国聯民生証券研究所 副総经理の包承超氏は、海外事業の構成比の上昇、特に粗利の構成比が売上の構成比を上回っていることは、中国企業の海外展開が単なる「製品を売る」段階から、「ブランドを築く」「ネットワークを張り巡らす」「深く根を下ろす」といった、より高い段階へ進んでいることを示しており、中国経済と企業のグローバル競争力向上の重要な指標だと述べた。押し上げる：制度の恩恵と産業の青写真が互いを引き寄せるA株市場の時価総額マップの変遷の背後には、資本市場の制度改革と産業政策による協調的な誘導がある。資本市場の改革に関しては、2019年に科創板を設立し登録制を試行、2020年に創業板の改革を行い登録制を試行、2023年に全面登録制が正式に導入されるなど、一連の制度革新が、従来のIPO審査における収益指標への硬直的な要求を打ち破り、資本市場がテクノロジー・イノベーション企業を受け入れる度合いを大幅に高めた。データによると、2020年から2025年までのA株IPOの資金調達額のうち約60%が、情報技術、高度装備、バイオ医薬などの戦略的新興産業に向けられており、資本市場の資源配分機能が実体経済の転換ニーズに的確に接続されている。こうした制度の恩恵の放出は、ハードテック企業の集団的な上場と成長を後押しした。2019年の科創板設立以来、半導体、人工知能、新エネルギーなどのハードテック企業が資本市場への参入を加速し、資金支援を得た後も研究開発投資を継続的に増やし、技術のブレークスルーと時価総額の成長による良循環を実現している。2025年末時点で、A株の「1000億（千億元）時価総額クラブ」メンバーは165社で、そのうち戦略的新興産業の企業は70社超で構成比は40%以上。これに対し2016年にはこのデータは10社未満だった。ハードテック企業の資本市場での台頭は、時価総額マップの構造を変えただけでなく、市場における価値の価格付けロジックをも再構築した。「同時に、わが国の産業政策は非常に先見性がある。2000年以前にインターネットが始まって以来、我々は世界的な新興産業の勃興の機会のほぼすべてを捉えてきた。これは非常に貴重な強みだ」と李迅雷氏は語った。見通し：新質によって中国経済の蝶変を導く中国経済の構造転換のうねりの中で、A株の時価総額マップは産業高度化の「天気予報（晴雨表）」になっている。資源消費の増大、低コストの労働力、そして不動産に牽引される従来型モデルが次第に勢いを失うにつれて、電子、通信、新エネルギーなどのハイエンド製造業が加速的に台頭し、新質の生産力の中核的な担い手になっている。国家統計局の局長である康義氏は、最近、2025年について、国民経済の運営は圧力のかかる局面で前進し、「新」を志向し「優」を目指し、高品質な発展で新たな成果が得られ、経済・社会の発展における主要な目標・タスクが「十四五」の勝利で円満に達成されたと述べた。データによると、2025年には、規模以上の装備製造業およびハイテク製造業の付加価値が前年に比べそれぞれ9.2%と9.4%増加した。新エネルギー車の生産量は1600万台を突破し、11年連続で世界第1位。風力発電設備、生物由来の化学繊維などのグリーン製品が高い伸び率で成長し、産業の「グリーン含有度」が継続的に上昇している。デジタル製品の製造業もまた力強い。付加価値は前年同期比で9.3%増加し、サーバーや産業用ロボットなどの主要製品の生産量が着実に拡大しており、デジタル経済と実体経済が深く融合していることがうかがえる。康義氏は、2025年におけるわが国の研究開発費の投入強度が2.8%に達し、前年から0.11ポイント上昇し、初めてOECD（経済協力開発機構）加盟国の平均水準を上回ったと述べた。世界知的所有権機関のデータによると、中国のイノベーション指数ランキングは初めて世界のトップ10入りを果たした。