毎日経済記者：黄婉銀 毎日経済編集：袁東2022年5月、許映童が多数の華為（ファーウェイ）の元部下を連れて深圳から上海へ転戦し、臨港の一室のオフィスで起業の歩みを始めてから3年後、この蓄電エネルギーの新興企業は、港株市場（香港株）への進出を休むことなく突き進み始めました。このほど、2025年に2度の申請が不成立となり、さらに3度目に香港証券取引所（HKEX）の門を叩いた思格新能源（上海）股份有限公司（以下、「思格新能源」）は、ついに聴聞（ヒアリング）を通過し、上場まであと一歩に迫りました。海外の戸建て蓄電（戸用蓄電）でのヒット商品を握り、華為の技術系譜と第一線の投資家の後押しを背景に、この業界のダークホースは一直線に駆け抜けてきましたが、同時に、単一商品の依存、オーストラリアでの製品リコール、在庫の急増、国内市場の冷え込みなどの問題も露呈しています。競争が激化する「赤海（レッドオーシャン）」の中で、このダークホースは単一の爆発的ヒット商品だけで、100億元（100億円ではなく元建て）の企業価値評価への野心を支えられるのでしょうか？爆発的ヒット商品の「SigenStor」の表裏：売上依存が9割超、過熱リスクで召喚（リコール）を開始------------------------------------聴聞資料をめくると、思格新能源の業績カーブはまさに「急峻（きゅうしゅん）」そのものです。2年間で収益が150倍以上に伸びただけでなく、積み重ね可能な「太陽光発電・蓄電一体機」の領域で、大手各社が占拠するギャップを切り開きました。目次：目論見書のスクリーンショット一方で、思格新能源の業績の神話は、ほぼすべてが「SigenStor」という名の製品に賭けられています。これは、太陽光発電用パワーコンディショナー（パワーコンバータ）、蓄電用の蓄電変流器（ストレージ用コンバータ）、電池など、5つの主要モジュールを1つに統合した積み重ね可能な太陽光・蓄電一体機です。同社の主力コア製品として、SigenStorは積み重ね可能な分散型の太陽光・蓄電一体機として、2023年6月に提供開始後、現在に至るまで絶対的な「売上の柱」となっています。2023年から2025年（以下、「報告期間内」）において、SigenStorの売上高が総売上に占める割合はそれぞれ96.4%、90.6%、92.9%と、3年連続で9割超の収益をもたらしています。同時に、粗利益率も報告期間内に31.3%から50.1%へと上昇させました。この「一発勝負」戦略は、太陽光・蓄電の成長期には確かに思格新能源が市場シェアを素早く獲得するのに役立ちました。2024年には、28.6%の保有率で、世界の「積み重ね可能な分散型太陽光・蓄電一体機」ソリューション提供企業の出荷量ランキングで首位に立ちました。しかし硬貨のもう一方の面は、極めて高い製品構成上のリスクです。2025年11月、思格新能源の重要な海外戦場であるオーストラリアで、同社は販売した一部の型番のパワーコンディショナーについて、交流電源プラグ周辺で局所的な過熱および損傷が発生したため、リコール計画を開始しました。同社は、「主な原因は、第三者の設置業者が当社が提供した設置説明書を厳格に遵守しなかったことにより、軽微な設置上の不備が生じたことにあります。今回の自発的な製品リコールによる財務への影響は、当社の2025年の総収入に占める割合が1%未満です」と述べています。海外は思格新能源の主要な売上戦場です。2025年には、アジア太平洋と欧州の2つの主要地域が売上の91%超を占め、中国本土の売上比率はわずか1%で、2023年12月の12.2%から大幅に低下しました。同社は、中国本土市場における売上比率が下がった理由について、世界的な拡張戦略に対応するため、国際市場での販売に継続的に重点を置いており、中国本土市場の収益貢献が相対的に低下したと説明しています。海外市場の最終顧客は通常、高度で先進的な製品をより好むため、これらの製品は高いプレミアムで販売可能です。一方、中国本土の最終顧客は、一般に価格に対する感度が高いのが実情です。