記者丨袁思杰 インターン張泊洋編集丨李艷霞 朱麗娜4月初旬、国際原油価格は1バレル100ドルを上回る水準で推移しており、中東情勢が引き続き世界市場の神経を揺らしている。 スタンダードチャータード銀行（渣打銀行）は最新のレポート「2026年4月グローバル市場見通し」（以下「見通し」）で試算したところ、対立（紛争）がわずか3～4週間しか続かない場合、原油価格が天井に達する確率は70%。しかし高止まりが数カ月に及べば、世界のインフレはより深刻な打撃を受ける。 こうした中、同行は依然としてアジア（日本を除く）株と中国株に対するアンダーウェイトではなくオーバーウェイト（超配）の格付けを維持している。スタンダードチャータード銀行・北アジア部門のチーフ投資責任者（首席投資総監）である鄭子豊氏は、21世紀経済報道の記者に対する直近のインタビューで「3月以降、主要通貨は米ドルに対して概ね2%程度下落している一方、人民元の為替レートは安定しており、大きな下落はみられない。A株（上海・深圳上場）と香港株のパフォーマンスも、地域内の他市場を上回っている。『ファンダメンタルズの面でも資金の流れの面でも、現時点の中国資産にはそれに見合う支えの土台が備わっている』」と述べた。 中国経済の修復を示すシグナルも同時に強まっている。国家統計局のデータによると、3月の製造業PMIは50.4%まで回復し、拡張局面に再び入った。1～2月の規模以上工業付加価値、社会消費財小売総額、固定資産投資は、それぞれ前年同期比で6.3%、2.8%、1.8%増だった。 鄭子豊氏は今回の「中国資産の再評価（重評価）」を「ファンダメンタルズ＋バリュエーション（評価）＋資金フロー」の3つの重層的なドライバーにより概括した。香港株は低いバリュエーションと国際資金の回流の恩恵を受け、A株はGPUチップ、ロボットなど新興産業の上場による配当（上場ボーナス）を受け止める形になる。 興業証券のリサーチレポートは、「今年に入って以降、中東のソブリン・ファンドが香港株のIPO（新規株式公開）におけるアンカー（基石）引受枠へ参加する比率は、2024年初めの20%を下回る水準から、2026年初めには38%～39%の範囲まで引き上がった」と指摘している。 また、香港取引所（港交所）のデータによれば、今年3月以降、国際仲介（インターナショナル・インターメディエイター）はこれまでの一方向的な資金流出の局面を終え、徐々に小幅な資金回流を開始し、双方向の取引へ移行しつつある。3月2日から3月18日までに、国際仲介の累計純流入は2.1億香港ドルだった。 直近では香港株のテクノロジー・セクターにおいて小型株と大型株の動きが分化しているものの、鄭子豊氏はハンセンテック指数（恒生科技指数）の中長期的な発展を依然として前向きに見ている。同氏は「香港株の大手プラットフォーム企業のバリュエーションは、すでに15～16倍のPER（株価収益率）まで下がっている。企業は資本支出を増やすことを厭わない姿勢であり、それは今後1～2年の中国経済に対する楽観的な見通しを反映している」と述べた。今後半年から1年にかけて、新規上場のAI、チップ企業がハンセン指数に組み入れられる可能性もあり、構成の多様化も後押しされるという。 香港株の具体的な配分戦略について、鄭子豊氏は顧客に対し、6割以上のポジションを良質な高配当株に振り向けることを提案している。たとえばスタンダードチャータード銀行が注目する非金融系の国有企業H株は、配当利回りがA株の同種銘柄を大きく上回る。残り4割は低バリュエーションの成長株に配分する。 直近の市場で熱い議論となっている「ゴールド・ブル相場は終結したのか」という点について、鄭子豊氏は「最近のトルコ中央銀行によるスワップを通じた80億ドルの金の売却は、例外的なケースだ。外貨準備のうち金の比率は40%超で、他の新興国の平均である『10%未満』を大きく上回っている。対照的に先進国（成熟市場）の中央銀行では、金の配分は概ね25%～50%だ」と回答した。 新興市場の中央銀行には、なお大きな増有（買い増し）の余地があり、ドル離れ（デドル化）の構造的ニーズは反転していない点に注目したい。なおスタンダードチャータード銀行は、金の12カ月の目標価格を1トロイオンス当たり5750ドルに引き上げており、ベースのポートフォリオにおいても7%の配分を維持している。 鄭子豊氏は、テクニカル面では「200日移動平均線が4100～4200ドルのレンジに位置している」とし、「現在の4200～4300ドルの水準は、実際には良い買い場だ」と述べた。 **中国資産は粘り強さを示している** **『21世紀』：** 現在、原油価格が乱高下し、中東情勢が緊迫している背景のもとで、スタンダードチャータード銀行は依然としてアジア（日本を除く）株へのオーバーウェイト見通しを維持し、中国へのオーバーウェイトも維持しています。中核的な理由は何ですか？ 鄭子豊：1月と2月の高頻度のマクロデータを見ると、個人消費（小売）、固定資産投資、ならびに工業付加価値はいずれもすでに増加の勢いが表れている。同時に、直近に公表された3月のPMIデータも非常に良好だった。経済データが下げ止まりから持ち直す局面にあることで、関連資産のバリュエーションも相対的に低い水準へと後退している。ファンダメンタルズの面でも、バリュエーションの面でも、現時点の市場には一定の魅力があると考えている。 さらに3月以降、中東の衝突がエスカレートし、その後数週間の市場のボラティリティが高まる局面でも、中国資産は一定の粘り強さを示した。これは、中国株と為替のパフォーマンスからも裏づけが取れる。為替面では、3月以降、世界の主要通貨は米ドルに対し概ね2%程度下落した一方、人民元の為替レートは安定しており、目立った下落はなかった。次に株式市場では、オンショアA株でもオフショアの香港株でも、いずれも地域内の他市場を上回る結果となっている。まとめると、ファンダメンタルズの面でも資金フローの面でも、現在の市場にはそれに見合う支えの土台が備わっている。 『21世紀』：A株と香港株の魅力は、主にどこに表れていますか？ 鄭子豊：その魅力は2つの側面から分析できると思います。第一に、香港株の株価収益率（PER）はA株と比べ、少なくとも約2倍規模の差がある。第二に、香港の資本市場と国際資金の結びつきは、相対的により緊密だ。中東情勢の不透明さが、より多くの中東資金のアジア市場への回流を促しており、その中でも香港は重点的な行き先になっている。 一方、オンショアのA株市場を見ると、すでに一定のブレークスルー（突破）的な発展トレンドが見えている。現状、中国では多くの新興産業が台頭している。GPUチップの分野でもロボット領域でも、多くの新興ユニコーン企業が、まずA株への上場を優先して選んでいる。したがって、今後5～10年で中国経済の成長の波に直接参加したい場合、A株に投資することが、この成長の勢いを掴むための中核的なルートになると考えている。 **ハンセンテックは下げ止まりから反発へ** 『21世紀』：スタンダードチャータード銀行の最新のリサーチレポートでは、ハンセンテック指数が「チャンス型（機会型）」の投資見解の1つとして特に言及されています。最近、香港株のテクノロジー株が分化している状況のもとで、香港株テクノロジー・セクターの投資戦略をどう見ていますか？ 鄭子豊：テクノロジー・セクターの分化の構図は、多分に、ハンセンテック指数の構成銘柄に反映されています。同指数では、かなりの比率を占める大型ウェイトの株が伝統セクターに集中しており、ウェイトの4割超は非必需消費財分野から来ている。主にEC（電子商取引）と電気自動車（電動車）の2つの大きな業界だ。 市場では一般に、過去1年は業界内での競争激化や資本支出の継続的な上振れといった要因の影響で、テクノロジー指数のパフォーマンスは芳しくなかったと見られている。ただし新規上場銘柄をみると、特にAIやGPUチップなどの新興領域の対象では、上場後の実績が実のところ非常に良好だ。こうした企業はまさにAIの資本支出の増加の直接的な受益者である。しかし残念ながら、これらの直接的受益者が、現行の指数における構成銘柄として占める比率は依然として低い。 ただし、中長期の視点に立てば、私たちは引き続きハンセンテック指数の見通しを良く見ている。1つ目は、今後半年～1年の間に、一部の新規上場銘柄がテクノロジー指数の構成銘柄に組み込まれることが期待され、それにより指数の構成がより多様化し、評価（バリュエーション）面での上昇余地もより大きく開かれる可能性があること。 2つ目は、当該指数への別の理由として、セクターの業績が底を打ち、これから改善していくことが挙げられる。大型プラットフォームのテクノロジー株の例で言えば、現在のバリュエーションはおおむね15～16倍のPERまで下がっており、かなり魅力的な水準にある。加えて、これらの企業は直近で、今後の資本支出のガイダンス（見通し）も引き上げている。これは、前向きなシグナルだと私たちは見ている。