人工知能、量子技術、脳-機械インターフェースなどの最先端分野で朗報が相次ぎ、数多くの重大な研究成果が競うように次々と生まれている。成果を肯定しつつも、科学技術産業が直面する現実的な課題も見なければならない。例えば、いくつかの分野では中核技術が依然として特定の国や企業に制約されており、高度なチップや基礎ソフトウェアなどにおける「ボトルネック」問題は根本的には解決されていない。いくつかの企業では収益モデルがなお明確ではなく、研究開発投資と商業化によるリターンの間にはまだタイムラグがある。市場がハードテックに熱い視線を注ぐことで、一部の地域ではバリュエーション・バブルが生まれている。成長見通しと投資の合理性をどのように両立させるかは、市場参加者の知恵を試すことになる。さらに、地政学上の駆け引きが激化し、世界のテクノロジー・サプライチェーンが再編されるなどの外部の不確実性も、産業チェーンの安全に対する長期的な試練となっている。業界の関係者は一般に、デジタル経済と実体経済の深い融合が進むにつれ、人工知能、量子計算、商業宇宙などの将来産業が新たな時価総額の成長の「牽引役（成長極）」を生み出す可能性があると見ている。A株の「テック比重」は今後も高まり続け、さらに米株の「テック＋金融＋エネルギー」という成熟した構造に一段と近づくだろう。時価総額マップの変遷の意義は、資本市場そのものをはるかに超えている。そこには、中国の発展理念の進化が映し出されている。規模とスピードを追い求めることから、イノベーションと未来への揺るぎない執念へと方向転換しているのだ。市場参加者にとって、この価値の移行を理解することは、投資判断の得失や是非にとどまらず、新時代における産業の鼓動の読み方を探り、技術の波の中で中核資産が形作り直されていく軌跡を理解しようとすることでもある。 大量の情報と精密な解説は、Sina Finance（新浪财经）アプリで。
A株の時価総額の地図の変遷：「含科量」が映す中国の新興産業の台頭
国聯民生証券研究所 副総经理の包承超氏は、海外事業の構成比の上昇、特に粗利の構成比が売上の構成比を上回っていることは、中国企業の海外展開が単なる「製品を売る」段階から、「ブランドを築く」「ネットワークを張り巡らす」「深く根を下ろす」といった、より高い段階へ進んでいることを示しており、中国経済と企業のグローバル競争力向上の重要な指標だと述べた。
押し上げる：制度の恩恵と産業の青写真が互いを引き寄せる
A株市場の時価総額マップの変遷の背後には、資本市場の制度改革と産業政策による協調的な誘導がある。
資本市場の改革に関しては、2019年に科創板を設立し登録制を試行、2020年に創業板の改革を行い登録制を試行、2023年に全面登録制が正式に導入されるなど、一連の制度革新が、従来のIPO審査における収益指標への硬直的な要求を打ち破り、資本市場がテクノロジー・イノベーション企業を受け入れる度合いを大幅に高めた。
データによると、2020年から2025年までのA株IPOの資金調達額のうち約60%が、情報技術、高度装備、バイオ医薬などの戦略的新興産業に向けられており、資本市場の資源配分機能が実体経済の転換ニーズに的確に接続されている。
こうした制度の恩恵の放出は、ハードテック企業の集団的な上場と成長を後押しした。
2019年の科創板設立以来、半導体、人工知能、新エネルギーなどのハードテック企業が資本市場への参入を加速し、資金支援を得た後も研究開発投資を継続的に増やし、技術のブレークスルーと時価総額の成長による良循環を実現している。2025年末時点で、A株の「1000億（千億元）時価総額クラブ」メンバーは165社で、そのうち戦略的新興産業の企業は70社超で構成比は40%以上。これに対し2016年にはこのデータは10社未満だった。
ハードテック企業の資本市場での台頭は、時価総額マップの構造を変えただけでなく、市場における価値の価格付けロジックをも再構築した。