華為の古参の「方向転換」：投票権の約半分を握り、低価格の株式インセンティブを受けた--------------------------思格新能源が「華為系」とのレッテルを貼られる理由は、その魂の人物が許映童にあるからです。許映童は華為に23年在籍し、かつてスマート太陽光発電と「昇騰（ティエンテン）計算」事業を統括していました。まさに華為の元老です。2022年の起業当初、彼は華為の前同僚を共同で迎え入れ、その中には、思格新能源の現在の執行取締役兼社長である張先淼も含まれていました。現時点で許映童は、直接保有と支配下の法人によって構成される持株株主として、思格新能源の約49%の投票権を保有しており、同社を絶対的に支配しています。資本面では、思格新能源は設立以来、第一線の投資機関の寵児になっています。同社は設立からわずか1カ月で500万元のシードラウンド資金を獲得し、2024年1月までに合計6ラウンドの資金調達を完了しました。投資後の企業価値（ポストマネー評価額）は、シードラウンド時の1億元からB1ラウンドでは41.7億元へと急増し、その投資家には高瓴などが含まれます。高瓴の投資44歳の取締役兼総経理である孫国慶は、2023年12月に思格新能源の取締役となり、2025年2月に非執行取締役へと異動しました。目次：目論見書のスクリーンショット同社には、低価格の株式報酬（株式インセンティブ）をめぐる論争もあります。最初の香港証券取引所への申請の前後の時期にあたる2025年2月、許映童と張先淼は1株当たり1元という低価格で株式を付与されましたが、株式が付与された当日の公正価値は1株あたり248.93元でした。いま、聴聞の通過によって許映童と彼の華為の古参たちは、香港株市場における「入場券」を手にしたことになります。今後、思格新能源は調達資金を研究開発体制のアップグレードおよびグローバル化ネットワークの深化に投入する計画です。この日進月歩の新エネルギーの成長分野において、この「華為の元老」は、彼の蓄電エネルギーの「ダークホース」を赤海（レッドオーシャン）を越え、短期の爆発を持続的な成長原動力へと転換できるのでしょうか。世界の投資家は注目しています。日次経済新聞
2年間で評価額が40倍に急騰！華為のベテラン創業者が設立したシグエナジーは、単一のヒット商品で香港株に挑む
毎日経済記者：黄婉銀 毎日経済編集：袁東
2022年5月、許映童が多数の華為（ファーウェイ）の元部下を連れて深圳から上海へ転戦し、臨港の一室のオフィスで起業の歩みを始めてから3年後、この蓄電エネルギーの新興企業は、港株市場（香港株）への進出を休むことなく突き進み始めました。
このほど、2025年に2度の申請が不成立となり、さらに3度目に香港証券取引所（HKEX）の門を叩いた思格新能源（上海）股份有限公司（以下、「思格新能源」）は、ついに聴聞（ヒアリング）を通過し、上場まであと一歩に迫りました。
海外の戸建て蓄電（戸用蓄電）でのヒット商品を握り、華為の技術系譜と第一線の投資家の後押しを背景に、この業界のダークホースは一直線に駆け抜けてきましたが、同時に、単一商品の依存、オーストラリアでの製品リコール、在庫の急増、国内市場の冷え込みなどの問題も露呈しています。競争が激化する「赤海（レッドオーシャン）」の中で、このダークホースは単一の爆発的ヒット商品だけで、100億元（100億円ではなく元建て）の企業価値評価への野心を支えられるのでしょうか？
爆発的ヒット商品の「SigenStor」の表裏：売上依存が9割超、過熱リスクで召喚（リコール）を開始
聴聞資料をめくると、思格新能源の業績カーブはまさに「急峻（きゅうしゅん）」そのものです。2年間で収益が150倍以上に伸びただけでなく、積み重ね可能な「太陽光発電・蓄電一体機」の領域で、大手各社が占拠するギャップを切り開きました。
目次：目論見書のスクリーンショット
一方で、思格新能源の業績の神話は、ほぼすべてが「SigenStor」という名の製品に賭けられています。これは、太陽光発電用パワーコンディショナー（パワーコンバータ）、蓄電用の蓄電変流器（ストレージ用コンバータ）、電池など、5つの主要モジュールを1つに統合した積み重ね可能な太陽光・蓄電一体機です。
