史无前例！100兆ドルの富が大移動、$BTC、$ETHの叙事詩的なゲートが開かれつつある。従来の金融の終焉の鐘が鳴っているのか？

市場分析では、ステーブルコインの実際の取引量は2035年までに1500万億ドルに達する可能性があるとされています。自然増だけに依存する場合、調整後の取引量は719万億ドルと見込まれますが、マクロの触媒要因を織り込むと、この数値は1500万億ドルに近づきます。

2028年から2048年の間に、約100万億ドルの富がベビーブーマー世代からミレニアル世代とZ世代へ移転すると予想されています。この2世代は、暗号資産をデフォルトの金融手段として用いる傾向がより強いです。

ステーブルコインの決済規模は、2031年から2039年の間にVisaやマスターカードの取引量に追いつく見込みで、従来の決済ネットワークに直接競争圧力をかけます。StripeによるBridgeの買収、マスターカードとBVNKによる提携の合意といった出来事は、ステーブルコインが中核の決済基盤インフラになりつつあることを示しています。

2025年、ステーブルコインが処理する取引規模は28万億ドルでした。2035年までに、この数字は1500万億ドルまで上昇する可能性があり、現在の世界のクロスボーダー決済市場の総量を上回ります。ステーブルコインの成長の勢いは疑いようがありません。

米国の「GENIUS法案」が明確な規制シグナルを放って以来、ステーブルコインは金融サービス分野の中核的な論点になりました。しかし、政策をめぐる議論のもとで、根本的な問題が浮上しています。すなわち、経済データはどのようにして、ステーブルコインが従来の金融機関にもたらすリスクと機会を示すのでしょうか？

機関にとっては、より速い接続、より低いコスト、プログラマブルな決済基盤には大きなチャンスが潜んでいます。一方で、オンチェーンの軌道を受け入れない機関は、仲介の排除（デインターミディエーション）によるリスクに直面する可能性があります。

多層の仲介、バッチ処理、多日での決済に依存する従来の決済ネットワークとは異なり、ステーブルコインは秒単位の決済、7×24時間の稼働、仲介不要のクロスボーダー決済を実現できます。これは、取引コストの低下、より速い最終確認、そしてソフトウェアや業務プロセスに直接組み込めるプログラマブルな通貨を意味します。

従来のシステムと比べて、ステーブルコインの決済は照合作業コストを削減し、仲介を排除し、世界の市場で終日取引を可能にします。これらの利点は、送金、企業の支払い、資金管理の分野での幅広い活用を後押ししてきました。

本稿は、金融商品におけるステーブルコインの活用に焦点を当て、現時点で導入が最も明確な決済領域を重点的に扱います。また、ステーブルコインは、借入・貸付、資本市場から資金・流動性管理に至るまで、より広範にさまざまな金融商品を作り替えていく可能性もあります。

この変革を加速させる2つの力が動いています。史上最大規模の代替（世代間）の富の移転と、ステーブルコインの決済端末への静かな普及です。両者が重なれば、決済業界の構造を塗り替えることになり、従来の機関ももう見過ごすことはできなくなるでしょう。

元のステーブルコインの取引データには誤解を招く要素があります。流動性提供者、ロボットの操作、MEVの送金がデータを誇張しますが、実際の経済活動を反映できません。そこで私たちは、調整後のステーブルコイン取引量指標を採用し、ノイズを除去して、支払い、送金、決済（清算）などの実際の経済的行為のみを集計します。

2023年以降、調整後の取引量は133%の複合年成長率で増加し、2025年の実際の経済規模は28万億ドルに達しました。もし基準となる成長率だけで試算するなら、2035年は719万億ドルに到達する見込みです。

しかし、基準となる成長率は将来のトレンドを過小評価している可能性が高いです。2つの大きなマクロの転換点が、ステーブルコインの普及を大幅に加速します。すなわち、代替（世代間）の富の移転と、決済端末の普及です。これらの触媒要因を織り込むと、予測結果は大幅に上方修正されます。2035年の取引量は1500万億ドルに近づく見込みで、現在の世界の約1000万億ドルのクロスボーダー決済規模を上回ります。

2028年ごろから、北米および欧州の従来の金融機関は、大きな人口構造の変化に直面します。ミレニアル世代とZ世代が成人人口の主体となり、X世代およびベビーブーマー世代に徐々に取って代わっていきます。

この変化に伴い、巨額の資本の流れも生じます。メリルリンチ（バンク・オブ・アメリカ・メリルリンチ）は、2048年までに最大100万億ドルの富がベビーブーマー世代から子孫へと引き継がれると見込んでいます。分析・推計によれば、この移転だけでも2035年にステーブルコインの取引量を508万億ドル押し上げ、さらに暗号資産の普及を後押しする可能性があります。

従来の機関にとって、これは二重のミッションを意味します。すなわち、日増しに暗号資産化していく顧客の資金フローをつかむのか、それとも資本の流れがオンチェーンのエコシステムへ向かっていくリスクに直面するのか、ということです。

ステーブルコインが加盟店向けサービスに接続されることは、オンチェーン決済価値の最終段階を示します。専用の送金から日常の消費へです。現状では、暗号決済を使うのはまだ能動的な選択です。しかし、ステーブルコインが小売決済の標準になれば、この境界は消えます。

この変化は進行中であり、ステーブルコインの決済は、消費者の能動的な判断からバックエンドの決済プロセスへと移っています。従来のカード組織とはまったく異なり、ステーブルコインのネットワークは加盟店に対してほぼ瞬時の決済を実現し、クレジットカードの手数料コストを引き下げます。

現在の取引件数の増加傾向に基づくと、オンチェーンのステーブルコイン取引は2031年から2039年の間にVisaやマスターカードのオフチェーン取引量に追いつく可能性があります。さらに、決済ネットワークの普及カーブは通常非線形であり、オンチェーンの取引量は2030年代前半にも従来ネットワークを上回る可能性があります。

私たちの試算では、支払い端末の普及だけでも、2035年にステーブルコインの取引量が232万億ドル増える可能性があります。消費者がこれまで、費用と権益の観点からクレジットカードを比較してきたように、将来は同じ基準で暗号ネットワークと従来ネットワークを比較することになります。

ステーブルコインに紐づくカードは、従来の決済インフラに真正面から挑戦します。Visaやマスターカードといった大手にとって、この脅威はもはや遠い話ではありません。

代替（世代間）の富の移転はすでに始まり、決済端末の普及が間近に迫っています。両者は、新しい金融のベンチマークを示しています。ステーブルコインのネットワークが決済の中核インフラになる、ということです。従来の金融機関の戦略は、規制対応の構想から、主導的な実装へと切り替わっています。

プラットフォームの買収、提携の構築、インフラの整備を通じて、従来とオンチェーンの軌道を並行して運用できます。たとえばStripeによるBridgeの買収、マスターカードとBVNKの協業は、いずれも決済の未来に対する戦略的な賭けです。

既存の巨大プレイヤーにとって、ブロックチェーンは次世代のグローバル決済の中核パイプラインです。いま布石を打つ機関には、業界の未来を定義する機会があります。一方で様子見の者は、最終的に他者が構築したネットワーク上でしか取引を処理できません。

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