企業が資本支出を増やす意向を示すことは、今後1～2年の中国経済の発展見通しに対する楽観的な期待を反映している。これがまさに、私たちが大型テック株を再び注目している主な理由でもある。 **ドル安でも、金を引き続き強気で見る** 『21世紀』：米連邦準備制度（FRB）の最新の点描図（ドット・プロット）は年内に利下げを1回行う方針を依然として示していますが、金利市場では追加利上げの可能性を織り込み始めています。あなたは今年のFRBの政策をどう見通しますか？ 鄭子豊：まず、FRBの直近の会合の結果から話します。注目すべきはパウエル（議長）が、今後の2年間のインフレ予想を引き上げた点です。しかし矛盾しているのは、FRBが年内に25ベーシスポイントの利下げを行う見通しをなおも維持していることです。その背景には、米国の労働市場が悪化すると見込んでいることがあります。先月の雇用統計（非農業部門雇用者数）のデータは、雇用市場が一定程度影響を受けていることを確かに示していました。特に現在、中東の衝突が激化し、原油価格がさらに上昇し、インフレ圧力が高まっている中で、企業の利益率の見通しにもより大きな打撃が加わっています。したがって、私たちはFRBが利下げを実施する確率はなお高いと考えていますが、利下げの実施時期は下半期へ先送りされる可能性があり、今年末までに利下げ50ベーシスポイントになると見込んでいます。 『21世紀』：直近はドルがリスク回避の思惑で強含んだものの、スタンダードチャータード銀行は今後12カ月でドルが再び弱含むと予想し、金を強気で見ています。具体的な理由は何ですか？ 鄭子豊：まずはドルについてです。私たちはドルが短期的にはもみ合いの構図を維持すると考えており、米ドル指数は98～100の範囲で変動すると予想しています。中核的な理由は、中東の衝突がまだ明確な解決策を得ていないため、リスク回避の需要がドル指数の下支えになる見込みだからです。しかし中東情勢が外交ルートで一定程度緩和されれば、ドル指数は下落に向かう可能性があると見ています。 私たちは下半期に入ったら、2つの要因を特に重視する必要があると考えています。1つ目は、米国が10月に中間選挙を迎えることです。トランプ大統領は支持を得るため、有権者向けの支援を意図した減税を含む景気刺激策を、かなりの確率で打ち出すでしょう。市場は、それによって米国の財政状況が悪化し、さらに現状の中東紛争が継続することで米国の財政状況が一段と重しになることを懸念しています。これこそが、私たちが中長期でデドル化（ドル離れ）を維持する判断の重要な根拠でもあります。 2つ目は、米国以外の成熟市場では、原油価格上昇がもたらすインフレ圧力がなお厳しいという点です。そのため、米国以外の成熟市場が今年末までに利上げを行う確率は上昇し続けています。対照的に米国は、利下げ余地があるため、この金利差の構図はドルにとって不利に働くでしょう。 金について言えば、中長期で強気に見る理由は主に3点です。1つ目は、トランプ大統領の政策方針には不確実性があること。2つ目は、現在の米国債利回りが高水準にある点です。私たちは、FRBが利下げサイクルを開始すると利回りが徐々に低下し、10年物米国債利回りはおおむね3.75%前後まで下がる可能性があると見ています。これはドルに下落余地を与える一方で、金の保有機会費用を引き下げることになります。 最後に、金は構造的な需要にも支えられています。この需要の出どころは世界の中央銀行、特に新興市場の中央銀行で、引き続きドルへの依存をさらに減らしたいと考えており、外貨準備に占める金の配分比率を引き上げたいのです。 『21世紀』：資産配分の面で、スタンダードチャータード銀行は基礎となるポートフォリオで金の配分を7%維持しています。皆さんは、金価格の今後6～12カ月と来年の見通しをどう予測していますか？目標水準（ポイント）はありますか？ **鄭子豊：**私たちは中長期で金を引き続き強気に見ています。直近では12カ月の目標価格を1オンス当たり5750ドルに引き上げました。テクニカル分析の観点からみると、200日移動平均線はおおむね4100～4200ドルのレンジにあります。したがって現在の4200～4300ドル前後の価格水準は、実際には良い買い場です。金は長期でインフレや地政学的リスクに対抗する良質な投資手段であり、高い配分価値を備えています。 **SFC**制作丨21 Finance client 21世紀経済報道