同社の主力コア製品として、SigenStorは積み重ね可能な分散型の太陽光・蓄電一体機として、2023年6月に提供開始後、現在に至るまで絶対的な「売上の柱」となっています。
2023年から2025年（以下、「報告期間内」）において、SigenStorの売上高が総売上に占める割合はそれぞれ96.4%、90.6%、92.9%と、3年連続で9割超の収益をもたらしています。同時に、粗利益率も報告期間内に31.3%から50.1%へと上昇させました。
この「一発勝負」戦略は、太陽光・蓄電の成長期には確かに思格新能源が市場シェアを素早く獲得するのに役立ちました。2024年には、28.6%の保有率で、世界の「積み重ね可能な分散型太陽光・蓄電一体機」ソリューション提供企業の出荷量ランキングで首位に立ちました。
しかし硬貨のもう一方の面は、極めて高い製品構成上のリスクです。
2025年11月、思格新能源の重要な海外戦場であるオーストラリアで、同社は販売した一部の型番のパワーコンディショナーについて、交流電源プラグ周辺で局所的な過熱および損傷が発生したため、リコール計画を開始しました。同社は、「主な原因は、第三者の設置業者が当社が提供した設置説明書を厳格に遵守しなかったことにより、軽微な設置上の不備が生じたことにあります。今回の自発的な製品リコールによる財務への影響は、当社の2025年の総収入に占める割合が1%未満です」と述べています。
海外は思格新能源の主要な売上戦場です。2025年には、アジア太平洋と欧州の2つの主要地域が売上の91%超を占め、中国本土の売上比率はわずか1%で、2023年12月の12.2%から大幅に低下しました。
同社は、中国本土市場における売上比率が下がった理由について、世界的な拡張戦略に対応するため、国際市場での販売に継続的に重点を置いており、中国本土市場の収益貢献が相対的に低下したと説明しています。海外市場の最終顧客は通常、高度で先進的な製品をより好むため、これらの製品は高いプレミアムで販売可能です。一方、中国本土の最終顧客は、一般に価格に対する感度が高いのが実情です。
華為の古参の「方向転換」：投票権の約半分を握り、低価格の株式インセンティブを受けた
思格新能源が「華為系」とのレッテルを貼られる理由は、その魂の人物が許映童にあるからです。
許映童は華為に23年在籍し、かつてスマート太陽光発電と「昇騰（ティエンテン）計算」事業を統括していました。まさに華為の元老です。2022年の起業当初、彼は華為の前同僚を共同で迎え入れ、その中には、思格新能源の現在の執行取締役兼社長である張先淼も含まれていました。
現時点で許映童は、直接保有と支配下の法人によって構成される持株株主として、思格新能源の約49%の投票権を保有しており、同社を絶対的に支配しています。
資本面では、思格新能源は設立以来、第一線の投資機関の寵児になっています。同社は設立からわずか1カ月で500万元のシードラウンド資金を獲得し、2024年1月までに合計6ラウンドの資金調達を完了しました。投資後の企業価値（ポストマネー評価額）は、シードラウンド時の1億元からB1ラウンドでは41.7億元へと急増し、その投資家には高瓴などが含まれます。高瓴の投資44歳の取締役兼総経理である孫国慶は、2023年12月に思格新能源の取締役となり、2025年2月に非執行取締役へと異動しました。
目次：目論見書のスクリーンショット
同社には、低価格の株式報酬（株式インセンティブ）をめぐる論争もあります。最初の香港証券取引所への申請の前後の時期にあたる2025年2月、許映童と張先淼は1株当たり1元という低価格で株式を付与されましたが、株式が付与された当日の公正価値は1株あたり248.93元でした。
いま、聴聞の通過によって許映童と彼の華為の古参たちは、香港株市場における「入場券」を手にしたことになります。今後、思格新能源は調達資金を研究開発体制のアップグレードおよびグローバル化ネットワークの深化に投入する計画です。この日進月歩の新エネルギーの成長分野において、この「華為の元老」は、彼の蓄電エネルギーの「ダークホース」を赤海（レッドオーシャン）を越え、短期の爆発を持続的な成長原動力へと転換できるのでしょうか。世界の投資家は注目しています。
日次経済新聞