「同時に、わが国の産業政策は非常に先見性がある。2000年以前にインターネットが始まって以来、我々は世界的な新興産業の勃興の機会のほぼすべてを捉えてきた。これは非常に貴重な強みだ」と李迅雷氏は語った。
見通し：新質によって中国経済の蝶変を導く
中国経済の構造転換のうねりの中で、A株の時価総額マップは産業高度化の「天気予報（晴雨表）」になっている。
資源消費の増大、低コストの労働力、そして不動産に牽引される従来型モデルが次第に勢いを失うにつれて、電子、通信、新エネルギーなどのハイエンド製造業が加速的に台頭し、新質の生産力の中核的な担い手になっている。
国家統計局の局長である康義氏は、最近、2025年について、国民経済の運営は圧力のかかる局面で前進し、「新」を志向し「優」を目指し、高品質な発展で新たな成果が得られ、経済・社会の発展における主要な目標・タスクが「十四五」の勝利で円満に達成されたと述べた。
データによると、2025年には、規模以上の装備製造業およびハイテク製造業の付加価値が前年に比べそれぞれ9.2%と9.4%増加した。新エネルギー車の生産量は1600万台を突破し、11年連続で世界第1位。風力発電設備、生物由来の化学繊維などのグリーン製品が高い伸び率で成長し、産業の「グリーン含有度」が継続的に上昇している。
デジタル製品の製造業もまた力強い。付加価値は前年同期比で9.3%増加し、サーバーや産業用ロボットなどの主要製品の生産量が着実に拡大しており、デジタル経済と実体経済が深く融合していることがうかがえる。
康義氏は、2025年におけるわが国の研究開発費の投入強度が2.8%に達し、前年から0.11ポイント上昇し、初めてOECD（経済協力開発機構）加盟国の平均水準を上回ったと述べた。世界知的所有権機関のデータによると、中国のイノベーション指数ランキングは初めて世界のトップ10入りを果たした。人工知能、量子技術、脳-機械インターフェースなどの最先端分野で朗報が相次ぎ、数多くの重大な研究成果が競うように次々と生まれている。
成果を肯定しつつも、科学技術産業が直面する現実的な課題も見なければならない。
例えば、いくつかの分野では中核技術が依然として特定の国や企業に制約されており、高度なチップや基礎ソフトウェアなどにおける「ボトルネック」問題は根本的には解決されていない。いくつかの企業では収益モデルがなお明確ではなく、研究開発投資と商業化によるリターンの間にはまだタイムラグがある。市場がハードテックに熱い視線を注ぐことで、一部の地域ではバリュエーション・バブルが生まれている。成長見通しと投資の合理性をどのように両立させるかは、市場参加者の知恵を試すことになる。さらに、地政学上の駆け引きが激化し、世界のテクノロジー・サプライチェーンが再編されるなどの外部の不確実性も、産業チェーンの安全に対する長期的な試練となっている。
業界の関係者は一般に、デジタル経済と実体経済の深い融合が進むにつれ、人工知能、量子計算、商業宇宙などの将来産業が新たな時価総額の成長の「牽引役（成長極）」を生み出す可能性があると見ている。A株の「テック比重」は今後も高まり続け、さらに米株の「テック＋金融＋エネルギー」という成熟した構造に一段と近づくだろう。
時価総額マップの変遷の意義は、資本市場そのものをはるかに超えている。そこには、中国の発展理念の進化が映し出されている。規模とスピードを追い求めることから、イノベーションと未来への揺るぎない執念へと方向転換しているのだ。
市場参加者にとって、この価値の移行を理解することは、投資判断の得失や是非にとどまらず、新時代における産業の鼓動の読み方を探り、技術の波の中で中核資産が形作り直されていく軌跡を理解しようとすることでもある。
大量の情報と精密な解説は、Sina Finance（新浪财经）アプリで。