スタンダードチャータード銀行の郑子丰：長期的に金を好む、目標価格を5750ドルに引き上げ
記者丨袁思杰 インターン張泊洋
編集丨李艷霞 朱麗娜
4月初旬、国際原油価格は1バレル100ドルを上回る水準で推移しており、中東情勢が引き続き世界市場の神経を揺らしている。
スタンダードチャータード銀行（渣打銀行）は最新のレポート「2026年4月グローバル市場見通し」（以下「見通し」）で試算したところ、対立（紛争）がわずか3～4週間しか続かない場合、原油価格が天井に達する確率は70%。しかし高止まりが数カ月に及べば、世界のインフレはより深刻な打撃を受ける。
こうした中、同行は依然としてアジア（日本を除く）株と中国株に対するアンダーウェイトではなくオーバーウェイト（超配）の格付けを維持している。スタンダードチャータード銀行・北アジア部門のチーフ投資責任者（首席投資総監）である鄭子豊氏は、21世紀経済報道の記者に対する直近のインタビューで「3月以降、主要通貨は米ドルに対して概ね2%程度下落している一方、人民元の為替レートは安定しており、大きな下落はみられない。A株（上海・深圳上場）と香港株のパフォーマンスも、地域内の他市場を上回っている。『ファンダメンタルズの面でも資金の流れの面でも、現時点の中国資産にはそれに見合う支えの土台が備わっている』」と述べた。
中国経済の修復を示すシグナルも同時に強まっている。国家統計局のデータによると、3月の製造業PMIは50.4%まで回復し、拡張局面に再び入った。1～2月の規模以上工業付加価値、社会消費財小売総額、固定資産投資は、それぞれ前年同期比で6.3%、2.8%、1.8%増だった。
鄭子豊氏は今回の「中国資産の再評価（重評価）」を「ファンダメンタルズ＋バリュエーション（評価）＋資金フロー」の3つの重層的なドライバーにより概括した。香港株は低いバリュエーションと国際資金の回流の恩恵を受け、A株はGPUチップ、ロボットなど新興産業の上場による配当（上場ボーナス）を受け止める形になる。
興業証券のリサーチレポートは、「今年に入って以降、中東のソブリン・ファンドが香港株のIPO（新規株式公開）におけるアンカー（基石）引受枠へ参加する比率は、2024年初めの20%を下回る水準から、2026年初めには38%～39%の範囲まで引き上がった」と指摘している。
また、香港取引所（港交所）のデータによれば、今年3月以降、国際仲介（インターナショナル・インターメディエイター）はこれまでの一方向的な資金流出の局面を終え、徐々に小幅な資金回流を開始し、双方向の取引へ移行しつつある。3月2日から3月18日までに、国際仲介の累計純流入は2.1億香港ドルだった。
直近では香港株のテクノロジー・セクターにおいて小型株と大型株の動きが分化しているものの、鄭子豊氏はハンセンテック指数（恒生科技指数）の中長期的な発展を依然として前向きに見ている。同氏は「香港株の大手プラットフォーム企業のバリュエーションは、すでに15～16倍のPER（株価収益率）まで下がっている。企業は資本支出を増やすことを厭わない姿勢であり、それは今後1～2年の中国経済に対する楽観的な見通しを反映している」と述べた。今後半年から1年にかけて、新規上場のAI、チップ企業がハンセン指数に組み入れられる可能性もあり、構成の多様化も後押しされるという。
香港株の具体的な配分戦略について、鄭子豊氏は顧客に対し、6割以上のポジションを良質な高配当株に振り向けることを提案している。たとえばスタンダードチャータード銀行が注目する非金融系の国有企業H株は、配当利回りがA株の同種銘柄を大きく上回る。残り4割は低バリュエーションの成長株に配分する。
直近の市場で熱い議論となっている「ゴールド・ブル相場は終結したのか」という点について、鄭子豊氏は「最近のトルコ中央銀行によるスワップを通じた80億ドルの金の売却は、例外的なケースだ。外貨準備のうち金の比率は40%超で、他の新興国の平均である『10%未満』を大きく上回っている。対照的に先進国（成熟市場）の中央銀行では、金の配分は概ね25%～50%だ」と回答した。
新興市場の中央銀行には、なお大きな増有（買い増し）の余地があり、ドル離れ（デドル化）の構造的ニーズは反転していない点に注目したい。なおスタンダードチャータード銀行は、金の12カ月の目標価格を1トロイオンス当たり5750ドルに引き上げており、ベースのポートフォリオにおいても7%の配分を維持している。
