛市に依存している。株式市場の上昇を通じて、投資家は財産所得を得て、それが消費を促進する。牛市は消費を高める効果は明らかだが、その持続性は牛市の期間にかかっている。牛市が長く続けば続くほど、投資家は株式で利益を得る期待を持ち、消費信頼感も高まる。一方、牛市が短期間で終わる、または突発的な牛市であれば、資産の安定した期待は形成されず、株式の消費促進効果は限定的となる。したがって、今回は長期の緩やかな牛市を実現し、何年も続けることが、消費拡大を本当に促進し、資本市場が経済発展により直接的に貢献できるようにするために不可欠だ。
現在、多くの投資家は資産不足に直面しているが、資産不足は買える資産がないわけではなく、良い資産が買えないことに起因している。そのため、多くの資金は銀行預金に滞留している。銀行預金の残高は既に165兆元に達し、毎月増加している。資本市場が強くなると、住民の貯蓄も移動し始める可能性があり、その一部は債券市場に移り、債券ファンドを購入し、もう一部は株式市場に移り、株式型や混合型のファンドを買うだろう。住民の預金の移動は、我が国の資本市場の発展に重要な貢献をもたらす。今年の消費増加も一定の回復が見込まれ、株式市場の回復傾向と一致している。
政府の活動報告は、今年のGDP成長目標を4.5%～5%、CPI目標を2%と掲げ、物価の穏やかな上昇を促すことに重点を置いている。これは、消費の喚起を通じて過剰生産能力を消化し、企業が価格競争を避けて製品の質を向上させる良性の循環を形成するためだ。今年の消費増加の伸びは、ほぼ株式市場の上昇と密接に関係している。過去数年間、消費増加は低迷し、消費の見通しに悲観的な見方が多かったため、多くの消費セクターは継続的に下落した。白酒、食品飲料、医薬品なども調整を続けてきた。今年はこれらのセクターが一定の評価修復を迎える可能性があり、その修復幅は後の消費増加の状況次第だ。社会消費財小売総額の増加が持続的に回復し、消費拡大の希望が見えるようになれば、これらの消費セクターも今年一定の改善の機会を得るだろう。
緩やかな長期牛市の展開には、長期資本の支援が不可欠だ。証監会主席の呉清は、長期資金の「長期投資」を誘引し、忍耐強い資本が早期に少額から投資しやすくなるよう制度的に整備すべきだと述べている。私は常に、繁栄する資本市場と牛市の動きは、一時市場を活性化させる鍵だと考えている。二次市場が弱いと、IPOは遅れたり停止したりし、一時市場も困難に直面する。したがって、社会保障基金、保険資金、年金基金、公募基金などの長期資金が株式市場に投資したいと思うためには、二次市場がより多くの利益を生み出し、資本を引き込み、長く留めることが必要だ。投資家が高品質の上場企業や良い基金に投資し、安定したリターンを得られる環境を整えることが重要だ。
これには、制度的に公開、公平、公正な“三公”市場環境を構築する必要がある。一方では、財務偽造やインサイダー取引など、市場の“三公”原則を破壊する行為を厳しく取り締まる法規を整備し、もう一方では、退市制度を厳格に実施し、詐欺企業を速やかに退市させるとともに、将来性のある革新的な企業の登録制による上場を支援し、上場企業の質を向上させ、長期資本が長期的に安定したリターンを得られるようにする。こうした資本は、真に忍耐資本となる。現在、多くの資金は短期的な利益追求にとどまり、長期的に企業の成長を見守ることを避けている。
私は長期的な価値投資の提唱者であり、過去10年にわたり、米国オマハのバフェット株主総会に7回参加し、世界的な投資者の祭典を通じて、A株市場に価値投資の理念を根付かせ、花を咲かせ、多くの投資者が損失から脱却できるよう願っている。今年の五一連休には、また一部の投資者を連れて米国のバークシャー・ハサウェイ年次総会に参加し、ニューヨークのウォール街を訪れ、国際投資銀行の見解を聞く予定だ。価値投資の理念を広め、投資者に上場企業の基本面や将来性を重視させ、短期の追いかけや頻繁な売買、テーマや概念の炒めを避けさせることで、より多くの投資者が価値投資の道に進むことを期待している。幸いなことに、昨年一年間、価値投資の理念を積極的に推進した結果、A株市場に根付き、多くの投資者から「良い業界・良い企業に投資して資産を増やした」との声をいただき、大変喜ばしい。
もちろん、中国市場の実情に合わせて、「中国式価値投資」または「特色ある価値投資」という概念を提唱している。バフェットの価値投資は米国株市場での経験に基づくものであり、成熟した市場である米国の理念がそのまま中国株に適用できるわけではない。中国の特色ある価値投資には、少なくとも二つの側面がある。一つは、市場の変動に応じて中長期のポジション管理を行うことだ。中国株は個人投資家が主体で、市場の変動が大きく、上昇時には過熱し、下落時には過度に下落するため、一定のポジション管理を行い、高値では早めに売却し利益を確定し、安値では勇気を持って買い増し、優良銘柄に投資して良いリターンを得ることだ。もう一つは、政策の変化に密接に注目し、マクロ政策の動向を解読し、業界政策を深く研究し、政策支援の強い業界に重点的に注目し、政策制限のある業界には慎重になることだ。こうして、価値投資の理念と中国市場の実情を融合させ、良好な投資成果を得ることができる。（見解は参考であり、投資は自己責任、出典：ネット）