鄭子豊氏は、テクニカル面では「200日移動平均線が4100～4200ドルのレンジに位置している」とし、「現在の4200～4300ドルの水準は、実際には良い買い場だ」と述べた。
中国資産は粘り強さを示している
『21世紀』： 現在、原油価格が乱高下し、中東情勢が緊迫している背景のもとで、スタンダードチャータード銀行は依然としてアジア（日本を除く）株へのオーバーウェイト見通しを維持し、中国へのオーバーウェイトも維持しています。中核的な理由は何ですか？
鄭子豊：1月と2月の高頻度のマクロデータを見ると、個人消費（小売）、固定資産投資、ならびに工業付加価値はいずれもすでに増加の勢いが表れている。同時に、直近に公表された3月のPMIデータも非常に良好だった。経済データが下げ止まりから持ち直す局面にあることで、関連資産のバリュエーションも相対的に低い水準へと後退している。ファンダメンタルズの面でも、バリュエーションの面でも、現時点の市場には一定の魅力があると考えている。
さらに3月以降、中東の衝突がエスカレートし、その後数週間の市場のボラティリティが高まる局面でも、中国資産は一定の粘り強さを示した。これは、中国株と為替のパフォーマンスからも裏づけが取れる。為替面では、3月以降、世界の主要通貨は米ドルに対し概ね2%程度下落した一方、人民元の為替レートは安定しており、目立った下落はなかった。次に株式市場では、オンショアA株でもオフショアの香港株でも、いずれも地域内の他市場を上回る結果となっている。まとめると、ファンダメンタルズの面でも資金フローの面でも、現在の市場にはそれに見合う支えの土台が備わっている。
『21世紀』：A株と香港株の魅力は、主にどこに表れていますか？
鄭子豊：その魅力は2つの側面から分析できると思います。第一に、香港株の株価収益率（PER）はA株と比べ、少なくとも約2倍規模の差がある。第二に、香港の資本市場と国際資金の結びつきは、相対的により緊密だ。中東情勢の不透明さが、より多くの中東資金のアジア市場への回流を促しており、その中でも香港は重点的な行き先になっている。
一方、オンショアのA株市場を見ると、すでに一定のブレークスルー（突破）的な発展トレンドが見えている。現状、中国では多くの新興産業が台頭している。GPUチップの分野でもロボット領域でも、多くの新興ユニコーン企業が、まずA株への上場を優先して選んでいる。したがって、今後5～10年で中国経済の成長の波に直接参加したい場合、A株に投資することが、この成長の勢いを掴むための中核的なルートになると考えている。
ハンセンテックは下げ止まりから反発へ
『21世紀』：スタンダードチャータード銀行の最新のリサーチレポートでは、ハンセンテック指数が「チャンス型（機会型）」の投資見解の1つとして特に言及されています。最近、香港株のテクノロジー株が分化している状況のもとで、香港株テクノロジー・セクターの投資戦略をどう見ていますか？
鄭子豊：テクノロジー・セクターの分化の構図は、多分に、ハンセンテック指数の構成銘柄に反映されています。同指数では、かなりの比率を占める大型ウェイトの株が伝統セクターに集中しており、ウェイトの4割超は非必需消費財分野から来ている。主にEC（電子商取引）と電気自動車（電動車）の2つの大きな業界だ。
市場では一般に、過去1年は業界内での競争激化や資本支出の継続的な上振れといった要因の影響で、テクノロジー指数のパフォーマンスは芳しくなかったと見られている。ただし新規上場銘柄をみると、特にAIやGPUチップなどの新興領域の対象では、上場後の実績が実のところ非常に良好だ。こうした企業はまさにAIの資本支出の増加の直接的な受益者である。しかし残念ながら、これらの直接的受益者が、現行の指数における構成銘柄として占める比率は依然として低い。
ただし、中長期の視点に立てば、私たちは引き続きハンセンテック指数の見通しを良く見ている。1つ目は、今後半年～1年の間に、一部の新規上場銘柄がテクノロジー指数の構成銘柄に組み込まれることが期待され、それにより指数の構成がより多様化し、評価（バリュエーション）面での上昇余地もより大きく開かれる可能性があること。
2つ目は、当該指数への別の理由として、セクターの業績が底を打ち、これから改善していくことが挙げられる。大型プラットフォームのテクノロジー株の例で言えば、現在のバリュエーションはおおむね15～16倍のPERまで下がっており、かなり魅力的な水準にある。加えて、これらの企業は直近で、今後の資本支出のガイダンス（見通し）も引き上げている。これは、前向きなシグナルだと私たちは見ている。企業が資本支出を増やす意向を示すことは、今後1～2年の中国経済の発展見通しに対する楽観的な期待を反映している。これがまさに、私たちが大型テック株を再び注目している主な理由でもある。
ドル安でも、金を引き続き強気で見る
『21世紀』：米連邦準備制度（FRB）の最新の点描図（ドット・プロット）は年内に利下げを1回行う方針を依然として示していますが、金利市場では追加利上げの可能性を織り込み始めています。あなたは今年のFRBの政策をどう見通しますか？
鄭子豊：まず、FRBの直近の会合の結果から話します。注目すべきはパウエル（議長）が、今後の2年間のインフレ予想を引き上げた点です。しかし矛盾しているのは、FRBが年内に25ベーシスポイントの利下げを行う見通しをなおも維持していることです。その背景には、米国の労働市場が悪化すると見込んでいることがあります。先月の雇用統計（非農業部門雇用者数）のデータは、雇用市場が一定程度影響を受けていることを確かに示していました。特に現在、中東の衝突が激化し、原油価格がさらに上昇し、インフレ圧力が高まっている中で、企業の利益率の見通しにもより大きな打撃が加わっています。したがって、私たちはFRBが利下げを実施する確率はなお高いと考えていますが、利下げの実施時期は下半期へ先送りされる可能性があり、今年末までに利下げ50ベーシスポイントになると見込んでいます。
『21世紀』：直近はドルがリスク回避の思惑で強含んだものの、スタンダードチャータード銀行は今後12カ月でドルが再び弱含むと予想し、金を強気で見ています。具体的な理由は何ですか？
鄭子豊：まずはドルについてです。私たちはドルが短期的にはもみ合いの構図を維持すると考えており、米ドル指数は98～100の範囲で変動すると予想しています。中核的な理由は、中東の衝突がまだ明確な解決策を得ていないため、リスク回避の需要がドル指数の下支えになる見込みだからです。しかし中東情勢が外交ルートで一定程度緩和されれば、ドル指数は下落に向かう可能性があると見ています。
私たちは下半期に入ったら、2つの要因を特に重視する必要があると考えています。1つ目は、米国が10月に中間選挙を迎えることです。トランプ大統領は支持を得るため、有権者向けの支援を意図した減税を含む景気刺激策を、かなりの確率で打ち出すでしょう。市場は、それによって米国の財政状況が悪化し、さらに現状の中東紛争が継続することで米国の財政状況が一段と重しになることを懸念しています。これこそが、私たちが中長期でデドル化（ドル離れ）を維持する判断の重要な根拠でもあります。
2つ目は、米国以外の成熟市場では、原油価格上昇がもたらすインフレ圧力がなお厳しいという点です。そのため、米国以外の成熟市場が今年末までに利上げを行う確率は上昇し続けています。対照的に米国は、利下げ余地があるため、この金利差の構図はドルにとって不利に働くでしょう。
金について言えば、中長期で強気に見る理由は主に3点です。1つ目は、トランプ大統領の政策方針には不確実性があること。2つ目は、現在の米国債利回りが高水準にある点です。私たちは、FRBが利下げサイクルを開始すると利回りが徐々に低下し、10年物米国債利回りはおおむね3.75%前後まで下がる可能性があると見ています。これはドルに下落余地を与える一方で、金の保有機会費用を引き下げることになります。
最後に、金は構造的な需要にも支えられています。この需要の出どころは世界の中央銀行、特に新興市場の中央銀行で、引き続きドルへの依存をさらに減らしたいと考えており、外貨準備に占める金の配分比率を引き上げたいのです。
『21世紀』：資産配分の面で、スタンダードチャータード銀行は基礎となるポートフォリオで金の配分を7%維持しています。皆さんは、金価格の今後6～12カ月と来年の見通しをどう予測していますか？目標水準（ポイント）はありますか？
**鄭子豊：**私たちは中長期で金を引き続き強気に見ています。直近では12カ月の目標価格を1オンス当たり5750ドルに引き上げました。テクニカル分析の観点からみると、200日移動平均線はおおむね4100～4200ドルのレンジにあります。したがって現在の4200～4300ドル前後の価格水準は、実際には良い買い場です。金は長期でインフレや地政学的リスクに対抗する良質な投資手段であり、高い配分価値を備えています。
SFC
制作丨21 Finance client 21世紀経済報道